新浪财经讯 5月4日 华商价值精选基金拟任基金经理刘宏做客新浪财经视频直播间。以下为对话实录。
主持人权静：各位新浪网友大家好，欢迎您来到新浪网的视频直播间，我是主持人 华商基金刘宏谈震荡市场行情应精选个股 媒体来源：新浪财经 权静。今天要给大家介绍一只新的基金产品，那就是华商价值精选这只新发行的基金。今天做客我们演播室现场的就是这位华商价值精选的拟任基金经理刘宏刘总，欢迎您刘总，跟我们新浪网友打个招呼。
刘宏：各位网友大家好，主持人好。
主持人权静：正如刚才所说基金的名字现在已经确定了，叫做“华商价值精选”我们也了解到它其实是一只偏股票型，更多投资于股票市场的基金。这两天我们也看到行情并不是特别好，尤其是在上周，一周当中出现了好几连阴的情况。今天5月4号最新的点位沪深两市也都是大幅度下跌，目前沪市点位已经在2900点下方，2887.62点。大家会觉得现在市场连续下跌，到底是不是一个去买新基金的好的时候。
刘宏：其实从这个角度上来说，现在买入新基金，新基金有一个建仓的时期，经过市场，实际上从年初以来到现在陆陆续续有一些板块有比较显著的调整，给我们新基金下半年建仓期的时间正好是留出了一些比较好的投资机会，具体来说年初的一些板块持续的调整，会给我们建仓的时候呈现出一些个股跌出来的机会，就是说有些股票随着整个大盘也好或者是有一些板块整体性的往下调整，我们认为可能会出现错杀的情况，从而给新基金的建仓实际上是提供了一个比较好的买入时机。从这个角度上来讲，可能这个时候介入新基金是一个比较好的介入点。
主持人权静：但是大家会有这样的顾虑，现在反正是跌下来了入场，是一个抄底的机会，但是也要看接下来的行情怎么走。如果说继续延续这样的跌势，我们岂不是一买入就被套了，这也要看对后市的预期是什么。
刘宏：没错，对接下来市场的判断，我们认为可能在今年下半年还是一个震荡的格局，总体来说市场向上的空间，趋势性的上涨和趋势性的下跌这种概率都不大，更多的可能性是再一个比较宽幅的范围内进行震荡。
主持人权静：所以其实在低点的时候入场，之后在震荡的过程当中去做一些高抛低吸，其实是有机会的。
刘宏：是有结构的投资机会。
主持人权静：我们也看到基金的名字叫做华商价值精选，刚才也说了是一只偏股票型的基金，我们也请刘总给我们介绍一下这只新的基金它的投资组成是什么样的，有什么样的投资理念、特点。
刘宏：这只基金实际上是一个标准的股票型基金，投资比例跟市场当中其它标准的股票型的基金比例其实是一样的，以二级市场上的股票为主。从基金本身的特点来说，在这里我想跟广大网友强调两点，其中一个特点就是价值。我最想强调的是所谓的价值我心目中定义的中国价值，结合中国的宏观经济发展的整个大的环境，是符合我们中国资本市场特点的脚踏实地的一个中国的价值，而不是脱胎于美国资本市场经典的价值理论，中间有一些不同，具体来说我认为，由于我们国家的宏观经济持续30多年的高速增长，在这个经济背景下一定要体现出高于宏观经济增长速度的成长性的这样的企业，对我们来说才是有价值的投资标的。我们所谓的中国价值有一个非常鲜明的特点，那就是成长性。跟经典的投资价值理论可能是有不同之处，这也是我要强调的，我们追求的是中国的价值，典型的特征就是成长性。
另外一点，还是跟经典的价值投资理论相同的地方，我们还是坚持寻求具备充足的安全边际的才做相应的投资，是在我们买入的时候要强调有足够的安全边际，并且整体的相对估值水平是比较低的。
在这样的情况下，就这一点来说，其实是跟经典的投资价值理论相通的。
主持人权静：跟大家普遍意义理解上的，像巴菲特的价值投资理论是有相同之处，也有不一样的地方。
刘宏：对。
主持人权静：不一样的地方，您刚才说看重它的成长性，这个怎么讲？
刘宏：因为我们整体的宏观经济是快速成长的，在这样的经济体当中的企业一定要呈现出比宏观经济整体的增长速度还要快的成长性才是有价值的。不知道你是否了解，在美国价值投资理论的发源地，它们对价值和成长其实是有一定的对立性，或者说是割裂开来看这个问题。因为在美国价值的投资风格和成长性的投资风格其实是相对立的，我认为跟中国的实际情况可能有出入，所以我们更强调的是中国的价值，那样其实更多强调的是成长在里面。
主持人权静：跟我们讲一讲你们的选股标准是什么，比如在建仓的时候你们会去挑选哪一类的股票？
