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冀中能源（000937）在2011年9月6日《关于收购山西冀中80%股权的提示性公告》的基础上，昨晚公告了收购的具体方案。收购标山西冀中的主要资产包括山西金晖煤焦化工有限公司（51%）和山西富顺能源有限公司（97.5%），主要的煤矿资产为金晖煤焦化工下属的万峰煤矿、荣泰煤业、隆泰煤业、瑞隆煤业和凯川煤业，合计煤炭地质储量为3.29亿吨，可采储量1.97亿吨。冀中能源将以现金方式收购，合计收购金额为17.45亿元。
潜在影响
公司目前拥有煤炭资源地质储量37.38亿吨，可采储量12.31亿吨。本次股权收购将增加公司煤炭资源地质储量8.81%，可采储量16.02%，公司的煤炭储量将得到显著提升。随着山西冀中下属煤矿的全部投产，核定生产能力将合计增加510万吨/年，占公司目前煤炭核定产能（3300万吨）的15.5%，大幅提升公司煤炭生产能力。公司对山西冀中2011-2013年的净利润预测分别为-1.55亿元，1.68亿元和2.19亿元，冀中集团承诺如果没有实现预测的净利润，将对上市公司进行相应的补偿（补偿至预测净利润）。我们按照80%的股权比例测算，对上市公司2011-2013年的净利润影响为-1.24亿元，1.35亿元和1.75亿元，折合每股收益分别为-0.05元/0.06元/0.08元。我们认为净利润补偿承诺将保障上市公司股东的利益。
估值冀
中能源本次收购资源和产能总体符合市场预期。我们目前预计公司2011年和2012年每股收益分别为1.41元和1.76元（未考虑此次资产收购），对应市盈率分别为17.0倍和13.7倍，与我们覆盖纯A股煤炭公司2011年平均市盈率18.5倍相比，估值优势明显。我们维持对公司的强力买入评级及基于Director’sCut的12个月目标价32.67元。
主要风险
本次交易尚须河北省国资委备案同意后方可实施，如果审批不通过将取消本次交易。
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