市况:空头回马枪扫翻全场 沪指下破2500
板块:资金恐慌性出逃 地产股破位下行
机构视点:
方正证券(601901,股吧):23日大盘将考验2426点
华西证券:短期看A股可能再次回稳
瑞银证券:4季度A股投资策略 迎接最后一跌
价值个股:
东方证券:给予恒瑞医药(600276,股吧)"买入"评级
华泰证券(601688,股吧):给予海螺水泥(600585,股吧)"买入"评级
国泰君安:给予航天信息(600271,股吧)"增持"评级
金元证券:给予福耀玻璃(600660,股吧)"买入"评级
兴业证券(601377,股吧):维持山东高速(600350,股吧)"强烈推荐"
广发证券(000776,股吧):给予中国太保(601601,股吧)"买入"评级
谁在导演8小时生死时速
本周三的四个交易小时，A股上证指数涨了65点；周四的四个交易小时，A股市场则跌去近70点。这种由“生”到“死”，由狂喜到悲催的巨幅震荡，的确有些让人猝不及防。那么，究竟是谁在导演着周三的上涨，又是谁在主导着周四的下跌呢？从中国证券报记者了解的情况来看，周三的上涨主要由国内某知名券商所主导，而周四的下跌则是在利空压顶之势下，多翻空的一次终极演绎。
梅花四弄惹人愁
周三早盘，A股市场走得并不算强劲，但上午10:20左右，市场突然发力，上证指数走出与之前数个交易日不同的气势。全天收盘居然上涨了65个点，成交量也有效放大。究竟是谁主导了这一切呢？
有消息人士向记者爆料称，本周三的市场主要来自国内某知名券商的一声“吼”。该券商从昨日早盘开始，持续给其大客户打电话，表示政策可能出现放松，市场将迎来跨年度行情。随后，指数开始大幅拉升，期指空单无法平仓，只得买入ETF对冲。ETF资金又被迫买入相关成份股，进而推高了现货市场。
不过，多头可能没有想到，外围市场隔夜表现实在太弱，美国股市大跌，欧美经济前景更是非常不妙。A股市场的做多气氛很快被冲淡，周三的空头可以顺利平仓，相关的对冲盘自然出局，尾盘空头加大做空力度，这也是周四的下跌点数超出周三上涨点数理由之一。
反弹再度被扑灭。有研究机构表示，这种因政策原因导致的反弹从去年底至今已经出现过四次。第一次是去年十月份，美国推出QE2的时候；第二次是今年二月份，中国加息的时候；第三次是今年六月份高层表态，中国通胀形势基本可控的时候；第四次就是此次。由于去年十月美国推QE2的利好比较确切，所以市场走得较为强劲。随后的三次反弹时间则是越来越短，主要也是因为利好越来越朦胧。从目前的情况来看，若政策面真正出现放松，那市场的反应也会是偏正面的。
只是目前形势下，政策放松的可能性似乎并不大。首先，国内的通胀压力和通胀预期依然较高，有机构预期9月份的CPI依然可能高达6%。已经远超GDP增速的一半，也就是说超出了健康水平。其次，8月份的新增外汇占款大幅飙升，影响货币政策紧缩的效果，如果这个时候放松，会令通胀压力更大；再次，从外围情况来看，美联储在面对经济衰退的情况下，对数量宽松型货币政策工具的使用都相当谨慎，更何况中国。分析人士认为，在通胀压力依然较大的情况下憧憬政策放松，可能还会出现梅花五弄，甚至六弄。
风雨过后重归平静
经过梅花四弄，市场或将再度归于平淡。这并不简简单单是因为市场情绪得到了一次集中释放，或许还有更深层次经济层面的原因。
9月份的中国宏观经济数据或许并不乐观。汇丰控股9月份中国采购经理人(PMI)预览指数下降，表明中国经济增长正继续放缓。9月份汇丰中国PMI预览指数降至49.4,8月的终值是49.9。这一水平已经低于50这条均衡线。此外，还有预测认为，9月份的贷款发放可能不足四千亿元。PMI的下降可能令市场再度担心，下半年中国经济将大幅放缓。市场资金不足，可能会令资金利率在9月份剩下的时间里飙升。这些对A股市场来说，都有可能成为空头做空市场的重要依据。然而，有时候股市有其自身规律。由于经济滑坡，通货膨胀预期就会下降。此时，放松政策刺激经济，将成为宏观调控的主要矛盾。而股市经过近四年的调整，也到了一个调整周期的末端。这些则可能成为投资者做多市场的理由。这两种情绪的交锋若处于均衡状态，体现在A股市场中，则是平淡无奇的行情。
外围市场的变局事实上也会让A股市场处于这种多空交织的状态。美国的刺激政策没有选择QE3，原因可能在于高通胀压力和债务危机困扰。美国CPI已高达3.8%，到达了管理目标的上限。国债规模则不可能无限制增长。在这种情况下不推QE3，而采取扭曲操作，在2012年6月前换购4000亿美元的6-30年期的中长期国债而减少同等额度的3年期以下的国债，压低中长期利率，推高短期利率。此举有利于提振房地产消费和投资。与此同时，不推QE3还可以抵制大宗商品价格上涨，甚至推高美元，这些都有利于我国的宏观调控，理论上是利好。但与此同时，海外投资者对美国的经济前景依然表示担忧，市场甚至因此出现大跌，从而令A股市场空头借机主导了市场情绪。分析人士认为，对海外因素的两种判断亦会主导两种市场情绪，多空亦会因此而胶着。但长期而言，全球经济需要寻找的是新的经济增长点。
空头回马枪扫翻全场 沪指下破2500
据记者了解，传银监会调查绿城集团被认为是引发地产股下跌的导火线，而地产股正是昨日大盘杀出“回马枪”的先锋。
地产股遭传闻利空全线杀跌
尽管美联储宣布了救市措施，但价值4000亿美元的扭曲操作低于市场的预期，美国三大股指尾盘“跳水”，因此导致昨日沪深两市双双低开。此时有媒体报道，银监会近日发文，要求信托公司展开与绿城集团及关联企业房地产信托业务情况调查，受此影响，绿城中国（3900，收盘价4.49港元），低开后重挫，收盘暴跌16.23%。受此影响，在香港上市的中资地产股也全线下跌，A股地产股更无法独善其身，“招保万金”跌幅均超5%，据数据显示，房地产板块指数昨日下跌3.93%，跌幅仅次于券商板块，位居板块指数跌幅第二位。
在地产股杀跌的带动下，最终沪深两市昨日惨淡收场，上证综指下跌2.7%，深证成指下跌3.01%，两市呈现普跌格局。
私募：或调整至11月
针对被查传闻，绿城集团回应称尚未受到任何监管部门的调查的通知，但这依旧不能打消市场的疑虑。
深圳海润达资本总裁仇天镝向《每日经济新闻(博客,微博)》记者表示，目前市场担心绿城集团倒闭，如果有一家倒闭，就不排除类似案例出现，这将给银行带来巨大坏账，可能导致中国版次贷危机。他还指出，“从绿城的中报数据来看，有350多亿元的负债，现金只有90亿元，负债率早已超过警戒线，最新说法是负债已经高达400多亿元，绿城有破产的可能”。
来自翼虎投资董事长余定恒也对《每日经济新闻》记者表示，清查绿城的确是很大的利空因素，地产危机才刚刚开始，“房价依然偏高，说明调整还没有出效果，”他认为，“虽然有人想涨，但整个大形势还不允许，市场仍在向下寻找估值中枢。”因此，在投资策略上，他坚持低仓位。
此外，国诚投资的投资总监黄道林从技术上对大盘未来走势做出分析：“今天（9月22日）这个"阴包阳"表明底部还没有探明，9月21日反弹到20日均线位置，但一触及就立即遇到空方强大阻击。因为在底部区域20日线是比较敏感的位置，一旦突破就可能形成单边上涨的趋势，今天的大跌也可以理解为空方在这个位置打了一场阻击战。9月21日大涨，很多主力空头并未平仓，虽然采用了买入ETF对冲头寸，但这说明依然看空后市。”因此，他担心市场还有最后一跌。对于何时能见底，他表示可以关注一个时间周期：“大盘真正上涨可能要到11月，因为11月正好是大盘这轮调整4年的周期，从2007年11月开始调整到今年11月刚好是4年。上一轮大牛市前也调整了4年，在2006年牛市来临前，从2001年到2005年，其间也有4年下跌”。
资金恐慌性出逃 地产股破位下行
周四，深沪股指在当天多个利空消息影响下低开低走，大幅杀跌。上证指数当天下跌69.90点，跌幅达2.78%，将周三的反弹大阳线实体完全吞没。其中沪市房地产指数跌幅4.17%，位列当天各行业跌幅榜首，许多一线房地产个股跌幅巨大，且技术上向下破位明显，如保利地产(600048,股吧)、首开股份(600376,股吧)、招商地产(000024,股吧)、万科A等个股跌幅都在5%以上。
4天累计外流29亿
从资金流向来看，昨日深沪两市净流出资金206.6亿元，房地产板块资金净流出14.4亿元，其中主力资金净流出5.28亿元。两市净流出资金排行榜上，万科A（000002）净流出资金达3.51亿元，位于榜首，保利地产（600048）净流出资金1.69亿元，位于第6。近5个交易日以来，房地产板块共有4天资金净流出，净流出总额达29.02亿元，其中主力资金净流出11.28亿元，仅有9月21日当天出现净流入，金额为2.79亿元，其中主力资金0.74亿元。
房地产板块的下跌，是近期市场的一个重要现象，如9月19日当天，地产股指数大跌3.0%，较上证综指跌幅超出1.2个百分点，位居行业指数跌幅榜首。3天过后，再次“蝉联”跌幅榜首，且整个房地产板块指数的走势明显弱于大势。
三大原因导致大跌
从行业自身来分析，房地产板块周四的大跌主要有三个原因。
一是“金九”预期落空。房地产行业一向有“金九银十”的说法，但从目前来看，“金九”预期基本落空。今年的房地产市场，从信贷紧缩到“限购令”出台，以及管理层的频频表态，无不给出一种房地产紧缩的信号，在此种情况下，房地产的销售出现旺季不旺局面。从9月12日~18日的数据分析，35个城市中，有过半城市成交量环比仍呈现下跌趋势。价格方面，多数城市保持稳定，大部分城市房价停涨，部分一线城市在价格方面则呈现一定程度的下降，其中环比下降前三位的为：上海下降7.84%、深圳下降5.12%、北京下降4.72%。而在当前的“限购令”面前，一旦形成下跌预期，房价后市仍不容乐观，前期形成的房地产价格泡沫也有破灭的风险。
二是资金面仍然紧张。今年以来，针对房地产市场的调控不断加大，银根越收越紧，使得整个行业资金紧张，部分企业甚至存在资金链断裂的危险。周四房地产股价的恐慌性下跌，在某种程度上还与当天的一则传闻有关。据中财网报道，传闻银监会要求信托公司对在香港上市的绿城中国(03900HK)的房地产信托业务展开调查，但绿城称尚未收到通知。受此影响，绿城中国港股股价昨日收盘暴跌16.23%。若传闻属实，这将是银监会首次对特定房地产公司进行信托业务调查，如果仅是个别信托内容出现问题，则影响不大。但由于银监会收紧对房地产信托的要求，房地产行业日后的融资必将更为困难。由于房地产企业普遍缺乏资金，著名评级机构穆迪预期未来12个月内地的房地产市场将持续降温。
三是盘中恐慌气氛严重。由于“限购”和信贷紧缩对需求形成抑制，房地产投资增速回落，加上投资者逐渐形成的降价预期，导致近期房地产市场的不景气。房地产上市公司股价早已出现松动，在大盘的弱势下逐波下行，而周四则出现集中爆发。从万科A、首开股份、金地集团(600383,股吧)等多只个股走势来看，均创出近期新低，盘中恐慌性抛盘出现，加剧了房地产板块的下跌。
雪崩中观察错杀品种
展望后市，由于房地产板块整体向下的趋势已经形成，短期内，市场可能会在这一趋势引领下继续下行探底，而在政策未出现大的松动之前，地产股向上的可能则仅有超跌反弹。但是从价值的角度，那些销售增长确定、业绩增长确定的好公司也会在恐慌的氛围中被错杀，从而为这类优质公司提供较好的买入机会。我们建议关注诸如万科、首开股份、保利地产等行业龙头的走势。
方正证券：23日大盘将考验2426点
方正证券9月23日发布研报认为，受外围市场暴跌及汇丰9月PMI初值较8月回落0.5%影响，周四大盘在地产、金融、有色、石化带领下大幅下挫，悉数吞没了周三市场成果，市场恐慌情绪与人为肆意做空股指相交织是昨盘面主要特征。
从技术上看，若今大盘跌破2426点，则大盘将再度出现底背离，这将制约大盘大幅下跌空间。受中国汇丰9月PMI初值降至49.4，已连续三个月居于荣枯分水岭线50下方，欧元区9月PMI跌至两年低位48.4，以及对美联储“扭转操作”推动经济有效性的质疑，加重了市场对全球经济下行的担忧，风险厌恶使资金继续流向美元，隔夜美元继续大幅上涨，CRB指数与外盘大幅下挫。全球市场彼此间的恶性循环将使A股再度承压，今大盘将低开，2426点将受到考验。
研报认为，大盘愈是步入底部区域愈是运行复杂，不确定性因素较多，从而多形成复合底形态，个股则机会与风险并存。操作上，重仓者可T+0方式摊薄持仓成本，轻仓者可逢低关注大幅超跌绩优股跌出的投资机会，继续回避高价高估值股。
华西证券：短期看A股可能再次回稳
华西证券9月22日发布研报《收盘综述》认为，美联储宣布的“扭曲操作”计划未给投资者带来惊喜，欧美股市大幅下挫；国内方面，汇丰PMI数据显示制造业情况保持低迷，而存款搬家现象的再次出现则显示通胀压力未减。22日A股低开低走，主要指数大幅收低，沪深300指数跌幅超3%，沪指亦回吐前一日全部涨幅并到跌至2443点。两市成交金额虽较前一日下降，但仍明显高于前期平均水平。目前对市场中期趋势继续保持谨慎；短期来看，22日的下跌更多与外围市场冲击有关，未来几个交易日A股可能再次有所回稳。
瑞银证券：4季度A股投资策略 迎接最后一跌
我们预计，4季度A股市场最后一跌的推动力来自：经济增速持续放缓，业绩增速大幅下滑，流动性持续紧张，地产去库存暴露风险，全球经济增长放缓趋势愈发明显。
本轮周期指数最低点也许出现在今年4季度
我们预计，在4季度可能造成低点的催化剂有：欧债危机在暂时平息之前会显得非常糟糕；地产开始去库存，可能造成9、10月份的周期性行业季节性回升不达预期；通胀预期暂时紊乱；看空的机构投资者越来越多，糟糕的是他们都有仓位。我们认为，如果指数在4季度见到最低，不意味着市场就此上涨，更可能的是低位震荡。如果指数见底，一批股票在这之后的6-12个月的期限内可以提供正回报。
我们相对看好2012年股市表现，特别是流动性预期的变化
我们认为，投资者在4季度的投资策略取决于他们对2012年的看法；不破不立，盈利快速恶化，才能彻底打消通胀预期，才能明确政策取向，市场才能找到最低点。我们预计，广义流动性不会在2012年变得更差，资本市场流动性或许有改善空间。我们认为，2012年，在资本流动性改善预期中，最先受益的将是债券市场，其次才能轮到股票市场。
行业配置
四季度我们相对看好食品饮料、纺织服装、通讯设备和银行业。
东方证券：给予恒瑞医药“买入”评级
公司的创新药业务正在稳步规划进行。在内分泌领域，今年6月获得艾瑞昔布的批文，推广工作从8月份就已经开始，公司正在各大医院的类风湿科进行四期临床，让医生更熟悉了解产品，我们预计明年将开始贡献收入；在肿瘤药领域，阿帕替尼走绿色通道，已经经过江苏省的审批报到药监局，我们预计明年中期有望拿到生产批文，同时进行的肺癌和胃癌三期临床预计在明年年初完成，我们预计阿帕替尼有望在明年年底正式上市。
短期内仿制药仍是公司业绩增长的主要动力，但此后随着通用名药进入海外市场、创新药正式进入市场，公司成长的动力棒将实现顺利交接。伴随着公司迈入创新药收获期，未来股价不缺乏催化剂。我们预计公司2011-2013年实现归属于母公司股东的净利润为9.09亿元，11.23亿元、13.57亿元，每股收益为0.81元、1.00元、1.21元。
华泰证券：给予海螺水泥“买入”评级
经过公司多年的苦心耕耘，华东、中南地区已经渐入盈利稳定期。未来几年，这些区域的投资对经济增长的拉动作用将逐渐减弱，需求端将难以复制过去的高速增长，但城镇化进程仍然对需求端产生支撑。整个“十二五”期间，东部需求增速预计将维持在2%-3%之间，而中南部的增速将略高于此。竞合是市场未来发展的方向，深耕成熟市场、提升行业协同是公司在东、中南部维持盈利的关键。
西部市场预计会成为公司业绩增长的主要动力。“十二五”期间，西部地区的固投增速有望维持在15%以上，引致的水泥需求增速预计将高于10%，但西部市场环境与华东、华南迥异，公司面临的考验也刚刚开始。目前自建线和收购的行动都将以快速拓展市场份额为目标，真正的盈利大规模提升仍需要市场景气的配合。
公司未来将更多地依靠收购来提升产能，并购的重点区域将以增长潜力较好的西部地区为主。当前的并购主要着眼于未来，并且无法在短期为公司创造有效盈利，更多的是为“十二五”期间的西部市场开拓做好准备。
国泰君安：给予航天信息“增持”评级
自今年开始，防伪税控的核心芯片已完全来自控股子公司上海航芯，有效提升了公司的盈利能力。航芯在税控以外的市场也取得突破。另外，物联网正面临前所未有的发展机遇。公司的物联网业务已布局身份识别、物流防伪、智能交通三领域，拥有全系列解决方案和多个成功实施案例。公司的目标是，到2015年该业务实现营业收入15-18亿元。
公司一直是国家大型信息化工程和电子政务的主要参与者和重要推动者。金税、金卡、金盾的三金工程有效提升了政府信息化业务能力。这种与政府长期合作建立的信任机制将有利于公司赢得下一个机会。公司拥有遍布全国的服务网络，为防伪税控业务提供了销售渠道与服务保障，也带来了稳定的收入来源。公司通过对服务网络的充分利用，实现了企业信息化与渠道分销业务的快速拓展。强有力的渠道为公司相关多元化业务发展提供了潜在资源。
公司的风险因素主要包括政策风险、资本运作的不确定性等。
金元证券：给予福耀玻璃“买入”评级
理由：公司一直注重对投资者的回报，自上市以来累计进行现金分红超过27亿元，近5年分红率接近50%；目前股价对应的2011年PE仅为10倍，估值处于历史最低水平。
兴业证券：维持山东高速“强烈推荐”
理由：公司最近大手笔购置土地，雪野湖地块和新拿到的几块土地可为公司带来净利润达20亿-25亿元，按48亿股的股本折算，相当于每股可贡献0.40-0.50元。
广发证券：给予中国太保“买入”评级
理由：预测司2011-2013年每股收益分别可达1.48元、1.71元和1.96元，合理目标价为34.20元，距目前股价存在70%的上涨空间。资本市场的不确定性或为经营带来风险。[编者按]“扭转操作”(OT)的推出令全球投资者大失所望，全球股市跌声一片，再加上9月汇丰PMI初值再次转跌，A股实实在在地来了一回“折返跑”。65点长阳还历历在目，70点巨阴已寒意袭人，“疲于奔命”的A股多空力量还会如何演绎彼此的角力？
页面导读:
"OT"引发全球股市下跌 A股多空角力谁先累(本页)
市况:空头回马枪扫翻全场 沪指下破2500
板块:资金恐慌性出逃 地产股破位下行
机构视点:
方正证券:23日大盘将考验2426点
华西证券:短期看A股可能再次回稳
瑞银证券:4季度A股投资策略 迎接最后一跌
价值个股:
东方证券:给予恒瑞医药"买入"评级
华泰证券:给予海螺水泥"买入"评级
国泰君安:给予航天信息"增持"评级
金元证券:给予福耀玻璃"买入"评级
兴业证券:维持山东高速"强烈推荐"
广发证券:给予中国太保"买入"评级
谁在导演8小时生死时速
本周三的四个交易小时，A股上证指数涨了65点；周四的四个交易小时，A股市场则跌去近70点。这种由“生”到“死”，由狂喜到悲催的巨幅震荡，的确有些让人猝不及防。那么，究竟是谁在导演着周三的上涨，又是谁在主导着周四的下跌呢？从中国证券报记者了解的情况来看，周三的上涨主要由国内某知名券商所主导，而周四的下跌则是在利空压顶之势下，多翻空的一次终极演绎。
梅花四弄惹人愁
周三早盘，A股市场走得并不算强劲，但上午10:20左右，市场突然发力，上证指数走出与之前数个交易日不同的气势。全天收盘居然上涨了65个点，成交量也有效放大。究竟是谁主导了这一切呢？
有消息人士向记者爆料称，本周三的市场主要来自国内某知名券商的一声“吼”。该券商从昨日早盘开始，持续给其大客户打电话，表示政策可能出现放松，市场将迎来跨年度行情。随后，指数开始大幅拉升，期指空单无法平仓，只得买入ETF对冲。ETF资金又被迫买入相关成份股，进而推高了现货市场。
不过，多头可能没有想到，外围市场隔夜表现实在太弱，美国股市大跌，欧美经济前景更是非常不妙。A股市场的做多气氛很快被冲淡，周三的空头可以顺利平仓，相关的对冲盘自然出局，尾盘空头加大做空力度，这也是周四的下跌点数超出周三上涨点数理由之一。
反弹再度被扑灭。有研究机构表示，这种因政策原因导致的反弹从去年底至今已经出现过四次。第一次是去年十月份，美国推出QE2的时候；第二次是今年二月份，中国加息的时候；第三次是今年六月份高层表态，中国通胀形势基本可控的时候；第四次就是此次。由于去年十月美国推QE2的利好比较确切，所以市场走得较为强劲。随后的三次反弹时间则是越来越短，主要也是因为利好越来越朦胧。从目前的情况来看，若政策面真正出现放松，那市场的反应也会是偏正面的。
只是目前形势下，政策放松的可能性似乎并不大。首先，国内的通胀压力和通胀预期依然较高，有机构预期9月份的CPI依然可能高达6%。已经远超GDP增速的一半，也就是说超出了健康水平。其次，8月份的新增外汇占款大幅飙升，影响货币政策紧缩的效果，如果这个时候放松，会令通胀压力更大；再次，从外围情况来看，美联储在面对经济衰退的情况下，对数量宽松型货币政策工具的使用都相当谨慎，更何况中国。分析人士认为，在通胀压力依然较大的情况下憧憬政策放松，可能还会出现梅花五弄，甚至六弄。
风雨过后重归平静
经过梅花四弄，市场或将再度归于平淡。这并不简简单单是因为市场情绪得到了一次集中释放，或许还有更深层次经济层面的原因。
9月份的中国宏观经济数据或许并不乐观。汇丰控股9月份中国采购经理人(PMI)预览指数下降，表明中国经济增长正继续放缓。9月份汇丰中国PMI预览指数降至49.4,8月的终值是49.9。这一水平已经低于50这条均衡线。此外，还有预测认为，9月份的贷款发放可能不足四千亿元。PMI的下降可能令市场再度担心，下半年中国经济将大幅放缓。市场资金不足，可能会令资金利率在9月份剩下的时间里飙升。这些对A股市场来说，都有可能成为空头做空市场的重要依据。然而，有时候股市有其自身规律。由于经济滑坡，通货膨胀预期就会下降。此时，放松政策刺激经济，将成为宏观调控的主要矛盾。而股市经过近四年的调整，也到了一个调整周期的末端。这些则可能成为投资者做多市场的理由。这两种情绪的交锋若处于均衡状态，体现在A股市场中，则是平淡无奇的行情。
外围市场的变局事实上也会让A股市场处于这种多空交织的状态。美国的刺激政策没有选择QE3，原因可能在于高通胀压力和债务危机困扰。美国CPI已高达3.8%，到达了管理目标的上限。国债规模则不可能无限制增长。在这种情况下不推QE3，而采取扭曲操作，在2012年6月前换购4000亿美元的6-30年期的中长期国债而减少同等额度的3年期以下的国债，压低中长期利率，推高短期利率。此举有利于提振房地产消费和投资。与此同时，不推QE3还可以抵制大宗商品价格上涨，甚至推高美元，这些都有利于我国的宏观调控，理论上是利好。但与此同时，海外投资者对美国的经济前景依然表示担忧，市场甚至因此出现大跌，从而令A股市场空头借机主导了市场情绪。分析人士认为，对海外因素的两种判断亦会主导两种市场情绪，多空亦会因此而胶着。但长期而言，全球经济需要寻找的是新的经济增长点。
空头回马枪扫翻全场 沪指下破2500
据记者了解，传银监会调查绿城集团被认为是引发地产股下跌的导火线，而地产股正是昨日大盘杀出“回马枪”的先锋。
地产股遭传闻利空全线杀跌
尽管美联储宣布了救市措施，但价值4000亿美元的扭曲操作低于市场的预期，美国三大股指尾盘“跳水”，因此导致昨日沪深两市双双低开。此时有媒体报道，银监会近日发文，要求信托公司展开与绿城集团及关联企业房地产信托业务情况调查，受此影响，绿城中国（3900，收盘价4.49港元），低开后重挫，收盘暴跌16.23%。受此影响，在香港上市的中资地产股也全线下跌，A股地产股更无法独善其身，“招保万金”跌幅均超5%，据数据显示，房地产板块指数昨日下跌3.93%，跌幅仅次于券商板块，位居板块指数跌幅第二位。
在地产股杀跌的带动下，最终沪深两市昨日惨淡收场，上证综指下跌2.7%，深证成指下跌3.01%，两市呈现普跌格局。
私募：或调整至11月
针对被查传闻，绿城集团回应称尚未受到任何监管部门的调查的通知，但这依旧不能打消市场的疑虑。
深圳海润达资本总裁仇天镝向《每日经济新闻》记者表示，目前市场担心绿城集团倒闭，如果有一家倒闭，就不排除类似案例出现，这将给银行带来巨大坏账，可能导致中国版次贷危机。他还指出，“从绿城的中报数据来看，有350多亿元的负债，现金只有90亿元，负债率早已超过警戒线，最新说法是负债已经高达400多亿元，绿城有破产的可能”。
来自翼虎投资董事长余定恒也对《每日经济新闻》记者表示，清查绿城的确是很大的利空因素，地产危机才刚刚开始，“房价依然偏高，说明调整还没有出效果，”他认为，“虽然有人想涨，但整个大形势还不允许，市场仍在向下寻找估值中枢。”因此，在投资策略上，他坚持低仓位。
此外，国诚投资的投资总监黄道林从技术上对大盘未来走势做出分析：“今天（9月22日）这个"阴包阳"表明底部还没有探明，9月21日反弹到20日均线位置，但一触及就立即遇到空方强大阻击。因为在底部区域20日线是比较敏感的位置，一旦突破就可能形成单边上涨的趋势，今天的大跌也可以理解为空方在这个位置打了一场阻击战。9月21日大涨，很多主力空头并未平仓，虽然采用了买入ETF对冲头寸，但这说明依然看空后市。”因此，他担心市场还有最后一跌。对于何时能见底，他表示可以关注一个时间周期：“大盘真正上涨可能要到11月，因为11月正好是大盘这轮调整4年的周期，从2007年11月开始调整到今年11月刚好是4年。上一轮大牛市前也调整了4年，在2006年牛市来临前，从2001年到2005年，其间也有4年下跌”。
资金恐慌性出逃 地产股破位下行
周四，深沪股指在当天多个利空消息影响下低开低走，大幅杀跌。上证指数当天下跌69.90点，跌幅达2.78%，将周三的反弹大阳线实体完全吞没。其中沪市房地产指数跌幅4.17%，位列当天各行业跌幅榜首，许多一线房地产个股跌幅巨大，且技术上向下破位明显，如保利地产、首开股份、招商地产、万科A等个股跌幅都在5%以上。
4天累计外流29亿
从资金流向来看，昨日深沪两市净流出资金206.6亿元，房地产板块资金净流出14.4亿元，其中主力资金净流出5.28亿元。两市净流出资金排行榜上，万科A（000002）净流出资金达3.51亿元，位于榜首，保利地产（600048）净流出资金1.69亿元，位于第6。近5个交易日以来，房地产板块共有4天资金净流出，净流出总额达29.02亿元，其中主力资金净流出11.28亿元，仅有9月21日当天出现净流入，金额为2.79亿元，其中主力资金0.74亿元。
房地产板块的下跌，是近期市场的一个重要现象，如9月19日当天，地产股指数大跌3.0%，较上证综指跌幅超出1.2个百分点，位居行业指数跌幅榜首。3天过后，再次“蝉联”跌幅榜首，且整个房地产板块指数的走势明显弱于大势。
三大原因导致大跌
从行业自身来分析，房地产板块周四的大跌主要有三个原因。
一是“金九”预期落空。房地产行业一向有“金九银十”的说法，但从目前来看，“金九”预期基本落空。今年的房地产市场，从信贷紧缩到“限购令”出台，以及管理层的频频表态，无不给出一种房地产紧缩的信号，在此种情况下，房地产的销售出现旺季不旺局面。从9月12日~18日的数据分析，35个城市中，有过半城市成交量环比仍呈现下跌趋势。价格方面，多数城市保持稳定，大部分城市房价停涨，部分一线城市在价格方面则呈现一定程度的下降，其中环比下降前三位的为：上海下降7.84%、深圳下降5.12%、北京下降4.72%。而在当前的“限购令”面前，一旦形成下跌预期，房价后市仍不容乐观，前期形成的房地产价格泡沫也有破灭的风险。
二是资金面仍然紧张。今年以来，针对房地产市场的调控不断加大，银根越收越紧，使得整个行业资金紧张，部分企业甚至存在资金链断裂的危险。周四房地产股价的恐慌性下跌，在某种程度上还与当天的一则传闻有关。据中财网报道，传闻银监会要求信托公司对在香港上市的绿城中国(03900HK)的房地产信托业务展开调查，但绿城称尚未收到通知。受此影响，绿城中国港股股价昨日收盘暴跌16.23%。若传闻属实，这将是银监会首次对特定房地产公司进行信托业务调查，如果仅是个别信托内容出现问题，则影响不大。但由于银监会收紧对房地产信托的要求，房地产行业日后的融资必将更为困难。由于房地产企业普遍缺乏资金，著名评级机构穆迪预期未来12个月内地的房地产市场将持续降温。
三是盘中恐慌气氛严重。由于“限购”和信贷紧缩对需求形成抑制，房地产投资增速回落，加上投资者逐渐形成的降价预期，导致近期房地产市场的不景气。房地产上市公司股价早已出现松动，在大盘的弱势下逐波下行，而周四则出现集中爆发。从万科A、首开股份、金地集团等多只个股走势来看，均创出近期新低，盘中恐慌性抛盘出现，加剧了房地产板块的下跌。
雪崩中观察错杀品种
展望后市，由于房地产板块整体向下的趋势已经形成，短期内，市场可能会在这一趋势引领下继续下行探底，而在政策未出现大的松动之前，地产股向上的可能则仅有超跌反弹。但是从价值的角度，那些销售增长确定、业绩增长确定的好公司也会在恐慌的氛围中被错杀，从而为这类优质公司提供较好的买入机会。我们建议关注诸如万科、首开股份、保利地产等行业龙头的走势。
方正证券：23日大盘将考验2426点
方正证券9月23日发布研报认为，受外围市场暴跌及汇丰9月PMI初值较8月回落0.5%影响，周四大盘在地产、金融、有色、石化带领下大幅下挫，悉数吞没了周三市场成果，市场恐慌情绪与人为肆意做空股指相交织是昨盘面主要特征。
从技术上看，若今大盘跌破2426点，则大盘将再度出现底背离，这将制约大盘大幅下跌空间。受中国汇丰9月PMI初值降至49.4，已连续三个月居于荣枯分水岭线50下方，欧元区9月PMI跌至两年低位48.4，以及对美联储“扭转操作”推动经济有效性的质疑，加重了市场对全球经济下行的担忧，风险厌恶使资金继续流向美元，隔夜美元继续大幅上涨，CRB指数与外盘大幅下挫。全球市场彼此间的恶性循环将使A股再度承压，今大盘将低开，2426点将受到考验。
研报认为，大盘愈是步入底部区域愈是运行复杂，不确定性因素较多，从而多形成复合底形态，个股则机会与风险并存。操作上，重仓者可T+0方式摊薄持仓成本，轻仓者可逢低关注大幅超跌绩优股跌出的投资机会，继续回避高价高估值股。
华西证券：短期看A股可能再次回稳
华西证券9月22日发布研报《收盘综述》认为，美联储宣布的“扭曲操作”计划未给投资者带来惊喜，欧美股市大幅下挫；国内方面，汇丰PMI数据显示制造业情况保持低迷，而存款搬家现象的再次出现则显示通胀压力未减。22日A股低开低走，主要指数大幅收低，沪深300指数跌幅超3%，沪指亦回吐前一日全部涨幅并到跌至2443点。两市成交金额虽较前一日下降，但仍明显高于前期平均水平。目前对市场中期趋势继续保持谨慎；短期来看，22日的下跌更多与外围市场冲击有关，未来几个交易日A股可能再次有所回稳。
瑞银证券：4季度A股投资策略 迎接最后一跌
我们预计，4季度A股市场最后一跌的推动力来自：经济增速持续放缓，业绩增速大幅下滑，流动性持续紧张，地产去库存暴露风险，全球经济增长放缓趋势愈发明显。
本轮周期指数最低点也许出现在今年4季度
我们预计，在4季度可能造成低点的催化剂有：欧债危机在暂时平息之前会显得非常糟糕；地产开始去库存，可能造成9、10月份的周期性行业季节性回升不达预期；通胀预期暂时紊乱；看空的机构投资者越来越多，糟糕的是他们都有仓位。我们认为，如果指数在4季度见到最低，不意味着市场就此上涨，更可能的是低位震荡。如果指数见底，一批股票在这之后的6-12个月的期限内可以提供正回报。
我们相对看好2012年股市表现，特别是流动性预期的变化
我们认为，投资者在4季度的投资策略取决于他们对2012年的看法；不破不立，盈利快速恶化，才能彻底打消通胀预期，才能明确政策取向，市场才能找到最低点。我们预计，广义流动性不会在2012年变得更差，资本市场流动性或许有改善空间。我们认为，2012年，在资本流动性改善预期中，最先受益的将是债券市场，其次才能轮到股票市场。
行业配置
四季度我们相对看好食品饮料、纺织服装、通讯设备和银行业。
东方证券：给予恒瑞医药“买入”评级
公司的创新药业务正在稳步规划进行。在内分泌领域，今年6月获得艾瑞昔布的批文，推广工作从8月份就已经开始，公司正在各大医院的类风湿科进行四期临床，让医生更熟悉了解产品，我们预计明年将开始贡献收入；在肿瘤药领域，阿帕替尼走绿色通道，已经经过江苏省的审批报到药监局，我们预计明年中期有望拿到生产批文，同时进行的肺癌和胃癌三期临床预计在明年年初完成，我们预计阿帕替尼有望在明年年底正式上市。
短期内仿制药仍是公司业绩增长的主要动力，但此后随着通用名药进入海外市场、创新药正式进入市场，公司成长的动力棒将实现顺利交接。伴随着公司迈入创新药收获期，未来股价不缺乏催化剂。我们预计公司2011-2013年实现归属于母公司股东的净利润为9.09亿元，11.23亿元、13.57亿元，每股收益为0.81元、1.00元、1.21元。
华泰证券：给予海螺水泥“买入”评级
经过公司多年的苦心耕耘，华东、中南地区已经渐入盈利稳定期。未来几年，这些区域的投资对经济增长的拉动作用将逐渐减弱，需求端将难以复制过去的高速增长，但城镇化进程仍然对需求端产生支撑。整个“十二五”期间，东部需求增速预计将维持在2%-3%之间，而中南部的增速将略高于此。竞合是市场未来发展的方向，深耕成熟市场、提升行业协同是公司在东、中南部维持盈利的关键。
西部市场预计会成为公司业绩增长的主要动力。“十二五”期间，西部地区的固投增速有望维持在15%以上，引致的水泥需求增速预计将高于10%，但西部市场环境与华东、华南迥异，公司面临的考验也刚刚开始。目前自建线和收购的行动都将以快速拓展市场份额为目标，真正的盈利大规模提升仍需要市场景气的配合。
公司未来将更多地依靠收购来提升产能，并购的重点区域将以增长潜力较好的西部地区为主。当前的并购主要着眼于未来，并且无法在短期为公司创造有效盈利，更多的是为“十二五”期间的西部市场开拓做好准备。
国泰君安：给予航天信息“增持”评级
自今年开始，防伪税控的核心芯片已完全来自控股子公司上海航芯，有效提升了公司的盈利能力。航芯在税控以外的市场也取得突破。另外，物联网正面临前所未有的发展机遇。公司的物联网业务已布局身份识别、物流防伪、智能交通三领域，拥有全系列解决方案和多个成功实施案例。公司的目标是，到2015年该业务实现营业收入15-18亿元。
公司一直是国家大型信息化工程和电子政务的主要参与者和重要推动者。金税、金卡、金盾的三金工程有效提升了政府信息化业务能力。这种与政府长期合作建立的信任机制将有利于公司赢得下一个机会。公司拥有遍布全国的服务网络，为防伪税控业务提供了销售渠道与服务保障，也带来了稳定的收入来源。公司通过对服务网络的充分利用，实现了企业信息化与渠道分销业务的快速拓展。强有力的渠道为公司相关多元化业务发展提供了潜在资源。
公司的风险因素主要包括政策风险、资本运作的不确定性等。
金元证券：给予福耀玻璃“买入”评级
理由：公司一直注重对投资者的回报，自上市以来累计进行现金分红超过27亿元，近5年分红率接近50%；目前股价对应的2011年PE仅为10倍，估值处于历史最低水平。
兴业证券：维持山东高速“强烈推荐”