刘宏：这是我接下来要说的精选这一点，这是我认为这只基金的第二个特点，精挑细选的一些个股。精挑细选的个股特点其实是我们整个华商投研团队比较突出的一个特点，具体到我这个基金上，我可能更多是要求我选择的个股，我把它叫做一定要是财富的载体。所谓财富的载体是真正能够承载投资者的财富，并且能够帮助我们投资者实现财富不断的增值，这样的企业才是我精挑细选的标的。具体说筛选的标准，首先有一点，刚刚我们提到的成长性，一定是要有的，如果一定要量化，比如说连续三年业绩平均的增长速度，平均下来复合增长速度不低于10%的标准，这是我们筛选股票的一个量化的标准。
另外一点，除了成长以外，我更多愿意强调它成长的稳定性，者说换句话说叫能够穿越周期，具体来讲什么样的企业能够穿越周期，也是我们一直在探寻的。但是到目前为止，我分析总结的标准就是，这个企业它可以呈现出比如说它面临的市场空间，这个行业的发展空间是非常巨大的，它面临的市场需求是相当广阔的，这样的企业应该能够穿越周期，不受宏观经济周期的波动，能够保持比较稳定的一个增长的速度。还有一类企业，比如由于政策原因，由于技术创新，由于产业结构调整等等这些原因，使得它在原来的一些潜在需求突然转变成它现实的需求，意味着这个企业同样面临广阔的需求、广阔的市场空间，这样的企业同样也能够实现穿越周期的成长，这是我选择的标准之一。
主持人权静：我们说完投资理念和投资策略，再来更加具体的讲一讲对今年形势的具体看法，这也是投资人特别关心的。您刚才说华商整个风格是精选个股，在具体的板块和个股上，在接下来的2011年，尤其是在新基金成立的建仓期，你们会去关注哪一类的板块和个股？
刘宏：接下来从我的思路上来讲，我会在我的建仓期，也许会持续到明年，这个时间段我重点关注三个方面的投资机会。首先第一个方面还是我们去年花了比较大力气，比较细致的分析研究过的战略性的新兴行业。虽然今年年初以来有一个持续的调整，但是具体到今年下半年建仓期，其实不少的品种会呈现出跌出来的机会，被错杀了跌出来的机会。因为我们整体从中长期来看是看好战略新兴行业的，因为我们认为它是代表了中国经济未来调结构转型之后真正发展的动力，不管是从政策面还是从技术资金等等各方面对战略新兴行业都是非常有利的一个局面，政策也一直积极的支持。如果继续往下调，其实很多品种已经具备了相当的投资价值。而且我们判断今年下半年在战略性的新兴行业这一块，不会出现像去年整个板块只要有一点讲故事的概念，沾一点概念就拼命的往上涨，不会出现鸡犬升天的局面，应该是一个分化的行情，真正具有业绩支撑，真正具有比较明确的增长潜力的这样的企业才会脱颖而出，这是我们应该去挖掘的一些投资标的，这是一方面。
第二方面，我认为在西部大开发这一块，我会继续的去挖掘一些投资机会。说到西部大开发，从1999年开始已经有将近10多年的时间，但是在过去这十多年当中，西部的发展其实跟东部比起来还是明显滞后的，跟东部的差距不是在缩小，而是在扩大。我们西部地区的人民还有西部地方政府，包括中央政府其实都认识到这一点，整个西部急切的需要发展，需要开发，需要进一步的建设。所以，这一块首先从政策这个层面上来讲积极的鼓励扶持，推动这件事情。所以，在整体经济转型的情况下，在调结构的情况下，我们西部还是要继续走快速发展的道路，一定会呈现出一些相应的投资机会。具体来说包括像新疆，包括像成渝地区都会有值得我们挖掘的投资标的，这是第二个方面。
第三个领域，保民生相关的领域。保民生其实从今年的“两会”期间提出来，一度被媒体炒得很热，我认为这并不是一个喊口号的过程，而是会贯穿到未来五年我们整个十二五经济建设整个五年期间甚至更长时间经济建设的一个非常重要的主要内容。所以，我认为这一块跟保民生相关的领域还是值得我们去挖掘的，还会呈现出比较持久的投资机会。
主持人权静：战略新兴产业还有西部大开发，跟民生相关的这三个板块是在接下来2011年当中最看好的。
刘宏：对。
主持人权静：这三个板块之下，板块当中的个股，你们在精选个股的时候，刚才说到三年的复合增长率要在30%以上，这是一个标准。除了这个之外有没有其它的选股标准？
