正收益债基只数增5倍 中长期仍可配置
2011-11-21 14:15:25   来源：   评论：0 点击：

　　而在债基基金经理眼中，债市的行情才刚开始，普遍预测随着中国经济增速将持续回落，通胀同比水平也将明显回落。在债券市场将出现结构性机会。为此债券基金经理更是磨拳擦掌，备战2012。

　　今年以来取得最佳收益的广发基金固定收益部总经理兼广发强债基金经理谢军在接受《证券日报》基金周刊记者采访时就乐观的称，目前债市处于一个非常好的时机，尽管前期债券市场出现调整，但对于长期，即未来的3个月至半年仍充满信心。

　　排名混合二级债基业绩第二的工银瑞信双利的基金经理欧阳凯则认为，明年通胀确认回落，物价水平不会太高，货币政策确认微调，大的趋势方面债券的走势应该比较好。在投资策略方面，纷纷将目光对准了高等级信用债市场。

　　慢牛债市开启

　　30日回报率增7.8个百分点

　　压抑三个季度之久的债券基金终于在四季度迎来曙光。业绩反弹一触即发。截至11月18日，10月以来，208只债基（Ａ／Ｂ／Ｃ分开算）平均回报率升至3.14%，而在三季度，债基的平均回报率仅为-4.65%，这也意味着，仅30个交易日，债基回报率提升7.79个百分点。23只债基重夺正收益宝座。（截至9月底，今年以来仅6只债基回报率为正，截至11月18日，这一数字已经升至29只）。正收益债基增5倍，慢牛行情序幕开启。

　　《证券日报》基金周刊根据WIND资讯数据显示，今年以来截至11月18日，全部有净值可考的157只债基平均复权单位净值增长率为-2.86％，而截至9月20日的数据为-5.66%。其中，72 只混合一级债基业绩回报率为-2.28 %，77只混合二级债基的业绩回报率为-3.7 %，7只纯债的回报率为0.52%。

　　值得注意的是，在今年弱市的背景下仍然不乏一些债基取得了相对较好的收益。数据显示，今年以来截至11月19日，15只混合一级债基实现正收益。其中，广发增强收益的回报率达到了4.85%，排名同类基金第一。混合二级债基中业绩收正的有10只基金，鹏华丰收 同期回报率最高，为3.44%，紧随其后的是工银瑞信双利A和B，回报率分别为2.28%和1.79%。

　　货币政策或微调

　　基金经理乐观看后市

　　面对债市今年的黄金期，债券基金经理显然不过瘾，对于后市普遍存乐观态度。

　　谢军在接受《证券日报》基金周刊记者采访时就乐观的称，目前债市处于一个非常好的时机，尽管前期债券市场出现调整，但我们对于长期，即未来的3个月至半年还是非常有信心的。

　　工银瑞信双利的基金经理欧阳凯则认为，明年通胀确认回落，物价水平不会太高，货币政策确认微调，大的趋势方面债券的走势应该比较好。

　　华泰联合证券的债券研究员程艳也表示，央行周二发行一年期央票520亿元，发行利率落在3.4875，较上次发行下行8.58个BP，一度引起市场各种对于降息和降准的猜测。然而，基于对未来通胀的走势判断以及结合央行本轮货币政策紧缩调控的步调，我们认为，降准或优于降息。目前来看，比较可能的时点在春节前，12月、1月都有可能。总体来看，债券市场在等待进一步的货币政策放松，资金面偏紧的状况料难以持久，目前属于慢牛行情。

　　警惕流动性风险

　　配置首选高等级信用债

　　前期信用债危机引发的债基净值大跌，债基的基金经理显然还是心有余悸。谢军坦诚，“我们最看好的还是高等级信用债、利率产品等一些确定性收益类产品。毕竟我们对存在的风险还是比较谨慎的，对参与新股，低等级信用产品等等有些警惕”。此外，对于转债，谢军表示其实不是特别的看好，但近期仍然购买了一些，这是从价格的角度考虑，因为前期市场可转债有一些非理性的下跌，相对来说目前的价格比较便宜。

　　“我们比较看好的是利率品种和AAA级别以上的高等级信用债”。欧阳凯也表达了相同的观点，但是，不同于谢军，他认为“后者更有优势。因为利率产品前期已获得很高的涨幅”。对于可转债，欧阳凯同样称，尽管前期超跌，我们的配置也不重，尽管大的转债在长期上来看，有价格优势，但是，短期盈利效果就不明显。

　　好买基金研究中心数据显示，三季度末，谢军执掌的广发强债前五大券种为国债和金融债。谢军对记者表示，三季度末的配置就已经表达了对后市的看法。而工银瑞信双利则在三季度末的前五大券种中增持了11进出16和11国开17两只金融债，剔除了中行转债。

　　程艳在投资策略方面比较谨慎，宏观面、资金面虽然都利好国债，但是市场将利好完全兑现，完全不考虑利空也是不合适的。尤其，短期流动性虽然改善，但是预期流动性风险也不可小觑。政策性金融债方面，隐含税率仍处于历史高位，加之岁末又是商业银行配置的重要时期，机构投资者依然可重点参与中长期的金融债配置。

　　高评级信用债短期内收益下行空间已经相对有限，而又考虑到宏观面和资金面对于高评级信用债的刺激有望持续，短期内收益率亦难以上行，建议以稳健操作为主；考虑到未来政策面只会松、不会紧，年末又是财政投放季，资金面小幅偏紧的状况料难以持久，可继续加大布局中高等评级信用债。