与创业板的四季度盈利预测高于三季度，仅对主板的盈利预测是下调的。这一背离，从侧面反映了当前市场对中小板与创业板未来盈利下行预期的调整是非常不充分的，基于盈利的下调风险，中小板与创业板指数仍具备调整空间。
对比历史，当前上市公司经营活动现金流处于相对紧张的状况。企业的资金与宏观信贷政策密切相关。从货币供应量来看，9月M1同比增速降至2009年以来的新低，为8.9%。9月新增贷款余额低于预期水平，为4700亿元，较上月下降785亿元。货币增速与新增贷款反映了当前的流动性依然是相对紧张的，但考虑到当前政策结构性微调信号逐步释放，如果后续有信贷放松，企业资金链紧张的格局也将出现积极变化。
信贷走向是核心关注点
10月PMI指数从前阶段的回升转为回落，而且回落的幅度较前期更为明显，表明企业家对当前经济状况的预判不及市场预期乐观。10月1日，中国物流与采购联合会公布10月制造业PMI指数为50.4%，较上月下跌0.8个百分点，同时创出两年来新低，制造业PMI之前一个低点为2009年2月份的49%。当前，经济回落的势态比市场预期的严重。短期而言，市场对经济的关注将成为主导。
一方面，在微调政策信号逐一释放之后，市场期待其他关于货币放松的信号；另一方面，当前经济下行趋势不改，市场也开始寄希望于以信贷放松解决企业当前最大的难题，即资金链紧张问题。因此，市场上关于信贷放松的传闻不绝于耳。对此，我们认为，年底信贷的确有较前期放松的迹象，政策角度的结构性放松是一方面因素，银行也会出于自身盈利考虑放松信贷。而对于信贷放松的程度如何，我们不得而知。如果出现月新增信贷超过7500亿元的情况，那么股市的反弹将在流动性上得到支撑。