理由：公司最近大手笔购置土地，雪野湖地块和新拿到的几块土地可为公司带来净利润达20亿-25亿元，按48亿股的股本折算，相当于每股可贡献0.40-0.50元。
广发证券：给予中国太保“买入”评级
理由：预测司2011-2013年每股收益分别可达1.48元、1.71元和1.96元，合理目标价为34.20元，距目前股价存在70%的上涨空间。资本市场的不确定性或为经营带来风险。[编者按]“扭转操作”(OT)的推出令全球投资者大失所望，全球股市跌声一片，再加上9月汇丰PMI初值再次转跌，A股实实在在地来了一回“折返跑”。65点长阳还历历在目，70点巨阴已寒意袭人，“疲于奔命”的A股多空力量还会如何演绎彼此的角力？
页面导读:
"OT"引发全球股市下跌 A股多空角力谁先累(本页)
市况:空头回马枪扫翻全场 沪指下破2500
板块:资金恐慌性出逃 地产股破位下行
机构视点:
方正证券:23日大盘将考验2426点
华西证券:短期看A股可能再次回稳
瑞银证券:4季度A股投资策略 迎接最后一跌
价值个股:
东方证券:给予恒瑞医药"买入"评级
华泰证券:给予海螺水泥"买入"评级
国泰君安:给予航天信息"增持"评级
金元证券:给予福耀玻璃"买入"评级
兴业证券:维持山东高速"强烈推荐"
广发证券:给予中国太保"买入"评级
谁在导演8小时生死时速
本周三的四个交易小时，A股上证指数涨了65点；周四的四个交易小时，A股市场则跌去近70点。这种由“生”到“死”，由狂喜到悲催的巨幅震荡，的确有些让人猝不及防。那么，究竟是谁在导演着周三的上涨，又是谁在主导着周四的下跌呢？从中国证券报记者了解的情况来看，周三的上涨主要由国内某知名券商所主导，而周四的下跌则是在利空压顶之势下，多翻空的一次终极演绎。
梅花四弄惹人愁
周三早盘，A股市场走得并不算强劲，但上午10:20左右，市场突然发力，上证指数走出与之前数个交易日不同的气势。全天收盘居然上涨了65个点，成交量也有效放大。究竟是谁主导了这一切呢？
有消息人士向记者爆料称，本周三的市场主要来自国内某知名券商的一声“吼”。该券商从昨日早盘开始，持续给其大客户打电话，表示政策可能出现放松，市场将迎来跨年度行情。随后，指数开始大幅拉升，期指空单无法平仓，只得买入ETF对冲。ETF资金又被迫买入相关成份股，进而推高了现货市场。
不过，多头可能没有想到，外围市场隔夜表现实在太弱，美国股市大跌，欧美经济前景更是非常不妙。A股市场的做多气氛很快被冲淡，周三的空头可以顺利平仓，相关的对冲盘自然出局，尾盘空头加大做空力度，这也是周四的下跌点数超出周三上涨点数理由之一。
反弹再度被扑灭。有研究机构表示，这种因政策原因导致的反弹从去年底至今已经出现过四次。第一次是去年十月份，美国推出QE2的时候；第二次是今年二月份，中国加息的时候；第三次是今年六月份高层表态，中国通胀形势基本可控的时候；第四次就是此次。由于去年十月美国推QE2的利好比较确切，所以市场走得较为强劲。随后的三次反弹时间则是越来越短，主要也是因为利好越来越朦胧。从目前的情况来看，若政策面真正出现放松，那市场的反应也会是偏正面的。
只是目前形势下，政策放松的可能性似乎并不大。首先，国内的通胀压力和通胀预期依然较高，有机构预期9月份的CPI依然可能高达6%。已经远超GDP增速的一半，也就是说超出了健康水平。其次，8月份的新增外汇占款大幅飙升，影响货币政策紧缩的效果，如果这个时候放松，会令通胀压力更大；再次，从外围情况来看，美联储在面对经济衰退的情况下，对数量宽松型货币政策工具的使用都相当谨慎，更何况中国。分析人士认为，在通胀压力依然较大的情况下憧憬政策放松，可能还会出现梅花五弄，甚至六弄。
风雨过后重归平静
经过梅花四弄，市场或将再度归于平淡。这并不简简单单是因为市场情绪得到了一次集中释放，或许还有更深层次经济层面的原因。
9月份的中国宏观经济数据或许并不乐观。汇丰控股9月份中国采购经理人(PMI)预览指数下降，表明中国经济增长正继续放缓。9月份汇丰中国PMI预览指数降至49.4,8月的终值是49.9。这一水平已经低于50这条均衡线。此外，还有预测认为，9月份的贷款发放可能不足四千亿元。PMI的下降可能令市场再度担心，下半年中国经济将大幅放缓。市场资金不足，可能会令资金利率在9月份剩下的时间里飙升。这些对A股市场来说，都有可能成为空头做空市场的重要依据。然而，有时候股市有其自身规律。由于经济滑坡，通货膨胀预期就会下降。此时，放松政策刺激经济，将成为宏观调控的主要矛盾。而股市经过近四年的调整，也到了一个调整周期的末端。这些则可能成为投资者做多市场的理由。这两种情绪的交锋若处于均衡状态，体现在A股市场中，则是平淡无奇的行情。
外围市场的变局事实上也会让A股市场处于这种多空交织的状态。美国的刺激政策没有选择QE3，原因可能在于高通胀压力和债务危机困扰。美国CPI已高达3.8%，到达了管理目标的上限。国债规模则不可能无限制增长。在这种情况下不推QE3，而采取扭曲操作，在2012年6月前换购4000亿美元的6-30年期的中长期国债而减少同等额度的3年期以下的国债，压低中长期利率，推高短期利率。此举有利于提振房地产消费和投资。与此同时，不推QE3还可以抵制大宗商品价格上涨，甚至推高美元，这些都有利于我国的宏观调控，理论上是利好。但与此同时，海外投资者对美国的经济前景依然表示担忧，市场甚至因此出现大跌，从而令A股市场空头借机主导了市场情绪。分析人士认为，对海外因素的两种判断亦会主导两种市场情绪，多空亦会因此而胶着。但长期而言，全球经济需要寻找的是新的经济增长点。
空头回马枪扫翻全场 沪指下破2500
据记者了解，传银监会调查绿城集团被认为是引发地产股下跌的导火线，而地产股正是昨日大盘杀出“回马枪”的先锋。
地产股遭传闻利空全线杀跌
尽管美联储宣布了救市措施，但价值4000亿美元的扭曲操作低于市场的预期，美国三大股指尾盘“跳水”，因此导致昨日沪深两市双双低开。此时有媒体报道，银监会近日发文，要求信托公司展开与绿城集团及关联企业房地产信托业务情况调查，受此影响，绿城中国（3900，收盘价4.49港元），低开后重挫，收盘暴跌16.23%。受此影响，在香港上市的中资地产股也全线下跌，A股地产股更无法独善其身，“招保万金”跌幅均超5%，据数据显示，房地产板块指数昨日下跌3.93%，跌幅仅次于券商板块，位居板块指数跌幅第二位。
在地产股杀跌的带动下，最终沪深两市昨日惨淡收场，上证综指下跌2.7%，深证成指下跌3.01%，两市呈现普跌格局。
私募：或调整至11月
针对被查传闻，绿城集团回应称尚未受到任何监管部门的调查的通知，但这依旧不能打消市场的疑虑。
深圳海润达资本总裁仇天镝向《每日经济新闻》记者表示，目前市场担心绿城集团倒闭，如果有一家倒闭，就不排除类似案例出现，这将给银行带来巨大坏账，可能导致中国版次贷危机。他还指出，“从绿城的中报数据来看，有350多亿元的负债，现金只有90亿元，负债率早已超过警戒线，最新说法是负债已经高达400多亿元，绿城有破产的可能”。
来自翼虎投资董事长余定恒也对《每日经济新闻》记者表示，清查绿城的确是很大的利空因素，地产危机才刚刚开始，“房价依然偏高，说明调整还没有出效果，”他认为，“虽然有人想涨，但整个大形势还不允许，市场仍在向下寻找估值中枢。”因此，在投资策略上，他坚持低仓位。
此外，国诚投资的投资总监黄道林从技术上对大盘未来走势做出分析：“今天（9月22日）这个"阴包阳"表明底部还没有探明，9月21日反弹到20日均线位置，但一触及就立即遇到空方强大阻击。因为在底部区域20日线是比较敏感的位置，一旦突破就可能形成单边上涨的趋势，今天的大跌也可以理解为空方在这个位置打了一场阻击战。9月21日大涨，很多主力空头并未平仓，虽然采用了买入ETF对冲头寸，但这说明依然看空后市。”因此，他担心市场还有最后一跌。对于何时能见底，他表示可以关注一个时间周期：“大盘真正上涨可能要到11月，因为11月正好是大盘这轮调整4年的周期，从2007年11月开始调整到今年11月刚好是4年。上一轮大牛市前也调整了4年，在2006年牛市来临前，从2001年到2005年，其间也有4年下跌”。
资金恐慌性出逃 地产股破位下行
周四，深沪股指在当天多个利空消息影响下低开低走，大幅杀跌。上证指数当天下跌69.90点，跌幅达2.78%，将周三的反弹大阳线实体完全吞没。其中沪市房地产指数跌幅4.17%，位列当天各行业跌幅榜首，许多一线房地产个股跌幅巨大，且技术上向下破位明显，如保利地产、首开股份、招商地产、万科A等个股跌幅都在5%以上。
4天累计外流29亿
从资金流向来看，昨日深沪两市净流出资金206.6亿元，房地产板块资金净流出14.4亿元，其中主力资金净流出5.28亿元。两市净流出资金排行榜上，万科A（000002）净流出资金达3.51亿元，位于榜首，保利地产（600048）净流出资金1.69亿元，位于第6。近5个交易日以来，房地产板块共有4天资金净流出，净流出总额达29.02亿元，其中主力资金净流出11.28亿元，仅有9月21日当天出现净流入，金额为2.79亿元，其中主力资金0.74亿元。
房地产板块的下跌，是近期市场的一个重要现象，如9月19日当天，地产股指数大跌3.0%，较上证综指跌幅超出1.2个百分点，位居行业指数跌幅榜首。3天过后，再次“蝉联”跌幅榜首，且整个房地产板块指数的走势明显弱于大势。
三大原因导致大跌
从行业自身来分析，房地产板块周四的大跌主要有三个原因。
一是“金九”预期落空。房地产行业一向有“金九银十”的说法，但从目前来看，“金九”预期基本落空。今年的房地产市场，从信贷紧缩到“限购令”出台，以及管理层的频频表态，无不给出一种房地产紧缩的信号，在此种情况下，房地产的销售出现旺季不旺局面。从9月12日~18日的数据分析，35个城市中，有过半城市成交量环比仍呈现下跌趋势。价格方面，多数城市保持稳定，大部分城市房价停涨，部分一线城市在价格方面则呈现一定程度的下降，其中环比下降前三位的为：上海下降7.84%、深圳下降5.12%、北京下降4.72%。而在当前的“限购令”面前，一旦形成下跌预期，房价后市仍不容乐观，前期形成的房地产价格泡沫也有破灭的风险。
二是资金面仍然紧张。今年以来，针对房地产市场的调控不断加大，银根越收越紧，使得整个行业资金紧张，部分企业甚至存在资金链断裂的危险。周四房地产股价的恐慌性下跌，在某种程度上还与当天的一则传闻有关。据中财网报道，传闻银监会要求信托公司对在香港上市的绿城中国(03900HK)的房地产信托业务展开调查，但绿城称尚未收到通知。受此影响，绿城中国港股股价昨日收盘暴跌16.23%。若传闻属实，这将是银监会首次对特定房地产公司进行信托业务调查，如果仅是个别信托内容出现问题，则影响不大。但由于银监会收紧对房地产信托的要求，房地产行业日后的融资必将更为困难。由于房地产企业普遍缺乏资金，著名评级机构穆迪预期未来12个月内地的房地产市场将持续降温。
三是盘中恐慌气氛严重。由于“限购”和信贷紧缩对需求形成抑制，房地产投资增速回落，加上投资者逐渐形成的降价预期，导致近期房地产市场的不景气。房地产上市公司股价早已出现松动，在大盘的弱势下逐波下行，而周四则出现集中爆发。从万科A、首开股份、金地集团等多只个股走势来看，均创出近期新低，盘中恐慌性抛盘出现，加剧了房地产板块的下跌。
雪崩中观察错杀品种
展望后市，由于房地产板块整体向下的趋势已经形成，短期内，市场可能会在这一趋势引领下继续下行探底，而在政策未出现大的松动之前，地产股向上的可能则仅有超跌反弹。但是从价值的角度，那些销售增长确定、业绩增长确定的好公司也会在恐慌的氛围中被错杀，从而为这类优质公司提供较好的买入机会。我们建议关注诸如万科、首开股份、保利地产等行业龙头的走势。
方正证券：23日大盘将考验2426点
方正证券9月23日发布研报认为，受外围市场暴跌及汇丰9月PMI初值较8月回落0.5%影响，周四大盘在地产、金融、有色、石化带领下大幅下挫，悉数吞没了周三市场成果，市场恐慌情绪与人为肆意做空股指相交织是昨盘面主要特征。
从技术上看，若今大盘跌破2426点，则大盘将再度出现底背离，这将制约大盘大幅下跌空间。受中国汇丰9月PMI初值降至49.4，已连续三个月居于荣枯分水岭线50下方，欧元区9月PMI跌至两年低位48.4，以及对美联储“扭转操作”推动经济有效性的质疑，加重了市场对全球经济下行的担忧，风险厌恶使资金继续流向美元，隔夜美元继续大幅上涨，CRB指数与外盘大幅下挫。全球市场彼此间的恶性循环将使A股再度承压，今大盘将低开，2426点将受到考验。
研报认为，大盘愈是步入底部区域愈是运行复杂，不确定性因素较多，从而多形成复合底形态，个股则机会与风险并存。操作上，重仓者可T+0方式摊薄持仓成本，轻仓者可逢低关注大幅超跌绩优股跌出的投资机会，继续回避高价高估值股。
华西证券：短期看A股可能再次回稳
华西证券9月22日发布研报《收盘综述》认为，美联储宣布的“扭曲操作”计划未给投资者带来惊喜，欧美股市大幅下挫；国内方面，汇丰PMI数据显示制造业情况保持低迷，而存款搬家现象的再次出现则显示通胀压力未减。22日A股低开低走，主要指数大幅收低，沪深300指数跌幅超3%，沪指亦回吐前一日全部涨幅并到跌至2443点。两市成交金额虽较前一日下降，但仍明显高于前期平均水平。目前对市场中期趋势继续保持谨慎；短期来看，22日的下跌更多与外围市场冲击有关，未来几个交易日A股可能再次有所回稳。
瑞银证券：4季度A股投资策略 迎接最后一跌
我们预计，4季度A股市场最后一跌的推动力来自：经济增速持续放缓，业绩增速大幅下滑，流动性持续紧张，地产去库存暴露风险，全球经济增长放缓趋势愈发明显。
本轮周期指数最低点也许出现在今年4季度
我们预计，在4季度可能造成低点的催化剂有：欧债危机在暂时平息之前会显得非常糟糕；地产开始去库存，可能造成9、10月份的周期性行业季节性回升不达预期；通胀预期暂时紊乱；看空的机构投资者越来越多，糟糕的是他们都有仓位。我们认为，如果指数在4季度见到最低，不意味着市场就此上涨，更可能的是低位震荡。如果指数见底，一批股票在这之后的6-12个月的期限内可以提供正回报。
我们相对看好2012年股市表现，特别是流动性预期的变化
我们认为，投资者在4季度的投资策略取决于他们对2012年的看法；不破不立，盈利快速恶化，才能彻底打消通胀预期，才能明确政策取向，市场才能找到最低点。我们预计，广义流动性不会在2012年变得更差，资本市场流动性或许有改善空间。我们认为，2012年，在资本流动性改善预期中，最先受益的将是债券市场，其次才能轮到股票市场。
行业配置
四季度我们相对看好食品饮料、纺织服装、通讯设备和银行业。
东方证券：给予恒瑞医药“买入”评级
公司的创新药业务正在稳步规划进行。在内分泌领域，今年6月获得艾瑞昔布的批文，推广工作从8月份就已经开始，公司正在各大医院的类风湿科进行四期临床，让医生更熟悉了解产品，我们预计明年将开始贡献收入；在肿瘤药领域，阿帕替尼走绿色通道，已经经过江苏省的审批报到药监局，我们预计明年中期有望拿到生产批文，同时进行的肺癌和胃癌三期临床预计在明年年初完成，我们预计阿帕替尼有望在明年年底正式上市。
短期内仿制药仍是公司业绩增长的主要动力，但此后随着通用名药进入海外市场、创新药正式进入市场，公司成长的动力棒将实现顺利交接。伴随着公司迈入创新药收获期，未来股价不缺乏催化剂。我们预计公司2011-2013年实现归属于母公司股东的净利润为9.09亿元，11.23亿元、13.57亿元，每股收益为0.81元、1.00元、1.21元。
华泰证券：给予海螺水泥“买入”评级
经过公司多年的苦心耕耘，华东、中南地区已经渐入盈利稳定期。未来几年，这些区域的投资对经济增长的拉动作用将逐渐减弱，需求端将难以复制过去的高速增长，但城镇化进程仍然对需求端产生支撑。整个“十二五”期间，东部需求增速预计将维持在2%-3%之间，而中南部的增速将略高于此。竞合是市场未来发展的方向，深耕成熟市场、提升行业协同是公司在东、中南部维持盈利的关键。
西部市场预计会成为公司业绩增长的主要动力。“十二五”期间，西部地区的固投增速有望维持在15%以上，引致的水泥需求增速预计将高于10%，但西部市场环境与华东、华南迥异，公司面临的考验也刚刚开始。目前自建线和收购的行动都将以快速拓展市场份额为目标，真正的盈利大规模提升仍需要市场景气的配合。
公司未来将更多地依靠收购来提升产能，并购的重点区域将以增长潜力较好的西部地区为主。当前的并购主要着眼于未来，并且无法在短期为公司创造有效盈利，更多的是为“十二五”期间的西部市场开拓做好准备。
国泰君安：给予航天信息“增持”评级
自今年开始，防伪税控的核心芯片已完全来自控股子公司上海航芯，有效提升了公司的盈利能力。航芯在税控以外的市场也取得突破。另外，物联网正面临前所未有的发展机遇。公司的物联网业务已布局身份识别、物流防伪、智能交通三领域，拥有全系列解决方案和多个成功实施案例。公司的目标是，到2015年该业务实现营业收入15-18亿元。
公司一直是国家大型信息化工程和电子政务的主要参与者和重要推动者。金税、金卡、金盾的三金工程有效提升了政府信息化业务能力。这种与政府长期合作建立的信任机制将有利于公司赢得下一个机会。公司拥有遍布全国的服务网络，为防伪税控业务提供了销售渠道与服务保障，也带来了稳定的收入来源。公司通过对服务网络的充分利用，实现了企业信息化与渠道分销业务的快速拓展。强有力的渠道为公司相关多元化业务发展提供了潜在资源。
公司的风险因素主要包括政策风险、资本运作的不确定性等。
金元证券：给予福耀玻璃“买入”评级
理由：公司一直注重对投资者的回报，自上市以来累计进行现金分红超过27亿元，近5年分红率接近50%；目前股价对应的2011年PE仅为10倍，估值处于历史最低水平。
兴业证券：维持山东高速“强烈推荐”
理由：公司最近大手笔购置土地，雪野湖地块和新拿到的几块土地可为公司带来净利润达20亿-25亿元，按48亿股的股本折算，相当于每股可贡献0.40-0.50元。
广发证券：给予中国太保“买入”评级
理由：预测司2011-2013年每股收益分别可达1.48元、1.71元和1.96元，合理目标价为34.20元，距目前股价存在70%的上涨空间。资本市场的不确定性或为经营带来风险。[编者按]“扭转操作”(OT)的推出令全球投资者大失所望，全球股市跌声一片，再加上9月汇丰PMI初值再次转跌，A股实实在在地来了一回“折返跑”。65点长阳还历历在目，70点巨阴已寒意袭人，“疲于奔命”的A股多空力量还会如何演绎彼此的角力？
页面导读:
"OT"引发全球股市下跌 A股多空角力谁先累(本页)
市况:空头回马枪扫翻全场 沪指下破2500
板块:资金恐慌性出逃 地产股破位下行
机构视点:
方正证券:23日大盘将考验2426点
华西证券:短期看A股可能再次回稳
瑞银证券:4季度A股投资策略 迎接最后一跌
价值个股:
东方证券:给予恒瑞医药"买入"评级
华泰证券:给予海螺水泥"买入"评级
国泰君安:给予航天信息"增持"评级
金元证券:给予福耀玻璃"买入"评级
兴业证券:维持山东高速"强烈推荐"
广发证券:给予中国太保"买入"评级
谁在导演8小时生死时速
本周三的四个交易小时，A股上证指数涨了65点；周四的四个交易小时，A股市场则跌去近70点。这种由“生”到“死”，由狂喜到悲催的巨幅震荡，的确有些让人猝不及防。那么，究竟是谁在导演着周三的上涨，又是谁在主导着周四的下跌呢？从中国证券报记者了解的情况来看，周三的上涨主要由国内某知名券商所主导，而周四的下跌则是在利空压顶之势下，多翻空的一次终极演绎。
梅花四弄惹人愁
周三早盘，A股市场走得并不算强劲，但上午10:20左右，市场突然发力，上证指数走出与之前数个交易日不同的气势。全天收盘居然上涨了65个点，成交量也有效放大。究竟是谁主导了这一切呢？
有消息人士向记者爆料称，本周三的市场主要来自国内某知名券商的一声“吼”。该券商从昨日早盘开始，持续给其大客户打电话，表示政策可能出现放松，市场将迎来跨年度行情。随后，指数开始大幅拉升，期指空单无法平仓，只得买入ETF对冲。ETF资金又被迫买入相关成份股，进而推高了现货市场。
不过，多头可能没有想到，外围市场隔夜表现实在太弱，美国股市大跌，欧美经济前景更是非常不妙。A股市场的做多气氛很快被冲淡，周三的空头可以顺利平仓，相关的对冲盘自然出局，尾盘空头加大做空力度，这也是周四的下跌点数超出周三上涨点数理由之一。
反弹再度被扑灭。有研究机构表示，这种因政策原因导致的反弹从去年底至今已经出现过四次。第一次是去年十月份，美国推出QE2的时候；第二次是今年二月份，中国加息的时候；第三次是今年六月份高层表态，中国通胀形势基本可控的时候；第四次就是此次。由于去年十月美国推QE2的利好比较确切，所以市场走得较为强劲。随后的三次反弹时间则是越来越短，主要也是因为利好越来越朦胧。从目前的情况来看，若政策面真正出现放松，那市场的反应也会是偏正面的。
只是目前形势下，政策放松的可能性似乎并不大。首先，国内的通胀压力和通胀预期依然较高，有机构预期9月份的CPI依然可能高达6%。已经远超GDP增速的一半，也就是说超出了健康水平。其次，8月份的新增外汇占款大幅飙升，影响货币政策紧缩的效果，如果这个时候放松，会令通胀压力更大；再次，从外围情况来看，美联储在面对经济衰退的情况下，对数量宽松型货币政策工具的使用都相当谨慎，更何况中国。分析人士认为，在通胀压力依然较大的情况下憧憬政策放松，可能还会出现梅花五弄，甚至六弄。
风雨过后重归平静
经过梅花四弄，市场或将再度归于平淡。这并不简简单单是因为市场情绪得到了一次集中释放，或许还有更深层次经济层面的原因。
9月份的中国宏观经济数据或许并不乐观。汇丰控股9月份中国采购经理人(PMI)预览指数下降，表明中国经济增长正继续放缓。9月份汇丰中国PMI预览指数降至49.4,8月的终值是49.9。这一水平已经低于50这条均衡线。此外，还有预测认为，9月份的贷款发放可能不足四千亿元。PMI的下降可能令市场再度担心，下半年中国经济将大幅放缓。市场资金不足，可能会令资金利率在9月份剩下的时间里飙升。这些对A股市场来说，都有可能成为空头做空市场的重要依据。然而，有时候股市有其自身规律。由于经济滑坡，通货膨胀预期就会下降。此时，放松政策刺激经济，将成为宏观调控的主要矛盾。而股市经过近四年的调整，也到了一个调整周期的末端。这些则可能成为投资者做多市场的理由。这两种情绪的交锋若处于均衡状态，体现在A股市场中，则是平淡无奇的行情。
外围市场的变局事实上也会让A股市场处于这种多空交织的状态。美国的刺激政策没有选择QE3，原因可能在于高通胀压力和债务危机困扰。美国CPI已高达3.8%，到达了管理目标的上限。国债规模则不可能无限制增长。在这种情况下不推QE3，而采取扭曲操作，在2012年6月前换购4000亿美元的6-30年期的中长期国债而减少同等额度的3年期以下的国债，压低中长期利率，推高短期利率。此举有利于提振房地产消费和投资。与此同时，不推QE3还可以抵制大宗商品价格上涨，甚至推高美元，这些都有利于我国的宏观调控，理论上是利好。但与此同时，海外投资者对美国的经济前景依然表示担忧，市场甚至因此出现大跌，从而令A股市场空头借机主导了市场情绪。分析人士认为，对海外因素的两种判断亦会主导两种市场情绪，多空亦会因此而胶着。但长期而言，全球经济需要寻找的是新的经济增长点。
空头回马枪扫翻全场 沪指下破2500
据记者了解，传银监会调查绿城集团被认为是引发地产股下跌的导火线，而地产股正是昨日大盘杀出“回马枪”的先锋。
地产股遭传闻利空全线杀跌
尽管美联储宣布了救市措施，但价值4000亿美元的扭曲操作低于市场的预期，美国三大股指尾盘“跳水”，因此导致昨日沪深两市双双低开。此时有媒体报道，银监会近日发文，要求信托公司展开与绿城集团及关联企业房地产信托业务情况调查，受此影响，绿城中国（3900，收盘价4.49港元），低开后重挫，收盘暴跌16.23%。受此影响，在香港上市的中资地产股也全线下跌，A股地产股更无法独善其身，“招保万金”跌幅均超5%，据数据显示，房地产板块指数昨日下跌3.93%，跌幅仅次于券商板块，位居板块指数跌幅第二位。
在地产股杀跌的带动下，最终沪深两市昨日惨淡收场，上证综指下跌2.7%，深证成指下跌3.01%，两市呈现普跌格局。
私募：或调整至11月
针对被查传闻，绿城集团回应称尚未受到任何监管部门的调查的通知，但这依旧不能打消市场的疑虑。
深圳海润达资本总裁仇天镝向《每日经济新闻》记者表示，目前市场担心绿城集团倒闭，如果有一家倒闭，就不排除类似案例出现，这将给银行带来巨大坏账，可能导致中国版次贷危机。他还指出，“从绿城的中报数据来看，有350多亿元的负债，现金只有90亿元，负债率早已超过警戒线，最新说法是负债已经高达400多亿元，绿城有破产的可能”。
来自翼虎投资董事长余定恒也对《每日经济新闻》记者表示，清查绿城的确是很大的利空因素，地产危机才刚刚开始，“房价依然偏高，说明调整还没有出效果，”他认为，“虽然有人想涨，但整个大形势还不允许，市场仍在向下寻找估值中枢。”因此，在投资策略上，他坚持低仓位。
此外，国诚投资的投资总监黄道林从技术上对大盘未来走势做出分析：“今天（9月22日）这个"阴包阳"表明底部还没有探明，9月21日反弹到20日均线位置，但一触及就立即遇到空方强大阻击。因为在底部区域20日线是比较敏感的位置，一旦突破就可能形成单边上涨的趋势，今天的大跌也可以理解为空方在这个位置打了一场阻击战。9月21日大涨，很多主力空头并未平仓，虽然采用了买入ETF对冲头寸，但这说明依然看空后市。”因此，他担心市场还有最后一跌。对于何时能见底，他表示可以关注一个时间周期：“大盘真正上涨可能要到11月，因为11月正好是大盘这轮调整4年的周期，从2007年11月开始调整到今年11月刚好是4年。上一轮大牛市前也调整了4年，在2006年牛市来临前，从2001年到2005年，其间也有4年下跌”。
资金恐慌性出逃 地产股破位下行
周四，深沪股指在当天多个利空消息影响下低开低走，大幅杀跌。上证指数当天下跌69.90点，跌幅达2.78%，将周三的反弹大阳线实体完全吞没。其中沪市房地产指数跌幅4.17%，位列当天各行业跌幅榜首，许多一线房地产个股跌幅巨大，且技术上向下破位明显，如保利地产、首开股份、招商地产、万科A等个股跌幅都在5%以上。
4天累计外流29亿
从资金流向来看，昨日深沪两市净流出资金206.6亿元，房地产板块资金净流出14.4亿元，其中主力资金净流出5.28亿元。两市净流出资金排行榜上，万科A（000002）净流出资金达3.51亿元，位于榜首，保利地产（600048）净流出资金1.69亿元，位于第6。近5个交易日以来，房地产板块共有4天资金净流出，净流出总额达29.02亿元，其中主力资金净流出11.28亿元，仅有9月21日当天出现净流入，金额为2.79亿元，其中主力资金0.74亿元。
房地产板块的下跌，是近期市场的一个重要现象，如9月19日当天，地产股指数大跌3.0%，较上证综指跌幅超出1.2个百分点，位居行业指数跌幅榜首。3天过后，再次“蝉联”跌幅榜首，且整个房地产板块指数的走势明显弱于大势。
三大原因导致大跌
从行业自身来分析，房地产板块周四的大跌主要有三个原因。
一是“金九”预期落空。房地产行业一向有“金九银十”的说法，但从目前来看，“金九”预期基本落空。今年的房地产市场，从信贷紧缩到“限购令”出台，以及管理层的频频表态，无不给出一种房地产紧缩的信号，在此种情况下，房地产的销售出现旺季不旺局面。从9月12日~18日的数据分析，35个城市中，有过半城市成交量环比仍呈现下跌趋势。价格方面，多数城市保持稳定，大部分城市房价停涨，部分一线城市在价格方面则呈现一定程度的下降，其中环比下降前三位的为：上海下降7.84%、深圳下降5.12%、北京下降4.72%。而在当前的“限购令”面前，一旦形成下跌预期，房价后市仍不容乐观，前期形成的房地产价格泡沫也有破灭的风险。
二是资金面仍然紧张。今年以来，针对房地产市场的调控不断加大，银根越收越紧，使得整个行业资金紧张，部分企业甚至存在资金链断裂的危险。周四房地产股价的恐慌性下跌，在某种程度上还与当天的一则传闻有关。据中财网报道，传闻银监会要求信托公司对在香港上市的绿城中国(03900HK)的房地产信托业务展开调查，但绿城称尚未收到通知。受此影响，绿城中国港股股价昨日收盘暴跌16.23%。若传闻属实，这将是银监会首次对特定房地产公司进行信托业务调查，如果仅是个别信托内容出现问题，则影响不大。但由于银监会收紧对房地产信托的要求，房地产行业日后的融资必将更为困难。由于房地产企业普遍缺乏资金，著名评级机构穆迪预期未来12个月内地的房地产市场将持续降温。
三是盘中恐慌气氛严重。由于“限购”和信贷紧缩对需求形成抑制，房地产投资增速回落，加上投资者逐渐形成的降价预期，导致近期房地产市场的不景气。房地产上市公司股价早已出现松动，在大盘的弱势下逐波下行，而周四则出现集中爆发。从万科A、首开股份、金地集团等多只个股走势来看，均创出近期新低，盘中恐慌性抛盘出现，加剧了房地产板块的下跌。
雪崩中观察错杀品种
展望后市，由于房地产板块整体向下的趋势已经形成，短期内，市场可能会在这一趋势引领下继续下行探底，而在政策未出现大的松动之前，地产股向上的可能则仅有超跌反弹。但是从价值的角度，那些销售增长确定、业绩增长确定的好公司也会在恐慌的氛围中被错杀，从而为这类优质公司提供较好的买入机会。我们建议关注诸如万科、首开股份、保利地产等行业龙头的走势。
方正证券：23日大盘将考验2426点
方正证券9月23日发布研报认为，受外围市场暴跌及汇丰9月PMI初值较8月回落0.5%影响，周四大盘在地产、金融、有色、石化带领下大幅下挫，悉数吞没了周三市场成果，市场恐慌情绪与人为肆意做空股指相交织是昨盘面主要特征。
从技术上看，若今大盘跌破2426点，则大盘将再度出现底背离，这将制约大盘大幅下跌空间。受中国汇丰9月PMI初值降至49.4，已连续三个月居于荣枯分水岭线50下方，欧元区9月PMI跌至两年低位48.4，以及对美联储“扭转操作”推动经济有效性的质疑，加重了市场对全球经济下行的担忧，风险厌恶使资金继续流向美元，隔夜美元继续大幅上涨，CRB指数与外盘大幅下挫。全球市场彼此间的恶性循环将使A股再度承压，今大盘将低开，2426点将受到考验。
研报认为，大盘愈是步入底部区域愈是运行复杂，不确定性因素较多，从而多形成复合底形态，个股则机会与风险并存。操作上，重仓者可T+0方式摊薄持仓成本，轻仓者可逢低关注大幅超跌绩优股跌出的投资机会，继续回避高价高估值股。
华西证券：短期看A股可能再次回稳
华西证券9月22日发布研报《收盘综述》认为，美联储宣布的“扭曲操作”计划未给投资者带来惊喜，欧美股市大幅下挫；国内方面，汇丰PMI数据显示制造业情况保持低迷，而存款搬家现象的再次出现则显示通胀压力未减。22日A股低开低走，主要指数大幅收低，沪深300指数跌幅超3%，沪指亦回吐前一日全部涨幅并到跌至2443点。两市成交金额虽较前一日下降，但仍明显高于前期平均水平。目前对市场中期趋势继续保持谨慎；短期来看，22日的下跌更多与外围市场冲击有关，未来几个交易日A股可能再次有所回稳。
瑞银证券：4季度A股投资策略 迎接最后一跌
我们预计，4季度A股市场最后一跌的推动力来自：经济增速持续放缓，业绩增速大幅下滑，流动性持续紧张，地产去库存暴露风险，全球经济增长放缓趋势愈发明显。
本轮周期指数最低点也许出现在今年4季度
我们预计，在4季度可能造成低点的催化剂有：欧债危机在暂时平息之前会显得非常糟糕；地产开始去库存，可能造成9、10月份的周期性行业季节性回升不达预期；通胀预期暂时紊乱；看空的机构投资者越来越多，糟糕的是他们都有仓位。我们认为，如果指数在4季度见到最低，不意味着市场就此上涨，更可能的是低位震荡。如果指数见底，一批股票在这之后的6-12个月的期限内可以提供正回报。
我们相对看好2012年股市表现，特别是流动性预期的变化
我们认为，投资者在4季度的投资策略取决于他们对2012年的看法；不破不立，盈利快速恶化，才能彻底打消通胀预期，才能明确政策取向，市场才能找到最低点。我们预计，广义流动性不会在2012年变得更差，资本市场流动性或许有改善空间。我们认为，2012年，在资本流动性改善预期中，最先受益的将是债券市场，其次才能轮到股票市场。
行业配置
四季度我们相对看好食品饮料、纺织服装、通讯设备和银行业。
东方证券：给予恒瑞医药“买入”评级
公司的创新药业务正在稳步规划进行。在内分泌领域，今年6月获得艾瑞昔布的批文，推广工作从8月份就已经开始，公司正在各大医院的类风湿科进行四期临床，让医生更熟悉了解产品，我们预计明年将开始贡献收入；在肿瘤药领域，阿帕替尼走绿色通道，已经经过江苏省的审批报到药监局，我们预计明年中期有望拿到生产批文，同时进行的肺癌和胃癌三期临床预计在明年年初完成，我们预计阿帕替尼有望在明年年底正式上市。
短期内仿制药仍是公司业绩增长的主要动力，但此后随着通用名药进入海外市场、创新药正式进入市场，公司成长的动力棒将实现顺利交接。伴随着公司迈入创新药收获期，未来股价不缺乏催化剂。我们预计公司2011-2013年实现归属于母公司股东的净利润为9.09亿元，11.23亿元、13.57亿元，每股收益为0.81元、1.00元、1.21元。
华泰证券：给予海螺水泥“买入”评级
经过公司多年的苦心耕耘，华东、中南地区已经渐入盈利稳定期。未来几年，这些区域的投资对经济增长的拉动作用将逐渐减弱，需求端将难以复制过去的高速增长，但城镇化进程仍然对需求端产生支撑。整个“十二五”期间，东部需求增速预计将维持在2%-3%之间，而中南部的增速将略高于此。竞合是市场未来发展的方向，深耕成熟市场、提升行业协同是公司在东、中南部维持盈利的关键。
西部市场预计会成为公司业绩增长的主要动力。“十二五”期间，西部地区的固投增速有望维持在15%以上，引致的水泥需求增速预计将高于10%，但西部市场环境与华东、华南迥异，公司面临的考验也刚刚开始。目前自建线和收购的行动都将以快速拓展市场份额为目标，真正的盈利大规模提升仍需要市场景气的配合。
公司未来将更多地依靠收购来提升产能，并购的重点区域将以增长潜力较好的西部地区为主。当前的并购主要着眼于未来，并且无法在短期为公司创造有效盈利，更多的是为“十二五”期间的西部市场开拓做好准备。
国泰君安：给予航天信息“增持”评级
自今年开始，防伪税控的核心芯片已完全来自控股子公司上海航芯，有效提升了公司的盈利能力。航芯在税控以外的市场也取得突破。另外，物联网正面临前所未有的发展机遇。公司的物联网业务已布局身份识别、物流防伪、智能交通三领域，拥有全系列解决方案和多个成功实施案例。公司的目标是，到2015年该业务实现营业收入15-18亿元。
公司一直是国家大型信息化工程和电子政务的主要参与者和重要推动者。金税、金卡、金盾的三金工程有效提升了政府信息化业务能力。这种与政府长期合作建立的信任机制将有利于公司赢得下一个机会。公司拥有遍布全国的服务网络，为防伪税控业务提供了销售渠道与服务保障，也带来了稳定的收入来源。公司通过对服务网络的充分利用，实现了企业信息化与渠道分销业务的快速拓展。强有力的渠道为公司相关多元化业务发展提供了潜在资源。
