云汉芯城的公司。这家公司，名字听起来挺硬核，又是“云”，又是“芯”，还号称是“互联网科技”，妥妥的时代弄潮儿。就在昨天，2025年3月14日，这家位于上海的公司在深交所创业板的IPO审核状态变成了“提交注册”。这四个字一出，不少人可能觉得，哎哟，这是要上市了，好事将近啊！
但且慢，各位看官，资本市场的水深得很，尤其是在创业板这个地方，故事讲得好听，不代表就能一路坦途。云汉芯城这IPO之路，走得那叫一个漫长。从2021年12月底被受理，到2023年11月初才勉强过会，这期间经历了什么？用四个字形容，那就是“一波三折”。
现在好不容易熬到了“提交注册”这一步，是不是就万事大吉了呢？按照正常的流程，接下来是证监会的注册程序，顺利的话，几个月内可能就能敲钟上市。但我要提醒各位，这个“如无意外情况”几个字，在资本市场上往往是最容易出意外的。
为什么这么说？因为在云汉芯城IPO的漫长过程中，监管层可没少给它“挑刺”。仔细翻看他们过往的问询函和相关资料，你会发现，这家公司的问题还真不少。业绩下滑、科技含量存疑、业务真实性被质疑，就连募资计划都让人觉得有点“圈钱”的意思。
首先，业绩下滑是悬在头顶的达摩克利斯之剑。 2023年上半年，云汉芯城的营业收入同比大幅下降了42.29%，净利润更是腰斩过半，下滑了61.44%。他们自己预计，2023年全年的营收也要下降37.65%，扣非净利润预计下滑近四成。这可不是小数字，对于一家即将上市的公司来说，业绩大幅下滑，持续盈利能力自然会受到质疑。监管层对此高度关注，那是理所当然的。
其次，这家公司的“科技”含量，似乎也让监管层犯了嘀咕。 云汉芯城自诩为“电子元器件分销与产业互联网融合发展的创新型高新技术企业”，听起来很高大上。但深交所却连续追问他们的核心竞争力到底在哪里？创新体现在哪些方面？说白了，就是问他们，你们到底是不是真材实料的科技企业，还是只是披着科技外衣的传统分销商？能不能符合创业板的定位，这可是一个关键问题。
更让人玩味的是，监管层对云汉芯城的业务真实性也提出了质疑。 两次问询都重点关注了他们的客户结构、现金流状况、回款模式、销售人员数量等等。虽然公司也进行了回复，但似乎仍然存在一些疑点，尤其是在客单价的表述上，前后矛盾的地方还不少。这不得不让人多留一个心眼，他们的生意到底做得怎么样，水分有多少？
此外，云汉芯城的客户似乎也不太稳定。 报告期内，他们每年都要流失上万家客户。虽然公司解释说这些主要是小额交易客户，但这仍然反映出他们缺乏稳定的大客户群体，经营业绩更容易受到行业波动的影响。
供应商方面，云汉芯城也出现了不小的变化。 2023年上半年，他们向前五大供应商的采购额大幅下降，甚至有两家直接“消失”了。更糟糕的是，他们的香港子公司还被美国列入了出口管制“实体清单”，导致三家供应商停止了合作。这无疑给他们的经营带来了上市影响。
最后，再来看看他们的募资计划。 云汉芯城计划募集5.2亿多元，其中高达4.2亿元竟然是用来补充流动资金，占比高达45%。在业绩下滑的背景下，拿出这么大一笔钱来补血，难免让人质疑他们募资的真实意图，是不是有“圈钱”的嫌疑？毕竟，对于一家号称是高科技创新企业的公司来说，如果主要的募资用途是补充流动资金，而不是投入研发或者扩大生产，这本身就有点说不过去。
当然，云汉芯城能够走到“提交注册”这一步，也说明他们可能在某些方面满足了监管的要求。国金证券作为他们的保荐机构，自然也承担了相应的责任。但我们作为旁观者，更应该透过这些光鲜的字眼，看到背后可能存在的风险和隐患。
