估计政务和医疗这两个子公司三季度单季业绩不理想。医疗业务尚处于投入期，本期亏损较为正常，尽管亏损额可能大于预算。政务业务亏损的可能原因是收入确认滞后，四季度确认收入的概率较大，全年扭亏几无悬念。
其三，季节性原因。公司收入确认高峰通常在二季度和四季度，而三季度一般是淡季。从历史上看，三季度单季收入通常占全年营收20%左右。今年三季度公司营收占预期全年营收的比重约为19%，与历史上比并无明显差异。
用友软件的主营业务为电子计算机软硬件研发销售和管理咨询服务。据国家相关税务政策，母公司及其部分分公司销售其自行开发生产的计算机软件产品，可按法定17%的税率征收增值税后，对实际税负超过3%的部分实行即征即退。此外，公司属于高新产业，受到各地政府的政策扶持和补助。这部分税收返还和政府补助根据会计准则要求，公司计入营业外收入。
行权条件问题不大
公司三季度业绩不佳难免会使投资者对全年业绩能否达到股权激励行权条件产生怀疑。
尽管完全消除投资者疑虑需要等到年报或者业绩预告披露，海通证券对公司今年完成行权条件持乐观态度，理由有以下三点：
第一，从营收来看，达到预期概率大。公司前三季度营收同比增约47%，其中NC业务同比增幅估计超过50%。海通证券对公司全年的营收增速预期为40%。如能达到营收预期，公司四季度营收需要同比增33%。
第二，公司三季度综合毛利率为86.6%，同比上升约5个百分点。尽管可能的原因是部分低毛利率的政务业务营收未能如期确认，连续两个季度毛利率同比上升使海通证券相信公司全年毛利率存在同比小幅上升的可能性。
第三，公司前三季度销售费用和管理费用同比分别上升约36%和34%，两项费用合计同比上升约35%，明显低于上半年费用增速。公司Q1-Q3费用增速呈逐季下降趋势。鉴于Q3盈利不佳，公司费用控制将进一步加强，Q4费用增速进一步下降可期。
其实，公司业绩波动非常明显。记者查阅了今年的业绩情况。一季度公司在主营收入增长36.14%的情况下，净利润却因费用增加过多而导致亏损，同比下降572%。但二季报显示，上半年公司实现主营收入增长60.9%，净利润更是同比增长360%，每股收益达0.15元，也就是说，如果考虑增值税延缓及一季度亏损影响，公司二季度单季实现净利润1.99亿元。虽然公司的费用增长与产品拓展仍有不小的压力，但由于公司在二季度实现主营收入与净利润双双高增长，导致诸多券商行业分析师一致看好，并调高其盈利预测或评级。
分析人士表示，从业务收入和营业利润来看，公司今年的经营状况尚属良好。由于新政策文件出台而导致退税延迟属于意外因素，最多是推迟收入确认，但并不表示公司的经营出现重大问题。以过去经验来看，一般公司遭遇这种突如其来的利空打击，短期股价往往大跌，但一段时间后往往就会反弹，甚至到后来比出利空以前还要高。所以投资者面对急跌的股票不宜操之过急。
