[编者按]周二，PTA期价全线上行，走势明显强于周边商品，强势上涨伴随大量资金介入，PTA持仓也再创上市新高，但市场人士认为，PTA回升或缺乏持续性。
本文导读：
多空分歧加剧 PTA持仓再创上市新高（本页）
价格暴跌引发行业危机PTA巨头谋划限产保价
外围市场联动走低 PTA将弱势运作
【机构评论】
上海中期：PTA回升缺乏持续性
PTA早报:PTA中长线偏空
多空分歧加剧 PTA持仓再创上市新高
58.2万手，总持仓创出上市新高；36.4万手，主力合约持仓量刷新历史纪录。周二，精对苯二甲酸（PTA）期货突然又“火”了。
截至昨日收盘，PTA期价全线上行，走势明显强于周边商品。主力1205合约收报8114元/吨，上涨126元或1.58%。强势上涨伴随大量资金介入，1205合约单日增仓近9万手，以15%保证金比例换算，PTA期市沉淀资金已高达35亿元。
“持仓量创新高说明目前PTA市场多空分歧很大。”南证期货分析师徐蔚表示，看多的理由大致有两点：一方面，7000元/吨~8000元/吨的PTA价格是过去几年的成交低价区域，结合棉花收储价上涨看，PTA的低点重心理应有所拔高。另一方面，对二甲苯（PX）产能受限，原料成本高企，近期PTA价格持续下跌使得PTA厂商3年来首次陷入亏损，未来不排除联合限产保价的可能。
据了解，近期逸盛、翔鹭、远东、珠海BP已陆续公布装置检修计划。今日中石化联合其他PTA生产商通气会将在杭州萧山举行，市场预期业内人士将对于当前是否对PTA实行限产保价政策出台相应决议，因此对近期PTA反弹行情或有较大影响。
与此同时，PTA市场的看空理由也同样充足。徐蔚称，明年PTA市场预计有1000万吨左右新产能释放，整体供应将趋于宽松。现阶段下游需求景气度很低，布厂、加弹企业大量停产，聚酯行业切片、短纤陷入亏损纷纷降负止损，长丝勉强维持，短期消费难见好转希望。加之年底资金紧张，多种原因又对PTA市场形成利空压制。
上下游市场多空因素交织，分歧也由此加剧。郑商所盘后持仓报告显示，昨日PTA期货多空主力席位多数均有所增持。总体来看，前20名多头席位增持多单21940手至175443手，而前20名空头席位增持空单36086手至203299手。多头方面，中国国际、中粮期货、安粮期货和浙江永安排名前四，其中中国国际席位当日增持多单9195手。
“生产商检修减产是为了应对下游需求的低迷，只能稳定价格，很难起到真正提振价格的作用。如果下游涤纶销售不能回升，PTA价格难以独立上涨。上一轮PTA持仓高点出现在8月中旬，缘于市场对原料PX炒作，最终反弹也没有持续太长时间。目前来看，期价在8500元/吨附近会面临很大压力。” 新湖期货能源化工分析师徐春松认为。
尽管近期PTA期价自低位回升，呈现回暖迹象，多数业内人士却仍不看好其后期走势。光大期货分析师高华也表示，2011年秋季的火爆透支了今年的PTA行情，下游旺季不旺，终端需求持续疲软，订单严重不足令江浙地区织机开工率降至50%附近，聚酯工厂开工率虽然仍然维持在85%左右的水平，但是库存压力日渐上升，涤纶长丝和短纤的价格自9月中旬以来的下滑势头难以止住。只有产业链终端的绝对需求恢复才能从根本上解决PTA市场过剩的问题，PTA产能扩张将导致相对于PX环节的定价能力进一步削弱，此时预言PTA价格将反转为时过早。
价格暴跌引发行业危机PTA巨头谋划限产保价
证券时报记者 游石
伴随着PTA（精对苯二甲酸）价格的暴跌，PTA生产企业也由之前的暴利转为亏损，行业寒风萧瑟。为此，几大PTA巨头或将达成协议，以限产保价的方式来应对目前行业危机。
记者获悉，浙江逸盛、中国石化[7.29 0.00% 股吧 研报]化工销售、远东石化、翔鹭石化、三菱化学、盛虹化纤、上海中泽等PTA产业链相关企业今日将在杭州萧山召开会议，讨论PTA新产能扩张、PX（对二甲苯）供应瓶颈和下游聚酯增长等情况，对2012年PTA市场供需及价格走势进行展望。
