唐永刚： 国际方面，国际货币基金组织(IMF)本周二发布的2011年下半年《世界经济展望》报告预测，2011年全球经济增速为4.0%，比6月份预测低0.3个百分点；2012年全球经济也将增长4.0%，较6月份的预测下调0.5个百分点。这不仅让动荡的海外市场雪上加霜，同时也成为了影响A股市场的因素之一。
在国内方面，通胀压力、经济增长速度、货币政策以及对未来经济发展的预期将成为影响市场走势的“方向标”。
周思立：估计今年三季度同比增长幅度会回落到9%左右，这与国际货币基金组织日前预测的今明两年中国经济增速分别为9.5%和9.0%大体一致，这一点可以从将于10月份公布的三季度宏观数据中的“工业增加值”指标获得求证。在三季度经济增速回落的同时，物价指数也将回落。
从国际方面看，美联储宣布延长4000亿美元国债期限，即卖出4000亿美元较短期国债买入等量的较长期国债，以求刺激经济增长和促进就业。联储此次推出扭曲操作符合市场预期，其规模正好位于人们预期的3000亿-5000亿美元这一范围的中端。超额准备金率此次可谓千钧一发，之所以没有被下调可能是因为他们认为这会引发更多问题。这显然对国债有利，是否将对经济产生刺激仍有待观察。
政策面：货币政策保持中性
记者：目前中国股市已经到了危险的时候，那么，管理层会否“救市”维稳？
袁绪亚：从近期管理层的态度看，仍然把稳定物价、控制地方性贷款、抑制通胀作为首要任务来抓。9月份的物价上涨指数可能在6%左右，通胀压力将逐渐缓解。在此情况下，加息及提高存准率的可能性都不大；相反，在目前资金越来越紧张的情况下，如果实施“定向宽松”政策，倒有可能下调存款准备金率。
我国中小企业众多，它们是发展地方经济，保证地方税收和就业的主力军，在资金紧张的情况下，企业所受到的影响不小。企业财务费用比较高，这都对企业现金流形成较大的压力，如果在资金上采取完全断流的做法，其后果不堪设想。今年又是“十二五”规划实施的第一年，一些关系国计民生的项目要上马，没有资金上的保障岂不成了一句空话？
唐永刚：货币政策是否调整，而货币政策调整的前提是物价是否呈现下滑的趋势，只有形成持续下滑的形势，货币政策才会调整。从国内的通胀压力来看，由于猪肉和蔬菜价格有所下降，估计9月份CPI的同比上涨幅度会回落到9%左右。
“救市”呼声四起，中国股市每次都是政策“救”出来的。其办法是：一是高层发表讲话，以缓解市场的恐慌情绪；二是提高社保基金、保险资金的入市比例；三是要求国有大股东增持上市公司股票；四是对股票具有印花税、红利税和个人所得税进行调减；五是要求上市公司增大分红比例；六是实施低价IPO。不过，管理层过去在市场规模比较小的时候救过市，但现在这么大的规模怎么救？
周思立：虽然截至本周，央行已连续十周通过公开市场向市场投放资金，规模近4000亿元，足以冲抵一次提准冻结的资金，但央行的举措仍让市场资金未处于明显偏紧状态。目前的货币政策应该属于中性状态，既没有在原来的基础上继续收紧，又没有放松，真正的放松可能要等到今年三季度去了，即当中小民营企业资金链断裂，经济大滑坡之后。
工信部22日正式发布《“十二五”中小企业成长规划》。该规划为我国首个关于中小企业发展的国家级专项规划。根据《规划》精神，发展前景被看好，具有创业创新活力和吸纳就业能力，国家重点支持行业的中小企业或成为A股市场未来的明星。
资金面：节前或将紧中有松
记者：目前影响资金面增减的因素很多，从总体上看，近期资金面将出现怎样的格局？
袁绪亚：今年半年已经将下半年的部分银行贷款提前放了出去，因此，现在银行可放贷资金不多了，而且越往后可放贷筹码越少。目前已经有部分银行的贷款出现了负增长现象。
