倒退20年，美国阿拉巴马州杰斐逊县政府无论如何也想不到，压垮他们的竟然是深埋地下的污水管。
1996年，美国联邦政府调查后发现，杰斐逊县向区域内河流排放未经处理的污水，联邦最高法院裁定，该县必须重新修建荒废的污水管道系统。1997年，经过评估，重修的建设投入需达4.68亿美元。这笔巨额支出显然不是本就已经十分局促的杰县政府所能承担的。管子必须要修，钱却一分没有，办法只有两个，一是额外征税；一是发债筹资。而根据当地法律，征收额外税费不仅程序繁琐，需提请当地理事会表决，还需得到州议会批准，于是杰县选择自己发行债券募集经费。
1997年2月到3月间，杰斐逊县发售债券为污水管道系统重建项目提供资金，初次发行募集到5.55亿美元，这一金额已然超过了初次评估时的预算，可谓乐观。
不过，出乎意料的是，在随后几年的实际施工中，基建投入不断攀升，最终定格在惊人的32亿美元，是评估预算的近8倍。
基建投入的剧增还不是最可怕的，融资运作不当给了杰县致命一击。
2008年，身负巨额债务的杰县又不幸遭遇次贷危机，债务越积越多，承销杰县债券的两家公司FGI和XL金融保险公司因房屋抵押债券被下调评级，遭遇投资者抛售，而杰县的债券最终也成为了无人问津的垃圾债券。
举债不力，杰县政府又想到了征税，希望通过开征占有税来增加政府收入，以缓解财政危机。但是，杰县的如意算盘依然落空，2011年3月，阿拉巴马州最高法院以“缺乏公众认可”为由驳回了杰县的新税种。
2011年9月，杰县政府与债权人摩根大通和美国银行谈判，承诺以该县未来的税收来偿还债务，希望债权人能够延长还债期限。不幸的是，杰县政府又一次被拒绝了，于是申请破产保护成为该县唯一的选择。
（郝 佳）