公司的风险因素主要包括政策风险、资本运作的不确定性等。
金元证券：给予福耀玻璃“买入”评级
理由：公司一直注重对投资者的回报，自上市以来累计进行现金分红超过27亿元，近5年分红率接近50%；目前股价对应的2011年PE仅为10倍，估值处于历史最低水平。
兴业证券：维持山东高速“强烈推荐”
理由：公司最近大手笔购置土地，雪野湖地块和新拿到的几块土地可为公司带来净利润达20亿-25亿元，按48亿股的股本折算，相当于每股可贡献0.40-0.50元。
广发证券：给予中国太保“买入”评级
理由：预测司2011-2013年每股收益分别可达1.48元、1.71元和1.96元，合理目标价为34.20元，距目前股价存在70%的上涨空间。资本市场的不确定性或为经营带来风险。[编者按]“扭转操作”(OT)的推出令全球投资者大失所望，全球股市跌声一片，再加上9月汇丰PMI初值再次转跌，A股实实在在地来了一回“折返跑”。65点长阳还历历在目，70点巨阴已寒意袭人，“疲于奔命”的A股多空力量还会如何演绎彼此的角力？
页面导读:
"OT"引发全球股市下跌 A股多空角力谁先累(本页)
市况:空头回马枪扫翻全场 沪指下破2500
板块:资金恐慌性出逃 地产股破位下行
机构视点:
方正证券:23日大盘将考验2426点
华西证券:短期看A股可能再次回稳
瑞银证券:4季度A股投资策略 迎接最后一跌
价值个股:
东方证券:给予恒瑞医药"买入"评级
华泰证券:给予海螺水泥"买入"评级
国泰君安:给予航天信息"增持"评级
金元证券:给予福耀玻璃"买入"评级
兴业证券:维持山东高速"强烈推荐"
广发证券:给予中国太保"买入"评级
谁在导演8小时生死时速
本周三的四个交易小时，A股上证指数涨了65点；周四的四个交易小时，A股市场则跌去近70点。这种由“生”到“死”，由狂喜到悲催的巨幅震荡，的确有些让人猝不及防。那么，究竟是谁在导演着周三的上涨，又是谁在主导着周四的下跌呢？从中国证券报记者了解的情况来看，周三的上涨主要由国内某知名券商所主导，而周四的下跌则是在利空压顶之势下，多翻空的一次终极演绎。
梅花四弄惹人愁
周三早盘，A股市场走得并不算强劲，但上午10:20左右，市场突然发力，上证指数走出与之前数个交易日不同的气势。全天收盘居然上涨了65个点，成交量也有效放大。究竟是谁主导了这一切呢？
有消息人士向记者爆料称，本周三的市场主要来自国内某知名券商的一声“吼”。该券商从昨日早盘开始，持续给其大客户打电话，表示政策可能出现放松，市场将迎来跨年度行情。随后，指数开始大幅拉升，期指空单无法平仓，只得买入ETF对冲。ETF资金又被迫买入相关成份股，进而推高了现货市场。
不过，多头可能没有想到，外围市场隔夜表现实在太弱，美国股市大跌，欧美经济前景更是非常不妙。A股市场的做多气氛很快被冲淡，周三的空头可以顺利平仓，相关的对冲盘自然出局，尾盘空头加大做空力度，这也是周四的下跌点数超出周三上涨点数理由之一。
反弹再度被扑灭。有研究机构表示，这种因政策原因导致的反弹从去年底至今已经出现过四次。第一次是去年十月份，美国推出QE2的时候；第二次是今年二月份，中国加息的时候；第三次是今年六月份高层表态，中国通胀形势基本可控的时候；第四次就是此次。由于去年十月美国推QE2的利好比较确切，所以市场走得较为强劲。随后的三次反弹时间则是越来越短，主要也是因为利好越来越朦胧。从目前的情况来看，若政策面真正出现放松，那市场的反应也会是偏正面的。
只是目前形势下，政策放松的可能性似乎并不大。首先，国内的通胀压力和通胀预期依然较高，有机构预期9月份的CPI依然可能高达6%。已经远超GDP增速的一半，也就是说超出了健康水平。其次，8月份的新增外汇占款大幅飙升，影响货币政策紧缩的效果，如果这个时候放松，会令通胀压力更大；再次，从外围情况来看，美联储在面对经济衰退的情况下，对数量宽松型货币政策工具的使用都相当谨慎，更何况中国。分析人士认为，在通胀压力依然较大的情况下憧憬政策放松，可能还会出现梅花五弄，甚至六弄。
风雨过后重归平静
经过梅花四弄，市场或将再度归于平淡。这并不简简单单是因为市场情绪得到了一次集中释放，或许还有更深层次经济层面的原因。
9月份的中国宏观经济数据或许并不乐观。汇丰控股9月份中国采购经理人(PMI)预览指数下降，表明中国经济增长正继续放缓。9月份汇丰中国PMI预览指数降至49.4,8月的终值是49.9。这一水平已经低于50这条均衡线。此外，还有预测认为，9月份的贷款发放可能不足四千亿元。PMI的下降可能令市场再度担心，下半年中国经济将大幅放缓。市场资金不足，可能会令资金利率在9月份剩下的时间里飙升。这些对A股市场来说，都有可能成为空头做空市场的重要依据。然而，有时候股市有其自身规律。由于经济滑坡，通货膨胀预期就会下降。此时，放松政策刺激经济，将成为宏观调控的主要矛盾。而股市经过近四年的调整，也到了一个调整周期的末端。这些则可能成为投资者做多市场的理由。这两种情绪的交锋若处于均衡状态，体现在A股市场中，则是平淡无奇的行情。
外围市场的变局事实上也会让A股市场处于这种多空交织的状态。美国的刺激政策没有选择QE3，原因可能在于高通胀压力和债务危机困扰。美国CPI已高达3.8%，到达了管理目标的上限。国债规模则不可能无限制增长。在这种情况下不推QE3，而采取扭曲操作，在2012年6月前换购4000亿美元的6-30年期的中长期国债而减少同等额度的3年期以下的国债，压低中长期利率，推高短期利率。此举有利于提振房地产消费和投资。与此同时，不推QE3还可以抵制大宗商品价格上涨，甚至推高美元，这些都有利于我国的宏观调控，理论上是利好。但与此同时，海外投资者对美国的经济前景依然表示担忧，市场甚至因此出现大跌，从而令A股市场空头借机主导了市场情绪。分析人士认为，对海外因素的两种判断亦会主导两种市场情绪，多空亦会因此而胶着。但长期而言，全球经济需要寻找的是新的经济增长点。
空头回马枪扫翻全场 沪指下破2500
据记者了解，传银监会调查绿城集团被认为是引发地产股下跌的导火线，而地产股正是昨日大盘杀出“回马枪”的先锋。
地产股遭传闻利空全线杀跌
尽管美联储宣布了救市措施，但价值4000亿美元的扭曲操作低于市场的预期，美国三大股指尾盘“跳水”，因此导致昨日沪深两市双双低开。此时有媒体报道，银监会近日发文，要求信托公司展开与绿城集团及关联企业房地产信托业务情况调查，受此影响，绿城中国（3900，收盘价4.49港元），低开后重挫，收盘暴跌16.23%。受此影响，在香港上市的中资地产股也全线下跌，A股地产股更无法独善其身，“招保万金”跌幅均超5%，据数据显示，房地产板块指数昨日下跌3.93%，跌幅仅次于券商板块，位居板块指数跌幅第二位。
在地产股杀跌的带动下，最终沪深两市昨日惨淡收场，上证综指下跌2.7%，深证成指下跌3.01%，两市呈现普跌格局。
私募：或调整至11月
针对被查传闻，绿城集团回应称尚未受到任何监管部门的调查的通知，但这依旧不能打消市场的疑虑。
深圳海润达资本总裁仇天镝向《每日经济新闻》记者表示，目前市场担心绿城集团倒闭，如果有一家倒闭，就不排除类似案例出现，这将给银行带来巨大坏账，可能导致中国版次贷危机。他还指出，“从绿城的中报数据来看，有350多亿元的负债，现金只有90亿元，负债率早已超过警戒线，最新说法是负债已经高达400多亿元，绿城有破产的可能”。
来自翼虎投资董事长余定恒也对《每日经济新闻》记者表示，清查绿城的确是很大的利空因素，地产危机才刚刚开始，“房价依然偏高，说明调整还没有出效果，”他认为，“虽然有人想涨，但整个大形势还不允许，市场仍在向下寻找估值中枢。”因此，在投资策略上，他坚持低仓位。
此外，国诚投资的投资总监黄道林从技术上对大盘未来走势做出分析：“今天（9月22日）这个"阴包阳"表明底部还没有探明，9月21日反弹到20日均线位置，但一触及就立即遇到空方强大阻击。因为在底部区域20日线是比较敏感的位置，一旦突破就可能形成单边上涨的趋势，今天的大跌也可以理解为空方在这个位置打了一场阻击战。9月21日大涨，很多主力空头并未平仓，虽然采用了买入ETF对冲头寸，但这说明依然看空后市。”因此，他担心市场还有最后一跌。对于何时能见底，他表示可以关注一个时间周期：“大盘真正上涨可能要到11月，因为11月正好是大盘这轮调整4年的周期，从2007年11月开始调整到今年11月刚好是4年。上一轮大牛市前也调整了4年，在2006年牛市来临前，从2001年到2005年，其间也有4年下跌”。
资金恐慌性出逃 地产股破位下行
周四，深沪股指在当天多个利空消息影响下低开低走，大幅杀跌。上证指数当天下跌69.90点，跌幅达2.78%，将周三的反弹大阳线实体完全吞没。其中沪市房地产指数跌幅4.17%，位列当天各行业跌幅榜首，许多一线房地产个股跌幅巨大，且技术上向下破位明显，如保利地产、首开股份、招商地产、万科A等个股跌幅都在5%以上。
4天累计外流29亿
从资金流向来看，昨日深沪两市净流出资金206.6亿元，房地产板块资金净流出14.4亿元，其中主力资金净流出5.28亿元。两市净流出资金排行榜上，万科A（000002）净流出资金达3.51亿元，位于榜首，保利地产（600048）净流出资金1.69亿元，位于第6。近5个交易日以来，房地产板块共有4天资金净流出，净流出总额达29.02亿元，其中主力资金净流出11.28亿元，仅有9月21日当天出现净流入，金额为2.79亿元，其中主力资金0.74亿元。
房地产板块的下跌，是近期市场的一个重要现象，如9月19日当天，地产股指数大跌3.0%，较上证综指跌幅超出1.2个百分点，位居行业指数跌幅榜首。3天过后，再次“蝉联”跌幅榜首，且整个房地产板块指数的走势明显弱于大势。
三大原因导致大跌
从行业自身来分析，房地产板块周四的大跌主要有三个原因。
一是“金九”预期落空。房地产行业一向有“金九银十”的说法，但从目前来看，“金九”预期基本落空。今年的房地产市场，从信贷紧缩到“限购令”出台，以及管理层的频频表态，无不给出一种房地产紧缩的信号，在此种情况下，房地产的销售出现旺季不旺局面。从9月12日~18日的数据分析，35个城市中，有过半城市成交量环比仍呈现下跌趋势。价格方面，多数城市保持稳定，大部分城市房价停涨，部分一线城市在价格方面则呈现一定程度的下降，其中环比下降前三位的为：上海下降7.84%、深圳下降5.12%、北京下降4.72%。而在当前的“限购令”面前，一旦形成下跌预期，房价后市仍不容乐观，前期形成的房地产价格泡沫也有破灭的风险。
二是资金面仍然紧张。今年以来，针对房地产市场的调控不断加大，银根越收越紧，使得整个行业资金紧张，部分企业甚至存在资金链断裂的危险。周四房地产股价的恐慌性下跌，在某种程度上还与当天的一则传闻有关。据中财网报道，传闻银监会要求信托公司对在香港上市的绿城中国(03900HK)的房地产信托业务展开调查，但绿城称尚未收到通知。受此影响，绿城中国港股股价昨日收盘暴跌16.23%。若传闻属实，这将是银监会首次对特定房地产公司进行信托业务调查，如果仅是个别信托内容出现问题，则影响不大。但由于银监会收紧对房地产信托的要求，房地产行业日后的融资必将更为困难。由于房地产企业普遍缺乏资金，著名评级机构穆迪预期未来12个月内地的房地产市场将持续降温。
三是盘中恐慌气氛严重。由于“限购”和信贷紧缩对需求形成抑制，房地产投资增速回落，加上投资者逐渐形成的降价预期，导致近期房地产市场的不景气。房地产上市公司股价早已出现松动，在大盘的弱势下逐波下行，而周四则出现集中爆发。从万科A、首开股份、金地集团等多只个股走势来看，均创出近期新低，盘中恐慌性抛盘出现，加剧了房地产板块的下跌。
雪崩中观察错杀品种
展望后市，由于房地产板块整体向下的趋势已经形成，短期内，市场可能会在这一趋势引领下继续下行探底，而在政策未出现大的松动之前，地产股向上的可能则仅有超跌反弹。但是从价值的角度，那些销售增长确定、业绩增长确定的好公司也会在恐慌的氛围中被错杀，从而为这类优质公司提供较好的买入机会。我们建议关注诸如万科、首开股份、保利地产等行业龙头的走势。
方正证券：23日大盘将考验2426点
方正证券9月23日发布研报认为，受外围市场暴跌及汇丰9月PMI初值较8月回落0.5%影响，周四大盘在地产、金融、有色、石化带领下大幅下挫，悉数吞没了周三市场成果，市场恐慌情绪与人为肆意做空股指相交织是昨盘面主要特征。
从技术上看，若今大盘跌破2426点，则大盘将再度出现底背离，这将制约大盘大幅下跌空间。受中国汇丰9月PMI初值降至49.4，已连续三个月居于荣枯分水岭线50下方，欧元区9月PMI跌至两年低位48.4，以及对美联储“扭转操作”推动经济有效性的质疑，加重了市场对全球经济下行的担忧，风险厌恶使资金继续流向美元，隔夜美元继续大幅上涨，CRB指数与外盘大幅下挫。全球市场彼此间的恶性循环将使A股再度承压，今大盘将低开，2426点将受到考验。
研报认为，大盘愈是步入底部区域愈是运行复杂，不确定性因素较多，从而多形成复合底形态，个股则机会与风险并存。操作上，重仓者可T+0方式摊薄持仓成本，轻仓者可逢低关注大幅超跌绩优股跌出的投资机会，继续回避高价高估值股。
华西证券：短期看A股可能再次回稳
华西证券9月22日发布研报《收盘综述》认为，美联储宣布的“扭曲操作”计划未给投资者带来惊喜，欧美股市大幅下挫；国内方面，汇丰PMI数据显示制造业情况保持低迷，而存款搬家现象的再次出现则显示通胀压力未减。22日A股低开低走，主要指数大幅收低，沪深300指数跌幅超3%，沪指亦回吐前一日全部涨幅并到跌至2443点。两市成交金额虽较前一日下降，但仍明显高于前期平均水平。目前对市场中期趋势继续保持谨慎；短期来看，22日的下跌更多与外围市场冲击有关，未来几个交易日A股可能再次有所回稳。
瑞银证券：4季度A股投资策略 迎接最后一跌
我们预计，4季度A股市场最后一跌的推动力来自：经济增速持续放缓，业绩增速大幅下滑，流动性持续紧张，地产去库存暴露风险，全球经济增长放缓趋势愈发明显。
本轮周期指数最低点也许出现在今年4季度
我们预计，在4季度可能造成低点的催化剂有：欧债危机在暂时平息之前会显得非常糟糕；地产开始去库存，可能造成9、10月份的周期性行业季节性回升不达预期；通胀预期暂时紊乱；看空的机构投资者越来越多，糟糕的是他们都有仓位。我们认为，如果指数在4季度见到最低，不意味着市场就此上涨，更可能的是低位震荡。如果指数见底，一批股票在这之后的6-12个月的期限内可以提供正回报。
我们相对看好2012年股市表现，特别是流动性预期的变化
我们认为，投资者在4季度的投资策略取决于他们对2012年的看法；不破不立，盈利快速恶化，才能彻底打消通胀预期，才能明确政策取向，市场才能找到最低点。我们预计，广义流动性不会在2012年变得更差，资本市场流动性或许有改善空间。我们认为，2012年，在资本流动性改善预期中，最先受益的将是债券市场，其次才能轮到股票市场。
行业配置
四季度我们相对看好食品饮料、纺织服装、通讯设备和银行业。
东方证券：给予恒瑞医药“买入”评级
公司的创新药业务正在稳步规划进行。在内分泌领域，今年6月获得艾瑞昔布的批文，推广工作从8月份就已经开始，公司正在各大医院的类风湿科进行四期临床，让医生更熟悉了解产品，我们预计明年将开始贡献收入；在肿瘤药领域，阿帕替尼走绿色通道，已经经过江苏省的审批报到药监局，我们预计明年中期有望拿到生产批文，同时进行的肺癌和胃癌三期临床预计在明年年初完成，我们预计阿帕替尼有望在明年年底正式上市。
短期内仿制药仍是公司业绩增长的主要动力，但此后随着通用名药进入海外市场、创新药正式进入市场，公司成长的动力棒将实现顺利交接。伴随着公司迈入创新药收获期，未来股价不缺乏催化剂。我们预计公司2011-2013年实现归属于母公司股东的净利润为9.09亿元，11.23亿元、13.57亿元，每股收益为0.81元、1.00元、1.21元。
华泰证券：给予海螺水泥“买入”评级
经过公司多年的苦心耕耘，华东、中南地区已经渐入盈利稳定期。未来几年，这些区域的投资对经济增长的拉动作用将逐渐减弱，需求端将难以复制过去的高速增长，但城镇化进程仍然对需求端产生支撑。整个“十二五”期间，东部需求增速预计将维持在2%-3%之间，而中南部的增速将略高于此。竞合是市场未来发展的方向，深耕成熟市场、提升行业协同是公司在东、中南部维持盈利的关键。
西部市场预计会成为公司业绩增长的主要动力。“十二五”期间，西部地区的固投增速有望维持在15%以上，引致的水泥需求增速预计将高于10%，但西部市场环境与华东、华南迥异，公司面临的考验也刚刚开始。目前自建线和收购的行动都将以快速拓展市场份额为目标，真正的盈利大规模提升仍需要市场景气的配合。
公司未来将更多地依靠收购来提升产能，并购的重点区域将以增长潜力较好的西部地区为主。当前的并购主要着眼于未来，并且无法在短期为公司创造有效盈利，更多的是为“十二五”期间的西部市场开拓做好准备。
国泰君安：给予航天信息“增持”评级
自今年开始，防伪税控的核心芯片已完全来自控股子公司上海航芯，有效提升了公司的盈利能力。航芯在税控以外的市场也取得突破。另外，物联网正面临前所未有的发展机遇。公司的物联网业务已布局身份识别、物流防伪、智能交通三领域，拥有全系列解决方案和多个成功实施案例。公司的目标是，到2015年该业务实现营业收入15-18亿元。
公司一直是国家大型信息化工程和电子政务的主要参与者和重要推动者。金税、金卡、金盾的三金工程有效提升了政府信息化业务能力。这种与政府长期合作建立的信任机制将有利于公司赢得下一个机会。公司拥有遍布全国的服务网络，为防伪税控业务提供了销售渠道与服务保障，也带来了稳定的收入来源。公司通过对服务网络的充分利用，实现了企业信息化与渠道分销业务的快速拓展。强有力的渠道为公司相关多元化业务发展提供了潜在资源。
公司的风险因素主要包括政策风险、资本运作的不确定性等。
金元证券：给予福耀玻璃“买入”评级
理由：公司一直注重对投资者的回报，自上市以来累计进行现金分红超过27亿元，近5年分红率接近50%；目前股价对应的2011年PE仅为10倍，估值处于历史最低水平。
兴业证券：维持山东高速“强烈推荐”
理由：公司最近大手笔购置土地，雪野湖地块和新拿到的几块土地可为公司带来净利润达20亿-25亿元，按48亿股的股本折算，相当于每股可贡献0.40-0.50元。
广发证券：给予中国太保“买入”评级
理由：预测司2011-2013年每股收益分别可达1.48元、1.71元和1.96元，合理目标价为34.20元，距目前股价存在70%的上涨空间。资本市场的不确定性或为经营带来风险。[编者按]“扭转操作”(OT)的推出令全球投资者大失所望，全球股市跌声一片，再加上9月汇丰PMI初值再次转跌，A股实实在在地来了一回“折返跑”。65点长阳还历历在目，70点巨阴已寒意袭人，“疲于奔命”的A股多空力量还会如何演绎彼此的角力？
页面导读:
"OT"引发全球股市下跌 A股多空角力谁先累(本页)
市况:空头回马枪扫翻全场 沪指下破2500
板块:资金恐慌性出逃 地产股破位下行
机构视点:
方正证券:23日大盘将考验2426点
华西证券:短期看A股可能再次回稳
瑞银证券:4季度A股投资策略 迎接最后一跌
价值个股:
东方证券:给予恒瑞医药"买入"评级
华泰证券:给予海螺水泥"买入"评级
国泰君安:给予航天信息"增持"评级
金元证券:给予福耀玻璃"买入"评级
兴业证券:维持山东高速"强烈推荐"
广发证券:给予中国太保"买入"评级
谁在导演8小时生死时速
本周三的四个交易小时，A股上证指数涨了65点；周四的四个交易小时，A股市场则跌去近70点。这种由“生”到“死”，由狂喜到悲催的巨幅震荡，的确有些让人猝不及防。那么，究竟是谁在导演着周三的上涨，又是谁在主导着周四的下跌呢？从中国证券报记者了解的情况来看，周三的上涨主要由国内某知名券商所主导，而周四的下跌则是在利空压顶之势下，多翻空的一次终极演绎。
梅花四弄惹人愁
周三早盘，A股市场走得并不算强劲，但上午10:20左右，市场突然发力，上证指数走出与之前数个交易日不同的气势。全天收盘居然上涨了65个点，成交量也有效放大。究竟是谁主导了这一切呢？
有消息人士向记者爆料称，本周三的市场主要来自国内某知名券商的一声“吼”。该券商从昨日早盘开始，持续给其大客户打电话，表示政策可能出现放松，市场将迎来跨年度行情。随后，指数开始大幅拉升，期指空单无法平仓，只得买入ETF对冲。ETF资金又被迫买入相关成份股，进而推高了现货市场。
不过，多头可能没有想到，外围市场隔夜表现实在太弱，美国股市大跌，欧美经济前景更是非常不妙。A股市场的做多气氛很快被冲淡，周三的空头可以顺利平仓，相关的对冲盘自然出局，尾盘空头加大做空力度，这也是周四的下跌点数超出周三上涨点数理由之一。
反弹再度被扑灭。有研究机构表示，这种因政策原因导致的反弹从去年底至今已经出现过四次。第一次是去年十月份，美国推出QE2的时候；第二次是今年二月份，中国加息的时候；第三次是今年六月份高层表态，中国通胀形势基本可控的时候；第四次就是此次。由于去年十月美国推QE2的利好比较确切，所以市场走得较为强劲。随后的三次反弹时间则是越来越短，主要也是因为利好越来越朦胧。从目前的情况来看，若政策面真正出现放松，那市场的反应也会是偏正面的。
只是目前形势下，政策放松的可能性似乎并不大。首先，国内的通胀压力和通胀预期依然较高，有机构预期9月份的CPI依然可能高达6%。已经远超GDP增速的一半，也就是说超出了健康水平。其次，8月份的新增外汇占款大幅飙升，影响货币政策紧缩的效果，如果这个时候放松，会令通胀压力更大；再次，从外围情况来看，美联储在面对经济衰退的情况下，对数量宽松型货币政策工具的使用都相当谨慎，更何况中国。分析人士认为，在通胀压力依然较大的情况下憧憬政策放松，可能还会出现梅花五弄，甚至六弄。
风雨过后重归平静
经过梅花四弄，市场或将再度归于平淡。这并不简简单单是因为市场情绪得到了一次集中释放，或许还有更深层次经济层面的原因。
9月份的中国宏观经济数据或许并不乐观。汇丰控股9月份中国采购经理人(PMI)预览指数下降，表明中国经济增长正继续放缓。9月份汇丰中国PMI预览指数降至49.4,8月的终值是49.9。这一水平已经低于50这条均衡线。此外，还有预测认为，9月份的贷款发放可能不足四千亿元。PMI的下降可能令市场再度担心，下半年中国经济将大幅放缓。市场资金不足，可能会令资金利率在9月份剩下的时间里飙升。这些对A股市场来说，都有可能成为空头做空市场的重要依据。然而，有时候股市有其自身规律。由于经济滑坡，通货膨胀预期就会下降。此时，放松政策刺激经济，将成为宏观调控的主要矛盾。而股市经过近四年的调整，也到了一个调整周期的末端。这些则可能成为投资者做多市场的理由。这两种情绪的交锋若处于均衡状态，体现在A股市场中，则是平淡无奇的行情。
外围市场的变局事实上也会让A股市场处于这种多空交织的状态。美国的刺激政策没有选择QE3，原因可能在于高通胀压力和债务危机困扰。美国CPI已高达3.8%，到达了管理目标的上限。国债规模则不可能无限制增长。在这种情况下不推QE3，而采取扭曲操作，在2012年6月前换购4000亿美元的6-30年期的中长期国债而减少同等额度的3年期以下的国债，压低中长期利率，推高短期利率。此举有利于提振房地产消费和投资。与此同时，不推QE3还可以抵制大宗商品价格上涨，甚至推高美元，这些都有利于我国的宏观调控，理论上是利好。但与此同时，海外投资者对美国的经济前景依然表示担忧，市场甚至因此出现大跌，从而令A股市场空头借机主导了市场情绪。分析人士认为，对海外因素的两种判断亦会主导两种市场情绪，多空亦会因此而胶着。但长期而言，全球经济需要寻找的是新的经济增长点。
空头回马枪扫翻全场 沪指下破2500
据记者了解，传银监会调查绿城集团被认为是引发地产股下跌的导火线，而地产股正是昨日大盘杀出“回马枪”的先锋。
地产股遭传闻利空全线杀跌
尽管美联储宣布了救市措施，但价值4000亿美元的扭曲操作低于市场的预期，美国三大股指尾盘“跳水”，因此导致昨日沪深两市双双低开。此时有媒体报道，银监会近日发文，要求信托公司展开与绿城集团及关联企业房地产信托业务情况调查，受此影响，绿城中国（3900，收盘价4.49港元），低开后重挫，收盘暴跌16.23%。受此影响，在香港上市的中资地产股也全线下跌，A股地产股更无法独善其身，“招保万金”跌幅均超5%，据数据显示，房地产板块指数昨日下跌3.93%，跌幅仅次于券商板块，位居板块指数跌幅第二位。
在地产股杀跌的带动下，最终沪深两市昨日惨淡收场，上证综指下跌2.7%，深证成指下跌3.01%，两市呈现普跌格局。
私募：或调整至11月
针对被查传闻，绿城集团回应称尚未受到任何监管部门的调查的通知，但这依旧不能打消市场的疑虑。
深圳海润达资本总裁仇天镝向《每日经济新闻》记者表示，目前市场担心绿城集团倒闭，如果有一家倒闭，就不排除类似案例出现，这将给银行带来巨大坏账，可能导致中国版次贷危机。他还指出，“从绿城的中报数据来看，有350多亿元的负债，现金只有90亿元，负债率早已超过警戒线，最新说法是负债已经高达400多亿元，绿城有破产的可能”。
来自翼虎投资董事长余定恒也对《每日经济新闻》记者表示，清查绿城的确是很大的利空因素，地产危机才刚刚开始，“房价依然偏高，说明调整还没有出效果，”他认为，“虽然有人想涨，但整个大形势还不允许，市场仍在向下寻找估值中枢。”因此，在投资策略上，他坚持低仓位。
此外，国诚投资的投资总监黄道林从技术上对大盘未来走势做出分析：“今天（9月22日）这个"阴包阳"表明底部还没有探明，9月21日反弹到20日均线位置，但一触及就立即遇到空方强大阻击。因为在底部区域20日线是比较敏感的位置，一旦突破就可能形成单边上涨的趋势，今天的大跌也可以理解为空方在这个位置打了一场阻击战。9月21日大涨，很多主力空头并未平仓，虽然采用了买入ETF对冲头寸，但这说明依然看空后市。”因此，他担心市场还有最后一跌。对于何时能见底，他表示可以关注一个时间周期：“大盘真正上涨可能要到11月，因为11月正好是大盘这轮调整4年的周期，从2007年11月开始调整到今年11月刚好是4年。上一轮大牛市前也调整了4年，在2006年牛市来临前，从2001年到2005年，其间也有4年下跌”。
资金恐慌性出逃 地产股破位下行
周四，深沪股指在当天多个利空消息影响下低开低走，大幅杀跌。上证指数当天下跌69.90点，跌幅达2.78%，将周三的反弹大阳线实体完全吞没。其中沪市房地产指数跌幅4.17%，位列当天各行业跌幅榜首，许多一线房地产个股跌幅巨大，且技术上向下破位明显，如保利地产、首开股份、招商地产、万科A等个股跌幅都在5%以上。
4天累计外流29亿
从资金流向来看，昨日深沪两市净流出资金206.6亿元，房地产板块资金净流出14.4亿元，其中主力资金净流出5.28亿元。两市净流出资金排行榜上，万科A（000002）净流出资金达3.51亿元，位于榜首，保利地产（600048）净流出资金1.69亿元，位于第6。近5个交易日以来，房地产板块共有4天资金净流出，净流出总额达29.02亿元，其中主力资金净流出11.28亿元，仅有9月21日当天出现净流入，金额为2.79亿元，其中主力资金0.74亿元。
房地产板块的下跌，是近期市场的一个重要现象，如9月19日当天，地产股指数大跌3.0%，较上证综指跌幅超出1.2个百分点，位居行业指数跌幅榜首。3天过后，再次“蝉联”跌幅榜首，且整个房地产板块指数的走势明显弱于大势。
三大原因导致大跌
从行业自身来分析，房地产板块周四的大跌主要有三个原因。
一是“金九”预期落空。房地产行业一向有“金九银十”的说法，但从目前来看，“金九”预期基本落空。今年的房地产市场，从信贷紧缩到“限购令”出台，以及管理层的频频表态，无不给出一种房地产紧缩的信号，在此种情况下，房地产的销售出现旺季不旺局面。从9月12日~18日的数据分析，35个城市中，有过半城市成交量环比仍呈现下跌趋势。价格方面，多数城市保持稳定，大部分城市房价停涨，部分一线城市在价格方面则呈现一定程度的下降，其中环比下降前三位的为：上海下降7.84%、深圳下降5.12%、北京下降4.72%。而在当前的“限购令”面前，一旦形成下跌预期，房价后市仍不容乐观，前期形成的房地产价格泡沫也有破灭的风险。
二是资金面仍然紧张。今年以来，针对房地产市场的调控不断加大，银根越收越紧，使得整个行业资金紧张，部分企业甚至存在资金链断裂的危险。周四房地产股价的恐慌性下跌，在某种程度上还与当天的一则传闻有关。据中财网报道，传闻银监会要求信托公司对在香港上市的绿城中国(03900HK)的房地产信托业务展开调查，但绿城称尚未收到通知。受此影响，绿城中国港股股价昨日收盘暴跌16.23%。若传闻属实，这将是银监会首次对特定房地产公司进行信托业务调查，如果仅是个别信托内容出现问题，则影响不大。但由于银监会收紧对房地产信托的要求，房地产行业日后的融资必将更为困难。由于房地产企业普遍缺乏资金，著名评级机构穆迪预期未来12个月内地的房地产市场将持续降温。
三是盘中恐慌气氛严重。由于“限购”和信贷紧缩对需求形成抑制，房地产投资增速回落，加上投资者逐渐形成的降价预期，导致近期房地产市场的不景气。房地产上市公司股价早已出现松动，在大盘的弱势下逐波下行，而周四则出现集中爆发。从万科A、首开股份、金地集团等多只个股走势来看，均创出近期新低，盘中恐慌性抛盘出现，加剧了房地产板块的下跌。
雪崩中观察错杀品种
展望后市，由于房地产板块整体向下的趋势已经形成，短期内，市场可能会在这一趋势引领下继续下行探底，而在政策未出现大的松动之前，地产股向上的可能则仅有超跌反弹。但是从价值的角度，那些销售增长确定、业绩增长确定的好公司也会在恐慌的氛围中被错杀，从而为这类优质公司提供较好的买入机会。我们建议关注诸如万科、首开股份、保利地产等行业龙头的走势。
方正证券：23日大盘将考验2426点
方正证券9月23日发布研报认为，受外围市场暴跌及汇丰9月PMI初值较8月回落0.5%影响，周四大盘在地产、金融、有色、石化带领下大幅下挫，悉数吞没了周三市场成果，市场恐慌情绪与人为肆意做空股指相交织是昨盘面主要特征。
从技术上看，若今大盘跌破2426点，则大盘将再度出现底背离，这将制约大盘大幅下跌空间。受中国汇丰9月PMI初值降至49.4，已连续三个月居于荣枯分水岭线50下方，欧元区9月PMI跌至两年低位48.4，以及对美联储“扭转操作”推动经济有效性的质疑，加重了市场对全球经济下行的担忧，风险厌恶使资金继续流向美元，隔夜美元继续大幅上涨，CRB指数与外盘大幅下挫。全球市场彼此间的恶性循环将使A股再度承压，今大盘将低开，2426点将受到考验。
研报认为，大盘愈是步入底部区域愈是运行复杂，不确定性因素较多，从而多形成复合底形态，个股则机会与风险并存。操作上，重仓者可T+0方式摊薄持仓成本，轻仓者可逢低关注大幅超跌绩优股跌出的投资机会，继续回避高价高估值股。
华西证券：短期看A股可能再次回稳
华西证券9月22日发布研报《收盘综述》认为，美联储宣布的“扭曲操作”计划未给投资者带来惊喜，欧美股市大幅下挫；国内方面，汇丰PMI数据显示制造业情况保持低迷，而存款搬家现象的再次出现则显示通胀压力未减。22日A股低开低走，主要指数大幅收低，沪深300指数跌幅超3%，沪指亦回吐前一日全部涨幅并到跌至2443点。两市成交金额虽较前一日下降，但仍明显高于前期平均水平。目前对市场中期趋势继续保持谨慎；短期来看，22日的下跌更多与外围市场冲击有关，未来几个交易日A股可能再次有所回稳。
瑞银证券：4季度A股投资策略 迎接最后一跌
我们预计，4季度A股市场最后一跌的推动力来自：经济增速持续放缓，业绩增速大幅下滑，流动性持续紧张，地产去库存暴露风险，全球经济增长放缓趋势愈发明显。
本轮周期指数最低点也许出现在今年4季度
我们预计，在4季度可能造成低点的催化剂有：欧债危机在暂时平息之前会显得非常糟糕；地产开始去库存，可能造成9、10月份的周期性行业季节性回升不达预期；通胀预期暂时紊乱；看空的机构投资者越来越多，糟糕的是他们都有仓位。我们认为，如果指数在4季度见到最低，不意味着市场就此上涨，更可能的是低位震荡。如果指数见底，一批股票在这之后的6-12个月的期限内可以提供正回报。
我们相对看好2012年股市表现，特别是流动性预期的变化
我们认为，投资者在4季度的投资策略取决于他们对2012年的看法；不破不立，盈利快速恶化，才能彻底打消通胀预期，才能明确政策取向，市场才能找到最低点。我们预计，广义流动性不会在2012年变得更差，资本市场流动性或许有改善空间。我们认为，2012年，在资本流动性改善预期中，最先受益的将是债券市场，其次才能轮到股票市场。
行业配置
四季度我们相对看好食品饮料、纺织服装、通讯设备和银行业。
东方证券：给予恒瑞医药“买入”评级
公司的创新药业务正在稳步规划进行。在内分泌领域，今年6月获得艾瑞昔布的批文，推广工作从8月份就已经开始，公司正在各大医院的类风湿科进行四期临床，让医生更熟悉了解产品，我们预计明年将开始贡献收入；在肿瘤药领域，阿帕替尼走绿色通道，已经经过江苏省的审批报到药监局，我们预计明年中期有望拿到生产批文，同时进行的肺癌和胃癌三期临床预计在明年年初完成，我们预计阿帕替尼有望在明年年底正式上市。
短期内仿制药仍是公司业绩增长的主要动力，但此后随着通用名药进入海外市场、创新药正式进入市场，公司成长的动力棒将实现顺利交接。伴随着公司迈入创新药收获期，未来股价不缺乏催化剂。我们预计公司2011-2013年实现归属于母公司股东的净利润为9.09亿元，11.23亿元、13.57亿元，每股收益为0.81元、1.00元、1.21元。
华泰证券：给予海螺水泥“买入”评级
经过公司多年的苦心耕耘，华东、中南地区已经渐入盈利稳定期。未来几年，这些区域的投资对经济增长的拉动作用将逐渐减弱，需求端将难以复制过去的高速增长，但城镇化进程仍然对需求端产生支撑。整个“十二五”期间，东部需求增速预计将维持在2%-3%之间，而中南部的增速将略高于此。竞合是市场未来发展的方向，深耕成熟市场、提升行业协同是公司在东、中南部维持盈利的关键。
西部市场预计会成为公司业绩增长的主要动力。“十二五”期间，西部地区的固投增速有望维持在15%以上，引致的水泥需求增速预计将高于10%，但西部市场环境与华东、华南迥异，公司面临的考验也刚刚开始。目前自建线和收购的行动都将以快速拓展市场份额为目标，真正的盈利大规模提升仍需要市场景气的配合。
公司未来将更多地依靠收购来提升产能，并购的重点区域将以增长潜力较好的西部地区为主。当前的并购主要着眼于未来，并且无法在短期为公司创造有效盈利，更多的是为“十二五”期间的西部市场开拓做好准备。
国泰君安：给予航天信息“增持”评级
自今年开始，防伪税控的核心芯片已完全来自控股子公司上海航芯，有效提升了公司的盈利能力。航芯在税控以外的市场也取得突破。另外，物联网正面临前所未有的发展机遇。公司的物联网业务已布局身份识别、物流防伪、智能交通三领域，拥有全系列解决方案和多个成功实施案例。公司的目标是，到2015年该业务实现营业收入15-18亿元。
