短线继续围绕2400点波动
2011-11-29 17:15:22   来源：   评论：0 点击：

恶化，另外11月以来减持明显增多，几个大盘股IPO仍箭在弦上，而几次市场企稳之时都遭遇国际版消息的打击。

　　股市流动性阶段性改善方向不变，向下不悲观。1)通胀、政策和流动性已在渐渐走过拐点，我们仍然认为本轮阶段性反弹的动力是流动性和风险预期改善降低了无风险利率和风险补偿，推动估值的修复(尽管盈利预期仍在下调).2)股市流动性改善进程并未结束。首先，稳定局势和刺激经济再度成为各主要国家首要议题，全球政策环境趋向宽松；第二，对于国内，我们之前的逻辑基础并非全面放松，全面紧缩的终止和定向宽松，再加上货币创造体系的自我修复，其累积效应已经带来流动性改善，当然政策环境进一步宽松是大势所趋；第三，其他领域(如高利贷)风险的爆发使得低估值的股市的相对收益风险比上升，如果实体投资不振、房价下行、理财产品受限、物价上涨对货币的消耗减弱，股市流动性基础较前期明显改善。3)长期担忧仍在经济转型风险，中短期三点担忧：首先，市场可能对政策预期过高；第二，如果并非全面宽松：从资源配置角度，政策倾向于引导资金流向符合结构调整方向的实体经济领域，温总理指出“要把更大的力量放在发展实体经济，特别是扶持战略性新兴产业上来”，而再度大幅“宽信贷”的可能性很小，股市流动性短期无忧，但有风险；第三，我们最不希望见到的是重回“保增长”的老路，政府应该出手的方向是体制改革和结构调整，比如减税和非公36条的落实，否则又将延缓转型进程，延长市场“长痛”期。4)短期在2400点上下震荡，上周跌势趋缓，量能萎缩至地量水平，技术上仍有超跌反弹动力，尽管目前向上动力不足，但向下不悲观，继续等待。

　　操作策略：

　　适当参与反弹，回调可低吸，关注超跌、低估和政策受益品种。