从“提交注册”到最终上市，中间还有一道证监会的注册程序。这道程序虽然看起来只是走个过场，但也并非没有否决的先例。如果证监会在注册过程中发现了新的问题，或者对之前的问题仍然存疑，那么云汉芯城的上市之路仍然可能戛然而止。
汉芯城(上海)互联网科技股份有限公司主要股东.截至本招股说明书签署之日，公司拥有 21 家全资子公司，分别为深圳汉云、 上海芯云、云汉天启、南昌云汉、宁波芯云、云汉电子、启想智能、深圳芯云、 云汉软件、固越电子、云汉香港、卓越香港、Unikey （USA）Electronics LLC、 Unikey Electronics Limited、Unikey Electronics Pte. Ltd.、香港启想、广州芯云、 钻石山制造、香港汇集、联动电子和香港芯智汇，拥有 2 家控股子公司，为云 汉盛格和盈科创，拥有 1 家参股公司，为云创智能。
| 序号 | 股东名称 | 持股数（股） | 持股比例（%） |
|---|---|---|---|
截至本招股说明书签署之日，发行人共有 34 名股东，其中，持有发行人 5%以上的股东分别为曾烨、刘云锋、力源信息、芜湖富海与东方富海及其关联 方、国科瑞华及其关联方。 报告期初至本招股说明书签署之日，公司控股股东、实际控制人为曾烨。
但故事到这里还没完。各位，你们知道吗？就在云汉芯城忙着冲刺IPO的同时，他们的创始人早就开始提前变现了。
招股书这东西，有时候就像一本藏宝图，里面藏着很多有意思的信息，就看你能不能挖得出来。根据披露，云汉芯城的两位创始人，曾烨和刘云锋，早在公司上市前就进行过多次股权转让，狠狠地赚了一笔。
我们先来看看时间线：2018年6月，曾烨和刘云锋第一次出手，分别套现了约2025万元和1350万元，合计3375万元。这还只是个开始。到了2020年9月，他们又来了第二波操作，曾烨套现约4977万元，刘云锋套现约2554万元，这次合计更是高达7531万元！
各位算算，这两笔加起来，曾烨和刘云锋在云汉芯城上市前就已经合计套现了1.09亿元！这是一个什么概念？对于一家拟募资5.2亿的公司来说，创始人提前拿走了一个多亿，这笔钱可不是小数目。
这事儿就有点意思了。一边是公司辛辛苦苦要上市融资，另一边是创始人迫不及待地提前变现。这不由得让人浮想联翩：难道这两位创始人对自家公司的未来前景并不那么看好？急着在上市前落袋为安？
而且，招股书还显示，云汉芯城从2020年就开始盈利了。既然公司已经开始赚钱，为什么创始人仍然在2020年9月选择大额套现呢？这背后的原因，恐怕只有他们自己心里清楚。
当然，我们不能简单地就此断定创始人不看好公司。也许他们有其他的个人财务安排，或者认为当时的估值比较合适。但是，在公司即将上市的关键时刻，创始人如此大规模的套现，无论如何都会给外界留下一些疑问。
这就像一艘即将远航的船，船长却偷偷地把一部分压舱底的黄金搬到了自己的口袋里。这艘船还能顺利远航吗？船上的乘客心里会不会犯嘀咕？
所以，各位投资者在关注云汉芯城IPO进展的同时，也务必要留意这个细节。创始人在上市前的大额套现，或许从侧面反映了一些我们看不到的风险。毕竟，最了解公司情况的人，往往是创始人自己。他们的选择，或许比任何财务报表都更能说明问题。
云汉芯城上市这出戏，真是越来越有意思了。后续如何发展，我们拭目以待。但记住，在资本市场上，任何风吹草动都可能暗藏玄机。多一份警惕，总是没错的
所以，对于云汉芯城来说，现在还远没有到可以庆祝的时候。等待他们的，可能是鲜花和掌声，但也可能是更加严峻的考验。至于这家公司最终能否顺利登陆创业板，我们不妨拭目以待。但在此之前，各位投资者务必擦亮双眼，仔细研究，切莫被表面的光环所迷惑。
记住，在资本市场上，永远不要低估风险。