公司一直是国家大型信息化工程和电子政务的主要参与者和重要推动者。金税、金卡、金盾的三金工程有效提升了政府信息化业务能力。这种与政府长期合作建立的信任机制将有利于公司赢得下一个机会。公司拥有遍布全国的服务网络，为防伪税控业务提供了销售渠道与服务保障，也带来了稳定的收入来源。公司通过对服务网络的充分利用，实现了企业信息化与渠道分销业务的快速拓展。强有力的渠道为公司相关多元化业务发展提供了潜在资源。
公司的风险因素主要包括政策风险、资本运作的不确定性等。
金元证券：给予福耀玻璃“买入”评级
理由：公司一直注重对投资者的回报，自上市以来累计进行现金分红超过27亿元，近5年分红率接近50%；目前股价对应的2011年PE仅为10倍，估值处于历史最低水平。
兴业证券：维持山东高速“强烈推荐”
理由：公司最近大手笔购置土地，雪野湖地块和新拿到的几块土地可为公司带来净利润达20亿-25亿元，按48亿股的股本折算，相当于每股可贡献0.40-0.50元。
广发证券：给予中国太保“买入”评级
理由：预测司2011-2013年每股收益分别可达1.48元、1.71元和1.96元，合理目标价为34.20元，距目前股价存在70%的上涨空间。资本市场的不确定性或为经营带来风险。[编者按]“扭转操作”(OT)的推出令全球投资者大失所望，全球股市跌声一片，再加上9月汇丰PMI初值再次转跌，A股实实在在地来了一回“折返跑”。65点长阳还历历在目，70点巨阴已寒意袭人，“疲于奔命”的A股多空力量还会如何演绎彼此的角力？
页面导读:
"OT"引发全球股市下跌 A股多空角力谁先累(本页)
市况:空头回马枪扫翻全场 沪指下破2500
板块:资金恐慌性出逃 地产股破位下行
机构视点:
方正证券:23日大盘将考验2426点
华西证券:短期看A股可能再次回稳
瑞银证券:4季度A股投资策略 迎接最后一跌
价值个股:
东方证券:给予恒瑞医药"买入"评级
华泰证券:给予海螺水泥"买入"评级
国泰君安:给予航天信息"增持"评级
金元证券:给予福耀玻璃"买入"评级
兴业证券:维持山东高速"强烈推荐"
广发证券:给予中国太保"买入"评级
谁在导演8小时生死时速
本周三的四个交易小时，A股上证指数涨了65点；周四的四个交易小时，A股市场则跌去近70点。这种由“生”到“死”，由狂喜到悲催的巨幅震荡，的确有些让人猝不及防。那么，究竟是谁在导演着周三的上涨，又是谁在主导着周四的下跌呢？从中国证券报记者了解的情况来看，周三的上涨主要由国内某知名券商所主导，而周四的下跌则是在利空压顶之势下，多翻空的一次终极演绎。
梅花四弄惹人愁
周三早盘，A股市场走得并不算强劲，但上午10:20左右，市场突然发力，上证指数走出与之前数个交易日不同的气势。全天收盘居然上涨了65个点，成交量也有效放大。究竟是谁主导了这一切呢？
有消息人士向记者爆料称，本周三的市场主要来自国内某知名券商的一声“吼”。该券商从昨日早盘开始，持续给其大客户打电话，表示政策可能出现放松，市场将迎来跨年度行情。随后，指数开始大幅拉升，期指空单无法平仓，只得买入ETF对冲。ETF资金又被迫买入相关成份股，进而推高了现货市场。
不过，多头可能没有想到，外围市场隔夜表现实在太弱，美国股市大跌，欧美经济前景更是非常不妙。A股市场的做多气氛很快被冲淡，周三的空头可以顺利平仓，相关的对冲盘自然出局，尾盘空头加大做空力度，这也是周四的下跌点数超出周三上涨点数理由之一。
反弹再度被扑灭。有研究机构表示，这种因政策原因导致的反弹从去年底至今已经出现过四次。第一次是去年十月份，美国推出QE2的时候；第二次是今年二月份，中国加息的时候；第三次是今年六月份高层表态，中国通胀形势基本可控的时候；第四次就是此次。由于去年十月美国推QE2的利好比较确切，所以市场走得较为强劲。随后的三次反弹时间则是越来越短，主要也是因为利好越来越朦胧。从目前的情况来看，若政策面真正出现放松，那市场的反应也会是偏正面的。
只是目前形势下，政策放松的可能性似乎并不大。首先，国内的通胀压力和通胀预期依然较高，有机构预期9月份的CPI依然可能高达6%。已经远超GDP增速的一半，也就是说超出了健康水平。其次，8月份的新增外汇占款大幅飙升，影响货币政策紧缩的效果，如果这个时候放松，会令通胀压力更大；再次，从外围情况来看，美联储在面对经济衰退的情况下，对数量宽松型货币政策工具的使用都相当谨慎，更何况中国。分析人士认为，在通胀压力依然较大的情况下憧憬政策放松，可能还会出现梅花五弄，甚至六弄。
风雨过后重归平静
经过梅花四弄，市场或将再度归于平淡。这并不简简单单是因为市场情绪得到了一次集中释放，或许还有更深层次经济层面的原因。
9月份的中国宏观经济数据或许并不乐观。汇丰控股9月份中国采购经理人(PMI)预览指数下降，表明中国经济增长正继续放缓。9月份汇丰中国PMI预览指数降至49.4,8月的终值是49.9。这一水平已经低于50这条均衡线。此外，还有预测认为，9月份的贷款发放可能不足四千亿元。PMI的下降可能令市场再度担心，下半年中国经济将大幅放缓。市场资金不足，可能会令资金利率在9月份剩下的时间里飙升。这些对A股市场来说，都有可能成为空头做空市场的重要依据。然而，有时候股市有其自身规律。由于经济滑坡，通货膨胀预期就会下降。此时，放松政策刺激经济，将成为宏观调控的主要矛盾。而股市经过近四年的调整，也到了一个调整周期的末端。这些则可能成为投资者做多市场的理由。这两种情绪的交锋若处于均衡状态，体现在A股市场中，则是平淡无奇的行情。
外围市场的变局事实上也会让A股市场处于这种多空交织的状态。美国的刺激政策没有选择QE3，原因可能在于高通胀压力和债务危机困扰。美国CPI已高达3.8%，到达了管理目标的上限。国债规模则不可能无限制增长。在这种情况下不推QE3，而采取扭曲操作，在2012年6月前换购4000亿美元的6-30年期的中长期国债而减少同等额度的3年期以下的国债，压低中长期利率，推高短期利率。此举有利于提振房地产消费和投资。与此同时，不推QE3还可以抵制大宗商品价格上涨，甚至推高美元，这些都有利于我国的宏观调控，理论上是利好。但与此同时，海外投资者对美国的经济前景依然表示担忧，市场甚至因此出现大跌，从而令A股市场空头借机主导了市场情绪。分析人士认为，对海外因素的两种判断亦会主导两种市场情绪，多空亦会因此而胶着。但长期而言，全球经济需要寻找的是新的经济增长点。
空头回马枪扫翻全场 沪指下破2500
据记者了解，传银监会调查绿城集团被认为是引发地产股下跌的导火线，而地产股正是昨日大盘杀出“回马枪”的先锋。
地产股遭传闻利空全线杀跌
尽管美联储宣布了救市措施，但价值4000亿美元的扭曲操作低于市场的预期，美国三大股指尾盘“跳水”，因此导致昨日沪深两市双双低开。此时有媒体报道，银监会近日发文，要求信托公司展开与绿城集团及关联企业房地产信托业务情况调查，受此影响，绿城中国（3900，收盘价4.49港元），低开后重挫，收盘暴跌16.23%。受此影响，在香港上市的中资地产股也全线下跌，A股地产股更无法独善其身，“招保万金”跌幅均超5%，据数据显示，房地产板块指数昨日下跌3.93%，跌幅仅次于券商板块，位居板块指数跌幅第二位。
在地产股杀跌的带动下，最终沪深两市昨日惨淡收场，上证综指下跌2.7%，深证成指下跌3.01%，两市呈现普跌格局。
私募：或调整至11月
针对被查传闻，绿城集团回应称尚未受到任何监管部门的调查的通知，但这依旧不能打消市场的疑虑。
深圳海润达资本总裁仇天镝向《每日经济新闻》记者表示，目前市场担心绿城集团倒闭，如果有一家倒闭，就不排除类似案例出现，这将给银行带来巨大坏账，可能导致中国版次贷危机。他还指出，“从绿城的中报数据来看，有350多亿元的负债，现金只有90亿元，负债率早已超过警戒线，最新说法是负债已经高达400多亿元，绿城有破产的可能”。
来自翼虎投资董事长余定恒也对《每日经济新闻》记者表示，清查绿城的确是很大的利空因素，地产危机才刚刚开始，“房价依然偏高，说明调整还没有出效果，”他认为，“虽然有人想涨，但整个大形势还不允许，市场仍在向下寻找估值中枢。”因此，在投资策略上，他坚持低仓位。
此外，国诚投资的投资总监黄道林从技术上对大盘未来走势做出分析：“今天（9月22日）这个"阴包阳"表明底部还没有探明，9月21日反弹到20日均线位置，但一触及就立即遇到空方强大阻击。因为在底部区域20日线是比较敏感的位置，一旦突破就可能形成单边上涨的趋势，今天的大跌也可以理解为空方在这个位置打了一场阻击战。9月21日大涨，很多主力空头并未平仓，虽然采用了买入ETF对冲头寸，但这说明依然看空后市。”因此，他担心市场还有最后一跌。对于何时能见底，他表示可以关注一个时间周期：“大盘真正上涨可能要到11月，因为11月正好是大盘这轮调整4年的周期，从2007年11月开始调整到今年11月刚好是4年。上一轮大牛市前也调整了4年，在2006年牛市来临前，从2001年到2005年，其间也有4年下跌”。
资金恐慌性出逃 地产股破位下行
周四，深沪股指在当天多个利空消息影响下低开低走，大幅杀跌。上证指数当天下跌69.90点，跌幅达2.78%，将周三的反弹大阳线实体完全吞没。其中沪市房地产指数跌幅4.17%，位列当天各行业跌幅榜首，许多一线房地产个股跌幅巨大，且技术上向下破位明显，如保利地产、首开股份、招商地产、万科A等个股跌幅都在5%以上。
4天累计外流29亿
从资金流向来看，昨日深沪两市净流出资金206.6亿元，房地产板块资金净流出14.4亿元，其中主力资金净流出5.28亿元。两市净流出资金排行榜上，万科A（000002）净流出资金达3.51亿元，位于榜首，保利地产（600048）净流出资金1.69亿元，位于第6。近5个交易日以来，房地产板块共有4天资金净流出，净流出总额达29.02亿元，其中主力资金净流出11.28亿元，仅有9月21日当天出现净流入，金额为2.79亿元，其中主力资金0.74亿元。
房地产板块的下跌，是近期市场的一个重要现象，如9月19日当天，地产股指数大跌3.0%，较上证综指跌幅超出1.2个百分点，位居行业指数跌幅榜首。3天过后，再次“蝉联”跌幅榜首，且整个房地产板块指数的走势明显弱于大势。
三大原因导致大跌
从行业自身来分析，房地产板块周四的大跌主要有三个原因。
一是“金九”预期落空。房地产行业一向有“金九银十”的说法，但从目前来看，“金九”预期基本落空。今年的房地产市场，从信贷紧缩到“限购令”出台，以及管理层的频频表态，无不给出一种房地产紧缩的信号，在此种情况下，房地产的销售出现旺季不旺局面。从9月12日~18日的数据分析，35个城市中，有过半城市成交量环比仍呈现下跌趋势。价格方面，多数城市保持稳定，大部分城市房价停涨，部分一线城市在价格方面则呈现一定程度的下降，其中环比下降前三位的为：上海下降7.84%、深圳下降5.12%、北京下降4.72%。而在当前的“限购令”面前，一旦形成下跌预期，房价后市仍不容乐观，前期形成的房地产价格泡沫也有破灭的风险。
二是资金面仍然紧张。今年以来，针对房地产市场的调控不断加大，银根越收越紧，使得整个行业资金紧张，部分企业甚至存在资金链断裂的危险。周四房地产股价的恐慌性下跌，在某种程度上还与当天的一则传闻有关。据中财网报道，传闻银监会要求信托公司对在香港上市的绿城中国(03900HK)的房地产信托业务展开调查，但绿城称尚未收到通知。受此影响，绿城中国港股股价昨日收盘暴跌16.23%。若传闻属实，这将是银监会首次对特定房地产公司进行信托业务调查，如果仅是个别信托内容出现问题，则影响不大。但由于银监会收紧对房地产信托的要求，房地产行业日后的融资必将更为困难。由于房地产企业普遍缺乏资金，著名评级机构穆迪预期未来12个月内地的房地产市场将持续降温。
三是盘中恐慌气氛严重。由于“限购”和信贷紧缩对需求形成抑制，房地产投资增速回落，加上投资者逐渐形成的降价预期，导致近期房地产市场的不景气。房地产上市公司股价早已出现松动，在大盘的弱势下逐波下行，而周四则出现集中爆发。从万科A、首开股份、金地集团等多只个股走势来看，均创出近期新低，盘中恐慌性抛盘出现，加剧了房地产板块的下跌。
雪崩中观察错杀品种
展望后市，由于房地产板块整体向下的趋势已经形成，短期内，市场可能会在这一趋势引领下继续下行探底，而在政策未出现大的松动之前，地产股向上的可能则仅有超跌反弹。但是从价值的角度，那些销售增长确定、业绩增长确定的好公司也会在恐慌的氛围中被错杀，从而为这类优质公司提供较好的买入机会。我们建议关注诸如万科、首开股份、保利地产等行业龙头的走势。
方正证券：23日大盘将考验2426点
方正证券9月23日发布研报认为，受外围市场暴跌及汇丰9月PMI初值较8月回落0.5%影响，周四大盘在地产、金融、有色、石化带领下大幅下挫，悉数吞没了周三市场成果，市场恐慌情绪与人为肆意做空股指相交织是昨盘面主要特征。
从技术上看，若今大盘跌破2426点，则大盘将再度出现底背离，这将制约大盘大幅下跌空间。受中国汇丰9月PMI初值降至49.4，已连续三个月居于荣枯分水岭线50下方，欧元区9月PMI跌至两年低位48.4，以及对美联储“扭转操作”推动经济有效性的质疑，加重了市场对全球经济下行的担忧，风险厌恶使资金继续流向美元，隔夜美元继续大幅上涨，CRB指数与外盘大幅下挫。全球市场彼此间的恶性循环将使A股再度承压，今大盘将低开，2426点将受到考验。
研报认为，大盘愈是步入底部区域愈是运行复杂，不确定性因素较多，从而多形成复合底形态，个股则机会与风险并存。操作上，重仓者可T+0方式摊薄持仓成本，轻仓者可逢低关注大幅超跌绩优股跌出的投资机会，继续回避高价高估值股。
华西证券：短期看A股可能再次回稳
华西证券9月22日发布研报《收盘综述》认为，美联储宣布的“扭曲操作”计划未给投资者带来惊喜，欧美股市大幅下挫；国内方面，汇丰PMI数据显示制造业情况保持低迷，而存款搬家现象的再次出现则显示通胀压力未减。22日A股低开低走，主要指数大幅收低，沪深300指数跌幅超3%，沪指亦回吐前一日全部涨幅并到跌至2443点。两市成交金额虽较前一日下降，但仍明显高于前期平均水平。目前对市场中期趋势继续保持谨慎；短期来看，22日的下跌更多与外围市场冲击有关，未来几个交易日A股可能再次有所回稳。
瑞银证券：4季度A股投资策略 迎接最后一跌
我们预计，4季度A股市场最后一跌的推动力来自：经济增速持续放缓，业绩增速大幅下滑，流动性持续紧张，地产去库存暴露风险，全球经济增长放缓趋势愈发明显。
本轮周期指数最低点也许出现在今年4季度
我们预计，在4季度可能造成低点的催化剂有：欧债危机在暂时平息之前会显得非常糟糕；地产开始去库存，可能造成9、10月份的周期性行业季节性回升不达预期；通胀预期暂时紊乱；看空的机构投资者越来越多，糟糕的是他们都有仓位。我们认为，如果指数在4季度见到最低，不意味着市场就此上涨，更可能的是低位震荡。如果指数见底，一批股票在这之后的6-12个月的期限内可以提供正回报。
我们相对看好2012年股市表现，特别是流动性预期的变化
我们认为，投资者在4季度的投资策略取决于他们对2012年的看法；不破不立，盈利快速恶化，才能彻底打消通胀预期，才能明确政策取向，市场才能找到最低点。我们预计，广义流动性不会在2012年变得更差，资本市场流动性或许有改善空间。我们认为，2012年，在资本流动性改善预期中，最先受益的将是债券市场，其次才能轮到股票市场。
行业配置
四季度我们相对看好食品饮料、纺织服装、通讯设备和银行业。
东方证券：给予恒瑞医药“买入”评级
公司的创新药业务正在稳步规划进行。在内分泌领域，今年6月获得艾瑞昔布的批文，推广工作从8月份就已经开始，公司正在各大医院的类风湿科进行四期临床，让医生更熟悉了解产品，我们预计明年将开始贡献收入；在肿瘤药领域，阿帕替尼走绿色通道，已经经过江苏省的审批报到药监局，我们预计明年中期有望拿到生产批文，同时进行的肺癌和胃癌三期临床预计在明年年初完成，我们预计阿帕替尼有望在明年年底正式上市。
短期内仿制药仍是公司业绩增长的主要动力，但此后随着通用名药进入海外市场、创新药正式进入市场，公司成长的动力棒将实现顺利交接。伴随着公司迈入创新药收获期，未来股价不缺乏催化剂。我们预计公司2011-2013年实现归属于母公司股东的净利润为9.09亿元，11.23亿元、13.57亿元，每股收益为0.81元、1.00元、1.21元。
华泰证券：给予海螺水泥“买入”评级
经过公司多年的苦心耕耘，华东、中南地区已经渐入盈利稳定期。未来几年，这些区域的投资对经济增长的拉动作用将逐渐减弱，需求端将难以复制过去的高速增长，但城镇化进程仍然对需求端产生支撑。整个“十二五”期间，东部需求增速预计将维持在2%-3%之间，而中南部的增速将略高于此。竞合是市场未来发展的方向，深耕成熟市场、提升行业协同是公司在东、中南部维持盈利的关键。
西部市场预计会成为公司业绩增长的主要动力。“十二五”期间，西部地区的固投增速有望维持在15%以上，引致的水泥需求增速预计将高于10%，但西部市场环境与华东、华南迥异，公司面临的考验也刚刚开始。目前自建线和收购的行动都将以快速拓展市场份额为目标，真正的盈利大规模提升仍需要市场景气的配合。
公司未来将更多地依靠收购来提升产能，并购的重点区域将以增长潜力较好的西部地区为主。当前的并购主要着眼于未来，并且无法在短期为公司创造有效盈利，更多的是为“十二五”期间的西部市场开拓做好准备。
国泰君安：给予航天信息“增持”评级
自今年开始，防伪税控的核心芯片已完全来自控股子公司上海航芯，有效提升了公司的盈利能力。航芯在税控以外的市场也取得突破。另外，物联网正面临前所未有的发展机遇。公司的物联网业务已布局身份识别、物流防伪、智能交通三领域，拥有全系列解决方案和多个成功实施案例。公司的目标是，到2015年该业务实现营业收入15-18亿元。
公司一直是国家大型信息化工程和电子政务的主要参与者和重要推动者。金税、金卡、金盾的三金工程有效提升了政府信息化业务能力。这种与政府长期合作建立的信任机制将有利于公司赢得下一个机会。公司拥有遍布全国的服务网络，为防伪税控业务提供了销售渠道与服务保障，也带来了稳定的收入来源。公司通过对服务网络的充分利用，实现了企业信息化与渠道分销业务的快速拓展。强有力的渠道为公司相关多元化业务发展提供了潜在资源。
公司的风险因素主要包括政策风险、资本运作的不确定性等。
金元证券：给予福耀玻璃“买入”评级
理由：公司一直注重对投资者的回报，自上市以来累计进行现金分红超过27亿元，近5年分红率接近50%；目前股价对应的2011年PE仅为10倍，估值处于历史最低水平。
兴业证券：维持山东高速“强烈推荐”
理由：公司最近大手笔购置土地，雪野湖地块和新拿到的几块土地可为公司带来净利润达20亿-25亿元，按48亿股的股本折算，相当于每股可贡献0.40-0.50元。
广发证券：给予中国太保“买入”评级
理由：预测司2011-2013年每股收益分别可达1.48元、1.71元和1.96元，合理目标价为34.20元，距目前股价存在70%的上涨空间。资本市场的不确定性或为经营带来风险。[编者按]“扭转操作”(OT)的推出令全球投资者大失所望，全球股市跌声一片，再加上9月汇丰PMI初值再次转跌，A股实实在在地来了一回“折返跑”。65点长阳还历历在目，70点巨阴已寒意袭人，“疲于奔命”的A股多空力量还会如何演绎彼此的角力？
页面导读:
"OT"引发全球股市下跌 A股多空角力谁先累(本页)
市况:空头回马枪扫翻全场 沪指下破2500
板块:资金恐慌性出逃 地产股破位下行
机构视点:
方正证券:23日大盘将考验2426点
华西证券:短期看A股可能再次回稳
瑞银证券:4季度A股投资策略 迎接最后一跌
价值个股:
东方证券:给予恒瑞医药"买入"评级
华泰证券:给予海螺水泥"买入"评级
国泰君安:给予航天信息"增持"评级
金元证券:给予福耀玻璃"买入"评级
兴业证券:维持山东高速"强烈推荐"
广发证券:给予中国太保"买入"评级
谁在导演8小时生死时速
本周三的四个交易小时，A股上证指数涨了65点；周四的四个交易小时，A股市场则跌去近70点。这种由“生”到“死”，由狂喜到悲催的巨幅震荡，的确有些让人猝不及防。那么，究竟是谁在导演着周三的上涨，又是谁在主导着周四的下跌呢？从中国证券报记者了解的情况来看，周三的上涨主要由国内某知名券商所主导，而周四的下跌则是在利空压顶之势下，多翻空的一次终极演绎。
梅花四弄惹人愁
周三早盘，A股市场走得并不算强劲，但上午10:20左右，市场突然发力，上证指数走出与之前数个交易日不同的气势。全天收盘居然上涨了65个点，成交量也有效放大。究竟是谁主导了这一切呢？
有消息人士向记者爆料称，本周三的市场主要来自国内某知名券商的一声“吼”。该券商从昨日早盘开始，持续给其大客户打电话，表示政策可能出现放松，市场将迎来跨年度行情。随后，指数开始大幅拉升，期指空单无法平仓，只得买入ETF对冲。ETF资金又被迫买入相关成份股，进而推高了现货市场。
不过，多头可能没有想到，外围市场隔夜表现实在太弱，美国股市大跌，欧美经济前景更是非常不妙。A股市场的做多气氛很快被冲淡，周三的空头可以顺利平仓，相关的对冲盘自然出局，尾盘空头加大做空力度，这也是周四的下跌点数超出周三上涨点数理由之一。
反弹再度被扑灭。有研究机构表示，这种因政策原因导致的反弹从去年底至今已经出现过四次。第一次是去年十月份，美国推出QE2的时候；第二次是今年二月份，中国加息的时候；第三次是今年六月份高层表态，中国通胀形势基本可控的时候；第四次就是此次。由于去年十月美国推QE2的利好比较确切，所以市场走得较为强劲。随后的三次反弹时间则是越来越短，主要也是因为利好越来越朦胧。从目前的情况来看，若政策面真正出现放松，那市场的反应也会是偏正面的。
只是目前形势下，政策放松的可能性似乎并不大。首先，国内的通胀压力和通胀预期依然较高，有机构预期9月份的CPI依然可能高达6%。已经远超GDP增速的一半，也就是说超出了健康水平。其次，8月份的新增外汇占款大幅飙升，影响货币政策紧缩的效果，如果这个时候放松，会令通胀压力更大；再次，从外围情况来看，美联储在面对经济衰退的情况下，对数量宽松型货币政策工具的使用都相当谨慎，更何况中国。分析人士认为，在通胀压力依然较大的情况下憧憬政策放松，可能还会出现梅花五弄，甚至六弄。
风雨过后重归平静
经过梅花四弄，市场或将再度归于平淡。这并不简简单单是因为市场情绪得到了一次集中释放，或许还有更深层次经济层面的原因。
9月份的中国宏观经济数据或许并不乐观。汇丰控股9月份中国采购经理人(PMI)预览指数下降，表明中国经济增长正继续放缓。9月份汇丰中国PMI预览指数降至49.4,8月的终值是49.9。这一水平已经低于50这条均衡线。此外，还有预测认为，9月份的贷款发放可能不足四千亿元。PMI的下降可能令市场再度担心，下半年中国经济将大幅放缓。市场资金不足，可能会令资金利率在9月份剩下的时间里飙升。这些对A股市场来说，都有可能成为空头做空市场的重要依据。然而，有时候股市有其自身规律。由于经济滑坡，通货膨胀预期就会下降。此时，放松政策刺激经济，将成为宏观调控的主要矛盾。而股市经过近四年的调整，也到了一个调整周期的末端。这些则可能成为投资者做多市场的理由。这两种情绪的交锋若处于均衡状态，体现在A股市场中，则是平淡无奇的行情。
外围市场的变局事实上也会让A股市场处于这种多空交织的状态。美国的刺激政策没有选择QE3，原因可能在于高通胀压力和债务危机困扰。美国CPI已高达3.8%，到达了管理目标的上限。国债规模则不可能无限制增长。在这种情况下不推QE3，而采取扭曲操作，在2012年6月前换购4000亿美元的6-30年期的中长期国债而减少同等额度的3年期以下的国债，压低中长期利率，推高短期利率。此举有利于提振房地产消费和投资。与此同时，不推QE3还可以抵制大宗商品价格上涨，甚至推高美元，这些都有利于我国的宏观调控，理论上是利好。但与此同时，海外投资者对美国的经济前景依然表示担忧，市场甚至因此出现大跌，从而令A股市场空头借机主导了市场情绪。分析人士认为，对海外因素的两种判断亦会主导两种市场情绪，多空亦会因此而胶着。但长期而言，全球经济需要寻找的是新的经济增长点。
空头回马枪扫翻全场 沪指下破2500
据记者了解，传银监会调查绿城集团被认为是引发地产股下跌的导火线，而地产股正是昨日大盘杀出“回马枪”的先锋。
地产股遭传闻利空全线杀跌
尽管美联储宣布了救市措施，但价值4000亿美元的扭曲操作低于市场的预期，美国三大股指尾盘“跳水”，因此导致昨日沪深两市双双低开。此时有媒体报道，银监会近日发文，要求信托公司展开与绿城集团及关联企业房地产信托业务情况调查，受此影响，绿城中国（3900，收盘价4.49港元），低开后重挫，收盘暴跌16.23%。受此影响，在香港上市的中资地产股也全线下跌，A股地产股更无法独善其身，“招保万金”跌幅均超5%，据数据显示，房地产板块指数昨日下跌3.93%，跌幅仅次于券商板块，位居板块指数跌幅第二位。
在地产股杀跌的带动下，最终沪深两市昨日惨淡收场，上证综指下跌2.7%，深证成指下跌3.01%，两市呈现普跌格局。
私募：或调整至11月
针对被查传闻，绿城集团回应称尚未受到任何监管部门的调查的通知，但这依旧不能打消市场的疑虑。
深圳海润达资本总裁仇天镝向《每日经济新闻》记者表示，目前市场担心绿城集团倒闭，如果有一家倒闭，就不排除类似案例出现，这将给银行带来巨大坏账，可能导致中国版次贷危机。他还指出，“从绿城的中报数据来看，有350多亿元的负债，现金只有90亿元，负债率早已超过警戒线，最新说法是负债已经高达400多亿元，绿城有破产的可能”。
来自翼虎投资董事长余定恒也对《每日经济新闻》记者表示，清查绿城的确是很大的利空因素，地产危机才刚刚开始，“房价依然偏高，说明调整还没有出效果，”他认为，“虽然有人想涨，但整个大形势还不允许，市场仍在向下寻找估值中枢。”因此，在投资策略上，他坚持低仓位。
此外，国诚投资的投资总监黄道林从技术上对大盘未来走势做出分析：“今天（9月22日）这个"阴包阳"表明底部还没有探明，9月21日反弹到20日均线位置，但一触及就立即遇到空方强大阻击。因为在底部区域20日线是比较敏感的位置，一旦突破就可能形成单边上涨的趋势，今天的大跌也可以理解为空方在这个位置打了一场阻击战。9月21日大涨，很多主力空头并未平仓，虽然采用了买入ETF对冲头寸，但这说明依然看空后市。”因此，他担心市场还有最后一跌。对于何时能见底，他表示可以关注一个时间周期：“大盘真正上涨可能要到11月，因为11月正好是大盘这轮调整4年的周期，从2007年11月开始调整到今年11月刚好是4年。上一轮大牛市前也调整了4年，在2006年牛市来临前，从2001年到2005年，其间也有4年下跌”。
资金恐慌性出逃 地产股破位下行
周四，深沪股指在当天多个利空消息影响下低开低走，大幅杀跌。上证指数当天下跌69.90点，跌幅达2.78%，将周三的反弹大阳线实体完全吞没。其中沪市房地产指数跌幅4.17%，位列当天各行业跌幅榜首，许多一线房地产个股跌幅巨大，且技术上向下破位明显，如保利地产、首开股份、招商地产、万科A等个股跌幅都在5%以上。
4天累计外流29亿
从资金流向来看，昨日深沪两市净流出资金206.6亿元，房地产板块资金净流出14.4亿元，其中主力资金净流出5.28亿元。两市净流出资金排行榜上，万科A（000002）净流出资金达3.51亿元，位于榜首，保利地产（600048）净流出资金1.69亿元，位于第6。近5个交易日以来，房地产板块共有4天资金净流出，净流出总额达29.02亿元，其中主力资金净流出11.28亿元，仅有9月21日当天出现净流入，金额为2.79亿元，其中主力资金0.74亿元。
房地产板块的下跌，是近期市场的一个重要现象，如9月19日当天，地产股指数大跌3.0%，较上证综指跌幅超出1.2个百分点，位居行业指数跌幅榜首。3天过后，再次“蝉联”跌幅榜首，且整个房地产板块指数的走势明显弱于大势。
三大原因导致大跌
从行业自身来分析，房地产板块周四的大跌主要有三个原因。
一是“金九”预期落空。房地产行业一向有“金九银十”的说法，但从目前来看，“金九”预期基本落空。今年的房地产市场，从信贷紧缩到“限购令”出台，以及管理层的频频表态，无不给出一种房地产紧缩的信号，在此种情况下，房地产的销售出现旺季不旺局面。从9月12日~18日的数据分析，35个城市中，有过半城市成交量环比仍呈现下跌趋势。价格方面，多数城市保持稳定，大部分城市房价停涨，部分一线城市在价格方面则呈现一定程度的下降，其中环比下降前三位的为：上海下降7.84%、深圳下降5.12%、北京下降4.72%。而在当前的“限购令”面前，一旦形成下跌预期，房价后市仍不容乐观，前期形成的房地产价格泡沫也有破灭的风险。
二是资金面仍然紧张。今年以来，针对房地产市场的调控不断加大，银根越收越紧，使得整个行业资金紧张，部分企业甚至存在资金链断裂的危险。周四房地产股价的恐慌性下跌，在某种程度上还与当天的一则传闻有关。据中财网报道，传闻银监会要求信托公司对在香港上市的绿城中国(03900HK)的房地产信托业务展开调查，但绿城称尚未收到通知。受此影响，绿城中国港股股价昨日收盘暴跌16.23%。若传闻属实，这将是银监会首次对特定房地产公司进行信托业务调查，如果仅是个别信托内容出现问题，则影响不大。但由于银监会收紧对房地产信托的要求，房地产行业日后的融资必将更为困难。由于房地产企业普遍缺乏资金，著名评级机构穆迪预期未来12个月内地的房地产市场将持续降温。
三是盘中恐慌气氛严重。由于“限购”和信贷紧缩对需求形成抑制，房地产投资增速回落，加上投资者逐渐形成的降价预期，导致近期房地产市场的不景气。房地产上市公司股价早已出现松动，在大盘的弱势下逐波下行，而周四则出现集中爆发。从万科A、首开股份、金地集团等多只个股走势来看，均创出近期新低，盘中恐慌性抛盘出现，加剧了房地产板块的下跌。
雪崩中观察错杀品种
展望后市，由于房地产板块整体向下的趋势已经形成，短期内，市场可能会在这一趋势引领下继续下行探底，而在政策未出现大的松动之前，地产股向上的可能则仅有超跌反弹。但是从价值的角度，那些销售增长确定、业绩增长确定的好公司也会在恐慌的氛围中被错杀，从而为这类优质公司提供较好的买入机会。我们建议关注诸如万科、首开股份、保利地产等行业龙头的走势。
方正证券：23日大盘将考验2426点
方正证券9月23日发布研报认为，受外围市场暴跌及汇丰9月PMI初值较8月回落0.5%影响，周四大盘在地产、金融、有色、石化带领下大幅下挫，悉数吞没了周三市场成果，市场恐慌情绪与人为肆意做空股指相交织是昨盘面主要特征。
从技术上看，若今大盘跌破2426点，则大盘将再度出现底背离，这将制约大盘大幅下跌空间。受中国汇丰9月PMI初值降至49.4，已连续三个月居于荣枯分水岭线50下方，欧元区9月PMI跌至两年低位48.4，以及对美联储“扭转操作”推动经济有效性的质疑，加重了市场对全球经济下行的担忧，风险厌恶使资金继续流向美元，隔夜美元继续大幅上涨，CRB指数与外盘大幅下挫。全球市场彼此间的恶性循环将使A股再度承压，今大盘将低开，2426点将受到考验。
研报认为，大盘愈是步入底部区域愈是运行复杂，不确定性因素较多，从而多形成复合底形态，个股则机会与风险并存。操作上，重仓者可T+0方式摊薄持仓成本，轻仓者可逢低关注大幅超跌绩优股跌出的投资机会，继续回避高价高估值股。
华西证券：短期看A股可能再次回稳
华西证券9月22日发布研报《收盘综述》认为，美联储宣布的“扭曲操作”计划未给投资者带来惊喜，欧美股市大幅下挫；国内方面，汇丰PMI数据显示制造业情况保持低迷，而存款搬家现象的再次出现则显示通胀压力未减。22日A股低开低走，主要指数大幅收低，沪深300指数跌幅超3%，沪指亦回吐前一日全部涨幅并到跌至2443点。两市成交金额虽较前一日下降，但仍明显高于前期平均水平。目前对市场中期趋势继续保持谨慎；短期来看，22日的下跌更多与外围市场冲击有关，未来几个交易日A股可能再次有所回稳。
瑞银证券：4季度A股投资策略 迎接最后一跌
我们预计，4季度A股市场最后一跌的推动力来自：经济增速持续放缓，业绩增速大幅下滑，流动性持续紧张，地产去库存暴露风险，全球经济增长放缓趋势愈发明显。
本轮周期指数最低点也许出现在今年4季度
我们预计，在4季度可能造成低点的催化剂有：欧债危机在暂时平息之前会显得非常糟糕；地产开始去库存，可能造成9、10月份的周期性行业季节性回升不达预期；通胀预期暂时紊乱；看空的机构投资者越来越多，糟糕的是他们都有仓位。我们认为，如果指数在4季度见到最低，不意味着市场就此上涨，更可能的是低位震荡。如果指数见底，一批股票在这之后的6-12个月的期限内可以提供正回报。
我们相对看好2012年股市表现，特别是流动性预期的变化
我们认为，投资者在4季度的投资策略取决于他们对2012年的看法；不破不立，盈利快速恶化，才能彻底打消通胀预期，才能明确政策取向，市场才能找到最低点。我们预计，广义流动性不会在2012年变得更差，资本市场流动性或许有改善空间。我们认为，2012年，在资本流动性改善预期中，最先受益的将是债券市场，其次才能轮到股票市场。
行业配置
四季度我们相对看好食品饮料、纺织服装、通讯设备和银行业。
东方证券：给予恒瑞医药“买入”评级
公司的创新药业务正在稳步规划进行。在内分泌领域，今年6月获得艾瑞昔布的批文，推广工作从8月份就已经开始，公司正在各大医院的类风湿科进行四期临床，让医生更熟悉了解产品，我们预计明年将开始贡献收入；在肿瘤药领域，阿帕替尼走绿色通道，已经经过江苏省的审批报到药监局，我们预计明年中期有望拿到生产批文，同时进行的肺癌和胃癌三期临床预计在明年年初完成，我们预计阿帕替尼有望在明年年底正式上市。
短期内仿制药仍是公司业绩增长的主要动力，但此后随着通用名药进入海外市场、创新药正式进入市场，公司成长的动力棒将实现顺利交接。伴随着公司迈入创新药收获期，未来股价不缺乏催化剂。我们预计公司2011-2013年实现归属于母公司股东的净利润为9.09亿元，11.23亿元、13.57亿元，每股收益为0.81元、1.00元、1.21元。
华泰证券：给予海螺水泥“买入”评级
经过公司多年的苦心耕耘，华东、中南地区已经渐入盈利稳定期。未来几年，这些区域的投资对经济增长的拉动作用将逐渐减弱，需求端将难以复制过去的高速增长，但城镇化进程仍然对需求端产生支撑。整个“十二五”期间，东部需求增速预计将维持在2%-3%之间，而中南部的增速将略高于此。竞合是市场未来发展的方向，深耕成熟市场、提升行业协同是公司在东、中南部维持盈利的关键。
西部市场预计会成为公司业绩增长的主要动力。“十二五”期间，西部地区的固投增速有望维持在15%以上，引致的水泥需求增速预计将高于10%，但西部市场环境与华东、华南迥异，公司面临的考验也刚刚开始。目前自建线和收购的行动都将以快速拓展市场份额为目标，真正的盈利大规模提升仍需要市场景气的配合。
公司未来将更多地依靠收购来提升产能，并购的重点区域将以增长潜力较好的西部地区为主。当前的并购主要着眼于未来，并且无法在短期为公司创造有效盈利，更多的是为“十二五”期间的西部市场开拓做好准备。
国泰君安：给予航天信息“增持”评级
