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主权债务危机与“赖账”学问
2011-10-14 13:43:39   来源:   评论:0 点击:

  发达世界目前正在主权债务危机的泥潭中挣扎。国债与G D P之比,美国已突破100%,欧洲整体上已达到80%,其中“欧猪五国”(葡萄牙、爱尔兰、意大利、希腊和西班牙)均接近或超过100%,日本更高达220%,更令...

  发达世界目前正在主权债务危机的泥潭中挣扎。国债G D P之比,美国已突破100%,欧洲整体上已达到80%,其中“欧猪五国”(葡萄牙、爱尔兰、意大利、希腊和西班牙)均接近或超过100%,日本更高达220%,更令人担忧的是,这一比例在未来年份还将继续提高。

  回顾历史不难发现,主权债务危机既由来已久,亦非于今尤甚。各大国的债务与G D P之比的最高纪录是英国在1815年创造的,为275%,1945年为250%。法国1932年国债与G D P之比高达150%,1945年为110%,同年美国为115%。到了1999年,希腊和意大利的比例超过了100%。这些国家一路走到今天并且都站在发达国家行列的原因,大多和人们“开发出来”的各种主权债务化解手段有关。

  经济学家们开出的第一个“药方”就是增税,这也是哈佛大学金融史学家尼尔·弗格森在《金钱关系》(2001)里讨论的五个消减债务方式中的第一个同城315诚信网产经,包括向公债持有者或富裕群体征收资本税。尽管全球经济增长颓势日趋明显且增税一般而言会损害经济增长,但不少经济学家还是特别强调向富人征税来增加税收同城315诚信网产经,并认为这是改变财政长期入不敷出局面的基本途径。这项政策的另一个可能的积极后果,在于平息发达国家特别是美国内部人们对收入分配不均的愤怒。这种愤怒在今年8月发生在伦敦后,在欧洲蔓延的骚乱之中、在9月变得声势浩大的“占领华尔街”运动之中,均得到了充分的展现。

  虽然在政治上困难重重,但几乎所有政策建言者和制定者还都直接或间接地要求高债务国缩减支出,勒紧腰带过难关。弗格森没有将此列入他的五项“赖账”途径,但根据其《国家的破产》(2010)一书,曾任法国总统密特朗顾问的雅克·阿塔利把压缩财政赤字作为化解国债危机的八个途径之一。历史上通过压缩支出走出债务危机的成功案例是加拿大。1995年加拿大债务与G D P之比一度达到了100%,后通过坚决迅速地压低20%预算支出了市场信心。

  营造一个低利率的投资环境,被认为既有利于减轻债务中的利息负担、也有利于经济增长。目前主要发达经济体的名义利率都已经相当低了,货币政策的空间十分有限。比较而言,欧元区比日本和美国在进一步降低名义利率的空间要大一些,而美国在运用数量宽松政策或其他与之质同名异政策上则具有优势。这也就是人们特别关注美联储下一轮货币宽松政策(如Q E3)何时、何等规模、以何种方式推行的原因。

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