分析认为，考虑到公司成长性不足，以目前的市盈率定价超高，投资者应该谨防破发风险。他指出，凤凰传媒(601928,股吧)作为传统出版发行业务改制而来的公司，销售净利率逐年下降，如果没有税收优惠的话，公司净利亦呈快速下滑势头。
【IT商业新闻网讯】
（记者 唐茵）凤凰传媒将于11月30日，本周三将登陆上交所。日前，凤凰传媒首次公开发行已经结束，作为出版行业的龙头和中国传媒业规模最大的一次IPO，受到一级市场资金的热烈追捧。
据招股书显示，其发行价格为8.80元/股，对应市盈率63.40倍，2.79亿股将于上市之日起开始交易。而另据统计的券商预测平均价为9.18元，较发行价高4.3%。
《第一财经报道》撰文称，凤凰传媒的发行价不太合理。中投顾问IPO咨询分析师崔瑜表示，从前段时间资本市场中重点文化企业的平均市盈率和发行价格来看，凤凰传媒这两个指标均偏高，对照2010—2011年凤凰传媒的业绩表现，超高的发行价不太合理。
凤凰传媒是国内图书出版发行龙头企业。公司拥有江苏省图书出版和发行资产，同时拥有海南新华发行集团51%的股权，主要从事于教材、一般图书及音像电子产品的出版发行业务。跟其他传媒股相比，传媒股中市值最大的是中南传媒(601098,股吧)、中文传媒(600373,股吧)的市盈率不到30倍；天舟文化(300148,股吧)作为小盘股，是出版行业中市盈率最高的，目前接近70倍。不过，天舟文化股此前曾一个月内八次涨停，涨幅达120%，炒作意味浓厚。
文化MALL(即大型文化商城)是凤凰传媒此次IPO募集资金主要投资项目，也是该公司未来的盈利点。凤凰传媒董事长陈海燕曾表示，凤凰传媒在苏州一个大型文化书城的拿地成本非常低，在全国其他地方建文化书城拿地的成本也相当低。但其盈利模式受到业内人士和投资者的质疑，认为凤凰传媒打着文化的招牌，进行地产运营。
据公开资料显示，位于靖江市的文化商城集图书销售、影院、少年儿童活动中心、餐饮服装于一体，上下六层，每层有1500平方米的经营面积，2009年开业，其投资为6000多万元。这种“以图书为主业，以文化为核心，将图书业态与其他与文化相关的商业业态有机结合”的文化商城在江苏除靖江外，在南京、徐州都已落成。凤凰传媒董事会秘书徐云祥表示，因南京凤凰国际书城建设成本最高，且为享受优惠政策，故经营状况和盈利能力一般；不过，南京、徐州和靖江三个文化Mall在均未享受政府补贴资金(类似土地出让金返还)等优惠政策的情况下，三大书城总建筑面积3.88万平方米，总投资4.58亿元，2010年营业收入1.4亿元，利润达2600万元。
华林证券分析师胡宇认为以目前网络书店销售快速扩张的态势来看，凤凰传媒募集资金用于连锁经营网点和大型书城的建设，盲目扩大实体经营网点是一件很冒险的事情。考虑到公司成长性不足，以目前的市盈率定价超高，投资者应该谨防破发风险。他指出，凤凰传媒作为传统出版发行业务改制而来的公司，销售净利率逐年下降，如果没有税收优惠的话，公司净利亦呈快速下滑势头。
同时，他认为该公司最新一期账面资金高达27亿元，并不缺运营和再投资资金，“本次上市存在融资套现嫌疑”。