自今年开始，防伪税控的核心芯片已完全来自控股子公司上海航芯，有效提升了公司的盈利能力。航芯在税控以外的市场也取得突破。另外，物联网正面临前所未有的发展机遇。公司的物联网业务已布局身份识别、物流防伪、智能交通三领域，拥有全系列解决方案和多个成功实施案例。公司的目标是，到2015年该业务实现营业收入15-18亿元。
公司一直是国家大型信息化工程和电子政务的主要参与者和重要推动者。金税、金卡、金盾的三金工程有效提升了政府信息化业务能力。这种与政府长期合作建立的信任机制将有利于公司赢得下一个机会。公司拥有遍布全国的服务网络，为防伪税控业务提供了销售渠道与服务保障，也带来了稳定的收入来源。公司通过对服务网络的充分利用，实现了企业信息化与渠道分销业务的快速拓展。强有力的渠道为公司相关多元化业务发展提供了潜在资源。
公司的风险因素主要包括政策风险、资本运作的不确定性等。
金元证券：给予福耀玻璃“买入”评级
理由：公司一直注重对投资者的回报，自上市以来累计进行现金分红超过27亿元，近5年分红率接近50%；目前股价对应的2011年PE仅为10倍，估值处于历史最低水平。
兴业证券：维持山东高速“强烈推荐”
理由：公司最近大手笔购置土地，雪野湖地块和新拿到的几块土地可为公司带来净利润达20亿-25亿元，按48亿股的股本折算，相当于每股可贡献0.40-0.50元。
广发证券：给予中国太保“买入”评级
理由：预测司2011-2013年每股收益分别可达1.48元、1.71元和1.96元，合理目标价为34.20元，距目前股价存在70%的上涨空间。资本市场的不确定性或为经营带来风险。[编者按]“扭转操作”(OT)的推出令全球投资者大失所望，全球股市跌声一片，再加上9月汇丰PMI初值再次转跌，A股实实在在地来了一回“折返跑”。65点长阳还历历在目，70点巨阴已寒意袭人，“疲于奔命”的A股多空力量还会如何演绎彼此的角力？
页面导读:
"OT"引发全球股市下跌 A股多空角力谁先累(本页)
市况:空头回马枪扫翻全场 沪指下破2500
板块:资金恐慌性出逃 地产股破位下行
机构视点:
方正证券:23日大盘将考验2426点
华西证券:短期看A股可能再次回稳
瑞银证券:4季度A股投资策略 迎接最后一跌
价值个股:
东方证券:给予恒瑞医药"买入"评级
华泰证券:给予海螺水泥"买入"评级
国泰君安:给予航天信息"增持"评级
金元证券:给予福耀玻璃"买入"评级
兴业证券:维持山东高速"强烈推荐"
广发证券:给予中国太保"买入"评级
谁在导演8小时生死时速
本周三的四个交易小时，A股上证指数涨了65点；周四的四个交易小时，A股市场则跌去近70点。这种由“生”到“死”，由狂喜到悲催的巨幅震荡，的确有些让人猝不及防。那么，究竟是谁在导演着周三的上涨，又是谁在主导着周四的下跌呢？从中国证券报记者了解的情况来看，周三的上涨主要由国内某知名券商所主导，而周四的下跌则是在利空压顶之势下，多翻空的一次终极演绎。
梅花四弄惹人愁
周三早盘，A股市场走得并不算强劲，但上午10:20左右，市场突然发力，上证指数走出与之前数个交易日不同的气势。全天收盘居然上涨了65个点，成交量也有效放大。究竟是谁主导了这一切呢？
有消息人士向记者爆料称，本周三的市场主要来自国内某知名券商的一声“吼”。该券商从昨日早盘开始，持续给其大客户打电话，表示政策可能出现放松，市场将迎来跨年度行情。随后，指数开始大幅拉升，期指空单无法平仓，只得买入ETF对冲。ETF资金又被迫买入相关成份股，进而推高了现货市场。
不过，多头可能没有想到，外围市场隔夜表现实在太弱，美国股市大跌，欧美经济前景更是非常不妙。A股市场的做多气氛很快被冲淡，周三的空头可以顺利平仓，相关的对冲盘自然出局，尾盘空头加大做空力度，这也是周四的下跌点数超出周三上涨点数理由之一。
反弹再度被扑灭。有研究机构表示，这种因政策原因导致的反弹从去年底至今已经出现过四次。第一次是去年十月份，美国推出QE2的时候；第二次是今年二月份，中国加息的时候；第三次是今年六月份高层表态，中国通胀形势基本可控的时候；第四次就是此次。由于去年十月美国推QE2的利好比较确切，所以市场走得较为强劲。随后的三次反弹时间则是越来越短，主要也是因为利好越来越朦胧。从目前的情况来看，若政策面真正出现放松，那市场的反应也会是偏正面的。
只是目前形势下，政策放松的可能性似乎并不大。首先，国内的通胀压力和通胀预期依然较高，有机构预期9月份的CPI依然可能高达6%。已经远超GDP增速的一半，也就是说超出了健康水平。其次，8月份的新增外汇占款大幅飙升，影响货币政策紧缩的效果，如果这个时候放松，会令通胀压力更大；再次，从外围情况来看，美联储在面对经济衰退的情况下，对数量宽松型货币政策工具的使用都相当谨慎，更何况中国。分析人士认为，在通胀压力依然较大的情况下憧憬政策放松，可能还会出现梅花五弄，甚至六弄。
风雨过后重归平静
经过梅花四弄，市场或将再度归于平淡。这并不简简单单是因为市场情绪得到了一次集中释放，或许还有更深层次经济层面的原因。
9月份的中国宏观经济数据或许并不乐观。汇丰控股9月份中国采购经理人(PMI)预览指数下降，表明中国经济增长正继续放缓。9月份汇丰中国PMI预览指数降至49.4,8月的终值是49.9。这一水平已经低于50这条均衡线。此外，还有预测认为，9月份的贷款发放可能不足四千亿元。PMI的下降可能令市场再度担心，下半年中国经济将大幅放缓。市场资金不足，可能会令资金利率在9月份剩下的时间里飙升。这些对A股市场来说，都有可能成为空头做空市场的重要依据。然而，有时候股市有其自身规律。由于经济滑坡，通货膨胀预期就会下降。此时，放松政策刺激经济，将成为宏观调控的主要矛盾。而股市经过近四年的调整，也到了一个调整周期的末端。这些则可能成为投资者做多市场的理由。这两种情绪的交锋若处于均衡状态，体现在A股市场中，则是平淡无奇的行情。
外围市场的变局事实上也会让A股市场处于这种多空交织的状态。美国的刺激政策没有选择QE3，原因可能在于高通胀压力和债务危机困扰。美国CPI已高达3.8%，到达了管理目标的上限。国债规模则不可能无限制增长。在这种情况下不推QE3，而采取扭曲操作，在2012年6月前换购4000亿美元的6-30年期的中长期国债而减少同等额度的3年期以下的国债，压低中长期利率，推高短期利率。此举有利于提振房地产消费和投资。与此同时，不推QE3还可以抵制大宗商品价格上涨，甚至推高美元，这些都有利于我国的宏观调控，理论上是利好。但与此同时，海外投资者对美国的经济前景依然表示担忧，市场甚至因此出现大跌，从而令A股市场空头借机主导了市场情绪。分析人士认为，对海外因素的两种判断亦会主导两种市场情绪，多空亦会因此而胶着。但长期而言，全球经济需要寻找的是新的经济增长点。
空头回马枪扫翻全场 沪指下破2500
据记者了解，传银监会调查绿城集团被认为是引发地产股下跌的导火线，而地产股正是昨日大盘杀出“回马枪”的先锋。
地产股遭传闻利空全线杀跌
尽管美联储宣布了救市措施，但价值4000亿美元的扭曲操作低于市场的预期，美国三大股指尾盘“跳水”，因此导致昨日沪深两市双双低开。此时有媒体报道，银监会近日发文，要求信托公司展开与绿城集团及关联企业房地产信托业务情况调查，受此影响，绿城中国（3900，收盘价4.49港元），低开后重挫，收盘暴跌16.23%。受此影响，在香港上市的中资地产股也全线下跌，A股地产股更无法独善其身，“招保万金”跌幅均超5%，据数据显示，房地产板块指数昨日下跌3.93%，跌幅仅次于券商板块，位居板块指数跌幅第二位。
在地产股杀跌的带动下，最终沪深两市昨日惨淡收场，上证综指下跌2.7%，深证成指下跌3.01%，两市呈现普跌格局。
私募：或调整至11月
针对被查传闻，绿城集团回应称尚未受到任何监管部门的调查的通知，但这依旧不能打消市场的疑虑。
深圳海润达资本总裁仇天镝向《每日经济新闻》记者表示，目前市场担心绿城集团倒闭，如果有一家倒闭，就不排除类似案例出现，这将给银行带来巨大坏账，可能导致中国版次贷危机。他还指出，“从绿城的中报数据来看，有350多亿元的负债，现金只有90亿元，负债率早已超过警戒线，最新说法是负债已经高达400多亿元，绿城有破产的可能”。
来自翼虎投资董事长余定恒也对《每日经济新闻》记者表示，清查绿城的确是很大的利空因素，地产危机才刚刚开始，“房价依然偏高，说明调整还没有出效果，”他认为，“虽然有人想涨，但整个大形势还不允许，市场仍在向下寻找估值中枢。”因此，在投资策略上，他坚持低仓位。
此外，国诚投资的投资总监黄道林从技术上对大盘未来走势做出分析：“今天（9月22日）这个"阴包阳"表明底部还没有探明，9月21日反弹到20日均线位置，但一触及就立即遇到空方强大阻击。因为在底部区域20日线是比较敏感的位置，一旦突破就可能形成单边上涨的趋势，今天的大跌也可以理解为空方在这个位置打了一场阻击战。9月21日大涨，很多主力空头并未平仓，虽然采用了买入ETF对冲头寸，但这说明依然看空后市。”因此，他担心市场还有最后一跌。对于何时能见底，他表示可以关注一个时间周期：“大盘真正上涨可能要到11月，因为11月正好是大盘这轮调整4年的周期，从2007年11月开始调整到今年11月刚好是4年。上一轮大牛市前也调整了4年，在2006年牛市来临前，从2001年到2005年，其间也有4年下跌”。
资金恐慌性出逃 地产股破位下行
周四，深沪股指在当天多个利空消息影响下低开低走，大幅杀跌。上证指数当天下跌69.90点，跌幅达2.78%，将周三的反弹大阳线实体完全吞没。其中沪市房地产指数跌幅4.17%，位列当天各行业跌幅榜首，许多一线房地产个股跌幅巨大，且技术上向下破位明显，如保利地产、首开股份、招商地产、万科A等个股跌幅都在5%以上。
4天累计外流29亿
从资金流向来看，昨日深沪两市净流出资金206.6亿元，房地产板块资金净流出14.4亿元，其中主力资金净流出5.28亿元。两市净流出资金排行榜上，万科A（000002）净流出资金达3.51亿元，位于榜首，保利地产（600048）净流出资金1.69亿元，位于第6。近5个交易日以来，房地产板块共有4天资金净流出，净流出总额达29.02亿元，其中主力资金净流出11.28亿元，仅有9月21日当天出现净流入，金额为2.79亿元，其中主力资金0.74亿元。
房地产板块的下跌，是近期市场的一个重要现象，如9月19日当天，地产股指数大跌3.0%，较上证综指跌幅超出1.2个百分点，位居行业指数跌幅榜首。3天过后，再次“蝉联”跌幅榜首，且整个房地产板块指数的走势明显弱于大势。
三大原因导致大跌
从行业自身来分析，房地产板块周四的大跌主要有三个原因。
一是“金九”预期落空。房地产行业一向有“金九银十”的说法，但从目前来看，“金九”预期基本落空。今年的房地产市场，从信贷紧缩到“限购令”出台，以及管理层的频频表态，无不给出一种房地产紧缩的信号，在此种情况下，房地产的销售出现旺季不旺局面。从9月12日~18日的数据分析，35个城市中，有过半城市成交量环比仍呈现下跌趋势。价格方面，多数城市保持稳定，大部分城市房价停涨，部分一线城市在价格方面则呈现一定程度的下降，其中环比下降前三位的为：上海下降7.84%、深圳下降5.12%、北京下降4.72%。而在当前的“限购令”面前，一旦形成下跌预期，房价后市仍不容乐观，前期形成的房地产价格泡沫也有破灭的风险。
二是资金面仍然紧张。今年以来，针对房地产市场的调控不断加大，银根越收越紧，使得整个行业资金紧张，部分企业甚至存在资金链断裂的危险。周四房地产股价的恐慌性下跌，在某种程度上还与当天的一则传闻有关。据中财网报道，传闻银监会要求信托公司对在香港上市的绿城中国(03900HK)的房地产信托业务展开调查，但绿城称尚未收到通知。受此影响，绿城中国港股股价昨日收盘暴跌16.23%。若传闻属实，这将是银监会首次对特定房地产公司进行信托业务调查，如果仅是个别信托内容出现问题，则影响不大。但由于银监会收紧对房地产信托的要求，房地产行业日后的融资必将更为困难。由于房地产企业普遍缺乏资金，著名评级机构穆迪预期未来12个月内地的房地产市场将持续降温。
三是盘中恐慌气氛严重。由于“限购”和信贷紧缩对需求形成抑制，房地产投资增速回落，加上投资者逐渐形成的降价预期，导致近期房地产市场的不景气。房地产上市公司股价早已出现松动，在大盘的弱势下逐波下行，而周四则出现集中爆发。从万科A、首开股份、金地集团等多只个股走势来看，均创出近期新低，盘中恐慌性抛盘出现，加剧了房地产板块的下跌。
雪崩中观察错杀品种
展望后市，由于房地产板块整体向下的趋势已经形成，短期内，市场可能会在这一趋势引领下继续下行探底，而在政策未出现大的松动之前，地产股向上的可能则仅有超跌反弹。但是从价值的角度，那些销售增长确定、业绩增长确定的好公司也会在恐慌的氛围中被错杀，从而为这类优质公司提供较好的买入机会。我们建议关注诸如万科、首开股份、保利地产等行业龙头的走势。
方正证券：23日大盘将考验2426点
方正证券9月23日发布研报认为，受外围市场暴跌及汇丰9月PMI初值较8月回落0.5%影响，周四大盘在地产、金融、有色、石化带领下大幅下挫，悉数吞没了周三市场成果，市场恐慌情绪与人为肆意做空股指相交织是昨盘面主要特征。
从技术上看，若今大盘跌破2426点，则大盘将再度出现底背离，这将制约大盘大幅下跌空间。受中国汇丰9月PMI初值降至49.4，已连续三个月居于荣枯分水岭线50下方，欧元区9月PMI跌至两年低位48.4，以及对美联储“扭转操作”推动经济有效性的质疑，加重了市场对全球经济下行的担忧，风险厌恶使资金继续流向美元，隔夜美元继续大幅上涨，CRB指数与外盘大幅下挫。全球市场彼此间的恶性循环将使A股再度承压，今大盘将低开，2426点将受到考验。
研报认为，大盘愈是步入底部区域愈是运行复杂，不确定性因素较多，从而多形成复合底形态，个股则机会与风险并存。操作上，重仓者可T+0方式摊薄持仓成本，轻仓者可逢低关注大幅超跌绩优股跌出的投资机会，继续回避高价高估值股。
华西证券：短期看A股可能再次回稳
华西证券9月22日发布研报《收盘综述》认为，美联储宣布的“扭曲操作”计划未给投资者带来惊喜，欧美股市大幅下挫；国内方面，汇丰PMI数据显示制造业情况保持低迷，而存款搬家现象的再次出现则显示通胀压力未减。22日A股低开低走，主要指数大幅收低，沪深300指数跌幅超3%，沪指亦回吐前一日全部涨幅并到跌至2443点。两市成交金额虽较前一日下降，但仍明显高于前期平均水平。目前对市场中期趋势继续保持谨慎；短期来看，22日的下跌更多与外围市场冲击有关，未来几个交易日A股可能再次有所回稳。
瑞银证券：4季度A股投资策略 迎接最后一跌
我们预计，4季度A股市场最后一跌的推动力来自：经济增速持续放缓，业绩增速大幅下滑，流动性持续紧张，地产去库存暴露风险，全球经济增长放缓趋势愈发明显。
本轮周期指数最低点也许出现在今年4季度
我们预计，在4季度可能造成低点的催化剂有：欧债危机在暂时平息之前会显得非常糟糕；地产开始去库存，可能造成9、10月份的周期性行业季节性回升不达预期；通胀预期暂时紊乱；看空的机构投资者越来越多，糟糕的是他们都有仓位。我们认为，如果指数在4季度见到最低，不意味着市场就此上涨，更可能的是低位震荡。如果指数见底，一批股票在这之后的6-12个月的期限内可以提供正回报。
我们相对看好2012年股市表现，特别是流动性预期的变化
我们认为，投资者在4季度的投资策略取决于他们对2012年的看法；不破不立，盈利快速恶化，才能彻底打消通胀预期，才能明确政策取向，市场才能找到最低点。我们预计，广义流动性不会在2012年变得更差，资本市场流动性或许有改善空间。我们认为，2012年，在资本流动性改善预期中，最先受益的将是债券市场，其次才能轮到股票市场。
行业配置
四季度我们相对看好食品饮料、纺织服装、通讯设备和银行业。
东方证券：给予恒瑞医药“买入”评级
公司的创新药业务正在稳步规划进行。在内分泌领域，今年6月获得艾瑞昔布的批文，推广工作从8月份就已经开始，公司正在各大医院的类风湿科进行四期临床，让医生更熟悉了解产品，我们预计明年将开始贡献收入；在肿瘤药领域，阿帕替尼走绿色通道，已经经过江苏省的审批报到药监局，我们预计明年中期有望拿到生产批文，同时进行的肺癌和胃癌三期临床预计在明年年初完成，我们预计阿帕替尼有望在明年年底正式上市。
短期内仿制药仍是公司业绩增长的主要动力，但此后随着通用名药进入海外市场、创新药正式进入市场，公司成长的动力棒将实现顺利交接。伴随着公司迈入创新药收获期，未来股价不缺乏催化剂。我们预计公司2011-2013年实现归属于母公司股东的净利润为9.09亿元，11.23亿元、13.57亿元，每股收益为0.81元、1.00元、1.21元。
华泰证券：给予海螺水泥“买入”评级
经过公司多年的苦心耕耘，华东、中南地区已经渐入盈利稳定期。未来几年，这些区域的投资对经济增长的拉动作用将逐渐减弱，需求端将难以复制过去的高速增长，但城镇化进程仍然对需求端产生支撑。整个“十二五”期间，东部需求增速预计将维持在2%-3%之间，而中南部的增速将略高于此。竞合是市场未来发展的方向，深耕成熟市场、提升行业协同是公司在东、中南部维持盈利的关键。
西部市场预计会成为公司业绩增长的主要动力。“十二五”期间，西部地区的固投增速有望维持在15%以上，引致的水泥需求增速预计将高于10%，但西部市场环境与华东、华南迥异，公司面临的考验也刚刚开始。目前自建线和收购的行动都将以快速拓展市场份额为目标，真正的盈利大规模提升仍需要市场景气的配合。
公司未来将更多地依靠收购来提升产能，并购的重点区域将以增长潜力较好的西部地区为主。当前的并购主要着眼于未来，并且无法在短期为公司创造有效盈利，更多的是为“十二五”期间的西部市场开拓做好准备。
国泰君安：给予航天信息“增持”评级
自今年开始，防伪税控的核心芯片已完全来自控股子公司上海航芯，有效提升了公司的盈利能力。航芯在税控以外的市场也取得突破。另外，物联网正面临前所未有的发展机遇。公司的物联网业务已布局身份识别、物流防伪、智能交通三领域，拥有全系列解决方案和多个成功实施案例。公司的目标是，到2015年该业务实现营业收入15-18亿元。
公司一直是国家大型信息化工程和电子政务的主要参与者和重要推动者。金税、金卡、金盾的三金工程有效提升了政府信息化业务能力。这种与政府长期合作建立的信任机制将有利于公司赢得下一个机会。公司拥有遍布全国的服务网络，为防伪税控业务提供了销售渠道与服务保障，也带来了稳定的收入来源。公司通过对服务网络的充分利用，实现了企业信息化与渠道分销业务的快速拓展。强有力的渠道为公司相关多元化业务发展提供了潜在资源。
公司的风险因素主要包括政策风险、资本运作的不确定性等。
金元证券：给予福耀玻璃“买入”评级
理由：公司一直注重对投资者的回报，自上市以来累计进行现金分红超过27亿元，近5年分红率接近50%；目前股价对应的2011年PE仅为10倍，估值处于历史最低水平。
兴业证券：维持山东高速“强烈推荐”
理由：公司最近大手笔购置土地，雪野湖地块和新拿到的几块土地可为公司带来净利润达20亿-25亿元，按48亿股的股本折算，相当于每股可贡献0.40-0.50元。
广发证券：给予中国太保“买入”评级
理由：预测司2011-2013年每股收益分别可达1.48元、1.71元和1.96元，合理目标价为34.20元，距目前股价存在70%的上涨空间。资本市场的不确定性或为经营带来风险。[编者按]“扭转操作”(OT)的推出令全球投资者大失所望，全球股市跌声一片，再加上9月汇丰PMI初值再次转跌，A股实实在在地来了一回“折返跑”。65点长阳还历历在目，70点巨阴已寒意袭人，“疲于奔命”的A股多空力量还会如何演绎彼此的角力？
页面导读:
"OT"引发全球股市下跌 A股多空角力谁先累(本页)
市况:空头回马枪扫翻全场 沪指下破2500
板块:资金恐慌性出逃 地产股破位下行
机构视点:
方正证券:23日大盘将考验2426点
华西证券:短期看A股可能再次回稳
瑞银证券:4季度A股投资策略 迎接最后一跌
价值个股:
东方证券:给予恒瑞医药"买入"评级
华泰证券:给予海螺水泥"买入"评级
国泰君安:给予航天信息"增持"评级
金元证券:给予福耀玻璃"买入"评级
兴业证券:维持山东高速"强烈推荐"
广发证券:给予中国太保"买入"评级
谁在导演8小时生死时速
本周三的四个交易小时，A股上证指数涨了65点；周四的四个交易小时，A股市场则跌去近70点。这种由“生”到“死”，由狂喜到悲催的巨幅震荡，的确有些让人猝不及防。那么，究竟是谁在导演着周三的上涨，又是谁在主导着周四的下跌呢？从中国证券报记者了解的情况来看，周三的上涨主要由国内某知名券商所主导，而周四的下跌则是在利空压顶之势下，多翻空的一次终极演绎。
梅花四弄惹人愁
周三早盘，A股市场走得并不算强劲，但上午10:20左右，市场突然发力，上证指数走出与之前数个交易日不同的气势。全天收盘居然上涨了65个点，成交量也有效放大。究竟是谁主导了这一切呢？
有消息人士向记者爆料称，本周三的市场主要来自国内某知名券商的一声“吼”。该券商从昨日早盘开始，持续给其大客户打电话，表示政策可能出现放松，市场将迎来跨年度行情。随后，指数开始大幅拉升，期指空单无法平仓，只得买入ETF对冲。ETF资金又被迫买入相关成份股，进而推高了现货市场。
不过，多头可能没有想到，外围市场隔夜表现实在太弱，美国股市大跌，欧美经济前景更是非常不妙。A股市场的做多气氛很快被冲淡，周三的空头可以顺利平仓，相关的对冲盘自然出局，尾盘空头加大做空力度，这也是周四的下跌点数超出周三上涨点数理由之一。
反弹再度被扑灭。有研究机构表示，这种因政策原因导致的反弹从去年底至今已经出现过四次。第一次是去年十月份，美国推出QE2的时候；第二次是今年二月份，中国加息的时候；第三次是今年六月份高层表态，中国通胀形势基本可控的时候；第四次就是此次。由于去年十月美国推QE2的利好比较确切，所以市场走得较为强劲。随后的三次反弹时间则是越来越短，主要也是因为利好越来越朦胧。从目前的情况来看，若政策面真正出现放松，那市场的反应也会是偏正面的。
只是目前形势下，政策放松的可能性似乎并不大。首先，国内的通胀压力和通胀预期依然较高，有机构预期9月份的CPI依然可能高达6%。已经远超GDP增速的一半，也就是说超出了健康水平。其次，8月份的新增外汇占款大幅飙升，影响货币政策紧缩的效果，如果这个时候放松，会令通胀压力更大；再次，从外围情况来看，美联储在面对经济衰退的情况下，对数量宽松型货币政策工具的使用都相当谨慎，更何况中国。分析人士认为，在通胀压力依然较大的情况下憧憬政策放松，可能还会出现梅花五弄，甚至六弄。
风雨过后重归平静
经过梅花四弄，市场或将再度归于平淡。这并不简简单单是因为市场情绪得到了一次集中释放，或许还有更深层次经济层面的原因。
9月份的中国宏观经济数据或许并不乐观。汇丰控股9月份中国采购经理人(PMI)预览指数下降，表明中国经济增长正继续放缓。9月份汇丰中国PMI预览指数降至49.4,8月的终值是49.9。这一水平已经低于50这条均衡线。此外，还有预测认为，9月份的贷款发放可能不足四千亿元。PMI的下降可能令市场再度担心，下半年中国经济将大幅放缓。市场资金不足，可能会令资金利率在9月份剩下的时间里飙升。这些对A股市场来说，都有可能成为空头做空市场的重要依据。然而，有时候股市有其自身规律。由于经济滑坡，通货膨胀预期就会下降。此时，放松政策刺激经济，将成为宏观调控的主要矛盾。而股市经过近四年的调整，也到了一个调整周期的末端。这些则可能成为投资者做多市场的理由。这两种情绪的交锋若处于均衡状态，体现在A股市场中，则是平淡无奇的行情。
外围市场的变局事实上也会让A股市场处于这种多空交织的状态。美国的刺激政策没有选择QE3，原因可能在于高通胀压力和债务危机困扰。美国CPI已高达3.8%，到达了管理目标的上限。国债规模则不可能无限制增长。在这种情况下不推QE3，而采取扭曲操作，在2012年6月前换购4000亿美元的6-30年期的中长期国债而减少同等额度的3年期以下的国债，压低中长期利率，推高短期利率。此举有利于提振房地产消费和投资。与此同时，不推QE3还可以抵制大宗商品价格上涨，甚至推高美元，这些都有利于我国的宏观调控，理论上是利好。但与此同时，海外投资者对美国的经济前景依然表示担忧，市场甚至因此出现大跌，从而令A股市场空头借机主导了市场情绪。分析人士认为，对海外因素的两种判断亦会主导两种市场情绪，多空亦会因此而胶着。但长期而言，全球经济需要寻找的是新的经济增长点。
空头回马枪扫翻全场 沪指下破2500
据记者了解，传银监会调查绿城集团被认为是引发地产股下跌的导火线，而地产股正是昨日大盘杀出“回马枪”的先锋。
地产股遭传闻利空全线杀跌
尽管美联储宣布了救市措施，但价值4000亿美元的扭曲操作低于市场的预期，美国三大股指尾盘“跳水”，因此导致昨日沪深两市双双低开。此时有媒体报道，银监会近日发文，要求信托公司展开与绿城集团及关联企业房地产信托业务情况调查，受此影响，绿城中国（3900，收盘价4.49港元），低开后重挫，收盘暴跌16.23%。受此影响，在香港上市的中资地产股也全线下跌，A股地产股更无法独善其身，“招保万金”跌幅均超5%，据数据显示，房地产板块指数昨日下跌3.93%，跌幅仅次于券商板块，位居板块指数跌幅第二位。
在地产股杀跌的带动下，最终沪深两市昨日惨淡收场，上证综指下跌2.7%，深证成指下跌3.01%，两市呈现普跌格局。
私募：或调整至11月
针对被查传闻，绿城集团回应称尚未受到任何监管部门的调查的通知，但这依旧不能打消市场的疑虑。
深圳海润达资本总裁仇天镝向《每日经济新闻》记者表示，目前市场担心绿城集团倒闭，如果有一家倒闭，就不排除类似案例出现，这将给银行带来巨大坏账，可能导致中国版次贷危机。他还指出，“从绿城的中报数据来看，有350多亿元的负债，现金只有90亿元，负债率早已超过警戒线，最新说法是负债已经高达400多亿元，绿城有破产的可能”。
来自翼虎投资董事长余定恒也对《每日经济新闻》记者表示，清查绿城的确是很大的利空因素，地产危机才刚刚开始，“房价依然偏高，说明调整还没有出效果，”他认为，“虽然有人想涨，但整个大形势还不允许，市场仍在向下寻找估值中枢。”因此，在投资策略上，他坚持低仓位。
此外，国诚投资的投资总监黄道林从技术上对大盘未来走势做出分析：“今天（9月22日）这个"阴包阳"表明底部还没有探明，9月21日反弹到20日均线位置，但一触及就立即遇到空方强大阻击。因为在底部区域20日线是比较敏感的位置，一旦突破就可能形成单边上涨的趋势，今天的大跌也可以理解为空方在这个位置打了一场阻击战。9月21日大涨，很多主力空头并未平仓，虽然采用了买入ETF对冲头寸，但这说明依然看空后市。”因此，他担心市场还有最后一跌。对于何时能见底，他表示可以关注一个时间周期：“大盘真正上涨可能要到11月，因为11月正好是大盘这轮调整4年的周期，从2007年11月开始调整到今年11月刚好是4年。上一轮大牛市前也调整了4年，在2006年牛市来临前，从2001年到2005年，其间也有4年下跌”。
资金恐慌性出逃 地产股破位下行
周四，深沪股指在当天多个利空消息影响下低开低走，大幅杀跌。上证指数当天下跌69.90点，跌幅达2.78%，将周三的反弹大阳线实体完全吞没。其中沪市房地产指数跌幅4.17%，位列当天各行业跌幅榜首，许多一线房地产个股跌幅巨大，且技术上向下破位明显，如保利地产、首开股份、招商地产、万科A等个股跌幅都在5%以上。
4天累计外流29亿
从资金流向来看，昨日深沪两市净流出资金206.6亿元，房地产板块资金净流出14.4亿元，其中主力资金净流出5.28亿元。两市净流出资金排行榜上，万科A（000002）净流出资金达3.51亿元，位于榜首，保利地产（600048）净流出资金1.69亿元，位于第6。近5个交易日以来，房地产板块共有4天资金净流出，净流出总额达29.02亿元，其中主力资金净流出11.28亿元，仅有9月21日当天出现净流入，金额为2.79亿元，其中主力资金0.74亿元。
房地产板块的下跌，是近期市场的一个重要现象，如9月19日当天，地产股指数大跌3.0%，较上证综指跌幅超出1.2个百分点，位居行业指数跌幅榜首。3天过后，再次“蝉联”跌幅榜首，且整个房地产板块指数的走势明显弱于大势。
三大原因导致大跌
从行业自身来分析，房地产板块周四的大跌主要有三个原因。
一是“金九”预期落空。房地产行业一向有“金九银十”的说法，但从目前来看，“金九”预期基本落空。今年的房地产市场，从信贷紧缩到“限购令”出台，以及管理层的频频表态，无不给出一种房地产紧缩的信号，在此种情况下，房地产的销售出现旺季不旺局面。从9月12日~18日的数据分析，35个城市中，有过半城市成交量环比仍呈现下跌趋势。价格方面，多数城市保持稳定，大部分城市房价停涨，部分一线城市在价格方面则呈现一定程度的下降，其中环比下降前三位的为：上海下降7.84%、深圳下降5.12%、北京下降4.72%。而在当前的“限购令”面前，一旦形成下跌预期，房价后市仍不容乐观，前期形成的房地产价格泡沫也有破灭的风险。
二是资金面仍然紧张。今年以来，针对房地产市场的调控不断加大，银根越收越紧，使得整个行业资金紧张，部分企业甚至存在资金链断裂的危险。周四房地产股价的恐慌性下跌，在某种程度上还与当天的一则传闻有关。据中财网报道，传闻银监会要求信托公司对在香港上市的绿城中国(03900HK)的房地产信托业务展开调查，但绿城称尚未收到通知。受此影响，绿城中国港股股价昨日收盘暴跌16.23%。若传闻属实，这将是银监会首次对特定房地产公司进行信托业务调查，如果仅是个别信托内容出现问题，则影响不大。但由于银监会收紧对房地产信托的要求，房地产行业日后的融资必将更为困难。由于房地产企业普遍缺乏资金，著名评级机构穆迪预期未来12个月内地的房地产市场将持续降温。
三是盘中恐慌气氛严重。由于“限购”和信贷紧缩对需求形成抑制，房地产投资增速回落，加上投资者逐渐形成的降价预期，导致近期房地产市场的不景气。房地产上市公司股价早已出现松动，在大盘的弱势下逐波下行，而周四则出现集中爆发。从万科A、首开股份、金地集团等多只个股走势来看，均创出近期新低，盘中恐慌性抛盘出现，加剧了房地产板块的下跌。
雪崩中观察错杀品种
展望后市，由于房地产板块整体向下的趋势已经形成，短期内，市场可能会在这一趋势引领下继续下行探底，而在政策未出现大的松动之前，地产股向上的可能则仅有超跌反弹。但是从价值的角度，那些销售增长确定、业绩增长确定的好公司也会在恐慌的氛围中被错杀，从而为这类优质公司提供较好的买入机会。我们建议关注诸如万科、首开股份、保利地产等行业龙头的走势。
方正证券：23日大盘将考验2426点
方正证券9月23日发布研报认为，受外围市场暴跌及汇丰9月PMI初值较8月回落0.5%影响，周四大盘在地产、金融、有色、石化带领下大幅下挫，悉数吞没了周三市场成果，市场恐慌情绪与人为肆意做空股指相交织是昨盘面主要特征。
从技术上看，若今大盘跌破2426点，则大盘将再度出现底背离，这将制约大盘大幅下跌空间。受中国汇丰9月PMI初值降至49.4，已连续三个月居于荣枯分水岭线50下方，欧元区9月PMI跌至两年低位48.4，以及对美联储“扭转操作”推动经济有效性的质疑，加重了市场对全球经济下行的担忧，风险厌恶使资金继续流向美元，隔夜美元继续大幅上涨，CRB指数与外盘大幅下挫。全球市场彼此间的恶性循环将使A股再度承压，今大盘将低开，2426点将受到考验。
研报认为，大盘愈是步入底部区域愈是运行复杂，不确定性因素较多，从而多形成复合底形态，个股则机会与风险并存。操作上，重仓者可T+0方式摊薄持仓成本，轻仓者可逢低关注大幅超跌绩优股跌出的投资机会，继续回避高价高估值股。
华西证券：短期看A股可能再次回稳
华西证券9月22日发布研报《收盘综述》认为，美联储宣布的“扭曲操作”计划未给投资者带来惊喜，欧美股市大幅下挫；国内方面，汇丰PMI数据显示制造业情况保持低迷，而存款搬家现象的再次出现则显示通胀压力未减。22日A股低开低走，主要指数大幅收低，沪深300指数跌幅超3%，沪指亦回吐前一日全部涨幅并到跌至2443点。两市成交金额虽较前一日下降，但仍明显高于前期平均水平。目前对市场中期趋势继续保持谨慎；短期来看，22日的下跌更多与外围市场冲击有关，未来几个交易日A股可能再次有所回稳。
瑞银证券：4季度A股投资策略 迎接最后一跌
我们预计，4季度A股市场最后一跌的推动力来自：经济增速持续放缓，业绩增速大幅下滑，流动性持续紧张，地产去库存暴露风险，全球经济增长放缓趋势愈发明显。
本轮周期指数最低点也许出现在今年4季度
我们预计，在4季度可能造成低点的催化剂有：欧债危机在暂时平息之前会显得非常糟糕；地产开始去库存，可能造成9、10月份的周期性行业季节性回升不达预期；通胀预期暂时紊乱；看空的机构投资者越来越多，糟糕的是他们都有仓位。我们认为，如果指数在4季度见到最低，不意味着市场就此上涨，更可能的是低位震荡。如果指数见底，一批股票在这之后的6-12个月的期限内可以提供正回报。
我们相对看好2012年股市表现，特别是流动性预期的变化
我们认为，投资者在4季度的投资策略取决于他们对2012年的看法；不破不立，盈利快速恶化，才能彻底打消通胀预期，才能明确政策取向，市场才能找到最低点。我们预计，广义流动性不会在2012年变得更差，资本市场流动性或许有改善空间。我们认为，2012年，在资本流动性改善预期中，最先受益的将是债券市场，其次才能轮到股票市场。
行业配置
四季度我们相对看好食品饮料、纺织服装、通讯设备和银行业。
东方证券：给予恒瑞医药“买入”评级
公司的创新药业务正在稳步规划进行。在内分泌领域，今年6月获得艾瑞昔布的批文，推广工作从8月份就已经开始，公司正在各大医院的类风湿科进行四期临床，让医生更熟悉了解产品，我们预计明年将开始贡献收入；在肿瘤药领域，阿帕替尼走绿色通道，已经经过江苏省的审批报到药监局，我们预计明年中期有望拿到生产批文，同时进行的肺癌和胃癌三期临床预计在明年年初完成，我们预计阿帕替尼有望在明年年底正式上市。
短期内仿制药仍是公司业绩增长的主要动力，但此后随着通用名药进入海外市场、创新药正式进入市场，公司成长的动力棒将实现顺利交接。伴随着公司迈入创新药收获期，未来股价不缺乏催化剂。我们预计公司2011-2013年实现归属于母公司股东的净利润为9.09亿元，11.23亿元、13.57亿元，每股收益为0.81元、1.00元、1.21元。
华泰证券：给予海螺水泥“买入”评级
经过公司多年的苦心耕耘，华东、中南地区已经渐入盈利稳定期。未来几年，这些区域的投资对经济增长的拉动作用将逐渐减弱，需求端将难以复制过去的高速增长，但城镇化进程仍然对需求端产生支撑。整个“十二五”期间，东部需求增速预计将维持在2%-3%之间，而中南部的增速将略高于此。竞合是市场未来发展的方向，深耕成熟市场、提升行业协同是公司在东、中南部维持盈利的关键。
西部市场预计会成为公司业绩增长的主要动力。“十二五”期间，西部地区的固投增速有望维持在15%以上，引致的水泥需求增速预计将高于10%，但西部市场环境与华东、华南迥异，公司面临的考验也刚刚开始。目前自建线和收购的行动都将以快速拓展市场份额为目标，真正的盈利大规模提升仍需要市场景气的配合。