据一家参会企业负责人透露，实际上会议还要讨论有关限产保价方面的内容。因为目前形势比较严峻，PTA已经跌至成本下方，市场参与者必须有应对措施出来。
江苏恒力化纤销售部总经理孟红军表示，PTA行业基本面在最近发生了重大变化，其上游PX原料价格仍高达1400~1500美元/吨，对应PTA生产成本为9300元/吨，但市场上PTA价格已跌至8000/吨左右，PTA企业从之前的暴利转为亏损。
据分析，目前PTA行业正两头受挫，一方面上游PX项目到明年没有供应量的增加，但PTA有200多万吨的产能增量，这部分产能缺乏PX的保障，对上游原料的议价能力逐步丧失；另一方面往下游看，PTA企业往往也投资有聚酯切片工厂，今年聚酯产能增长370万吨，明年增量是700多万吨，已经形成过剩，在终端纺织服装需求不振的情况下，聚酯行业大量亏损被迫降低开工率，PTA对下游的定价不为市场接受。“如果不减产，真的不知道该怎么搞了。”孟红军表示。
事实上，国内PTA工厂已经开始陆续公布一些停产计划，但多以“检修”的名义进行。比如，珠海BP一套90万吨PTA装置计划12月安排一个月左右检修；上海金山40万吨装置仍在停车中；蓬威石化90万吨装置计划12月中旬检修。另外几家相关上市公司也安排在11~12月份。这些企业的停产行动基本各自为阵，PTA价格仍在低位徘徊。
因而，本次萧山会议备受市场瞩目，关键一点即在于几大巨头是否会达成联合减产的协议，力挽PTA于狂澜。
业内分析，主要目的有两点：一是拉高结算价格。化工行业普遍采用报结价机制，如PTA工厂对聚酯工厂11月份产品报价为10000元/吨，结算时参考市场价8000元/吨，中间2000元/吨的预收款差额需要退还。在11月下旬将结算价格做上去，可以减少短期亏损；二是给客户释放供应减少的信号。行业采用“定量不定价”方式长期业务往来，但目前市场不景气，聚酯工厂迟迟不愿意下2012年的采购量订单，PTA巨头希望通过联合减产来推动其签订明年的合同。
对此，东吴期货分析师吴文海表示：“行业集中度较高，如果三四家能确定限产保价，相信还是会有效果。”
上述参会企业负责人认为，PTA价格跌那么多，主要是由于宏观经济不好，期货把现货带下来了，但几家企业一起减产后，成本的支撑作用会明显增强。
孟红军认为，若这些企业真有积极措施，市场短期可能还是往上走，毕竟PTA之前盈利丰[14.72 3.37%]厚，有资本实力来扛。但中长期来看，整个产业链供需失衡的矛盾仍将一直困扰。
另外，也有人士将本次PTA企业联合减产比作2008年再现，当年亚洲第一的华联三鑫逆势挺价，最终破产倒闭。但不同意见则认为，这次是几大企业统一的减产行动，性质也和华联三鑫单方面试图通过期货拉抬现货完全不一样。
外围市场联动走低 PTA将弱势运作
郑州PTA期货21日震荡小涨，主力1205合约收7980元/吨，涨36元。昨日PTA弱势震荡，在空头打压下重回8000点下方，上方承压5日和10日均线，上冲乏力。欧洲统一债券前景稍微提振了乐观情绪，但依然无法改变欧债危机负面影响。原油跌回98美元/桶，上游PX价格持续走低，PTA成本重心下移，下游需求依据疲软，基本面长期偏空。隔夜原油下滑，美元走强，股市重挫，预计后市PTA将继续弱势运作。
纽约商业交易所(NYMEX)原油期货11月21日下挫，对美国及欧洲债务问题的担忧打压商品市场。纽约时间11月21日14:30 ，NYMEX 1月合约报收低75美分，或0.8%，收于每桶96.92美元。ICE布兰特原油期货下滑68美分，或0.63%，报收于每桶106.88美元。 原油期货追随商品普跌之势走弱，因美国超级委员会的减赤磋商陷入僵局。委员会周一进行了最后一次会晤，试图在最后期限内达成协议，但市场已预期谈判将失败。 标普500指数最新报下跌2%至1191.7。原油期货亦受美元走强影响。
