烟台招金励福贵金属股份有限公司（以下简称“招金励福”）明日即将上会。据招股书资料显示，上市前夕该公司突击规范不合理事项。据了解，该公司此前增资和股权结构存在多处瑕疵，如今为求过会成功上市前夜进行突击规范。
紧急变身被指换汤不换药
为寻求登陆资本市场，一夜间由本来的境外法人控股变为境内社会法人股。而实际控制人并没有改变，这种换汤不换药的做法在招金励福身上体现得淋漓尽致。招股书资料显示，招金励福在上市前夕曾有过一次股权转让交易，该笔股权转让交易造成控制人股东由励福实业变为金福投资。资料显示，股权转让前，招金励福有两家控股股东，即励福实业和招金集团，分别持有公司股份为73%和27%，而励福实业的股权性质为境外法人股，由黄健华和黄晓君各持有50%股权，为发行人实际控制人。值得一提的是，黄健华和黄晓君为夫妻关系。股权转让后，发行人增加一股东为金福投资，股权关系变为金福投资持有发行人48%股权成为新的实际控股股东，励福实业持有发行人股权降为25%。值得玩味的是，金福投资股东也是黄健华和黄晓君夫妇，分别持有金福投资50%股权，因此最终实际控制人没有发生变更。
“既然最终实际控制人未发生变更，为何在距离上市窗口咫尺之遥时，要完成该笔转让交易？意义何在？”打新常客刘先生说道。招股书显示，该笔股权转让时间为2010年12月份，距离发行人申请发行不到一年。对此，分析人士指出，看似没有任何意义，但该笔股权转让却是必须完成的。分析人士说：“意义其实是出于两家公司股权性质的不同，登陆国内资本市场，控股股东为境外法人身份显然是说不过去的。该笔股权交易正是使发行人在上市前夕完成了‘规范’的股权结构，从而在股权结构上达到了规范上市的要求。至于此前一直为境外法人控股，直到临上市前才改变身份，不外乎是为了寻求税收方面的优惠。”
恐为母公司占款留伏笔
其实，该公司从不“规范”变“规范”之处，不仅上述一处。招金励福此前在增资时，出资方本应是股东励福实业，可实际却为黄健华代励福实业向发行人增资。这种代缴垫资行为不符合《公司法》等有关法律、法规。《公司法》第一百七十九条规定，“有限责任公司增加注册资本时，股东认缴新增资本的出资，依照本法设立有限责任公司缴纳出资的有关规定执行”。
对此情况，经天律师事务所律师郑明伟告诉记者：“问题虽不是很大，但主要关系到债务与债权关系的问题，即未来上市后会出现母公司占用上市公司资金的问题。”不过此后，励福实业用自有资金560万港元及46.4万美元替换此前黄健华出资的1120万港元和46.4万美元。山东招远市商务局也复函确认已解决上述增资过程中的不合规问题。“倘若不替换该资金，由于增资主体的责权问题，可能会影响到该公司的上市结果。”有业内人士说道。
如此在上市前夕清理“问题”，也正是受到上市条件的要求。
难言业绩不会变脸
“公司应收账款周转能力呈现大幅下降的趋势不得不引起注意。同时，为追求上市，仅凭借一时的突击改变，并不能给公司治理结构带来根本性的改变。”采访中，一位不愿具名的从事公司治理、内部控制的专家对记者表示。事实上，近两年随着上市公司逐渐增多，上市后业绩变脸的上市公司也不在少数。
招股书资料显示，招金励福在财务报表上存在着潜在的风险，其应收账款项目和存货项目数额高居不下，都可能成为导致其上市后业绩变脸的导火索。2008-2011年6月三年一期报表显示，其应收账款占流动资产比重分别为33.33%、39.17%、28.8%和32.8%。存货占流动资产比重分别为27.27%、35.7%、35.54%和32.4%。
更值得一提的是，公司给出的应收账款周转率较高，最高时平均每11天可以周转一次，但如此高效的应收账款周转效率却没有换来更多的现金流，而是应收账款项目依然逐年增加。另一方面，其应收账款周转能力已经呈现大幅下降的趋势。资料显示，公司三年一期的应收账款周转率分别为31.43次、21.51次、21.32次和10.73次。
就上述问题，记者多次致电该公司证券部，接线人员称尽快给予回复，但截至记者发稿并未收到任何答复。