公司未来将更多地依靠收购来提升产能，并购的重点区域将以增长潜力较好的西部地区为主。当前的并购主要着眼于未来，并且无法在短期为公司创造有效盈利，更多的是为“十二五”期间的西部市场开拓做好准备。
国泰君安：给予航天信息“增持”评级
自今年开始，防伪税控的核心芯片已完全来自控股子公司上海航芯，有效提升了公司的盈利能力。航芯在税控以外的市场也取得突破。另外，物联网正面临前所未有的发展机遇。公司的物联网业务已布局身份识别、物流防伪、智能交通三领域，拥有全系列解决方案和多个成功实施案例。公司的目标是，到2015年该业务实现营业收入15-18亿元。
公司一直是国家大型信息化工程和电子政务的主要参与者和重要推动者。金税、金卡、金盾的三金工程有效提升了政府信息化业务能力。这种与政府长期合作建立的信任机制将有利于公司赢得下一个机会。公司拥有遍布全国的服务网络，为防伪税控业务提供了销售渠道与服务保障，也带来了稳定的收入来源。公司通过对服务网络的充分利用，实现了企业信息化与渠道分销业务的快速拓展。强有力的渠道为公司相关多元化业务发展提供了潜在资源。
公司的风险因素主要包括政策风险、资本运作的不确定性等。
金元证券：给予福耀玻璃“买入”评级
理由：公司一直注重对投资者的回报，自上市以来累计进行现金分红超过27亿元，近5年分红率接近50%；目前股价对应的2011年PE仅为10倍，估值处于历史最低水平。
兴业证券：维持山东高速“强烈推荐”
理由：公司最近大手笔购置土地，雪野湖地块和新拿到的几块土地可为公司带来净利润达20亿-25亿元，按48亿股的股本折算，相当于每股可贡献0.40-0.50元。
广发证券：给予中国太保“买入”评级
理由：预测司2011-2013年每股收益分别可达1.48元、1.71元和1.96元，合理目标价为34.20元，距目前股价存在70%的上涨空间。资本市场的不确定性或为经营带来风险。[编者按]“扭转操作”(OT)的推出令全球投资者大失所望，全球股市跌声一片，再加上9月汇丰PMI初值再次转跌，A股实实在在地来了一回“折返跑”。65点长阳还历历在目，70点巨阴已寒意袭人，“疲于奔命”的A股多空力量还会如何演绎彼此的角力？
页面导读:
"OT"引发全球股市下跌 A股多空角力谁先累(本页)
市况:空头回马枪扫翻全场 沪指下破2500
板块:资金恐慌性出逃 地产股破位下行
机构视点:
方正证券:23日大盘将考验2426点
华西证券:短期看A股可能再次回稳
瑞银证券:4季度A股投资策略 迎接最后一跌
价值个股:
东方证券:给予恒瑞医药"买入"评级
华泰证券:给予海螺水泥"买入"评级
国泰君安:给予航天信息"增持"评级
金元证券:给予福耀玻璃"买入"评级
兴业证券:维持山东高速"强烈推荐"
广发证券:给予中国太保"买入"评级
谁在导演8小时生死时速
本周三的四个交易小时，A股上证指数涨了65点；周四的四个交易小时，A股市场则跌去近70点。这种由“生”到“死”，由狂喜到悲催的巨幅震荡，的确有些让人猝不及防。那么，究竟是谁在导演着周三的上涨，又是谁在主导着周四的下跌呢？从中国证券报记者了解的情况来看，周三的上涨主要由国内某知名券商所主导，而周四的下跌则是在利空压顶之势下，多翻空的一次终极演绎。
梅花四弄惹人愁
周三早盘，A股市场走得并不算强劲，但上午10:20左右，市场突然发力，上证指数走出与之前数个交易日不同的气势。全天收盘居然上涨了65个点，成交量也有效放大。究竟是谁主导了这一切呢？
有消息人士向记者爆料称，本周三的市场主要来自国内某知名券商的一声“吼”。该券商从昨日早盘开始，持续给其大客户打电话，表示政策可能出现放松，市场将迎来跨年度行情。随后，指数开始大幅拉升，期指空单无法平仓，只得买入ETF对冲。ETF资金又被迫买入相关成份股，进而推高了现货市场。
不过，多头可能没有想到，外围市场隔夜表现实在太弱，美国股市大跌，欧美经济前景更是非常不妙。A股市场的做多气氛很快被冲淡，周三的空头可以顺利平仓，相关的对冲盘自然出局，尾盘空头加大做空力度，这也是周四的下跌点数超出周三上涨点数理由之一。
反弹再度被扑灭。有研究机构表示，这种因政策原因导致的反弹从去年底至今已经出现过四次。第一次是去年十月份，美国推出QE2的时候；第二次是今年二月份，中国加息的时候；第三次是今年六月份高层表态，中国通胀形势基本可控的时候；第四次就是此次。由于去年十月美国推QE2的利好比较确切，所以市场走得较为强劲。随后的三次反弹时间则是越来越短，主要也是因为利好越来越朦胧。从目前的情况来看，若政策面真正出现放松，那市场的反应也会是偏正面的。
只是目前形势下，政策放松的可能性似乎并不大。首先，国内的通胀压力和通胀预期依然较高，有机构预期9月份的CPI依然可能高达6%。已经远超GDP增速的一半，也就是说超出了健康水平。其次，8月份的新增外汇占款大幅飙升，影响货币政策紧缩的效果，如果这个时候放松，会令通胀压力更大；再次，从外围情况来看，美联储在面对经济衰退的情况下，对数量宽松型货币政策工具的使用都相当谨慎，更何况中国。分析人士认为，在通胀压力依然较大的情况下憧憬政策放松，可能还会出现梅花五弄，甚至六弄。
风雨过后重归平静
经过梅花四弄，市场或将再度归于平淡。这并不简简单单是因为市场情绪得到了一次集中释放，或许还有更深层次经济层面的原因。
9月份的中国宏观经济数据或许并不乐观。汇丰控股9月份中国采购经理人(PMI)预览指数下降，表明中国经济增长正继续放缓。9月份汇丰中国PMI预览指数降至49.4,8月的终值是49.9。这一水平已经低于50这条均衡线。此外，还有预测认为，9月份的贷款发放可能不足四千亿元。PMI的下降可能令市场再度担心，下半年中国经济将大幅放缓。市场资金不足，可能会令资金利率在9月份剩下的时间里飙升。这些对A股市场来说，都有可能成为空头做空市场的重要依据。然而，有时候股市有其自身规律。由于经济滑坡，通货膨胀预期就会下降。此时，放松政策刺激经济，将成为宏观调控的主要矛盾。而股市经过近四年的调整，也到了一个调整周期的末端。这些则可能成为投资者做多市场的理由。这两种情绪的交锋若处于均衡状态，体现在A股市场中，则是平淡无奇的行情。
外围市场的变局事实上也会让A股市场处于这种多空交织的状态。美国的刺激政策没有选择QE3，原因可能在于高通胀压力和债务危机困扰。美国CPI已高达3.8%，到达了管理目标的上限。国债规模则不可能无限制增长。在这种情况下不推QE3，而采取扭曲操作，在2012年6月前换购4000亿美元的6-30年期的中长期国债而减少同等额度的3年期以下的国债，压低中长期利率，推高短期利率。此举有利于提振房地产消费和投资。与此同时，不推QE3还可以抵制大宗商品价格上涨，甚至推高美元，这些都有利于我国的宏观调控，理论上是利好。但与此同时，海外投资者对美国的经济前景依然表示担忧，市场甚至因此出现大跌，从而令A股市场空头借机主导了市场情绪。分析人士认为，对海外因素的两种判断亦会主导两种市场情绪，多空亦会因此而胶着。但长期而言，全球经济需要寻找的是新的经济增长点。
空头回马枪扫翻全场 沪指下破2500
据记者了解，传银监会调查绿城集团被认为是引发地产股下跌的导火线，而地产股正是昨日大盘杀出“回马枪”的先锋。
地产股遭传闻利空全线杀跌
尽管美联储宣布了救市措施，但价值4000亿美元的扭曲操作低于市场的预期，美国三大股指尾盘“跳水”，因此导致昨日沪深两市双双低开。此时有媒体报道，银监会近日发文，要求信托公司展开与绿城集团及关联企业房地产信托业务情况调查，受此影响，绿城中国（3900，收盘价4.49港元），低开后重挫，收盘暴跌16.23%。受此影响，在香港上市的中资地产股也全线下跌，A股地产股更无法独善其身，“招保万金”跌幅均超5%，据数据显示，房地产板块指数昨日下跌3.93%，跌幅仅次于券商板块，位居板块指数跌幅第二位。
在地产股杀跌的带动下，最终沪深两市昨日惨淡收场，上证综指下跌2.7%，深证成指下跌3.01%，两市呈现普跌格局。
私募：或调整至11月
针对被查传闻，绿城集团回应称尚未受到任何监管部门的调查的通知，但这依旧不能打消市场的疑虑。
深圳海润达资本总裁仇天镝向《每日经济新闻》记者表示，目前市场担心绿城集团倒闭，如果有一家倒闭，就不排除类似案例出现，这将给银行带来巨大坏账，可能导致中国版次贷危机。他还指出，“从绿城的中报数据来看，有350多亿元的负债，现金只有90亿元，负债率早已超过警戒线，最新说法是负债已经高达400多亿元，绿城有破产的可能”。
来自翼虎投资董事长余定恒也对《每日经济新闻》记者表示，清查绿城的确是很大的利空因素，地产危机才刚刚开始，“房价依然偏高，说明调整还没有出效果，”他认为，“虽然有人想涨，但整个大形势还不允许，市场仍在向下寻找估值中枢。”因此，在投资策略上，他坚持低仓位。
此外，国诚投资的投资总监黄道林从技术上对大盘未来走势做出分析：“今天（9月22日）这个"阴包阳"表明底部还没有探明，9月21日反弹到20日均线位置，但一触及就立即遇到空方强大阻击。因为在底部区域20日线是比较敏感的位置，一旦突破就可能形成单边上涨的趋势，今天的大跌也可以理解为空方在这个位置打了一场阻击战。9月21日大涨，很多主力空头并未平仓，虽然采用了买入ETF对冲头寸，但这说明依然看空后市。”因此，他担心市场还有最后一跌。对于何时能见底，他表示可以关注一个时间周期：“大盘真正上涨可能要到11月，因为11月正好是大盘这轮调整4年的周期，从2007年11月开始调整到今年11月刚好是4年。上一轮大牛市前也调整了4年，在2006年牛市来临前，从2001年到2005年，其间也有4年下跌”。
资金恐慌性出逃 地产股破位下行
周四，深沪股指在当天多个利空消息影响下低开低走，大幅杀跌。上证指数当天下跌69.90点，跌幅达2.78%，将周三的反弹大阳线实体完全吞没。其中沪市房地产指数跌幅4.17%，位列当天各行业跌幅榜首，许多一线房地产个股跌幅巨大，且技术上向下破位明显，如保利地产、首开股份、招商地产、万科A等个股跌幅都在5%以上。
4天累计外流29亿
从资金流向来看，昨日深沪两市净流出资金206.6亿元，房地产板块资金净流出14.4亿元，其中主力资金净流出5.28亿元。两市净流出资金排行榜上，万科A（000002）净流出资金达3.51亿元，位于榜首，保利地产（600048）净流出资金1.69亿元，位于第6。近5个交易日以来，房地产板块共有4天资金净流出，净流出总额达29.02亿元，其中主力资金净流出11.28亿元，仅有9月21日当天出现净流入，金额为2.79亿元，其中主力资金0.74亿元。
房地产板块的下跌，是近期市场的一个重要现象，如9月19日当天，地产股指数大跌3.0%，较上证综指跌幅超出1.2个百分点，位居行业指数跌幅榜首。3天过后，再次“蝉联”跌幅榜首，且整个房地产板块指数的走势明显弱于大势。
三大原因导致大跌
从行业自身来分析，房地产板块周四的大跌主要有三个原因。
一是“金九”预期落空。房地产行业一向有“金九银十”的说法，但从目前来看，“金九”预期基本落空。今年的房地产市场，从信贷紧缩到“限购令”出台，以及管理层的频频表态，无不给出一种房地产紧缩的信号，在此种情况下，房地产的销售出现旺季不旺局面。从9月12日~18日的数据分析，35个城市中，有过半城市成交量环比仍呈现下跌趋势。价格方面，多数城市保持稳定，大部分城市房价停涨，部分一线城市在价格方面则呈现一定程度的下降，其中环比下降前三位的为：上海下降7.84%、深圳下降5.12%、北京下降4.72%。而在当前的“限购令”面前，一旦形成下跌预期，房价后市仍不容乐观，前期形成的房地产价格泡沫也有破灭的风险。
二是资金面仍然紧张。今年以来，针对房地产市场的调控不断加大，银根越收越紧，使得整个行业资金紧张，部分企业甚至存在资金链断裂的危险。周四房地产股价的恐慌性下跌，在某种程度上还与当天的一则传闻有关。据中财网报道，传闻银监会要求信托公司对在香港上市的绿城中国(03900HK)的房地产信托业务展开调查，但绿城称尚未收到通知。受此影响，绿城中国港股股价昨日收盘暴跌16.23%。若传闻属实，这将是银监会首次对特定房地产公司进行信托业务调查，如果仅是个别信托内容出现问题，则影响不大。但由于银监会收紧对房地产信托的要求，房地产行业日后的融资必将更为困难。由于房地产企业普遍缺乏资金，著名评级机构穆迪预期未来12个月内地的房地产市场将持续降温。
三是盘中恐慌气氛严重。由于“限购”和信贷紧缩对需求形成抑制，房地产投资增速回落，加上投资者逐渐形成的降价预期，导致近期房地产市场的不景气。房地产上市公司股价早已出现松动，在大盘的弱势下逐波下行，而周四则出现集中爆发。从万科A、首开股份、金地集团等多只个股走势来看，均创出近期新低，盘中恐慌性抛盘出现，加剧了房地产板块的下跌。
雪崩中观察错杀品种
展望后市，由于房地产板块整体向下的趋势已经形成，短期内，市场可能会在这一趋势引领下继续下行探底，而在政策未出现大的松动之前，地产股向上的可能则仅有超跌反弹。但是从价值的角度，那些销售增长确定、业绩增长确定的好公司也会在恐慌的氛围中被错杀，从而为这类优质公司提供较好的买入机会。我们建议关注诸如万科、首开股份、保利地产等行业龙头的走势。
方正证券：23日大盘将考验2426点
方正证券9月23日发布研报认为，受外围市场暴跌及汇丰9月PMI初值较8月回落0.5%影响，周四大盘在地产、金融、有色、石化带领下大幅下挫，悉数吞没了周三市场成果，市场恐慌情绪与人为肆意做空股指相交织是昨盘面主要特征。
从技术上看，若今大盘跌破2426点，则大盘将再度出现底背离，这将制约大盘大幅下跌空间。受中国汇丰9月PMI初值降至49.4，已连续三个月居于荣枯分水岭线50下方，欧元区9月PMI跌至两年低位48.4，以及对美联储“扭转操作”推动经济有效性的质疑，加重了市场对全球经济下行的担忧，风险厌恶使资金继续流向美元，隔夜美元继续大幅上涨，CRB指数与外盘大幅下挫。全球市场彼此间的恶性循环将使A股再度承压，今大盘将低开，2426点将受到考验。
研报认为，大盘愈是步入底部区域愈是运行复杂，不确定性因素较多，从而多形成复合底形态，个股则机会与风险并存。操作上，重仓者可T+0方式摊薄持仓成本，轻仓者可逢低关注大幅超跌绩优股跌出的投资机会，继续回避高价高估值股。
华西证券：短期看A股可能再次回稳
华西证券9月22日发布研报《收盘综述》认为，美联储宣布的“扭曲操作”计划未给投资者带来惊喜，欧美股市大幅下挫；国内方面，汇丰PMI数据显示制造业情况保持低迷，而存款搬家现象的再次出现则显示通胀压力未减。22日A股低开低走，主要指数大幅收低，沪深300指数跌幅超3%，沪指亦回吐前一日全部涨幅并到跌至2443点。两市成交金额虽较前一日下降，但仍明显高于前期平均水平。目前对市场中期趋势继续保持谨慎；短期来看，22日的下跌更多与外围市场冲击有关，未来几个交易日A股可能再次有所回稳。
瑞银证券：4季度A股投资策略 迎接最后一跌
我们预计，4季度A股市场最后一跌的推动力来自：经济增速持续放缓，业绩增速大幅下滑，流动性持续紧张，地产去库存暴露风险，全球经济增长放缓趋势愈发明显。
本轮周期指数最低点也许出现在今年4季度
我们预计，在4季度可能造成低点的催化剂有：欧债危机在暂时平息之前会显得非常糟糕；地产开始去库存，可能造成9、10月份的周期性行业季节性回升不达预期；通胀预期暂时紊乱；看空的机构投资者越来越多，糟糕的是他们都有仓位。我们认为，如果指数在4季度见到最低，不意味着市场就此上涨，更可能的是低位震荡。如果指数见底，一批股票在这之后的6-12个月的期限内可以提供正回报。
我们相对看好2012年股市表现，特别是流动性预期的变化
我们认为，投资者在4季度的投资策略取决于他们对2012年的看法；不破不立，盈利快速恶化，才能彻底打消通胀预期，才能明确政策取向，市场才能找到最低点。我们预计，广义流动性不会在2012年变得更差，资本市场流动性或许有改善空间。我们认为，2012年，在资本流动性改善预期中，最先受益的将是债券市场，其次才能轮到股票市场。
行业配置
四季度我们相对看好食品饮料、纺织服装、通讯设备和银行业。
东方证券：给予恒瑞医药“买入”评级
公司的创新药业务正在稳步规划进行。在内分泌领域，今年6月获得艾瑞昔布的批文，推广工作从8月份就已经开始，公司正在各大医院的类风湿科进行四期临床，让医生更熟悉了解产品，我们预计明年将开始贡献收入；在肿瘤药领域，阿帕替尼走绿色通道，已经经过江苏省的审批报到药监局，我们预计明年中期有望拿到生产批文，同时进行的肺癌和胃癌三期临床预计在明年年初完成，我们预计阿帕替尼有望在明年年底正式上市。
短期内仿制药仍是公司业绩增长的主要动力，但此后随着通用名药进入海外市场、创新药正式进入市场，公司成长的动力棒将实现顺利交接。伴随着公司迈入创新药收获期，未来股价不缺乏催化剂。我们预计公司2011-2013年实现归属于母公司股东的净利润为9.09亿元，11.23亿元、13.57亿元，每股收益为0.81元、1.00元、1.21元。
华泰证券：给予海螺水泥“买入”评级
经过公司多年的苦心耕耘，华东、中南地区已经渐入盈利稳定期。未来几年，这些区域的投资对经济增长的拉动作用将逐渐减弱，需求端将难以复制过去的高速增长，但城镇化进程仍然对需求端产生支撑。整个“十二五”期间，东部需求增速预计将维持在2%-3%之间，而中南部的增速将略高于此。竞合是市场未来发展的方向，深耕成熟市场、提升行业协同是公司在东、中南部维持盈利的关键。
西部市场预计会成为公司业绩增长的主要动力。“十二五”期间，西部地区的固投增速有望维持在15%以上，引致的水泥需求增速预计将高于10%，但西部市场环境与华东、华南迥异，公司面临的考验也刚刚开始。目前自建线和收购的行动都将以快速拓展市场份额为目标，真正的盈利大规模提升仍需要市场景气的配合。
公司未来将更多地依靠收购来提升产能，并购的重点区域将以增长潜力较好的西部地区为主。当前的并购主要着眼于未来，并且无法在短期为公司创造有效盈利，更多的是为“十二五”期间的西部市场开拓做好准备。
国泰君安：给予航天信息“增持”评级
自今年开始，防伪税控的核心芯片已完全来自控股子公司上海航芯，有效提升了公司的盈利能力。航芯在税控以外的市场也取得突破。另外，物联网正面临前所未有的发展机遇。公司的物联网业务已布局身份识别、物流防伪、智能交通三领域，拥有全系列解决方案和多个成功实施案例。公司的目标是，到2015年该业务实现营业收入15-18亿元。
公司一直是国家大型信息化工程和电子政务的主要参与者和重要推动者。金税、金卡、金盾的三金工程有效提升了政府信息化业务能力。这种与政府长期合作建立的信任机制将有利于公司赢得下一个机会。公司拥有遍布全国的服务网络，为防伪税控业务提供了销售渠道与服务保障，也带来了稳定的收入来源。公司通过对服务网络的充分利用，实现了企业信息化与渠道分销业务的快速拓展。强有力的渠道为公司相关多元化业务发展提供了潜在资源。
公司的风险因素主要包括政策风险、资本运作的不确定性等。
金元证券：给予福耀玻璃“买入”评级
理由：公司一直注重对投资者的回报，自上市以来累计进行现金分红超过27亿元，近5年分红率接近50%；目前股价对应的2011年PE仅为10倍，估值处于历史最低水平。
兴业证券：维持山东高速“强烈推荐”
理由：公司最近大手笔购置土地，雪野湖地块和新拿到的几块土地可为公司带来净利润达20亿-25亿元，按48亿股的股本折算，相当于每股可贡献0.40-0.50元。
广发证券：给予中国太保“买入”评级
理由：预测司2011-2013年每股收益分别可达1.48元、1.71元和1.96元，合理目标价为34.20元，距目前股价存在70%的上涨空间。资本市场的不确定性或为经营带来风险。[编者按]“扭转操作”(OT)的推出令全球投资者大失所望，全球股市跌声一片，再加上9月汇丰PMI初值再次转跌，A股实实在在地来了一回“折返跑”。65点长阳还历历在目，70点巨阴已寒意袭人，“疲于奔命”的A股多空力量还会如何演绎彼此的角力？
页面导读:
"OT"引发全球股市下跌 A股多空角力谁先累(本页)
市况:空头回马枪扫翻全场 沪指下破2500
板块:资金恐慌性出逃 地产股破位下行
机构视点:
方正证券:23日大盘将考验2426点
华西证券:短期看A股可能再次回稳
瑞银证券:4季度A股投资策略 迎接最后一跌
价值个股:
东方证券:给予恒瑞医药"买入"评级
华泰证券:给予海螺水泥"买入"评级
国泰君安:给予航天信息"增持"评级
金元证券:给予福耀玻璃"买入"评级
兴业证券:维持山东高速"强烈推荐"
广发证券:给予中国太保"买入"评级
谁在导演8小时生死时速
本周三的四个交易小时，A股上证指数涨了65点；周四的四个交易小时，A股市场则跌去近70点。这种由“生”到“死”，由狂喜到悲催的巨幅震荡，的确有些让人猝不及防。那么，究竟是谁在导演着周三的上涨，又是谁在主导着周四的下跌呢？从中国证券报记者了解的情况来看，周三的上涨主要由国内某知名券商所主导，而周四的下跌则是在利空压顶之势下，多翻空的一次终极演绎。
梅花四弄惹人愁
周三早盘，A股市场走得并不算强劲，但上午10:20左右，市场突然发力，上证指数走出与之前数个交易日不同的气势。全天收盘居然上涨了65个点，成交量也有效放大。究竟是谁主导了这一切呢？
有消息人士向记者爆料称，本周三的市场主要来自国内某知名券商的一声“吼”。该券商从昨日早盘开始，持续给其大客户打电话，表示政策可能出现放松，市场将迎来跨年度行情。随后，指数开始大幅拉升，期指空单无法平仓，只得买入ETF对冲。ETF资金又被迫买入相关成份股，进而推高了现货市场。
不过，多头可能没有想到，外围市场隔夜表现实在太弱，美国股市大跌，欧美经济前景更是非常不妙。A股市场的做多气氛很快被冲淡，周三的空头可以顺利平仓，相关的对冲盘自然出局，尾盘空头加大做空力度，这也是周四的下跌点数超出周三上涨点数理由之一。
反弹再度被扑灭。有研究机构表示，这种因政策原因导致的反弹从去年底至今已经出现过四次。第一次是去年十月份，美国推出QE2的时候；第二次是今年二月份，中国加息的时候；第三次是今年六月份高层表态，中国通胀形势基本可控的时候；第四次就是此次。由于去年十月美国推QE2的利好比较确切，所以市场走得较为强劲。随后的三次反弹时间则是越来越短，主要也是因为利好越来越朦胧。从目前的情况来看，若政策面真正出现放松，那市场的反应也会是偏正面的。
只是目前形势下，政策放松的可能性似乎并不大。首先，国内的通胀压力和通胀预期依然较高，有机构预期9月份的CPI依然可能高达6%。已经远超GDP增速的一半，也就是说超出了健康水平。其次，8月份的新增外汇占款大幅飙升，影响货币政策紧缩的效果，如果这个时候放松，会令通胀压力更大；再次，从外围情况来看，美联储在面对经济衰退的情况下，对数量宽松型货币政策工具的使用都相当谨慎，更何况中国。分析人士认为，在通胀压力依然较大的情况下憧憬政策放松，可能还会出现梅花五弄，甚至六弄。
风雨过后重归平静
经过梅花四弄，市场或将再度归于平淡。这并不简简单单是因为市场情绪得到了一次集中释放，或许还有更深层次经济层面的原因。
9月份的中国宏观经济数据或许并不乐观。汇丰控股9月份中国采购经理人(PMI)预览指数下降，表明中国经济增长正继续放缓。9月份汇丰中国PMI预览指数降至49.4,8月的终值是49.9。这一水平已经低于50这条均衡线。此外，还有预测认为，9月份的贷款发放可能不足四千亿元。PMI的下降可能令市场再度担心，下半年中国经济将大幅放缓。市场资金不足，可能会令资金利率在9月份剩下的时间里飙升。这些对A股市场来说，都有可能成为空头做空市场的重要依据。然而，有时候股市有其自身规律。由于经济滑坡，通货膨胀预期就会下降。此时，放松政策刺激经济，将成为宏观调控的主要矛盾。而股市经过近四年的调整，也到了一个调整周期的末端。这些则可能成为投资者做多市场的理由。这两种情绪的交锋若处于均衡状态，体现在A股市场中，则是平淡无奇的行情。
外围市场的变局事实上也会让A股市场处于这种多空交织的状态。美国的刺激政策没有选择QE3，原因可能在于高通胀压力和债务危机困扰。美国CPI已高达3.8%，到达了管理目标的上限。国债规模则不可能无限制增长。在这种情况下不推QE3，而采取扭曲操作，在2012年6月前换购4000亿美元的6-30年期的中长期国债而减少同等额度的3年期以下的国债，压低中长期利率，推高短期利率。此举有利于提振房地产消费和投资。与此同时，不推QE3还可以抵制大宗商品价格上涨，甚至推高美元，这些都有利于我国的宏观调控，理论上是利好。但与此同时，海外投资者对美国的经济前景依然表示担忧，市场甚至因此出现大跌，从而令A股市场空头借机主导了市场情绪。分析人士认为，对海外因素的两种判断亦会主导两种市场情绪，多空亦会因此而胶着。但长期而言，全球经济需要寻找的是新的经济增长点。
空头回马枪扫翻全场 沪指下破2500
据记者了解，传银监会调查绿城集团被认为是引发地产股下跌的导火线，而地产股正是昨日大盘杀出“回马枪”的先锋。
地产股遭传闻利空全线杀跌
尽管美联储宣布了救市措施，但价值4000亿美元的扭曲操作低于市场的预期，美国三大股指尾盘“跳水”，因此导致昨日沪深两市双双低开。此时有媒体报道，银监会近日发文，要求信托公司展开与绿城集团及关联企业房地产信托业务情况调查，受此影响，绿城中国（3900，收盘价4.49港元），低开后重挫，收盘暴跌16.23%。受此影响，在香港上市的中资地产股也全线下跌，A股地产股更无法独善其身，“招保万金”跌幅均超5%，据数据显示，房地产板块指数昨日下跌3.93%，跌幅仅次于券商板块，位居板块指数跌幅第二位。
在地产股杀跌的带动下，最终沪深两市昨日惨淡收场，上证综指下跌2.7%，深证成指下跌3.01%，两市呈现普跌格局。
私募：或调整至11月
针对被查传闻，绿城集团回应称尚未受到任何监管部门的调查的通知，但这依旧不能打消市场的疑虑。
深圳海润达资本总裁仇天镝向《每日经济新闻》记者表示，目前市场担心绿城集团倒闭，如果有一家倒闭，就不排除类似案例出现，这将给银行带来巨大坏账，可能导致中国版次贷危机。他还指出，“从绿城的中报数据来看，有350多亿元的负债，现金只有90亿元，负债率早已超过警戒线，最新说法是负债已经高达400多亿元，绿城有破产的可能”。
来自翼虎投资董事长余定恒也对《每日经济新闻》记者表示，清查绿城的确是很大的利空因素，地产危机才刚刚开始，“房价依然偏高，说明调整还没有出效果，”他认为，“虽然有人想涨，但整个大形势还不允许，市场仍在向下寻找估值中枢。”因此，在投资策略上，他坚持低仓位。
此外，国诚投资的投资总监黄道林从技术上对大盘未来走势做出分析：“今天（9月22日）这个"阴包阳"表明底部还没有探明，9月21日反弹到20日均线位置，但一触及就立即遇到空方强大阻击。因为在底部区域20日线是比较敏感的位置，一旦突破就可能形成单边上涨的趋势，今天的大跌也可以理解为空方在这个位置打了一场阻击战。9月21日大涨，很多主力空头并未平仓，虽然采用了买入ETF对冲头寸，但这说明依然看空后市。”因此，他担心市场还有最后一跌。对于何时能见底，他表示可以关注一个时间周期：“大盘真正上涨可能要到11月，因为11月正好是大盘这轮调整4年的周期，从2007年11月开始调整到今年11月刚好是4年。上一轮大牛市前也调整了4年，在2006年牛市来临前，从2001年到2005年，其间也有4年下跌”。
资金恐慌性出逃 地产股破位下行
周四，深沪股指在当天多个利空消息影响下低开低走，大幅杀跌。上证指数当天下跌69.90点，跌幅达2.78%，将周三的反弹大阳线实体完全吞没。其中沪市房地产指数跌幅4.17%，位列当天各行业跌幅榜首，许多一线房地产个股跌幅巨大，且技术上向下破位明显，如保利地产、首开股份、招商地产、万科A等个股跌幅都在5%以上。
4天累计外流29亿
从资金流向来看，昨日深沪两市净流出资金206.6亿元，房地产板块资金净流出14.4亿元，其中主力资金净流出5.28亿元。两市净流出资金排行榜上，万科A（000002）净流出资金达3.51亿元，位于榜首，保利地产（600048）净流出资金1.69亿元，位于第6。近5个交易日以来，房地产板块共有4天资金净流出，净流出总额达29.02亿元，其中主力资金净流出11.28亿元，仅有9月21日当天出现净流入，金额为2.79亿元，其中主力资金0.74亿元。
房地产板块的下跌，是近期市场的一个重要现象，如9月19日当天，地产股指数大跌3.0%，较上证综指跌幅超出1.2个百分点，位居行业指数跌幅榜首。3天过后，再次“蝉联”跌幅榜首，且整个房地产板块指数的走势明显弱于大势。
三大原因导致大跌
从行业自身来分析，房地产板块周四的大跌主要有三个原因。
一是“金九”预期落空。房地产行业一向有“金九银十”的说法，但从目前来看，“金九”预期基本落空。今年的房地产市场，从信贷紧缩到“限购令”出台，以及管理层的频频表态，无不给出一种房地产紧缩的信号，在此种情况下，房地产的销售出现旺季不旺局面。从9月12日~18日的数据分析，35个城市中，有过半城市成交量环比仍呈现下跌趋势。价格方面，多数城市保持稳定，大部分城市房价停涨，部分一线城市在价格方面则呈现一定程度的下降，其中环比下降前三位的为：上海下降7.84%、深圳下降5.12%、北京下降4.72%。而在当前的“限购令”面前，一旦形成下跌预期，房价后市仍不容乐观，前期形成的房地产价格泡沫也有破灭的风险。
二是资金面仍然紧张。今年以来，针对房地产市场的调控不断加大，银根越收越紧，使得整个行业资金紧张，部分企业甚至存在资金链断裂的危险。周四房地产股价的恐慌性下跌，在某种程度上还与当天的一则传闻有关。据中财网报道，传闻银监会要求信托公司对在香港上市的绿城中国(03900HK)的房地产信托业务展开调查，但绿城称尚未收到通知。受此影响，绿城中国港股股价昨日收盘暴跌16.23%。若传闻属实，这将是银监会首次对特定房地产公司进行信托业务调查，如果仅是个别信托内容出现问题，则影响不大。但由于银监会收紧对房地产信托的要求，房地产行业日后的融资必将更为困难。由于房地产企业普遍缺乏资金，著名评级机构穆迪预期未来12个月内地的房地产市场将持续降温。
三是盘中恐慌气氛严重。由于“限购”和信贷紧缩对需求形成抑制，房地产投资增速回落，加上投资者逐渐形成的降价预期，导致近期房地产市场的不景气。房地产上市公司股价早已出现松动，在大盘的弱势下逐波下行，而周四则出现集中爆发。从万科A、首开股份、金地集团等多只个股走势来看，均创出近期新低，盘中恐慌性抛盘出现，加剧了房地产板块的下跌。
雪崩中观察错杀品种
展望后市，由于房地产板块整体向下的趋势已经形成，短期内，市场可能会在这一趋势引领下继续下行探底，而在政策未出现大的松动之前，地产股向上的可能则仅有超跌反弹。但是从价值的角度，那些销售增长确定、业绩增长确定的好公司也会在恐慌的氛围中被错杀，从而为这类优质公司提供较好的买入机会。我们建议关注诸如万科、首开股份、保利地产等行业龙头的走势。
方正证券：23日大盘将考验2426点
方正证券9月23日发布研报认为，受外围市场暴跌及汇丰9月PMI初值较8月回落0.5%影响，周四大盘在地产、金融、有色、石化带领下大幅下挫，悉数吞没了周三市场成果，市场恐慌情绪与人为肆意做空股指相交织是昨盘面主要特征。
从技术上看，若今大盘跌破2426点，则大盘将再度出现底背离，这将制约大盘大幅下跌空间。受中国汇丰9月PMI初值降至49.4，已连续三个月居于荣枯分水岭线50下方，欧元区9月PMI跌至两年低位48.4，以及对美联储“扭转操作”推动经济有效性的质疑，加重了市场对全球经济下行的担忧，风险厌恶使资金继续流向美元，隔夜美元继续大幅上涨，CRB指数与外盘大幅下挫。全球市场彼此间的恶性循环将使A股再度承压，今大盘将低开，2426点将受到考验。
研报认为，大盘愈是步入底部区域愈是运行复杂，不确定性因素较多，从而多形成复合底形态，个股则机会与风险并存。操作上，重仓者可T+0方式摊薄持仓成本，轻仓者可逢低关注大幅超跌绩优股跌出的投资机会，继续回避高价高估值股。
华西证券：短期看A股可能再次回稳
华西证券9月22日发布研报《收盘综述》认为，美联储宣布的“扭曲操作”计划未给投资者带来惊喜，欧美股市大幅下挫；国内方面，汇丰PMI数据显示制造业情况保持低迷，而存款搬家现象的再次出现则显示通胀压力未减。22日A股低开低走，主要指数大幅收低，沪深300指数跌幅超3%，沪指亦回吐前一日全部涨幅并到跌至2443点。两市成交金额虽较前一日下降，但仍明显高于前期平均水平。目前对市场中期趋势继续保持谨慎；短期来看，22日的下跌更多与外围市场冲击有关，未来几个交易日A股可能再次有所回稳。
瑞银证券：4季度A股投资策略 迎接最后一跌
我们预计，4季度A股市场最后一跌的推动力来自：经济增速持续放缓，业绩增速大幅下滑，流动性持续紧张，地产去库存暴露风险，全球经济增长放缓趋势愈发明显。
本轮周期指数最低点也许出现在今年4季度
我们预计，在4季度可能造成低点的催化剂有：欧债危机在暂时平息之前会显得非常糟糕；地产开始去库存，可能造成9、10月份的周期性行业季节性回升不达预期；通胀预期暂时紊乱；看空的机构投资者越来越多，糟糕的是他们都有仓位。我们认为，如果指数在4季度见到最低，不意味着市场就此上涨，更可能的是低位震荡。如果指数见底，一批股票在这之后的6-12个月的期限内可以提供正回报。
我们相对看好2012年股市表现，特别是流动性预期的变化
我们认为，投资者在4季度的投资策略取决于他们对2012年的看法；不破不立，盈利快速恶化，才能彻底打消通胀预期，才能明确政策取向，市场才能找到最低点。我们预计，广义流动性不会在2012年变得更差，资本市场流动性或许有改善空间。我们认为，2012年，在资本流动性改善预期中，最先受益的将是债券市场，其次才能轮到股票市场。
行业配置
四季度我们相对看好食品饮料、纺织服装、通讯设备和银行业。
东方证券：给予恒瑞医药“买入”评级
公司的创新药业务正在稳步规划进行。在内分泌领域，今年6月获得艾瑞昔布的批文，推广工作从8月份就已经开始，公司正在各大医院的类风湿科进行四期临床，让医生更熟悉了解产品，我们预计明年将开始贡献收入；在肿瘤药领域，阿帕替尼走绿色通道，已经经过江苏省的审批报到药监局，我们预计明年中期有望拿到生产批文，同时进行的肺癌和胃癌三期临床预计在明年年初完成，我们预计阿帕替尼有望在明年年底正式上市。
短期内仿制药仍是公司业绩增长的主要动力，但此后随着通用名药进入海外市场、创新药正式进入市场，公司成长的动力棒将实现顺利交接。伴随着公司迈入创新药收获期，未来股价不缺乏催化剂。我们预计公司2011-2013年实现归属于母公司股东的净利润为9.09亿元，11.23亿元、13.57亿元，每股收益为0.81元、1.00元、1.21元。
华泰证券：给予海螺水泥“买入”评级
经过公司多年的苦心耕耘，华东、中南地区已经渐入盈利稳定期。未来几年，这些区域的投资对经济增长的拉动作用将逐渐减弱，需求端将难以复制过去的高速增长，但城镇化进程仍然对需求端产生支撑。整个“十二五”期间，东部需求增速预计将维持在2%-3%之间，而中南部的增速将略高于此。竞合是市场未来发展的方向，深耕成熟市场、提升行业协同是公司在东、中南部维持盈利的关键。
