韩迅
11月9日，信质电机股份有限公司(下称信质电机)IPO将闯关发审委，其面临的问题一是当年的“红帽子”究竟是真是假，二是募投项目所处 电机定子、转子，主要面向汽车、电动车、电梯和电动工具等行业，其中以汽车为主。然而汽车行业目前景气度却处于下滑阶段，整车景气度下滑对汽车零部件影响已进一步显现。
据中汽协数据统计，2011年第三季度中国乘用车市场累计销售汽车342.65万辆，同比增长7.87%，较2010年三季度增速下滑10个百分点，环比增长4%。
而华创证券的研究数据表明，今年前三季度大部分汽车零部件企业净利润增速相比上半年均有所下滑，仅1/5的零部件企业净利润增速呈上升趋势。
这一形势在信质电机的资产负债表中也略有体现，其存货上半年达到18561.24万元，已占净资产的43.47%。
而另外一方面，信质电机的大客户依赖也相对严重。
招股书显示，信质电机2011 年1-6月、2010年、2009年、2008年前五名客户销售收入总额分别为15052.55万元、23565.33万元、15399.15万元、15153.93万元，占营业收入的比例分别为40.00%、43.70%、46.76%、45.09%。
而值得注意的是，前五大客户中，法国法雷奥及其子公司长期占据3到4个席位，其销售额占信质电机营业收入的40%左右。
“现在很多汽车经销商的资金链偏紧，但出现问题的经销商只是个别现象，整体来看经销商还存在承受进一步压库的空间。”上述投行人士坦言，信质电机的募投项目在汽车行业景气度下滑的背景下，未来前景堪忧，“一旦欧洲经济继续紧缩，法国法雷奥需求下降，将给其生产经营产生一定负面影响。”