刘宏：一个是要看它所处的行业，一个是行业的发展空间，到底能够持续多少年。有些2、3年的高增长，接下来就是持续的低迷，这种行业或者这种企业我们可能是不在我们投资的范围之内。它的成长性要有一定的持续性，要在3—5年的时间段，我们能够看到经过我们的研究，对行业的理解，我们能够形成一个判断，3—5年这个行业本身，还有公司本身面临的空间，都是非常广阔的，这样的企业我们才会去进一步的考虑它的投资可能性。
主持人权静：所以其实更多你们还是关注基本面的情况。
刘宏：没错，没错。
主持人权静：我们看到之前刘宏刘总的资料，之前是在海外留学，接着进行国企业并购的一些操作，这跟您之前的从业经历是不是有一些关系，更看重企业基本面的情况？
刘宏：没错，因为原来在做并购相关的工作，其实也是做的投资分析，是为了做企业并购决策提供研究上的支持。其实那一段工作经历当中，也有助于我形成一整套研究企业，并且是基于是否要投资这样一个目的去研究企业，形成一整套研究的体系和研究的方法，对我在后续加入公募基金的工作岗位上来，其实是奠定了一定的基础。
主持人权静：说完关于具体板块和个股精选标准，我们接下来说一下热点，说到下半年投资，离不开货币政策、市场资金面的情况，我们看到2011年以来央行已经上调了4次存款准备金率，加息两次，这个政策会收紧到什么时候？下半年你们对政策的预判是什么样？这样的政策将如何影响我们股市的走势，您怎么看？
刘宏：对政策我们在年初有一个总体的判断，到目前为止我们还坚持这样的判断，我们认为今年贯穿宏观调控的主题就是通货膨胀，围绕这个主题，整体的宏观经济调整政策的基调还是比较紧的，或者还是一个紧缩的基调，而且我们认为从年初到现在为止，这个基调我们认为不会变化，到未来延续到今年年底，这个基调我认为还是从紧的状态。至于是否还会继续紧缩，紧缩加码的判断，现在我认为可能性不是很大。但是维持现在这种紧缩的力度，我认为会保持比较长的时间，至少到今年年底。自然而然由于这个紧缩的状态，可能会对整体经济的流动性会有一定的影响，但是由于从2009年开始我们国家为了挽救宏观经济不受全球金融危机的影响，投放了很多流动性。所以，整体流动性的水平我们判断其实在整个经济体当中还是比较充裕的。所以，紧缩的货币政策从多大程度上能够对我们的市场造成负面影响，不要夸大它的负面作用。但是目前市场上可能还是比较担心，由于宏观政策持续的紧缩，会对实体经济是不是会造成超调，或者调整的紧缩力度过了，其实我们还是要看，因为至少从目前的指标上看，我们还不能形成这样的一个判断。而且由于宏观经济是在紧缩，我们对经济增长的速度可能会下降的这一点其实要有认识，经济的增长速度可能会下来，但是会下到多大幅度，会不会硬着陆，现在我认为还看不到这方面的证据，市场比较愿意看到的是软着陆，使宏观经济的调控政策效果能够起到比较好的结果。
主持人权静：在这样一系列的分析之下，如果说我们对下半年的趋势做出判断，其实您刚才已经说了，不会有趋势性的上涨或者趋势性的下跌，应该是以宽幅震荡为主。
刘宏：对。
主持人权静：在这样一个趋势的判断之下，我们的操作策略会是更多看重择时的策略吗？
刘宏：不是，就我来说，我认为在这样的市场行情下，更多的其实还是应该去精选个股，从选股的角度去做。因为宽幅震荡，震荡是非常难以把握它的波峰和波谷，所以择时是非常困难的一件事情，而且整个操作过程中会感觉非常非常累，到最后可能投资的效果不一定很理想。而我们精选个股，从选股的角度上把握好有业绩支撑的股票，把握好成长性比较确定的上市公司，这样的话相反可能还会给我们带来比较可观的投资收益。因为在波动的市场行情当中，如果说呈现出业绩上的确定性，成长上的确定性，并且在一季报、中报、三季报不断的通过发定期的报告来确定它的成长性，这样的公司一定会受到投资者的青睐，这是我们的观点。
主持人权静：所以您一定不是每天或者经常盯着K线走势的基金经理，更看重企业的基本面的报告。
刘宏：对。
主持人权静：刚才我们说了很多市场的趋势是基于国内的市场走向和经济的形势，其实我们注意到最近国际市场上风云变幻，也产生了很多突发事件，比如美国宣布击毙本·拉登的事情，包括美联储利率的会议等等，对于外围的情况会对我们的市场产生什么样的影响？刚才这几个热点事件，你们都分别怎么看？也跟我们做一个分享。先说美联储的会议，整个全球的流动性会有一个什么样的变化？
