本报记者 明鹏 发自北京

    荣登上市房企资产负债率榜首，并不是什么值得炫耀的荣誉，然而这样的荣誉偏偏花落上海兴业能源控股股份有限公司（600603.SH，以下简称“ST兴业” ）。根据WIND统计数据显示，三季度A股上市房企资产负债率排名中，ST兴业以968.7%位列榜首。

    就绝大多数地产人士而言，对ST兴业还非常陌生，殊不知其为全国第一家房地产股份制企业，第一家上市房企。曾在上海开发过远虹大厦、金谷园、兴业小庄等项目。然而，曾数度走在前面的ST兴业是如何走入负债累累的困境？其接下来的路又该如何选择？

    负债率一度高达9424%

    1988年8月，在那个市场经济还处于探索阶段的年代，中华企业(600675,股吧)股份有限公司、上海纺织住宅开发总公司、上海房地产经营（集团）有限公司、上海城开集团有限公司（原徐汇区城市建设开发总公司）和交通银行上海分行、上海久事公司等6家单位募资组建上海兴业房产股份有限公司（以下简称“兴业房产” ），成为当时全国第一家房地产股份制企业。1992年1月13日，兴业房产登陆沪市，成为全国第一家上市房企，简称“ST兴业”。

    上市之后，ST兴业的资产实现翻倍增长，并扎根于上海开发了很多项目。1999年，中国房地产市场尚未完全形成之时，ST兴业便实现主营收入3.3亿元，当年净利润达到2712万元。然而此后，ST兴业的业绩每况愈下。2001年，ST兴业因为缺乏开发资金，主营业务收入下滑为7257万元，净利润更是由正转负，其资产负债率也由2000年底的66.9%上升为97%。2002年，受原股东上海纺织住宅开发总公司拖欠3.98亿元资金的影响，ST兴业的生产经营无法正常进行，财务状况恶化，资产严重匮乏，负债率更是在第四季度一跃达到460%，公司的开发项目受债务拖累，被债权人及法院抵押或查封，更是陷入无休止的法院诉讼案件之中。反观上海房地产市场，正逐步显露其蓬勃发展态势，房地产的开发、建设及销售全面启动，兴业房产就此痛失发展良机。

    此后，ST兴业一直处于催款、还款的三角债务之中，负债率屡屡在进入一个低点之后再创新高，2009年3月31日，负债率曾一度高达9424%。营业收入方面，ST兴业一度萎缩，并自2009年7月份始，一直没有营业收入，俨然一个空壳公司。

    告别地产转战矿业

    ST兴业在化解债务危机、逐渐撇清与原大股东关系之时，也迎来新的大股东大洲系。

    实际上，早在2008年11月，大洲集团及其一致行动人开始在二级市场购买ST兴业股份，至2008年12月23日，持有股份为974.64万股，占上市公司总股份5.01%，成为第一大股东。而后大洲系继续增持，至2009 年1月16日，共持有ST兴业1946.42 万股，占上市公司总股份的10%。

    大洲集团实际控制人陈铁铭之所以看中ST兴业，并非其业绩，而是其“空壳”。2009年12月，ST兴业发布重组方案细节，ST兴业此次拟以不低于6.98元/股的价格发行1.69亿股，占发行后总股份比例为46.46%。其中向大洲集团、港润房地产、陈铁铭分别定向发行股票1.1亿股、5257万股、584万股，分别占发行后总股本比例30.39%、14.46%、1.61%。

    如果此次收购成功，大洲集团及其一致行动人将合计持有ST兴业1.9亿股股份，持股比例将达到52.24%，陈铁铭入主并完全掌控ST兴业的计划将完美收官。而ST兴业在注入大洲系位于厦门的未结算项目第一广场、丽晶花园之后，也可完成业绩的华丽转身。方正证券(601901,股吧)研究员周伟测算，若重组成功，测算拟注入资产2009-2011 年分别实现收入900 万元、2.7 亿元、6.45 亿元，净利润157.6 万元、1.03 亿元、2.03 亿元。

    然而，由于涉及敏感的房地产行业，ST兴业该次重组宣告失败。随即，陈铁铭于2010年将公司名称由“上海兴业房产股份有限公司”更名为“上海兴业能源控股股份有限公司”，业务范围也从单一房地产业务转向对新能源、新材料、矿产资源、光电、网络科技产业的投资及管理。公司正在寻找合适时机，推动新的业务转型和资产重组工作。

    最近，不断有传闻表示ST兴业拟启动第二次定向增发计划，募集资金收购新疆的金矿和铜矿以及大股东的铅锌矿。此消息并非空穴来风，已略有眉目。近日，因第一大股东厦门大洲控股集团有限公司和实际控制人陈铁铭先生正在筹划重大资产重组事项，ST兴业于2011年10月27日起停牌。11月10日，ST兴业表示继续停牌，并声明11月17日将再次发布该事项的进展情况。如今，ST兴业存在的意义就在于重组。或许，ST兴业的明天不再是房企。