热点轮动 投资指针转向何方 2011-11-08 09:32:50   来源：   评论：0 点击：

    2307点以来的反弹已经持续了整整两周，市场高歌猛进一口气站上2500点，并大有冲击2600点之势。不过，200余点的加速跑对于市场“体能”的消耗开始显现。上周后两个交易日反弹动能有所减弱，昨日沪综指更是冲高回落，收盘下跌18.50点。
　　应该说，市场近期出现调整也在意料之中，毕竟大盘短期已经积累了较大的涨幅，兑现了前期一系列政策微调信号的正面刺激，冲刺之后需要歇脚休整。而另一方面，在通胀压力持续下行、政策微调预期逐步确立、估值处于历史底部、经济底渐行渐近、流动性趋于宽松的背景下，本轮行情出现大幅调整的概率较低，不排除震荡整理之后继续上行的可能。
　　如此一来，市场的短期调整很可能成为主力资金布局后续行情的契机。那么，哪些板块能在震荡中屹立不倒，哪些板块能获得主力青睐成为新龙头，就成为当前市场的焦点。
　　首先，从单纯的板块轮动来看，本轮反弹以来涨幅较小的板块后续有可能获得补涨机会。统计显示，银行、钢铁和交通运输板块涨幅较小，分别上涨5.51%、7.86%和8.34%。外部经济动荡、国内经济增速放缓、房价整体下行带来的资产质量问题是制约银行股表现的重要因素；而钢价持续跳水、下游需求减少则令钢铁股持续低迷；需求下行和淡季来临也令航运和航空业受到影响。尽管如此，“垫底”的阶段表现依然给予此类板块一定的想象空间，基本面只要出现边际改善，都有望刺激股价实现补涨。
　　其次，从市场风格来看，大小盘估值溢价率再度达到较高水平。统计显示，申万小盘指数相对申万大盘指数的市盈率溢价为187%，显著高于10月下旬175%左右的水平，不过尚低于200%的历史警戒线（历史上，估值溢价超出200%即调头向下）。一方面，近期小盘股持续跑赢大盘股，导致二者估值背离度拉大；另一方面，从历史数据来看，小盘股相对大盘股的估值溢价并未见顶。也就是说，小盘股开始进入瓶颈阶段，不过依然具备上升空间。这也能够部分解释昨日大盘竭力喘息、小盘股反复表演的现象。当然，如果大小盘估值溢价继续走高，不排除风格转换的可能。
　　再次，从本轮反弹的先锋来看，政策助推器的作用不可小视，随着“十二五”产业规划细则的陆续公布，新兴产业依然具备领涨的潜力。受益文化产业和软件产业政策的正面刺激，10月24日至11月4日期间，传媒、计算机和通信板块分别累计上涨22.96%、15.63%和14.64%，位居中信一级行业指数涨幅榜前三甲。以此类推，未来市场的最大赢家很可能继续依托政策而生。鉴于“十二五”规划对于七大新兴产业的高度重视，未来节能环保、高端装备制造、生物制药等领域有望借助政策细则的推出，复制传媒股和软件股的传奇。
　　另外，在增速与通胀“双下”、货币政策有望转向宽松的经济背景下，对政策和经济弹性较大的绩优蓝筹股也有望获得市场关注。历史经验显示，在政策放松和经济复苏阶段，配置周期性行业往往能够获得较大的弹性和较高收益。具体来看，货币政策未来可能出现的松动，将使得金融、地产、汽车等先导性行业受益；而通胀回落、成本压力下降带来的毛利率提升，将推升食品饮料、纺织服装等下游消费行业。
　　目前，市场正在由快速上升的反弹第一阶段进入震荡调整的第二阶段，热点板块也将悄然进行此消彼长的新旧更替。在板块轮动的转盘中，究竟投资指针转向何处才能跑赢调整、布局反弹，超跌、风格、政策和业绩或许可以做一参考。