估值修复提振四季度股市
2011-11-09 10:49:43   来源：   评论：0 点击：

　　四季度经济增速将继续回落

　　10月PMI为50.4%，比上月回落0.8个百分点，明显接近临界点50%，表明制造业总体仍处于增长态势，但增速明显回落。10月PMI降至2009年3月以来的最低点，表明目前制造业比较低迷，仍具有下行压力。

　　除供应商配送时间指数外都有回落。在构成制造业PMI的五个分类指数中，除供应商配送时间指数有所提升外，其他指数都出现回落。从11个分项指数来看，除产成品库存指数、供应商配送时间指数有所上升以外，其余各指数均有不同程度回落，其中，新出口订单指数、积压订单指数、进口指数、购进价格指数回落幅度较大，超过两个百分点。购进价格指数比上月回落10.4个百分点，回落到46.2%。

　　四季度GDP增速将继续回落。10月生产指数为52.3%，继续位于临界点以上，表明制造业生产量仍处于增长态势，10月生产指数比上月回落0.4个百分点，增速放缓。从企业规模看，中型企业生产指数相对平稳；大型企业生产指数为52.2%，比上月明显回落2.0个百分点；小型企业生产指数结束了连续4个月处于临界点以下的不景气状态，本月上升至50%以上，表明小型企业生产量有所增长，这与10月出台支持小微企业发展财税和金融政策有关。但小型企业生产增长不及大型企业生产回落，生产指数仍回落。

　　新订单指数为50.5%，比上月回落0.8个百分点，为2009年3月以来新低，略高于临界点，显示制造业新订单数量微幅增长，市场需求不旺。出口订单指数为48.6%，低于上月2.3个百分点，表明外部一些经济体经济增速放缓，外部需求减少，我国制造业出口增长乏力。

　　本月进口指数为47.0%，比上月回落3.1个百分点，反映国内需求比上月再次减弱，上月国内需求回升可能仅仅是季节因素。本月进口指数创2009年3月以来的新低，反映目前国内需求已不是一般的弱。

　　资金面压力减轻

　　公开市场操作方面，上周央行结束了连续三周的资金净回笼，资金大幅净投放。上周央行通过公开市场仅回笼了110亿元，较前三周千亿元以上的规模明显减小；货币投放方面，本周净回购到期资金550亿元，央行票据到期520亿元，货币投放总额1070亿元。最终实现960亿元资金净投放。

　　公开市场资金的大幅投放也让短期利率出现了大幅下行，SHIBOR7天利率回落到3.5%，隔夜利率回落到3.09%。本周，公开市场共有到期资金1090亿元，到期资金量仍然比较大；同时，随着11、12月份年末到来，财政支出将大幅上升，央行财政存款大幅投放市场，也将带来市场流动性的好转，预计短期利率仍将维持在低位。

　　从股市融资规模来看，10月份实际募集资金241亿元，前十个月实际募集资金6325亿元，较去年前十个月7297亿元少了972亿元。从接下来两个月股市融资节奏来看，IPO发行将减慢，目前首发过会尚未发行的公司约有39家，预计募集资金总额为529亿元，IPO审核和通过率最近有下降趋势。截至目前，增发通过但尚未发行的公司总数仍有70余家，预计未来一段时间增发配股的压力仍然比较大。

　　综合来看，预计全年实际募集资金总额不到8000亿元，较去年9800亿元的实际募集资金总额减少约2000亿元。