今年10月21日，山东国瓷功能材料股份有限公司(简称国瓷股份)首发申请获得发审会通过。据其招股书申报稿，国瓷材料拟发行1560万股，于深交所创业板上市；公司主营业务为MLCC电子陶瓷材料的生产和销售。

    据中国经济时报记者调查，报告期内，国瓷股份存在增资扩股价格相差甚远，管理层的股权激励涉嫌逃税，上市前业绩暴增，大股东涉嫌违规参股等问题。

    “离奇”增发股价股权激励涉嫌“逃税”？

    据国瓷股份招股书披露，国瓷有限(国瓷股份前身)成立时，盈泰石油、ECHO和青岛朗固德三家股东分别出资200万元、150万元和50万元，其中盈泰石油和ECHO实际控制人均是张曦。

    值得关注的是，国瓷有限增资扩股价格存在巨大差异。

    据招股说明书显示，2008年6月至8月，国瓷有限进行了两次转股增资，共引入七方投资者。其中，北京通达以602.8万元受让20.1%的股权；东营奥远以576.7万元受让19.2%的股权；中科宏易以187.5万元受让6.25%的股权，上述3家投资者入股单价为3元。

    ECHO以12.5万元受让1.25%的股权，单价为1元；东营智汇以47.59万元受让13.2%的股权，单价0.36元；青岛朗固德竟以326.09元受让2.63%股权，单价0.00124元。

    令市场感叹的是，时隔2个月之后中科龙盛入股，增加注册资本250万元，合计耗资1800万元，受让单价7.2元，显然与上述几家单价相差甚远！

    除此之外，中国经济时报记者调查发现，国瓷股份中管理成员持股涉嫌逃税。

    据招股说明书显示，东营智汇成立于2008年5月5日，注册资本10万元，东营智汇是本公司主要管理层张兵、司留启、宋锡滨及王承珍为持有本公司股权共同成立。东营智汇以47.59万元受让盈泰石油持有的国瓷有限13.2065%的股权。

    对此，国瓷股份称，东营智汇系管理层持股公司，该笔转让系股权激励，转让价格以0.36元/注册资本的价格进行。

    按照相关法规，国瓷股份需要确认股权激励费用，但据中国经济时报记者调查，国瓷股份在其招股说明书没有一个字提及相关费用。

    对此，国瓷股份董秘许少梅对中国经济时报记者表示，“我没听说有这么回事，招股书上没有就说明没有股权激励费用这回事！”

    低价“换”业绩暴增大客户有赖个人关系维系？

    招股书显示，2008年至2011年上半年，国瓷股份前五大客户销售额占公司销售总额的比例分别为87.95%、88.90%、80.54%及83.68%。值得关注的是，报告期内，国瓷股份大客户——三星电机的“崛起”令市场担忧。

    据招股书显示，上市前夕，国瓷股份2010年业绩暴涨，新客户SamsungElectro-Mechanics(三星电机)功不可没。 2010年三星电机销售额1911万元，位居第二大客户，2011年上半年，三星电机销售已跃至2505万元，升至第一大客户。

    2010年公司开始向三星电机大批量供应某类配方粉产品，该类产品的加工度较低，市场销售价格相对较低，此举是否意在冲击业绩？

    对此，国瓷股份董秘许少梅对中国经济时报记者说，“三星电机是公司尽力争取过来的大客户，一旦电子陶瓷材料供应商通过审查，MLCC企业不会轻易更换供应商。”

    此外，值得关注的是，国瓷股份第一大客户(三星电机)的销售靠关系维系存变数？

    据招股说明书显示，国瓷股份和它的老客户韩国三和株式会社都有赖于韩国的销售顾问李大植中介关系，李大植每年领取相应中介费。

    2010年及2011年上半年国瓷股份销售额的快速提升，均主要得益于三星电机采购额的大幅提升。新增客户三星电机是否也存在依赖韩国销售顾问个人关系？国瓷股份董秘许少梅对中国经济时报记者表示：“不存在这种风险。”

    事实上，尽管国瓷股份在其招股书中极力规避客户流失的风险，但不可否认对大客户的过度依赖可能会让国瓷材料丧失议价能力，导致业绩被“绑架”。

    国企人员参股涉嫌违规？

    据招股说明书显示，国瓷股份第一大股东的盈泰石油，其出资人为张曦、张帆兄弟俩，其中哥哥张帆占盈泰石油25%股份。

    值得关注的是，张帆的身份信息，招股书显示，张帆1996年1月至2009年5月任中石油深圳分公司副经理，2009年5月至今任中石油昆仑天然气利用有限责任公司广西分公司总经理。

    “张帆参股有违规嫌疑，他的身份比较敏感。”担任数家金融机构及大型企业财团的常年法律顾问、北京市浩东律师事务所张晓玲律师在接受中国经济时报记者采访时表示。

    据悉，按照国家相关规定，国有独资企业、国有控股企业(含国有独资金融企业和国有控股金融企业)及其分支机构的领导班子成员不得在本企业的同类经营企业、关联企业和与本企业有业务关系的企业投资入股。

    此外，据《证券投资周刊》相关文章称，国瓷材料与中石油昆仑天然气不存在同类经营等情况，但却与盈泰石油控股75%的子公司——中远石油的业务有重合，均生产销售CNG(压缩天然气)。（来源：中国经济时报）