上游市场，WTI跌1.41至97.41，Brent原油跌0.66至107.56美元/桶；石脑油跌26美元至868美元/吨CFR日本；异构级MX跌7美元至1156-1157美元/吨FOB韩国；亚洲PX跌14美元至1374-1375美元/吨FOB韩国，欧洲跌14美元至1295-1297美元/吨FOB鹿特丹，美国跌20美元至1280-1285美元/吨FOB美国海湾。
现货方面，周初刚开盘，PTA市场观望心态较浓，价格基本维持，内盘个别出货报价在8200-8250元/吨左右，买家递盘在8100元/吨左右，主流商谈成交在8100-8150元/吨左右，外盘方面，个别台湾货报价在1070-1080美元/吨左右，个别商谈在1065美元/吨左右，韩国货略低，实际商谈不佳。
下游市场， 江浙涤丝市场整体表现温吞，主流产销围绕5－7成运行；局部稍有差异。目前市场进入胶着阶段，市场人士对后市看法犹豫。外盘市场利空消息不断，故此浙江涤丝市场暂横盘整理，多数企业平报，市场对后市看法不一，犹豫观望为主；盛泽涤丝横盘报稳。当地一主流大厂丝价维持。
上海中期：PTA回升缺乏持续性
目前PTA生产厂家通过检修挺价,由此产生的作用较为有限。随着欧债危机不断深化,PTA成本支撑弱化以及下游需求萎缩,后期PTA振荡偏弱格局难改。
进入11月份,国内PTA期货整体呈现振荡筑底。11月22号,当国内期市沉寂在偏空氛围当中,PTA主力1205合约却逆势上扬,日内增仓达到近11万手,使PTA总持仓超过60万手,创上市以来新高,多空双方的分歧逐步加大。
欧债危机向核心国家蔓延
欧债危机始终会伴随着全球金融市场动荡,产生的负面作用也会越来越明显。继希腊、意大利之后,西班牙政府也出现更替,国内债务问题解决不利是这些国家领导人下台的导火索,新政府的上台不能从深层次上解决欧债危机的蔓延。过去一段时间,意大利国债交易市场上只有其本国银行和欧洲央行是净买入者,而大多数投资者选择抛售,足以显示市场对意大利国内债务担忧。法国偿债能力也受到国际评级机构质疑,与德国国债收益率之差不断上扬,一旦法国评级受到调降,对欧洲乃至全球而言将是灾难性打击。笔者认为,欧债危机远未到解决的地步,“你方唱罢,我登场”的局面还将不断上演。
PX供需面发生转变
除宏观面外,外盘PX价格不断下跌导致PTA成本支撑逐步弱化,对价格形成利空影响。外盘PX报价,接近7月初创下的1370美元/吨年内新低,较9月中旬1735美元/吨的高点下跌超过20%,PTA生产企业利润不佳导致开工率下滑,促使PX需求出现萎缩。前期亚洲地区停产检修装置陆续开工,大大缓解PX供应紧张局面,在供需发生转变的情况下,PX价格呈现弱势也在情理之中。成本端,未来PTA价格支撑将有所减弱。
下游聚酯需求萎缩
PTA下游需求萎缩成为阻碍后期价格上涨的另外因素。终端纺织行业开工率不断下滑,对国内聚酯需求相应减少。10月初至今,聚酯切片和涤纶短纤的跌幅达到近20%,短期内如此巨大的下跌导致聚酯行业利润大幅缩水,企业采购PTA热情明显下降,大部分企业以消耗合同货为主,市场交投人气不足,持货贸易商出货意愿较强,需求不能彻底好转之前,一旦现货价格大幅走高,贸易商抛盘将对价格形成抑制作用。下游聚酯需求走弱,后期PTA价格上涨基础并不牢固,空间将受到抑制。
考虑到近期PTA生产企业集中限产保价举措,短期内,PTA将出现技术性反弹。操作上,主力1205合约建议在8150—8250元/吨区间进行空单布局,如果后期大幅上穿8300元/吨,空单止损离场,否则,目标价位在8000元/吨下方。
PTA早报:PTA中长线偏空
小结:
受欧美地区债务形势失控的担忧拖累,昨日CRB再度大跌,近日美原油结束了一轮反弹,开始回调。加之疲弱的基本面,PTA近期走势不再纠结。下游方面,涤纶产销形势很不乐观,聚酯厂商与纺纱厂开工率很低,对PTA的需求明显疲弱,且短期内难以好转,用“堵塞”来形容PTA的下游毫不为过。总体来看。PTA震荡偏弱,宜秉持中长线做空的思路。