刘宏：首先我们判断，其实从金融危机以来，全球流动性全球泛滥，所有的国家都在比较超规模的发货币。所以，流动性短期内不会是有所变化。
另外，上周三美联储的会议明确告诉我们一个信息，今年截止到6月底，美国第二次量化宽松要如期结束，这一点其实兑美元来说是利好的。但是第二次量化宽松结束之后，美联储的货币政策会是怎么样的？会不会马上就是一个收紧的状态、紧缩的状态，其实还是有不确定性的。而且目前观点是有分歧的，有些人士认为很快会缩减，因为迫于通胀的压力，美联储下半年会比较快速的紧缩。有的判断是甚至要维持到明年或者是明年年底，美联储才会加息。所以，对这一块的判断有分歧，但是我的个人观点认为，美元走强或者说美联储紧缩，然后到美元走强，我认为还是要到明年来看，今年年底之前都不一定能够看到这一方面的情况，那就意味着以美元计价的国际大宗商品可能还是会维持在一个比较高位的平。这样真正落实到影响我们国内的A股市场其实也就是通过大宗商品价格的传导影响到我们国家的经济，最后反映到A股市场上来。
基于这个逻辑往下推，我认为今年我们的CPI，由于国外的大宗商品价格维持在高位，价格传递过来之后，今年下半年我们的CPI，尤其是二季度以后，可能还是维持在一个与历史相比比较高的水平，比如4.5%以上的高位。也印证了我们的判断，今年下半年宏观调控政策还是趋紧的基调。
主持人权静：刚才我们说到整个国际市场上的货币环境，我们也发现一些不确定的因素或者叫做黑天鹅，去年比较流行的说法，也会对我们的市场产生一定的影响。比如说当时在五一假期的最后一天，我们听到拉登的消息之后，大家也在纷纷推测我们的A股市场会受到什么样的影响，您怎么看？
刘宏：首先拉登这个事情，直到现在为止，全世界对这个事情本身的真实性都有不同的解读，都有不同的观点。我的判断，具体落实到对我们市场的影响，我认为首先它是会影响国外的市场，但是国外的市场我的判断还是一个短期的影响。因为拉登策划9·11这个悲剧到现在已经过去十多年了，美国政府一直在全球各地四处搜寻，当然有各种各样的传言，美国总统也许早就掌握了拉登的行踪等等各种各样的传言，我的观点是击毙拉登本身对美国或者对全球经济的影响，其实作用不应过于夸大，时间会是短暂的时间，因为它并没有对经济运行有实质性的作用，更多是心理层面。它甚至对全球地缘政治走向到底会产生什么样的影响，还需要我们接下来去观察。所以，对整个全球经济的影响是短暂的。再影响到国内的经济可能更加间接。从这个情况来看，还是不宜夸大它的影响，当然我们还会持续跟踪这个情况。
主持人权静：刚才我们从国内和国外基本的经济走向，包括宏观货币政策的环境，包括突发事件会对我们的市场有哪些影响，请教刘宏刘总。时间的最后请您跟未来的基金持有人做一些交流，因为我们知道现在新的基金华商价值精选是在发行当中，很多对这只新基金感兴趣的朋友可能也想听一听拟任基金经理对他们有什么需要交流的话，以后在长期持有基金的过程中，希望他们秉承一个什么样的投资理念来持有您的基金？
刘宏：接下来我想对广大网友说一句，我们还是会以华商投研团队整体的力量，凭着我们的智慧和诚信，为广大投资者带来一个稳定的、比较持续的投资回报，这是我们追求的目标。也希望广大投资者、认同我们理念的这些投资者，跟我们一起来享受中国经济飞速发展给大家带来的成果。
主持人权静：如果以后有人来问您这只基金适合什么样的投资人，不同的情况到底哪一种情况是更适合来持有您的这只基金？
刘宏：我们这个基金的类型上是标准的股票型基金，它从类型上来讲决定了它的风险是要大于债券型基金和货币基金。
主持人权静：也大于配置型的基金，它应该是偏股型。
刘宏：从风险收益的角度上来说都是偏高的，风险偏高，收益也会偏高。所以，从这个角度上来说，如果说对那些追求非常非常稳定或者固定收益的投资者，可能更适合投资债券型的基金或者货币类的基金，而愿意参与股票投资的这只基金是比较合适的。
主持人权静：最后我们再次代表各位网友感谢今天刘宏刘总做客我们新浪演播室的现场，跟大家介绍这只新发行的华商价值精选。关于这只基金的很多情况，可能我们短短半小时的访谈当中来不及一一说清楚，不过在新浪基金的页面上这只新基金所有方方面面的情况我们都会有非常详细的介绍，包括以后基金成立之后长期的走势、数据、净值，我们都会有跟踪报道，也请您继续关注。谢谢刘总，再次感谢。