有消息称，管理层有可能为了给中国水电(601669,股吧)首发上市让路而在国庆节期后放缓新股发行步伐。随着下周申购中国水电的资金将被冻结，以及多重因素的交织影响，资金偏紧的局面将再现，为对冲不利因素，央行将暂停7天正回购的使用，并继续向市场投放资金。央行有意放松公开市场操作力度，对冲资金面因大盘新股发行而趋紧的态势。考虑到季末资金趋紧，下周公开市场操作或延续净投放格局。市场资金面紧张局面或有望缓解。
唐永刚：有报道称，管理层允许百亿保资入市。保险资金自9月份以来已开始谨慎买入基金。近段时间以来有部分保险资金在申购基金，粗略估计，9月份至今保险资金申购基金的规模约为几十亿元。
社保资金此时获准入市政策信号意义较大，表明了政府对未来经济发展的坚定信心。A股行情一向政策特征明显，一旦政策信号偏多，那么市场人气就有望重新聚集。而股市中的601军团，作为套牢资金最多、破发个股最多的“破发重灾区”，屡屡在市道低迷的底部区域有所表现，因为以中字头公司为代表的“601军团”异动，往往被认为是有国资背景的国家队护盘所为，也一向被投资者当成是短期市场企稳的风向标。
周思立：目前资金面不一定就很紧张，虽然现在面临着三季度末这一时点，但从今年7月份起就改革了对银行存贷比的考核办法，银行的存贷比是均衡的。而目前央行对资金供应采取的是平衡策略，由于商业银行补缴存准金，再加上目前由于美国经济正在恢复，大量热钱回流美国市场，因此，央行连续十周在公开市场净投放资金3500多亿元。
目前市场处于历史估值的底部，是价值投资者投资的好时机，已完成建仓的基金可入市的资金共计为2270多亿元，如果算上已经完成募集但尚未成立的基金，那么目前可入市的资金总额或超过2600亿元。
大趋势：弱势震荡夯实底部
记者：综合上述宏观经济面、政策面和资金面情况，国庆节前大盘将如何运行？
袁绪亚：目前A股市场的走势主要还是和国内的经济形势分不开，中国目前的宏观经济形势并不是太好，去年GDP数据修正为10.4%的增长速度，大大超过了市场的预期，而今年的数据会有明显的回落，那么对周期性行业来说，今年盈利很难达到去年的水平。
本周三的市场反弹主要是受周边股市上涨的影响，大盘指数站上了2500点，但好景不长，本周四得而复失，再次回到了2500点下方，表明市场仍然比较弱势，震荡还会持续一段时间。从技术面看，大盘指数应该在2426点下方才算进入了底部区域，因此，短期期望股指持续上升不太现实。预计市场在节前维持偏弱格局，但整体做空动能有所减弱，短线有望逐步企稳。
唐永刚：至少在近一段时间，股市不可能会有增量资金明显流入，而盘中存量资金的活动，自然又难有作为，这就决定了目前还将维系成交低迷的状况。从操作层面上来说，恐怕在本轮大盘新股扩容结束之前，都不可能改变。
按照历史上市场底部出现的条件和特征，虽然目前也具备了一些条件和特征，但这些都是必要条件，而不是充要条件，换句话讲，市场底部的出现包括但不限于上述条件和特征。目前国内外掣肘股指反弹的诸多因素依然存在，加之下周依然有超级IPO中国水电，市场短期流动性依然紧张，短期走势依然不容乐观，预计近期会在2400点一线震荡，当上行到20日均线时阻力会较大。既然目前市场并不能确定其底部已经出现，那么，比较可行的操作策略是观望。
周思立：投资者都熟悉“量为价先”的股市惯例，现在地量已经出现，也可以说市场是进入了底部区域。现在的问题是，什么时候能够打破地量的低迷格局，迎来一波反弹行情？
从短期看，在包括IPO、再融资、次级债等诸多困难挑战，紧缩的货币政策，外围市场动荡不安，市场对国内的金融体系安全也有担心的预期作用下，市场走势缺乏明确的方向，准确判断市场底是否已经比较困难。估计下周前半周以超跌反弹为主，而后半周则以套现持币过节为主，从而会引发回调，主要压力位在2520点附近。
【免责声明】本文仅代表作者本人观点，与和讯网无关。和讯网站对文中陈述、观点判断保持中立，不对所包含内容的准确性、可靠性或完整性提供任何明示或暗示的保证。请读者仅作参考，并请自行承担全部责任。