西部市场预计会成为公司业绩增长的主要动力。“十二五”期间，西部地区的固投增速有望维持在15%以上，引致的水泥需求增速预计将高于10%，但西部市场环境与华东、华南迥异，公司面临的考验也刚刚开始。目前自建线和收购的行动都将以快速拓展市场份额为目标，真正的盈利大规模提升仍需要市场景气的配合。
公司未来将更多地依靠收购来提升产能，并购的重点区域将以增长潜力较好的西部地区为主。当前的并购主要着眼于未来，并且无法在短期为公司创造有效盈利，更多的是为“十二五”期间的西部市场开拓做好准备。
国泰君安：给予航天信息“增持”评级
自今年开始，防伪税控的核心芯片已完全来自控股子公司上海航芯，有效提升了公司的盈利能力。航芯在税控以外的市场也取得突破。另外，物联网正面临前所未有的发展机遇。公司的物联网业务已布局身份识别、物流防伪、智能交通三领域，拥有全系列解决方案和多个成功实施案例。公司的目标是，到2015年该业务实现营业收入15-18亿元。
公司一直是国家大型信息化工程和电子政务的主要参与者和重要推动者。金税、金卡、金盾的三金工程有效提升了政府信息化业务能力。这种与政府长期合作建立的信任机制将有利于公司赢得下一个机会。公司拥有遍布全国的服务网络，为防伪税控业务提供了销售渠道与服务保障，也带来了稳定的收入来源。公司通过对服务网络的充分利用，实现了企业信息化与渠道分销业务的快速拓展。强有力的渠道为公司相关多元化业务发展提供了潜在资源。
公司的风险因素主要包括政策风险、资本运作的不确定性等。
金元证券：给予福耀玻璃“买入”评级
理由：公司一直注重对投资者的回报，自上市以来累计进行现金分红超过27亿元，近5年分红率接近50%；目前股价对应的2011年PE仅为10倍，估值处于历史最低水平。
兴业证券：维持山东高速“强烈推荐”
理由：公司最近大手笔购置土地，雪野湖地块和新拿到的几块土地可为公司带来净利润达20亿-25亿元，按48亿股的股本折算，相当于每股可贡献0.40-0.50元。
广发证券：给予中国太保“买入”评级
理由：预测司2011-2013年每股收益分别可达1.48元、1.71元和1.96元，合理目标价为34.20元，距目前股价存在70%的上涨空间。资本市场的不确定性或为经营带来风险。[编者按]“扭转操作”(OT)的推出令全球投资者大失所望，全球股市跌声一片，再加上9月汇丰PMI初值再次转跌，A股实实在在地来了一回“折返跑”。65点长阳还历历在目，70点巨阴已寒意袭人，“疲于奔命”的A股多空力量还会如何演绎彼此的角力？
页面导读:
"OT"引发全球股市下跌 A股多空角力谁先累(本页)
市况:空头回马枪扫翻全场 沪指下破2500
板块:资金恐慌性出逃 地产股破位下行
机构视点:
方正证券:23日大盘将考验2426点
华西证券:短期看A股可能再次回稳
瑞银证券:4季度A股投资策略 迎接最后一跌
价值个股:
东方证券:给予恒瑞医药"买入"评级
华泰证券:给予海螺水泥"买入"评级
国泰君安:给予航天信息"增持"评级
金元证券:给予福耀玻璃"买入"评级
兴业证券:维持山东高速"强烈推荐"
广发证券:给予中国太保"买入"评级
谁在导演8小时生死时速
本周三的四个交易小时，A股上证指数涨了65点；周四的四个交易小时，A股市场则跌去近70点。这种由“生”到“死”，由狂喜到悲催的巨幅震荡，的确有些让人猝不及防。那么，究竟是谁在导演着周三的上涨，又是谁在主导着周四的下跌呢？从中国证券报记者了解的情况来看，周三的上涨主要由国内某知名券商所主导，而周四的下跌则是在利空压顶之势下，多翻空的一次终极演绎。
梅花四弄惹人愁
周三早盘，A股市场走得并不算强劲，但上午10:20左右，市场突然发力，上证指数走出与之前数个交易日不同的气势。全天收盘居然上涨了65个点，成交量也有效放大。究竟是谁主导了这一切呢？
有消息人士向记者爆料称，本周三的市场主要来自国内某知名券商的一声“吼”。该券商从昨日早盘开始，持续给其大客户打电话，表示政策可能出现放松，市场将迎来跨年度行情。随后，指数开始大幅拉升，期指空单无法平仓，只得买入ETF对冲。ETF资金又被迫买入相关成份股，进而推高了现货市场。
不过，多头可能没有想到，外围市场隔夜表现实在太弱，美国股市大跌，欧美经济前景更是非常不妙。A股市场的做多气氛很快被冲淡，周三的空头可以顺利平仓，相关的对冲盘自然出局，尾盘空头加大做空力度，这也是周四的下跌点数超出周三上涨点数理由之一。
反弹再度被扑灭。有研究机构表示，这种因政策原因导致的反弹从去年底至今已经出现过四次。第一次是去年十月份，美国推出QE2的时候；第二次是今年二月份，中国加息的时候；第三次是今年六月份高层表态，中国通胀形势基本可控的时候；第四次就是此次。由于去年十月美国推QE2的利好比较确切，所以市场走得较为强劲。随后的三次反弹时间则是越来越短，主要也是因为利好越来越朦胧。从目前的情况来看，若政策面真正出现放松，那市场的反应也会是偏正面的。
只是目前形势下，政策放松的可能性似乎并不大。首先，国内的通胀压力和通胀预期依然较高，有机构预期9月份的CPI依然可能高达6%。已经远超GDP增速的一半，也就是说超出了健康水平。其次，8月份的新增外汇占款大幅飙升，影响货币政策紧缩的效果，如果这个时候放松，会令通胀压力更大；再次，从外围情况来看，美联储在面对经济衰退的情况下，对数量宽松型货币政策工具的使用都相当谨慎，更何况中国。分析人士认为，在通胀压力依然较大的情况下憧憬政策放松，可能还会出现梅花五弄，甚至六弄。
风雨过后重归平静
经过梅花四弄，市场或将再度归于平淡。这并不简简单单是因为市场情绪得到了一次集中释放，或许还有更深层次经济层面的原因。
9月份的中国宏观经济数据或许并不乐观。汇丰控股9月份中国采购经理人(PMI)预览指数下降，表明中国经济增长正继续放缓。9月份汇丰中国PMI预览指数降至49.4,8月的终值是49.9。这一水平已经低于50这条均衡线。此外，还有预测认为，9月份的贷款发放可能不足四千亿元。PMI的下降可能令市场再度担心，下半年中国经济将大幅放缓。市场资金不足，可能会令资金利率在9月份剩下的时间里飙升。这些对A股市场来说，都有可能成为空头做空市场的重要依据。然而，有时候股市有其自身规律。由于经济滑坡，通货膨胀预期就会下降。此时，放松政策刺激经济，将成为宏观调控的主要矛盾。而股市经过近四年的调整，也到了一个调整周期的末端。这些则可能成为投资者做多市场的理由。这两种情绪的交锋若处于均衡状态，体现在A股市场中，则是平淡无奇的行情。
外围市场的变局事实上也会让A股市场处于这种多空交织的状态。美国的刺激政策没有选择QE3，原因可能在于高通胀压力和债务危机困扰。美国CPI已高达3.8%，到达了管理目标的上限。国债规模则不可能无限制增长。在这种情况下不推QE3，而采取扭曲操作，在2012年6月前换购4000亿美元的6-30年期的中长期国债而减少同等额度的3年期以下的国债，压低中长期利率，推高短期利率。此举有利于提振房地产消费和投资。与此同时，不推QE3还可以抵制大宗商品价格上涨，甚至推高美元，这些都有利于我国的宏观调控，理论上是利好。但与此同时，海外投资者对美国的经济前景依然表示担忧，市场甚至因此出现大跌，从而令A股市场空头借机主导了市场情绪。分析人士认为，对海外因素的两种判断亦会主导两种市场情绪，多空亦会因此而胶着。但长期而言，全球经济需要寻找的是新的经济增长点。
空头回马枪扫翻全场 沪指下破2500
据记者了解，传银监会调查绿城集团被认为是引发地产股下跌的导火线，而地产股正是昨日大盘杀出“回马枪”的先锋。
地产股遭传闻利空全线杀跌
尽管美联储宣布了救市措施，但价值4000亿美元的扭曲操作低于市场的预期，美国三大股指尾盘“跳水”，因此导致昨日沪深两市双双低开。此时有媒体报道，银监会近日发文，要求信托公司展开与绿城集团及关联企业房地产信托业务情况调查，受此影响，绿城中国（3900，收盘价4.49港元），低开后重挫，收盘暴跌16.23%。受此影响，在香港上市的中资地产股也全线下跌，A股地产股更无法独善其身，“招保万金”跌幅均超5%，据数据显示，房地产板块指数昨日下跌3.93%，跌幅仅次于券商板块，位居板块指数跌幅第二位。
在地产股杀跌的带动下，最终沪深两市昨日惨淡收场，上证综指下跌2.7%，深证成指下跌3.01%，两市呈现普跌格局。
私募：或调整至11月
针对被查传闻，绿城集团回应称尚未受到任何监管部门的调查的通知，但这依旧不能打消市场的疑虑。
深圳海润达资本总裁仇天镝向《每日经济新闻》记者表示，目前市场担心绿城集团倒闭，如果有一家倒闭，就不排除类似案例出现，这将给银行带来巨大坏账，可能导致中国版次贷危机。他还指出，“从绿城的中报数据来看，有350多亿元的负债，现金只有90亿元，负债率早已超过警戒线，最新说法是负债已经高达400多亿元，绿城有破产的可能”。
来自翼虎投资董事长余定恒也对《每日经济新闻》记者表示，清查绿城的确是很大的利空因素，地产危机才刚刚开始，“房价依然偏高，说明调整还没有出效果，”他认为，“虽然有人想涨，但整个大形势还不允许，市场仍在向下寻找估值中枢。”因此，在投资策略上，他坚持低仓位。
此外，国诚投资的投资总监黄道林从技术上对大盘未来走势做出分析：“今天（9月22日）这个"阴包阳"表明底部还没有探明，9月21日反弹到20日均线位置，但一触及就立即遇到空方强大阻击。因为在底部区域20日线是比较敏感的位置，一旦突破就可能形成单边上涨的趋势，今天的大跌也可以理解为空方在这个位置打了一场阻击战。9月21日大涨，很多主力空头并未平仓，虽然采用了买入ETF对冲头寸，但这说明依然看空后市。”因此，他担心市场还有最后一跌。对于何时能见底，他表示可以关注一个时间周期：“大盘真正上涨可能要到11月，因为11月正好是大盘这轮调整4年的周期，从2007年11月开始调整到今年11月刚好是4年。上一轮大牛市前也调整了4年，在2006年牛市来临前，从2001年到2005年，其间也有4年下跌”。
资金恐慌性出逃 地产股破位下行
周四，深沪股指在当天多个利空消息影响下低开低走，大幅杀跌。上证指数当天下跌69.90点，跌幅达2.78%，将周三的反弹大阳线实体完全吞没。其中沪市房地产指数跌幅4.17%，位列当天各行业跌幅榜首，许多一线房地产个股跌幅巨大，且技术上向下破位明显，如保利地产、首开股份、招商地产、万科A等个股跌幅都在5%以上。
4天累计外流29亿
从资金流向来看，昨日深沪两市净流出资金206.6亿元，房地产板块资金净流出14.4亿元，其中主力资金净流出5.28亿元。两市净流出资金排行榜上，万科A（000002）净流出资金达3.51亿元，位于榜首，保利地产（600048）净流出资金1.69亿元，位于第6。近5个交易日以来，房地产板块共有4天资金净流出，净流出总额达29.02亿元，其中主力资金净流出11.28亿元，仅有9月21日当天出现净流入，金额为2.79亿元，其中主力资金0.74亿元。
房地产板块的下跌，是近期市场的一个重要现象，如9月19日当天，地产股指数大跌3.0%，较上证综指跌幅超出1.2个百分点，位居行业指数跌幅榜首。3天过后，再次“蝉联”跌幅榜首，且整个房地产板块指数的走势明显弱于大势。
三大原因导致大跌
从行业自身来分析，房地产板块周四的大跌主要有三个原因。
一是“金九”预期落空。房地产行业一向有“金九银十”的说法，但从目前来看，“金九”预期基本落空。今年的房地产市场，从信贷紧缩到“限购令”出台，以及管理层的频频表态，无不给出一种房地产紧缩的信号，在此种情况下，房地产的销售出现旺季不旺局面。从9月12日~18日的数据分析，35个城市中，有过半城市成交量环比仍呈现下跌趋势。价格方面，多数城市保持稳定，大部分城市房价停涨，部分一线城市在价格方面则呈现一定程度的下降，其中环比下降前三位的为：上海下降7.84%、深圳下降5.12%、北京下降4.72%。而在当前的“限购令”面前，一旦形成下跌预期，房价后市仍不容乐观，前期形成的房地产价格泡沫也有破灭的风险。
二是资金面仍然紧张。今年以来，针对房地产市场的调控不断加大，银根越收越紧，使得整个行业资金紧张，部分企业甚至存在资金链断裂的危险。周四房地产股价的恐慌性下跌，在某种程度上还与当天的一则传闻有关。据中财网报道，传闻银监会要求信托公司对在香港上市的绿城中国(03900HK)的房地产信托业务展开调查，但绿城称尚未收到通知。受此影响，绿城中国港股股价昨日收盘暴跌16.23%。若传闻属实，这将是银监会首次对特定房地产公司进行信托业务调查，如果仅是个别信托内容出现问题，则影响不大。但由于银监会收紧对房地产信托的要求，房地产行业日后的融资必将更为困难。由于房地产企业普遍缺乏资金，著名评级机构穆迪预期未来12个月内地的房地产市场将持续降温。
三是盘中恐慌气氛严重。由于“限购”和信贷紧缩对需求形成抑制，房地产投资增速回落，加上投资者逐渐形成的降价预期，导致近期房地产市场的不景气。房地产上市公司股价早已出现松动，在大盘的弱势下逐波下行，而周四则出现集中爆发。从万科A、首开股份、金地集团等多只个股走势来看，均创出近期新低，盘中恐慌性抛盘出现，加剧了房地产板块的下跌。
雪崩中观察错杀品种
展望后市，由于房地产板块整体向下的趋势已经形成，短期内，市场可能会在这一趋势引领下继续下行探底，而在政策未出现大的松动之前，地产股向上的可能则仅有超跌反弹。但是从价值的角度，那些销售增长确定、业绩增长确定的好公司也会在恐慌的氛围中被错杀，从而为这类优质公司提供较好的买入机会。我们建议关注诸如万科、首开股份、保利地产等行业龙头的走势。
方正证券：23日大盘将考验2426点
方正证券9月23日发布研报认为，受外围市场暴跌及汇丰9月PMI初值较8月回落0.5%影响，周四大盘在地产、金融、有色、石化带领下大幅下挫，悉数吞没了周三市场成果，市场恐慌情绪与人为肆意做空股指相交织是昨盘面主要特征。
从技术上看，若今大盘跌破2426点，则大盘将再度出现底背离，这将制约大盘大幅下跌空间。受中国汇丰9月PMI初值降至49.4，已连续三个月居于荣枯分水岭线50下方，欧元区9月PMI跌至两年低位48.4，以及对美联储“扭转操作”推动经济有效性的质疑，加重了市场对全球经济下行的担忧，风险厌恶使资金继续流向美元，隔夜美元继续大幅上涨，CRB指数与外盘大幅下挫。全球市场彼此间的恶性循环将使A股再度承压，今大盘将低开，2426点将受到考验。
研报认为，大盘愈是步入底部区域愈是运行复杂，不确定性因素较多，从而多形成复合底形态，个股则机会与风险并存。操作上，重仓者可T+0方式摊薄持仓成本，轻仓者可逢低关注大幅超跌绩优股跌出的投资机会，继续回避高价高估值股。
华西证券：短期看A股可能再次回稳
华西证券9月22日发布研报《收盘综述》认为，美联储宣布的“扭曲操作”计划未给投资者带来惊喜，欧美股市大幅下挫；国内方面，汇丰PMI数据显示制造业情况保持低迷，而存款搬家现象的再次出现则显示通胀压力未减。22日A股低开低走，主要指数大幅收低，沪深300指数跌幅超3%，沪指亦回吐前一日全部涨幅并到跌至2443点。两市成交金额虽较前一日下降，但仍明显高于前期平均水平。目前对市场中期趋势继续保持谨慎；短期来看，22日的下跌更多与外围市场冲击有关，未来几个交易日A股可能再次有所回稳。
瑞银证券：4季度A股投资策略 迎接最后一跌
我们预计，4季度A股市场最后一跌的推动力来自：经济增速持续放缓，业绩增速大幅下滑，流动性持续紧张，地产去库存暴露风险，全球经济增长放缓趋势愈发明显。
本轮周期指数最低点也许出现在今年4季度
我们预计，在4季度可能造成低点的催化剂有：欧债危机在暂时平息之前会显得非常糟糕；地产开始去库存，可能造成9、10月份的周期性行业季节性回升不达预期；通胀预期暂时紊乱；看空的机构投资者越来越多，糟糕的是他们都有仓位。我们认为，如果指数在4季度见到最低，不意味着市场就此上涨，更可能的是低位震荡。如果指数见底，一批股票在这之后的6-12个月的期限内可以提供正回报。
我们相对看好2012年股市表现，特别是流动性预期的变化
我们认为，投资者在4季度的投资策略取决于他们对2012年的看法；不破不立，盈利快速恶化，才能彻底打消通胀预期，才能明确政策取向，市场才能找到最低点。我们预计，广义流动性不会在2012年变得更差，资本市场流动性或许有改善空间。我们认为，2012年，在资本流动性改善预期中，最先受益的将是债券市场，其次才能轮到股票市场。
行业配置
四季度我们相对看好食品饮料、纺织服装、通讯设备和银行业。
东方证券：给予恒瑞医药“买入”评级
公司的创新药业务正在稳步规划进行。在内分泌领域，今年6月获得艾瑞昔布的批文，推广工作从8月份就已经开始，公司正在各大医院的类风湿科进行四期临床，让医生更熟悉了解产品，我们预计明年将开始贡献收入；在肿瘤药领域，阿帕替尼走绿色通道，已经经过江苏省的审批报到药监局，我们预计明年中期有望拿到生产批文，同时进行的肺癌和胃癌三期临床预计在明年年初完成，我们预计阿帕替尼有望在明年年底正式上市。
短期内仿制药仍是公司业绩增长的主要动力，但此后随着通用名药进入海外市场、创新药正式进入市场，公司成长的动力棒将实现顺利交接。伴随着公司迈入创新药收获期，未来股价不缺乏催化剂。我们预计公司2011-2013年实现归属于母公司股东的净利润为9.09亿元，11.23亿元、13.57亿元，每股收益为0.81元、1.00元、1.21元。
华泰证券：给予海螺水泥“买入”评级
经过公司多年的苦心耕耘，华东、中南地区已经渐入盈利稳定期。未来几年，这些区域的投资对经济增长的拉动作用将逐渐减弱，需求端将难以复制过去的高速增长，但城镇化进程仍然对需求端产生支撑。整个“十二五”期间，东部需求增速预计将维持在2%-3%之间，而中南部的增速将略高于此。竞合是市场未来发展的方向，深耕成熟市场、提升行业协同是公司在东、中南部维持盈利的关键。
西部市场预计会成为公司业绩增长的主要动力。“十二五”期间，西部地区的固投增速有望维持在15%以上，引致的水泥需求增速预计将高于10%，但西部市场环境与华东、华南迥异，公司面临的考验也刚刚开始。目前自建线和收购的行动都将以快速拓展市场份额为目标，真正的盈利大规模提升仍需要市场景气的配合。
公司未来将更多地依靠收购来提升产能，并购的重点区域将以增长潜力较好的西部地区为主。当前的并购主要着眼于未来，并且无法在短期为公司创造有效盈利，更多的是为“十二五”期间的西部市场开拓做好准备。
国泰君安：给予航天信息“增持”评级
自今年开始，防伪税控的核心芯片已完全来自控股子公司上海航芯，有效提升了公司的盈利能力。航芯在税控以外的市场也取得突破。另外，物联网正面临前所未有的发展机遇。公司的物联网业务已布局身份识别、物流防伪、智能交通三领域，拥有全系列解决方案和多个成功实施案例。公司的目标是，到2015年该业务实现营业收入15-18亿元。
公司一直是国家大型信息化工程和电子政务的主要参与者和重要推动者。金税、金卡、金盾的三金工程有效提升了政府信息化业务能力。这种与政府长期合作建立的信任机制将有利于公司赢得下一个机会。公司拥有遍布全国的服务网络，为防伪税控业务提供了销售渠道与服务保障，也带来了稳定的收入来源。公司通过对服务网络的充分利用，实现了企业信息化与渠道分销业务的快速拓展。强有力的渠道为公司相关多元化业务发展提供了潜在资源。
公司的风险因素主要包括政策风险、资本运作的不确定性等。
金元证券：给予福耀玻璃“买入”评级
理由：公司一直注重对投资者的回报，自上市以来累计进行现金分红超过27亿元，近5年分红率接近50%；目前股价对应的2011年PE仅为10倍，估值处于历史最低水平。
兴业证券：维持山东高速“强烈推荐”
理由：公司最近大手笔购置土地，雪野湖地块和新拿到的几块土地可为公司带来净利润达20亿-25亿元，按48亿股的股本折算，相当于每股可贡献0.40-0.50元。
广发证券：给予中国太保“买入”评级
理由：预测司2011-2013年每股收益分别可达1.48元、1.71元和1.96元，合理目标价为34.20元，距目前股价存在70%的上涨空间。资本市场的不确定性或为经营带来风险。[编者按]“扭转操作”(OT)的推出令全球投资者大失所望，全球股市跌声一片，再加上9月汇丰PMI初值再次转跌，A股实实在在地来了一回“折返跑”。65点长阳还历历在目，70点巨阴已寒意袭人，“疲于奔命”的A股多空力量还会如何演绎彼此的角力？
页面导读:
"OT"引发全球股市下跌 A股多空角力谁先累(本页)
市况:空头回马枪扫翻全场 沪指下破2500
板块:资金恐慌性出逃 地产股破位下行
机构视点:
方正证券:23日大盘将考验2426点
华西证券:短期看A股可能再次回稳
瑞银证券:4季度A股投资策略 迎接最后一跌
价值个股:
东方证券:给予恒瑞医药"买入"评级
华泰证券:给予海螺水泥"买入"评级
国泰君安:给予航天信息"增持"评级
金元证券:给予福耀玻璃"买入"评级
兴业证券:维持山东高速"强烈推荐"
广发证券:给予中国太保"买入"评级
谁在导演8小时生死时速
本周三的四个交易小时，A股上证指数涨了65点；周四的四个交易小时，A股市场则跌去近70点。这种由“生”到“死”，由狂喜到悲催的巨幅震荡，的确有些让人猝不及防。那么，究竟是谁在导演着周三的上涨，又是谁在主导着周四的下跌呢？从中国证券报记者了解的情况来看，周三的上涨主要由国内某知名券商所主导，而周四的下跌则是在利空压顶之势下，多翻空的一次终极演绎。
梅花四弄惹人愁
周三早盘，A股市场走得并不算强劲，但上午10:20左右，市场突然发力，上证指数走出与之前数个交易日不同的气势。全天收盘居然上涨了65个点，成交量也有效放大。究竟是谁主导了这一切呢？
有消息人士向记者爆料称，本周三的市场主要来自国内某知名券商的一声“吼”。该券商从昨日早盘开始，持续给其大客户打电话，表示政策可能出现放松，市场将迎来跨年度行情。随后，指数开始大幅拉升，期指空单无法平仓，只得买入ETF对冲。ETF资金又被迫买入相关成份股，进而推高了现货市场。
不过，多头可能没有想到，外围市场隔夜表现实在太弱，美国股市大跌，欧美经济前景更是非常不妙。A股市场的做多气氛很快被冲淡，周三的空头可以顺利平仓，相关的对冲盘自然出局，尾盘空头加大做空力度，这也是周四的下跌点数超出周三上涨点数理由之一。
反弹再度被扑灭。有研究机构表示，这种因政策原因导致的反弹从去年底至今已经出现过四次。第一次是去年十月份，美国推出QE2的时候；第二次是今年二月份，中国加息的时候；第三次是今年六月份高层表态，中国通胀形势基本可控的时候；第四次就是此次。由于去年十月美国推QE2的利好比较确切，所以市场走得较为强劲。随后的三次反弹时间则是越来越短，主要也是因为利好越来越朦胧。从目前的情况来看，若政策面真正出现放松，那市场的反应也会是偏正面的。
只是目前形势下，政策放松的可能性似乎并不大。首先，国内的通胀压力和通胀预期依然较高，有机构预期9月份的CPI依然可能高达6%。已经远超GDP增速的一半，也就是说超出了健康水平。其次，8月份的新增外汇占款大幅飙升，影响货币政策紧缩的效果，如果这个时候放松，会令通胀压力更大；再次，从外围情况来看，美联储在面对经济衰退的情况下，对数量宽松型货币政策工具的使用都相当谨慎，更何况中国。分析人士认为，在通胀压力依然较大的情况下憧憬政策放松，可能还会出现梅花五弄，甚至六弄。
风雨过后重归平静
经过梅花四弄，市场或将再度归于平淡。这并不简简单单是因为市场情绪得到了一次集中释放，或许还有更深层次经济层面的原因。
9月份的中国宏观经济数据或许并不乐观。汇丰控股9月份中国采购经理人(PMI)预览指数下降，表明中国经济增长正继续放缓。9月份汇丰中国PMI预览指数降至49.4,8月的终值是49.9。这一水平已经低于50这条均衡线。此外，还有预测认为，9月份的贷款发放可能不足四千亿元。PMI的下降可能令市场再度担心，下半年中国经济将大幅放缓。市场资金不足，可能会令资金利率在9月份剩下的时间里飙升。这些对A股市场来说，都有可能成为空头做空市场的重要依据。然而，有时候股市有其自身规律。由于经济滑坡，通货膨胀预期就会下降。此时，放松政策刺激经济，将成为宏观调控的主要矛盾。而股市经过近四年的调整，也到了一个调整周期的末端。这些则可能成为投资者做多市场的理由。这两种情绪的交锋若处于均衡状态，体现在A股市场中，则是平淡无奇的行情。
外围市场的变局事实上也会让A股市场处于这种多空交织的状态。美国的刺激政策没有选择QE3，原因可能在于高通胀压力和债务危机困扰。美国CPI已高达3.8%，到达了管理目标的上限。国债规模则不可能无限制增长。在这种情况下不推QE3，而采取扭曲操作，在2012年6月前换购4000亿美元的6-30年期的中长期国债而减少同等额度的3年期以下的国债，压低中长期利率，推高短期利率。此举有利于提振房地产消费和投资。与此同时，不推QE3还可以抵制大宗商品价格上涨，甚至推高美元，这些都有利于我国的宏观调控，理论上是利好。但与此同时，海外投资者对美国的经济前景依然表示担忧，市场甚至因此出现大跌，从而令A股市场空头借机主导了市场情绪。分析人士认为，对海外因素的两种判断亦会主导两种市场情绪，多空亦会因此而胶着。但长期而言，全球经济需要寻找的是新的经济增长点。
空头回马枪扫翻全场 沪指下破2500
据记者了解，传银监会调查绿城集团被认为是引发地产股下跌的导火线，而地产股正是昨日大盘杀出“回马枪”的先锋。
地产股遭传闻利空全线杀跌
尽管美联储宣布了救市措施，但价值4000亿美元的扭曲操作低于市场的预期，美国三大股指尾盘“跳水”，因此导致昨日沪深两市双双低开。此时有媒体报道，银监会近日发文，要求信托公司展开与绿城集团及关联企业房地产信托业务情况调查，受此影响，绿城中国（3900，收盘价4.49港元），低开后重挫，收盘暴跌16.23%。受此影响，在香港上市的中资地产股也全线下跌，A股地产股更无法独善其身，“招保万金”跌幅均超5%，据数据显示，房地产板块指数昨日下跌3.93%，跌幅仅次于券商板块，位居板块指数跌幅第二位。
在地产股杀跌的带动下，最终沪深两市昨日惨淡收场，上证综指下跌2.7%，深证成指下跌3.01%，两市呈现普跌格局。
私募：或调整至11月
针对被查传闻，绿城集团回应称尚未受到任何监管部门的调查的通知，但这依旧不能打消市场的疑虑。
深圳海润达资本总裁仇天镝向《每日经济新闻》记者表示，目前市场担心绿城集团倒闭，如果有一家倒闭，就不排除类似案例出现，这将给银行带来巨大坏账，可能导致中国版次贷危机。他还指出，“从绿城的中报数据来看，有350多亿元的负债，现金只有90亿元，负债率早已超过警戒线，最新说法是负债已经高达400多亿元，绿城有破产的可能”。
来自翼虎投资董事长余定恒也对《每日经济新闻》记者表示，清查绿城的确是很大的利空因素，地产危机才刚刚开始，“房价依然偏高，说明调整还没有出效果，”他认为，“虽然有人想涨，但整个大形势还不允许，市场仍在向下寻找估值中枢。”因此，在投资策略上，他坚持低仓位。
此外，国诚投资的投资总监黄道林从技术上对大盘未来走势做出分析：“今天（9月22日）这个"阴包阳"表明底部还没有探明，9月21日反弹到20日均线位置，但一触及就立即遇到空方强大阻击。因为在底部区域20日线是比较敏感的位置，一旦突破就可能形成单边上涨的趋势，今天的大跌也可以理解为空方在这个位置打了一场阻击战。9月21日大涨，很多主力空头并未平仓，虽然采用了买入ETF对冲头寸，但这说明依然看空后市。”因此，他担心市场还有最后一跌。对于何时能见底，他表示可以关注一个时间周期：“大盘真正上涨可能要到11月，因为11月正好是大盘这轮调整4年的周期，从2007年11月开始调整到今年11月刚好是4年。上一轮大牛市前也调整了4年，在2006年牛市来临前，从2001年到2005年，其间也有4年下跌”。
资金恐慌性出逃 地产股破位下行
周四，深沪股指在当天多个利空消息影响下低开低走，大幅杀跌。上证指数当天下跌69.90点，跌幅达2.78%，将周三的反弹大阳线实体完全吞没。其中沪市房地产指数跌幅4.17%，位列当天各行业跌幅榜首，许多一线房地产个股跌幅巨大，且技术上向下破位明显，如保利地产、首开股份、招商地产、万科A等个股跌幅都在5%以上。
4天累计外流29亿
从资金流向来看，昨日深沪两市净流出资金206.6亿元，房地产板块资金净流出14.4亿元，其中主力资金净流出5.28亿元。两市净流出资金排行榜上，万科A（000002）净流出资金达3.51亿元，位于榜首，保利地产（600048）净流出资金1.69亿元，位于第6。近5个交易日以来，房地产板块共有4天资金净流出，净流出总额达29.02亿元，其中主力资金净流出11.28亿元，仅有9月21日当天出现净流入，金额为2.79亿元，其中主力资金0.74亿元。
房地产板块的下跌，是近期市场的一个重要现象，如9月19日当天，地产股指数大跌3.0%，较上证综指跌幅超出1.2个百分点，位居行业指数跌幅榜首。3天过后，再次“蝉联”跌幅榜首，且整个房地产板块指数的走势明显弱于大势。
三大原因导致大跌
从行业自身来分析，房地产板块周四的大跌主要有三个原因。
一是“金九”预期落空。房地产行业一向有“金九银十”的说法，但从目前来看，“金九”预期基本落空。今年的房地产市场，从信贷紧缩到“限购令”出台，以及管理层的频频表态，无不给出一种房地产紧缩的信号，在此种情况下，房地产的销售出现旺季不旺局面。从9月12日~18日的数据分析，35个城市中，有过半城市成交量环比仍呈现下跌趋势。价格方面，多数城市保持稳定，大部分城市房价停涨，部分一线城市在价格方面则呈现一定程度的下降，其中环比下降前三位的为：上海下降7.84%、深圳下降5.12%、北京下降4.72%。而在当前的“限购令”面前，一旦形成下跌预期，房价后市仍不容乐观，前期形成的房地产价格泡沫也有破灭的风险。
二是资金面仍然紧张。今年以来，针对房地产市场的调控不断加大，银根越收越紧，使得整个行业资金紧张，部分企业甚至存在资金链断裂的危险。周四房地产股价的恐慌性下跌，在某种程度上还与当天的一则传闻有关。据中财网报道，传闻银监会要求信托公司对在香港上市的绿城中国(03900HK)的房地产信托业务展开调查，但绿城称尚未收到通知。受此影响，绿城中国港股股价昨日收盘暴跌16.23%。若传闻属实，这将是银监会首次对特定房地产公司进行信托业务调查，如果仅是个别信托内容出现问题，则影响不大。但由于银监会收紧对房地产信托的要求，房地产行业日后的融资必将更为困难。由于房地产企业普遍缺乏资金，著名评级机构穆迪预期未来12个月内地的房地产市场将持续降温。
三是盘中恐慌气氛严重。由于“限购”和信贷紧缩对需求形成抑制，房地产投资增速回落，加上投资者逐渐形成的降价预期，导致近期房地产市场的不景气。房地产上市公司股价早已出现松动，在大盘的弱势下逐波下行，而周四则出现集中爆发。从万科A、首开股份、金地集团等多只个股走势来看，均创出近期新低，盘中恐慌性抛盘出现，加剧了房地产板块的下跌。
雪崩中观察错杀品种
展望后市，由于房地产板块整体向下的趋势已经形成，短期内，市场可能会在这一趋势引领下继续下行探底，而在政策未出现大的松动之前，地产股向上的可能则仅有超跌反弹。但是从价值的角度，那些销售增长确定、业绩增长确定的好公司也会在恐慌的氛围中被错杀，从而为这类优质公司提供较好的买入机会。我们建议关注诸如万科、首开股份、保利地产等行业龙头的走势。
方正证券：23日大盘将考验2426点
方正证券9月23日发布研报认为，受外围市场暴跌及汇丰9月PMI初值较8月回落0.5%影响，周四大盘在地产、金融、有色、石化带领下大幅下挫，悉数吞没了周三市场成果，市场恐慌情绪与人为肆意做空股指相交织是昨盘面主要特征。
从技术上看，若今大盘跌破2426点，则大盘将再度出现底背离，这将制约大盘大幅下跌空间。受中国汇丰9月PMI初值降至49.4，已连续三个月居于荣枯分水岭线50下方，欧元区9月PMI跌至两年低位48.4，以及对美联储“扭转操作”推动经济有效性的质疑，加重了市场对全球经济下行的担忧，风险厌恶使资金继续流向美元，隔夜美元继续大幅上涨，CRB指数与外盘大幅下挫。全球市场彼此间的恶性循环将使A股再度承压，今大盘将低开，2426点将受到考验。
研报认为，大盘愈是步入底部区域愈是运行复杂，不确定性因素较多，从而多形成复合底形态，个股则机会与风险并存。操作上，重仓者可T+0方式摊薄持仓成本，轻仓者可逢低关注大幅超跌绩优股跌出的投资机会，继续回避高价高估值股。
华西证券：短期看A股可能再次回稳
华西证券9月22日发布研报《收盘综述》认为，美联储宣布的“扭曲操作”计划未给投资者带来惊喜，欧美股市大幅下挫；国内方面，汇丰PMI数据显示制造业情况保持低迷，而存款搬家现象的再次出现则显示通胀压力未减。22日A股低开低走，主要指数大幅收低，沪深300指数跌幅超3%，沪指亦回吐前一日全部涨幅并到跌至2443点。两市成交金额虽较前一日下降，但仍明显高于前期平均水平。目前对市场中期趋势继续保持谨慎；短期来看，22日的下跌更多与外围市场冲击有关，未来几个交易日A股可能再次有所回稳。
瑞银证券：4季度A股投资策略 迎接最后一跌
我们预计，4季度A股市场最后一跌的推动力来自：经济增速持续放缓，业绩增速大幅下滑，流动性持续紧张，地产去库存暴露风险，全球经济增长放缓趋势愈发明显。
本轮周期指数最低点也许出现在今年4季度
我们预计，在4季度可能造成低点的催化剂有：欧债危机在暂时平息之前会显得非常糟糕；地产开始去库存，可能造成9、10月份的周期性行业季节性回升不达预期；通胀预期暂时紊乱；看空的机构投资者越来越多，糟糕的是他们都有仓位。我们认为，如果指数在4季度见到最低，不意味着市场就此上涨，更可能的是低位震荡。如果指数见底，一批股票在这之后的6-12个月的期限内可以提供正回报。
我们相对看好2012年股市表现，特别是流动性预期的变化
我们认为，投资者在4季度的投资策略取决于他们对2012年的看法；不破不立，盈利快速恶化，才能彻底打消通胀预期，才能明确政策取向，市场才能找到最低点。我们预计，广义流动性不会在2012年变得更差，资本市场流动性或许有改善空间。我们认为，2012年，在资本流动性改善预期中，最先受益的将是债券市场，其次才能轮到股票市场。
行业配置
四季度我们相对看好食品饮料、纺织服装、通讯设备和银行业。
东方证券：给予恒瑞医药“买入”评级
公司的创新药业务正在稳步规划进行。在内分泌领域，今年6月获得艾瑞昔布的批文，推广工作从8月份就已经开始，公司正在各大医院的类风湿科进行四期临床，让医生更熟悉了解产品，我们预计明年将开始贡献收入；在肿瘤药领域，阿帕替尼走绿色通道，已经经过江苏省的审批报到药监局，我们预计明年中期有望拿到生产批文，同时进行的肺癌和胃癌三期临床预计在明年年初完成，我们预计阿帕替尼有望在明年年底正式上市。
短期内仿制药仍是公司业绩增长的主要动力，但此后随着通用名药进入海外市场、创新药正式进入市场，公司成长的动力棒将实现顺利交接。伴随着公司迈入创新药收获期，未来股价不缺乏催化剂。我们预计公司2011-2013年实现归属于母公司股东的净利润为9.09亿元，11.23亿元、13.57亿元，每股收益为0.81元、1.00元、1.21元。
