ST园城：进退两难

    11月10日，烟台园城企业集团股份有限公司（ST园城，600766.SH）跌停。据WIND数据显示，其早已资不抵债，负债率高达109.95%。

    目前，ST园城可转结算地产项目稀少，主要是“橡树湾”项目和“新世界(8.70,-0.08,-0.91%)三期”项目，然而窘迫的是，前者已进入销售，但由于流动资金紧张而无力偿还借款，后者亦是因为资金紧张，土地出让金及拆迁保证金仍未到位，至今尚未进行拆迁。后期投入无疑将给ST园城造成持续的资金压力。

    截至上半年，ST园城房地产及物业管理营业收入仅为2693万元，毛利率仅为8.11%，大幅落后于2010年同期的40.54%。

    值得注意的是，ST园城的储备资源已然明显不足，更可能影响其中长期发展。资金桎梏下，ST园城已是进退两难。

    高新发展(11.65,0.00,0.00%): 历经三次重组

    11月8日，成都高新发展股份有限公司（高新发展，000628.SZ)发布公告，因公司正就重大资产重组的相关事项进行核查，公司股票继续停牌。经历三年重组坎坷，这个原本作为大股东房地产业务整合平台的上市公司最终还是转向钾肥及附属产品的开发和销售，实乃无奈之举。

    其实，高新发展一直处于业务调整和整合过程中，多年以来受困于巨额负债和担保，目前公司对外担保余额已经超过其合并净资产的200%。为此，苦于担保纠纷，部分资产亦因此被有关法院查封、冻结。对于资金密集型的房地产行业，这无疑是致命的。

    可结转项目单一，收入增长则主要来自于毛利率仅为4.7%的建筑施工业务，为此经营始终处于微利甚至亏损的状态。

    新城B股(0.440,-0.00,-0.23%):存货高达220亿

    截至第三季度，江苏新城房产股份有限公司（新城B股，900950.SH)的负债率已高达89.11%。

    上海同策咨询与研究发展中心的最新统计披露，2011年第三季度，沪深两市上市房企中有21家净利润出现负值，其中新城B股以-6000多万元的净利润位于最低。

    新城B股10月份的销售金额仅为6亿元，前10月销售金额82亿元，仅完成全年160亿元目标的51%。根据新城B股发布的三季报显示，新城期末存货达221.54亿元，较年初的158.58亿元大幅增加。

    金科股份:新增担保80亿

    截至第三季度，金科地产集团股份有限公司(金科股份，000656.SZ)资产负债率已经高达90.09%，在125家上市地产企业中名列前茅。除了一般负债外，金科股份还有大量新增担保。截至2011年8月末，金科股份及控股子公司对外担保总额为64.4345亿元，占2010年末经审计净资产的94.04%。即便如此，金科股份公告仍将在9月-12月间对外新增担保不超过80亿元。

    事实上，受宏观调控影响，金科股份银行融资渠道已大为萎缩。今年前9月，金科股份从银行取得借款56亿元，而去年同期取得借款75亿元，同比减少了19亿元。

    在销售难度越来越大的时候，融资突围的金科股份亦是难以独善其身。

    西藏城投: 净利润降四成

    西藏城市发展投资股份有限公司(西藏城投，600773.SH)由西藏金珠几度更换股东和主业，目前作为上海闸北区国资委控股的区最大房地产开发企业之一，主攻旧区改造、保障性住房和配套商品房开发等领域。一定程度上，这并没有为西藏城投带来瞩目的收益。

    尽管如此，西藏城投却是热衷于理财产品和委托贷款。8月，西藏城投孙公司北方建设和上海国投，分别斥资2亿元、3700万元购买建行和中信的理财产品。

    不过，在掷金购买理财产品的同时，西藏城投业绩却大幅下滑。半年报显示，公司2011年上半年营业收入仅为4.49亿元，净利润(扣除)7938.93万元，同比分别下滑38.66%和17.93%。

    业内人士评价，大幅购买理财产品等有可能放大西藏城投的风险，不利于集中发展主业。

    （肖素吟）