事件：
根据全国假日办发布的《2011 年十一黄金周旅游统计报告》，10.01-10.07，全国共接待游客3.02 亿人次，比上年同期增长18.8%；实现旅游收入1458 亿元，比上年同期增长25.1%；游客人均花费支出483 元。
点评：
全国出游人次、旅游收入与预期相符。
节前中国旅游研究院与联合发布2011 年中秋国庆黄金周旅游市场趋势预测，预计今年国庆黄金周出游人次同比增长约20%，旅游收入同比增长约25%，游客人均消费480 元。实际数据基本与研究院以及市场之前的预期相符。
11 年十一的人数及收入增速较10 年的历史峰值有所回落，20%的游客增速仍在历史高增速区间。扣除航空、铁路交通费后，收入增速27%，仅次于10 年；行业整体景气度依然较高。
分区域，从我们统计的31 个省份接待量及增速数据看，中西部景区增速保持高位；传统旅游强省中，云南省增速为个位数（7.22%），略低于预期；仅两个省市同比下滑，上海受制于10 年世博会高基数，接待量同比下降18%，广西省下滑18.89%，是统计的省份中下滑幅度最大的。
黄金周期间接待量在2000 万人次以上的旅游大省中，安徽省实现30%以上的高增速，四川、山东、江苏、浙江、辽宁等旅游大省，增速在15~22%，保持平稳快速增速。
接待量在1000-2000 万人次的省份增长最为显著，贵州、重庆、陕西增速分别为全国的一、二、四位，各自为38%、33%、32%；湖北、湖南、江西、山西的增速在19-28%，基数稍小一些的省份增速较传统强省而言更有优势。
接待量低于1000 万的省份中，西藏、内蒙、福建增速较高（20-26%），海南、青海本期增长平稳，仅为10%左右。
本期接待量下滑的省市为广西（-18.89%）上海（-18.11%）。上海受制于10 年世博会带来的高基数；而广西省则受到暴雨、台风等天气影响较为严重。
上市公司相关景区表现出有别于区域的增长；整体较为平稳，而丽江玉龙雪山、三亚免税店、中青旅乌镇是突出的亮点。
上市公司的单个景区表现出与区域不一致的增长：丽江玉龙雪山景区十一接待增速高达35.5%，远高于云南省平均增速；乌镇在10 年高基数的基础上（10/09 增速为48%），本期依然通过西栅的积极营销和分流，实现了21%增长，增速远高于长三角其他主要景区。
三亚免税店销售略超预期、游客渗透率高达35%。尽管三亚市接待量平稳，同比仅小幅增长5.1%，但免税店日均销售额高达800 万元以上，节假日期间的游客渗透率高达35%！远高于节前300 万左右销售额、12%左右的渗透率，节日效应明显。
其次，峨眉山同比增16.6%，高于同类山岳景区。
本期个位数增长的景区多，上市公司景区整体表现平淡：黄山增1%、三亚南山增6.5%、银子岩增5.6%、庐山增10%。
漓江、深圳欢乐谷接待量分别大幅下滑19%、12%。漓江游船的下滑幅度超预期。
根据黄金周体现出的景区景气程度，我们维持前期周报中的推荐组合：中国国旅（强烈推荐）、丽江旅游（推荐）、中青旅（推荐）；三家公司2012 年动态PE 分别为21X、21X、17X，均为历史低值，兼顾成长性后具备足够的安全边际，我们认为中国国旅、丽江旅游近两年均为旅游行业中的高速增长公司，值得择时买入、享受未来两年的高成长。（兴业证券）