华泰证券：给予海螺水泥“买入”评级
经过公司多年的苦心耕耘，华东、中南地区已经渐入盈利稳定期。未来几年，这些区域的投资对经济增长的拉动作用将逐渐减弱，需求端将难以复制过去的高速增长，但城镇化进程仍然对需求端产生支撑。整个“十二五”期间，东部需求增速预计将维持在2%-3%之间，而中南部的增速将略高于此。竞合是市场未来发展的方向，深耕成熟市场、提升行业协同是公司在东、中南部维持盈利的关键。
西部市场预计会成为公司业绩增长的主要动力。“十二五”期间，西部地区的固投增速有望维持在15%以上，引致的水泥需求增速预计将高于10%，但西部市场环境与华东、华南迥异，公司面临的考验也刚刚开始。目前自建线和收购的行动都将以快速拓展市场份额为目标，真正的盈利大规模提升仍需要市场景气的配合。
公司未来将更多地依靠收购来提升产能，并购的重点区域将以增长潜力较好的西部地区为主。当前的并购主要着眼于未来，并且无法在短期为公司创造有效盈利，更多的是为“十二五”期间的西部市场开拓做好准备。
国泰君安：给予航天信息“增持”评级
自今年开始，防伪税控的核心芯片已完全来自控股子公司上海航芯，有效提升了公司的盈利能力。航芯在税控以外的市场也取得突破。另外，物联网正面临前所未有的发展机遇。公司的物联网业务已布局身份识别、物流防伪、智能交通三领域，拥有全系列解决方案和多个成功实施案例。公司的目标是，到2015年该业务实现营业收入15-18亿元。
公司一直是国家大型信息化工程和电子政务的主要参与者和重要推动者。金税、金卡、金盾的三金工程有效提升了政府信息化业务能力。这种与政府长期合作建立的信任机制将有利于公司赢得下一个机会。公司拥有遍布全国的服务网络，为防伪税控业务提供了销售渠道与服务保障，也带来了稳定的收入来源。公司通过对服务网络的充分利用，实现了企业信息化与渠道分销业务的快速拓展。强有力的渠道为公司相关多元化业务发展提供了潜在资源。
公司的风险因素主要包括政策风险、资本运作的不确定性等。
金元证券：给予福耀玻璃“买入”评级
理由：公司一直注重对投资者的回报，自上市以来累计进行现金分红超过27亿元，近5年分红率接近50%；目前股价对应的2011年PE仅为10倍，估值处于历史最低水平。
兴业证券：维持山东高速“强烈推荐”
理由：公司最近大手笔购置土地，雪野湖地块和新拿到的几块土地可为公司带来净利润达20亿-25亿元，按48亿股的股本折算，相当于每股可贡献0.40-0.50元。
广发证券：给予中国太保“买入”评级
理由：预测司2011-2013年每股收益分别可达1.48元、1.71元和1.96元，合理目标价为34.20元，距目前股价存在70%的上涨空间。资本市场的不确定性或为经营带来风险。[编者按]“扭转操作”(OT)的推出令全球投资者大失所望，全球股市跌声一片，再加上9月汇丰PMI初值再次转跌，A股实实在在地来了一回“折返跑”。65点长阳还历历在目，70点巨阴已寒意袭人，“疲于奔命”的A股多空力量还会如何演绎彼此的角力？
页面导读:
"OT"引发全球股市下跌 A股多空角力谁先累(本页)
市况:空头回马枪扫翻全场 沪指下破2500
板块:资金恐慌性出逃 地产股破位下行
机构视点:
方正证券:23日大盘将考验2426点
华西证券:短期看A股可能再次回稳
瑞银证券:4季度A股投资策略 迎接最后一跌
价值个股:
东方证券:给予恒瑞医药"买入"评级
华泰证券:给予海螺水泥"买入"评级
国泰君安:给予航天信息"增持"评级
金元证券:给予福耀玻璃"买入"评级
兴业证券:维持山东高速"强烈推荐"
广发证券:给予中国太保"买入"评级
谁在导演8小时生死时速
本周三的四个交易小时，A股上证指数涨了65点；周四的四个交易小时，A股市场则跌去近70点。这种由“生”到“死”，由狂喜到悲催的巨幅震荡，的确有些让人猝不及防。那么，究竟是谁在导演着周三的上涨，又是谁在主导着周四的下跌呢？从中国证券报记者了解的情况来看，周三的上涨主要由国内某知名券商所主导，而周四的下跌则是在利空压顶之势下，多翻空的一次终极演绎。
梅花四弄惹人愁
周三早盘，A股市场走得并不算强劲，但上午10:20左右，市场突然发力，上证指数走出与之前数个交易日不同的气势。全天收盘居然上涨了65个点，成交量也有效放大。究竟是谁主导了这一切呢？
有消息人士向记者爆料称，本周三的市场主要来自国内某知名券商的一声“吼”。该券商从昨日早盘开始，持续给其大客户打电话，表示政策可能出现放松，市场将迎来跨年度行情。随后，指数开始大幅拉升，期指空单无法平仓，只得买入ETF对冲。ETF资金又被迫买入相关成份股，进而推高了现货市场。
不过，多头可能没有想到，外围市场隔夜表现实在太弱，美国股市大跌，欧美经济前景更是非常不妙。A股市场的做多气氛很快被冲淡，周三的空头可以顺利平仓，相关的对冲盘自然出局，尾盘空头加大做空力度，这也是周四的下跌点数超出周三上涨点数理由之一。
反弹再度被扑灭。有研究机构表示，这种因政策原因导致的反弹从去年底至今已经出现过四次。第一次是去年十月份，美国推出QE2的时候；第二次是今年二月份，中国加息的时候；第三次是今年六月份高层表态，中国通胀形势基本可控的时候；第四次就是此次。由于去年十月美国推QE2的利好比较确切，所以市场走得较为强劲。随后的三次反弹时间则是越来越短，主要也是因为利好越来越朦胧。从目前的情况来看，若政策面真正出现放松，那市场的反应也会是偏正面的。
只是目前形势下，政策放松的可能性似乎并不大。首先，国内的通胀压力和通胀预期依然较高，有机构预期9月份的CPI依然可能高达6%。已经远超GDP增速的一半，也就是说超出了健康水平。其次，8月份的新增外汇占款大幅飙升，影响货币政策紧缩的效果，如果这个时候放松，会令通胀压力更大；再次，从外围情况来看，美联储在面对经济衰退的情况下，对数量宽松型货币政策工具的使用都相当谨慎，更何况中国。分析人士认为，在通胀压力依然较大的情况下憧憬政策放松，可能还会出现梅花五弄，甚至六弄。
风雨过后重归平静
经过梅花四弄，市场或将再度归于平淡。这并不简简单单是因为市场情绪得到了一次集中释放，或许还有更深层次经济层面的原因。
9月份的中国宏观经济数据或许并不乐观。汇丰控股9月份中国采购经理人(PMI)预览指数下降，表明中国经济增长正继续放缓。9月份汇丰中国PMI预览指数降至49.4,8月的终值是49.9。这一水平已经低于50这条均衡线。此外，还有预测认为，9月份的贷款发放可能不足四千亿元。PMI的下降可能令市场再度担心，下半年中国经济将大幅放缓。市场资金不足，可能会令资金利率在9月份剩下的时间里飙升。这些对A股市场来说，都有可能成为空头做空市场的重要依据。然而，有时候股市有其自身规律。由于经济滑坡，通货膨胀预期就会下降。此时，放松政策刺激经济，将成为宏观调控的主要矛盾。而股市经过近四年的调整，也到了一个调整周期的末端。这些则可能成为投资者做多市场的理由。这两种情绪的交锋若处于均衡状态，体现在A股市场中，则是平淡无奇的行情。
外围市场的变局事实上也会让A股市场处于这种多空交织的状态。美国的刺激政策没有选择QE3，原因可能在于高通胀压力和债务危机困扰。美国CPI已高达3.8%，到达了管理目标的上限。国债规模则不可能无限制增长。在这种情况下不推QE3，而采取扭曲操作，在2012年6月前换购4000亿美元的6-30年期的中长期国债而减少同等额度的3年期以下的国债，压低中长期利率，推高短期利率。此举有利于提振房地产消费和投资。与此同时，不推QE3还可以抵制大宗商品价格上涨，甚至推高美元，这些都有利于我国的宏观调控，理论上是利好。但与此同时，海外投资者对美国的经济前景依然表示担忧，市场甚至因此出现大跌，从而令A股市场空头借机主导了市场情绪。分析人士认为，对海外因素的两种判断亦会主导两种市场情绪，多空亦会因此而胶着。但长期而言，全球经济需要寻找的是新的经济增长点。
空头回马枪扫翻全场 沪指下破2500
据记者了解，传银监会调查绿城集团被认为是引发地产股下跌的导火线，而地产股正是昨日大盘杀出“回马枪”的先锋。
地产股遭传闻利空全线杀跌
尽管美联储宣布了救市措施，但价值4000亿美元的扭曲操作低于市场的预期，美国三大股指尾盘“跳水”，因此导致昨日沪深两市双双低开。此时有媒体报道，银监会近日发文，要求信托公司展开与绿城集团及关联企业房地产信托业务情况调查，受此影响，绿城中国（3900，收盘价4.49港元），低开后重挫，收盘暴跌16.23%。受此影响，在香港上市的中资地产股也全线下跌，A股地产股更无法独善其身，“招保万金”跌幅均超5%，据数据显示，房地产板块指数昨日下跌3.93%，跌幅仅次于券商板块，位居板块指数跌幅第二位。
在地产股杀跌的带动下，最终沪深两市昨日惨淡收场，上证综指下跌2.7%，深证成指下跌3.01%，两市呈现普跌格局。
私募：或调整至11月
针对被查传闻，绿城集团回应称尚未受到任何监管部门的调查的通知，但这依旧不能打消市场的疑虑。
深圳海润达资本总裁仇天镝向《每日经济新闻》记者表示，目前市场担心绿城集团倒闭，如果有一家倒闭，就不排除类似案例出现，这将给银行带来巨大坏账，可能导致中国版次贷危机。他还指出，“从绿城的中报数据来看，有350多亿元的负债，现金只有90亿元，负债率早已超过警戒线，最新说法是负债已经高达400多亿元，绿城有破产的可能”。
来自翼虎投资董事长余定恒也对《每日经济新闻》记者表示，清查绿城的确是很大的利空因素，地产危机才刚刚开始，“房价依然偏高，说明调整还没有出效果，”他认为，“虽然有人想涨，但整个大形势还不允许，市场仍在向下寻找估值中枢。”因此，在投资策略上，他坚持低仓位。
此外，国诚投资的投资总监黄道林从技术上对大盘未来走势做出分析：“今天（9月22日）这个"阴包阳"表明底部还没有探明，9月21日反弹到20日均线位置，但一触及就立即遇到空方强大阻击。因为在底部区域20日线是比较敏感的位置，一旦突破就可能形成单边上涨的趋势，今天的大跌也可以理解为空方在这个位置打了一场阻击战。9月21日大涨，很多主力空头并未平仓，虽然采用了买入ETF对冲头寸，但这说明依然看空后市。”因此，他担心市场还有最后一跌。对于何时能见底，他表示可以关注一个时间周期：“大盘真正上涨可能要到11月，因为11月正好是大盘这轮调整4年的周期，从2007年11月开始调整到今年11月刚好是4年。上一轮大牛市前也调整了4年，在2006年牛市来临前，从2001年到2005年，其间也有4年下跌”。
资金恐慌性出逃 地产股破位下行
周四，深沪股指在当天多个利空消息影响下低开低走，大幅杀跌。上证指数当天下跌69.90点，跌幅达2.78%，将周三的反弹大阳线实体完全吞没。其中沪市房地产指数跌幅4.17%，位列当天各行业跌幅榜首，许多一线房地产个股跌幅巨大，且技术上向下破位明显，如保利地产、首开股份、招商地产、万科A等个股跌幅都在5%以上。
4天累计外流29亿
从资金流向来看，昨日深沪两市净流出资金206.6亿元，房地产板块资金净流出14.4亿元，其中主力资金净流出5.28亿元。两市净流出资金排行榜上，万科A（000002）净流出资金达3.51亿元，位于榜首，保利地产（600048）净流出资金1.69亿元，位于第6。近5个交易日以来，房地产板块共有4天资金净流出，净流出总额达29.02亿元，其中主力资金净流出11.28亿元，仅有9月21日当天出现净流入，金额为2.79亿元，其中主力资金0.74亿元。
房地产板块的下跌，是近期市场的一个重要现象，如9月19日当天，地产股指数大跌3.0%，较上证综指跌幅超出1.2个百分点，位居行业指数跌幅榜首。3天过后，再次“蝉联”跌幅榜首，且整个房地产板块指数的走势明显弱于大势。
三大原因导致大跌
从行业自身来分析，房地产板块周四的大跌主要有三个原因。
一是“金九”预期落空。房地产行业一向有“金九银十”的说法，但从目前来看，“金九”预期基本落空。今年的房地产市场，从信贷紧缩到“限购令”出台，以及管理层的频频表态，无不给出一种房地产紧缩的信号，在此种情况下，房地产的销售出现旺季不旺局面。从9月12日~18日的数据分析，35个城市中，有过半城市成交量环比仍呈现下跌趋势。价格方面，多数城市保持稳定，大部分城市房价停涨，部分一线城市在价格方面则呈现一定程度的下降，其中环比下降前三位的为：上海下降7.84%、深圳下降5.12%、北京下降4.72%。而在当前的“限购令”面前，一旦形成下跌预期，房价后市仍不容乐观，前期形成的房地产价格泡沫也有破灭的风险。
二是资金面仍然紧张。今年以来，针对房地产市场的调控不断加大，银根越收越紧，使得整个行业资金紧张，部分企业甚至存在资金链断裂的危险。周四房地产股价的恐慌性下跌，在某种程度上还与当天的一则传闻有关。据中财网报道，传闻银监会要求信托公司对在香港上市的绿城中国(03900HK)的房地产信托业务展开调查，但绿城称尚未收到通知。受此影响，绿城中国港股股价昨日收盘暴跌16.23%。若传闻属实，这将是银监会首次对特定房地产公司进行信托业务调查，如果仅是个别信托内容出现问题，则影响不大。但由于银监会收紧对房地产信托的要求，房地产行业日后的融资必将更为困难。由于房地产企业普遍缺乏资金，著名评级机构穆迪预期未来12个月内地的房地产市场将持续降温。
三是盘中恐慌气氛严重。由于“限购”和信贷紧缩对需求形成抑制，房地产投资增速回落，加上投资者逐渐形成的降价预期，导致近期房地产市场的不景气。房地产上市公司股价早已出现松动，在大盘的弱势下逐波下行，而周四则出现集中爆发。从万科A、首开股份、金地集团等多只个股走势来看，均创出近期新低，盘中恐慌性抛盘出现，加剧了房地产板块的下跌。
雪崩中观察错杀品种
展望后市，由于房地产板块整体向下的趋势已经形成，短期内，市场可能会在这一趋势引领下继续下行探底，而在政策未出现大的松动之前，地产股向上的可能则仅有超跌反弹。但是从价值的角度，那些销售增长确定、业绩增长确定的好公司也会在恐慌的氛围中被错杀，从而为这类优质公司提供较好的买入机会。我们建议关注诸如万科、首开股份、保利地产等行业龙头的走势。
方正证券：23日大盘将考验2426点
方正证券9月23日发布研报认为，受外围市场暴跌及汇丰9月PMI初值较8月回落0.5%影响，周四大盘在地产、金融、有色、石化带领下大幅下挫，悉数吞没了周三市场成果，市场恐慌情绪与人为肆意做空股指相交织是昨盘面主要特征。
从技术上看，若今大盘跌破2426点，则大盘将再度出现底背离，这将制约大盘大幅下跌空间。受中国汇丰9月PMI初值降至49.4，已连续三个月居于荣枯分水岭线50下方，欧元区9月PMI跌至两年低位48.4，以及对美联储“扭转操作”推动经济有效性的质疑，加重了市场对全球经济下行的担忧，风险厌恶使资金继续流向美元，隔夜美元继续大幅上涨，CRB指数与外盘大幅下挫。全球市场彼此间的恶性循环将使A股再度承压，今大盘将低开，2426点将受到考验。
研报认为，大盘愈是步入底部区域愈是运行复杂，不确定性因素较多，从而多形成复合底形态，个股则机会与风险并存。操作上，重仓者可T+0方式摊薄持仓成本，轻仓者可逢低关注大幅超跌绩优股跌出的投资机会，继续回避高价高估值股。
华西证券：短期看A股可能再次回稳
华西证券9月22日发布研报《收盘综述》认为，美联储宣布的“扭曲操作”计划未给投资者带来惊喜，欧美股市大幅下挫；国内方面，汇丰PMI数据显示制造业情况保持低迷，而存款搬家现象的再次出现则显示通胀压力未减。22日A股低开低走，主要指数大幅收低，沪深300指数跌幅超3%，沪指亦回吐前一日全部涨幅并到跌至2443点。两市成交金额虽较前一日下降，但仍明显高于前期平均水平。目前对市场中期趋势继续保持谨慎；短期来看，22日的下跌更多与外围市场冲击有关，未来几个交易日A股可能再次有所回稳。
瑞银证券：4季度A股投资策略 迎接最后一跌
我们预计，4季度A股市场最后一跌的推动力来自：经济增速持续放缓，业绩增速大幅下滑，流动性持续紧张，地产去库存暴露风险，全球经济增长放缓趋势愈发明显。
本轮周期指数最低点也许出现在今年4季度
我们预计，在4季度可能造成低点的催化剂有：欧债危机在暂时平息之前会显得非常糟糕；地产开始去库存，可能造成9、10月份的周期性行业季节性回升不达预期；通胀预期暂时紊乱；看空的机构投资者越来越多，糟糕的是他们都有仓位。我们认为，如果指数在4季度见到最低，不意味着市场就此上涨，更可能的是低位震荡。如果指数见底，一批股票在这之后的6-12个月的期限内可以提供正回报。
我们相对看好2012年股市表现，特别是流动性预期的变化
我们认为，投资者在4季度的投资策略取决于他们对2012年的看法；不破不立，盈利快速恶化，才能彻底打消通胀预期，才能明确政策取向，市场才能找到最低点。我们预计，广义流动性不会在2012年变得更差，资本市场流动性或许有改善空间。我们认为，2012年，在资本流动性改善预期中，最先受益的将是债券市场，其次才能轮到股票市场。
行业配置
四季度我们相对看好食品饮料、纺织服装、通讯设备和银行业。
东方证券：给予恒瑞医药“买入”评级
公司的创新药业务正在稳步规划进行。在内分泌领域，今年6月获得艾瑞昔布的批文，推广工作从8月份就已经开始，公司正在各大医院的类风湿科进行四期临床，让医生更熟悉了解产品，我们预计明年将开始贡献收入；在肿瘤药领域，阿帕替尼走绿色通道，已经经过江苏省的审批报到药监局，我们预计明年中期有望拿到生产批文，同时进行的肺癌和胃癌三期临床预计在明年年初完成，我们预计阿帕替尼有望在明年年底正式上市。
短期内仿制药仍是公司业绩增长的主要动力，但此后随着通用名药进入海外市场、创新药正式进入市场，公司成长的动力棒将实现顺利交接。伴随着公司迈入创新药收获期，未来股价不缺乏催化剂。我们预计公司2011-2013年实现归属于母公司股东的净利润为9.09亿元，11.23亿元、13.57亿元，每股收益为0.81元、1.00元、1.21元。
华泰证券：给予海螺水泥“买入”评级
经过公司多年的苦心耕耘，华东、中南地区已经渐入盈利稳定期。未来几年，这些区域的投资对经济增长的拉动作用将逐渐减弱，需求端将难以复制过去的高速增长，但城镇化进程仍然对需求端产生支撑。整个“十二五”期间，东部需求增速预计将维持在2%-3%之间，而中南部的增速将略高于此。竞合是市场未来发展的方向，深耕成熟市场、提升行业协同是公司在东、中南部维持盈利的关键。
西部市场预计会成为公司业绩增长的主要动力。“十二五”期间，西部地区的固投增速有望维持在15%以上，引致的水泥需求增速预计将高于10%，但西部市场环境与华东、华南迥异，公司面临的考验也刚刚开始。目前自建线和收购的行动都将以快速拓展市场份额为目标，真正的盈利大规模提升仍需要市场景气的配合。
公司未来将更多地依靠收购来提升产能，并购的重点区域将以增长潜力较好的西部地区为主。当前的并购主要着眼于未来，并且无法在短期为公司创造有效盈利，更多的是为“十二五”期间的西部市场开拓做好准备。
国泰君安：给予航天信息“增持”评级
自今年开始，防伪税控的核心芯片已完全来自控股子公司上海航芯，有效提升了公司的盈利能力。航芯在税控以外的市场也取得突破。另外，物联网正面临前所未有的发展机遇。公司的物联网业务已布局身份识别、物流防伪、智能交通三领域，拥有全系列解决方案和多个成功实施案例。公司的目标是，到2015年该业务实现营业收入15-18亿元。
公司一直是国家大型信息化工程和电子政务的主要参与者和重要推动者。金税、金卡、金盾的三金工程有效提升了政府信息化业务能力。这种与政府长期合作建立的信任机制将有利于公司赢得下一个机会。公司拥有遍布全国的服务网络，为防伪税控业务提供了销售渠道与服务保障，也带来了稳定的收入来源。公司通过对服务网络的充分利用，实现了企业信息化与渠道分销业务的快速拓展。强有力的渠道为公司相关多元化业务发展提供了潜在资源。
公司的风险因素主要包括政策风险、资本运作的不确定性等。
金元证券：给予福耀玻璃“买入”评级
理由：公司一直注重对投资者的回报，自上市以来累计进行现金分红超过27亿元，近5年分红率接近50%；目前股价对应的2011年PE仅为10倍，估值处于历史最低水平。
兴业证券：维持山东高速“强烈推荐”
理由：公司最近大手笔购置土地，雪野湖地块和新拿到的几块土地可为公司带来净利润达20亿-25亿元，按48亿股的股本折算，相当于每股可贡献0.40-0.50元。
广发证券：给予中国太保“买入”评级
理由：预测司2011-2013年每股收益分别可达1.48元、1.71元和1.96元，合理目标价为34.20元，距目前股价存在70%的上涨空间。资本市场的不确定性或为经营带来风险。[编者按]“扭转操作”(OT)的推出令全球投资者大失所望，全球股市跌声一片，再加上9月汇丰PMI初值再次转跌，A股实实在在地来了一回“折返跑”。65点长阳还历历在目，70点巨阴已寒意袭人，“疲于奔命”的A股多空力量还会如何演绎彼此的角力？
页面导读:
"OT"引发全球股市下跌 A股多空角力谁先累(本页)
市况:空头回马枪扫翻全场 沪指下破2500
板块:资金恐慌性出逃 地产股破位下行
机构视点:
方正证券:23日大盘将考验2426点
华西证券:短期看A股可能再次回稳
瑞银证券:4季度A股投资策略 迎接最后一跌
价值个股:
东方证券:给予恒瑞医药"买入"评级
华泰证券:给予海螺水泥"买入"评级
国泰君安:给予航天信息"增持"评级
金元证券:给予福耀玻璃"买入"评级
兴业证券:维持山东高速"强烈推荐"
广发证券:给予中国太保"买入"评级
谁在导演8小时生死时速
本周三的四个交易小时，A股上证指数涨了65点；周四的四个交易小时，A股市场则跌去近70点。这种由“生”到“死”，由狂喜到悲催的巨幅震荡，的确有些让人猝不及防。那么，究竟是谁在导演着周三的上涨，又是谁在主导着周四的下跌呢？从中国证券报记者了解的情况来看，周三的上涨主要由国内某知名券商所主导，而周四的下跌则是在利空压顶之势下，多翻空的一次终极演绎。
梅花四弄惹人愁
周三早盘，A股市场走得并不算强劲，但上午10:20左右，市场突然发力，上证指数走出与之前数个交易日不同的气势。全天收盘居然上涨了65个点，成交量也有效放大。究竟是谁主导了这一切呢？
有消息人士向记者爆料称，本周三的市场主要来自国内某知名券商的一声“吼”。该券商从昨日早盘开始，持续给其大客户打电话，表示政策可能出现放松，市场将迎来跨年度行情。随后，指数开始大幅拉升，期指空单无法平仓，只得买入ETF对冲。ETF资金又被迫买入相关成份股，进而推高了现货市场。
不过，多头可能没有想到，外围市场隔夜表现实在太弱，美国股市大跌，欧美经济前景更是非常不妙。A股市场的做多气氛很快被冲淡，周三的空头可以顺利平仓，相关的对冲盘自然出局，尾盘空头加大做空力度，这也是周四的下跌点数超出周三上涨点数理由之一。
反弹再度被扑灭。有研究机构表示，这种因政策原因导致的反弹从去年底至今已经出现过四次。第一次是去年十月份，美国推出QE2的时候；第二次是今年二月份，中国加息的时候；第三次是今年六月份高层表态，中国通胀形势基本可控的时候；第四次就是此次。由于去年十月美国推QE2的利好比较确切，所以市场走得较为强劲。随后的三次反弹时间则是越来越短，主要也是因为利好越来越朦胧。从目前的情况来看，若政策面真正出现放松，那市场的反应也会是偏正面的。
只是目前形势下，政策放松的可能性似乎并不大。首先，国内的通胀压力和通胀预期依然较高，有机构预期9月份的CPI依然可能高达6%。已经远超GDP增速的一半，也就是说超出了健康水平。其次，8月份的新增外汇占款大幅飙升，影响货币政策紧缩的效果，如果这个时候放松，会令通胀压力更大；再次，从外围情况来看，美联储在面对经济衰退的情况下，对数量宽松型货币政策工具的使用都相当谨慎，更何况中国。分析人士认为，在通胀压力依然较大的情况下憧憬政策放松，可能还会出现梅花五弄，甚至六弄。
风雨过后重归平静
经过梅花四弄，市场或将再度归于平淡。这并不简简单单是因为市场情绪得到了一次集中释放，或许还有更深层次经济层面的原因。
9月份的中国宏观经济数据或许并不乐观。汇丰控股9月份中国采购经理人(PMI)预览指数下降，表明中国经济增长正继续放缓。9月份汇丰中国PMI预览指数降至49.4,8月的终值是49.9。这一水平已经低于50这条均衡线。此外，还有预测认为，9月份的贷款发放可能不足四千亿元。PMI的下降可能令市场再度担心，下半年中国经济将大幅放缓。市场资金不足，可能会令资金利率在9月份剩下的时间里飙升。这些对A股市场来说，都有可能成为空头做空市场的重要依据。然而，有时候股市有其自身规律。由于经济滑坡，通货膨胀预期就会下降。此时，放松政策刺激经济，将成为宏观调控的主要矛盾。而股市经过近四年的调整，也到了一个调整周期的末端。这些则可能成为投资者做多市场的理由。这两种情绪的交锋若处于均衡状态，体现在A股市场中，则是平淡无奇的行情。
外围市场的变局事实上也会让A股市场处于这种多空交织的状态。美国的刺激政策没有选择QE3，原因可能在于高通胀压力和债务危机困扰。美国CPI已高达3.8%，到达了管理目标的上限。国债规模则不可能无限制增长。在这种情况下不推QE3，而采取扭曲操作，在2012年6月前换购4000亿美元的6-30年期的中长期国债而减少同等额度的3年期以下的国债，压低中长期利率，推高短期利率。此举有利于提振房地产消费和投资。与此同时，不推QE3还可以抵制大宗商品价格上涨，甚至推高美元，这些都有利于我国的宏观调控，理论上是利好。但与此同时，海外投资者对美国的经济前景依然表示担忧，市场甚至因此出现大跌，从而令A股市场空头借机主导了市场情绪。分析人士认为，对海外因素的两种判断亦会主导两种市场情绪，多空亦会因此而胶着。但长期而言，全球经济需要寻找的是新的经济增长点。
空头回马枪扫翻全场 沪指下破2500
据记者了解，传银监会调查绿城集团被认为是引发地产股下跌的导火线，而地产股正是昨日大盘杀出“回马枪”的先锋。
地产股遭传闻利空全线杀跌
尽管美联储宣布了救市措施，但价值4000亿美元的扭曲操作低于市场的预期，美国三大股指尾盘“跳水”，因此导致昨日沪深两市双双低开。此时有媒体报道，银监会近日发文，要求信托公司展开与绿城集团及关联企业房地产信托业务情况调查，受此影响，绿城中国（3900，收盘价4.49港元），低开后重挫，收盘暴跌16.23%。受此影响，在香港上市的中资地产股也全线下跌，A股地产股更无法独善其身，“招保万金”跌幅均超5%，据数据显示，房地产板块指数昨日下跌3.93%，跌幅仅次于券商板块，位居板块指数跌幅第二位。
在地产股杀跌的带动下，最终沪深两市昨日惨淡收场，上证综指下跌2.7%，深证成指下跌3.01%，两市呈现普跌格局。
私募：或调整至11月
针对被查传闻，绿城集团回应称尚未受到任何监管部门的调查的通知，但这依旧不能打消市场的疑虑。
深圳海润达资本总裁仇天镝向《每日经济新闻》记者表示，目前市场担心绿城集团倒闭，如果有一家倒闭，就不排除类似案例出现，这将给银行带来巨大坏账，可能导致中国版次贷危机。他还指出，“从绿城的中报数据来看，有350多亿元的负债，现金只有90亿元，负债率早已超过警戒线，最新说法是负债已经高达400多亿元，绿城有破产的可能”。
来自翼虎投资董事长余定恒也对《每日经济新闻》记者表示，清查绿城的确是很大的利空因素，地产危机才刚刚开始，“房价依然偏高，说明调整还没有出效果，”他认为，“虽然有人想涨，但整个大形势还不允许，市场仍在向下寻找估值中枢。”因此，在投资策略上，他坚持低仓位。
此外，国诚投资的投资总监黄道林从技术上对大盘未来走势做出分析：“今天（9月22日）这个"阴包阳"表明底部还没有探明，9月21日反弹到20日均线位置，但一触及就立即遇到空方强大阻击。因为在底部区域20日线是比较敏感的位置，一旦突破就可能形成单边上涨的趋势，今天的大跌也可以理解为空方在这个位置打了一场阻击战。9月21日大涨，很多主力空头并未平仓，虽然采用了买入ETF对冲头寸，但这说明依然看空后市。”因此，他担心市场还有最后一跌。对于何时能见底，他表示可以关注一个时间周期：“大盘真正上涨可能要到11月，因为11月正好是大盘这轮调整4年的周期，从2007年11月开始调整到今年11月刚好是4年。上一轮大牛市前也调整了4年，在2006年牛市来临前，从2001年到2005年，其间也有4年下跌”。
资金恐慌性出逃 地产股破位下行
周四，深沪股指在当天多个利空消息影响下低开低走，大幅杀跌。上证指数当天下跌69.90点，跌幅达2.78%，将周三的反弹大阳线实体完全吞没。其中沪市房地产指数跌幅4.17%，位列当天各行业跌幅榜首，许多一线房地产个股跌幅巨大，且技术上向下破位明显，如保利地产、首开股份、招商地产、万科A等个股跌幅都在5%以上。
4天累计外流29亿
从资金流向来看，昨日深沪两市净流出资金206.6亿元，房地产板块资金净流出14.4亿元，其中主力资金净流出5.28亿元。两市净流出资金排行榜上，万科A（000002）净流出资金达3.51亿元，位于榜首，保利地产（600048）净流出资金1.69亿元，位于第6。近5个交易日以来，房地产板块共有4天资金净流出，净流出总额达29.02亿元，其中主力资金净流出11.28亿元，仅有9月21日当天出现净流入，金额为2.79亿元，其中主力资金0.74亿元。
房地产板块的下跌，是近期市场的一个重要现象，如9月19日当天，地产股指数大跌3.0%，较上证综指跌幅超出1.2个百分点，位居行业指数跌幅榜首。3天过后，再次“蝉联”跌幅榜首，且整个房地产板块指数的走势明显弱于大势。
三大原因导致大跌
从行业自身来分析，房地产板块周四的大跌主要有三个原因。
一是“金九”预期落空。房地产行业一向有“金九银十”的说法，但从目前来看，“金九”预期基本落空。今年的房地产市场，从信贷紧缩到“限购令”出台，以及管理层的频频表态，无不给出一种房地产紧缩的信号，在此种情况下，房地产的销售出现旺季不旺局面。从9月12日~18日的数据分析，35个城市中，有过半城市成交量环比仍呈现下跌趋势。价格方面，多数城市保持稳定，大部分城市房价停涨，部分一线城市在价格方面则呈现一定程度的下降，其中环比下降前三位的为：上海下降7.84%、深圳下降5.12%、北京下降4.72%。而在当前的“限购令”面前，一旦形成下跌预期，房价后市仍不容乐观，前期形成的房地产价格泡沫也有破灭的风险。
二是资金面仍然紧张。今年以来，针对房地产市场的调控不断加大，银根越收越紧，使得整个行业资金紧张，部分企业甚至存在资金链断裂的危险。周四房地产股价的恐慌性下跌，在某种程度上还与当天的一则传闻有关。据中财网报道，传闻银监会要求信托公司对在香港上市的绿城中国(03900HK)的房地产信托业务展开调查，但绿城称尚未收到通知。受此影响，绿城中国港股股价昨日收盘暴跌16.23%。若传闻属实，这将是银监会首次对特定房地产公司进行信托业务调查，如果仅是个别信托内容出现问题，则影响不大。但由于银监会收紧对房地产信托的要求，房地产行业日后的融资必将更为困难。由于房地产企业普遍缺乏资金，著名评级机构穆迪预期未来12个月内地的房地产市场将持续降温。
三是盘中恐慌气氛严重。由于“限购”和信贷紧缩对需求形成抑制，房地产投资增速回落，加上投资者逐渐形成的降价预期，导致近期房地产市场的不景气。房地产上市公司股价早已出现松动，在大盘的弱势下逐波下行，而周四则出现集中爆发。从万科A、首开股份、金地集团等多只个股走势来看，均创出近期新低，盘中恐慌性抛盘出现，加剧了房地产板块的下跌。
雪崩中观察错杀品种
展望后市，由于房地产板块整体向下的趋势已经形成，短期内，市场可能会在这一趋势引领下继续下行探底，而在政策未出现大的松动之前，地产股向上的可能则仅有超跌反弹。但是从价值的角度，那些销售增长确定、业绩增长确定的好公司也会在恐慌的氛围中被错杀，从而为这类优质公司提供较好的买入机会。我们建议关注诸如万科、首开股份、保利地产等行业龙头的走势。
方正证券：23日大盘将考验2426点
方正证券9月23日发布研报认为，受外围市场暴跌及汇丰9月PMI初值较8月回落0.5%影响，周四大盘在地产、金融、有色、石化带领下大幅下挫，悉数吞没了周三市场成果，市场恐慌情绪与人为肆意做空股指相交织是昨盘面主要特征。
从技术上看，若今大盘跌破2426点，则大盘将再度出现底背离，这将制约大盘大幅下跌空间。受中国汇丰9月PMI初值降至49.4，已连续三个月居于荣枯分水岭线50下方，欧元区9月PMI跌至两年低位48.4，以及对美联储“扭转操作”推动经济有效性的质疑，加重了市场对全球经济下行的担忧，风险厌恶使资金继续流向美元，隔夜美元继续大幅上涨，CRB指数与外盘大幅下挫。全球市场彼此间的恶性循环将使A股再度承压，今大盘将低开，2426点将受到考验。
研报认为，大盘愈是步入底部区域愈是运行复杂，不确定性因素较多，从而多形成复合底形态，个股则机会与风险并存。操作上，重仓者可T+0方式摊薄持仓成本，轻仓者可逢低关注大幅超跌绩优股跌出的投资机会，继续回避高价高估值股。
华西证券：短期看A股可能再次回稳
华西证券9月22日发布研报《收盘综述》认为，美联储宣布的“扭曲操作”计划未给投资者带来惊喜，欧美股市大幅下挫；国内方面，汇丰PMI数据显示制造业情况保持低迷，而存款搬家现象的再次出现则显示通胀压力未减。22日A股低开低走，主要指数大幅收低，沪深300指数跌幅超3%，沪指亦回吐前一日全部涨幅并到跌至2443点。两市成交金额虽较前一日下降，但仍明显高于前期平均水平。目前对市场中期趋势继续保持谨慎；短期来看，22日的下跌更多与外围市场冲击有关，未来几个交易日A股可能再次有所回稳。
瑞银证券：4季度A股投资策略 迎接最后一跌
我们预计，4季度A股市场最后一跌的推动力来自：经济增速持续放缓，业绩增速大幅下滑，流动性持续紧张，地产去库存暴露风险，全球经济增长放缓趋势愈发明显。
本轮周期指数最低点也许出现在今年4季度
我们预计，在4季度可能造成低点的催化剂有：欧债危机在暂时平息之前会显得非常糟糕；地产开始去库存，可能造成9、10月份的周期性行业季节性回升不达预期；通胀预期暂时紊乱；看空的机构投资者越来越多，糟糕的是他们都有仓位。我们认为，如果指数在4季度见到最低，不意味着市场就此上涨，更可能的是低位震荡。如果指数见底，一批股票在这之后的6-12个月的期限内可以提供正回报。
我们相对看好2012年股市表现，特别是流动性预期的变化
我们认为，投资者在4季度的投资策略取决于他们对2012年的看法；不破不立，盈利快速恶化，才能彻底打消通胀预期，才能明确政策取向，市场才能找到最低点。我们预计，广义流动性不会在2012年变得更差，资本市场流动性或许有改善空间。我们认为，2012年，在资本流动性改善预期中，最先受益的将是债券市场，其次才能轮到股票市场。
行业配置
四季度我们相对看好食品饮料、纺织服装、通讯设备和银行业。
东方证券：给予恒瑞医药“买入”评级
公司的创新药业务正在稳步规划进行。在内分泌领域，今年6月获得艾瑞昔布的批文，推广工作从8月份就已经开始，公司正在各大医院的类风湿科进行四期临床，让医生更熟悉了解产品，我们预计明年将开始贡献收入；在肿瘤药领域，阿帕替尼走绿色通道，已经经过江苏省的审批报到药监局，我们预计明年中期有望拿到生产批文，同时进行的肺癌和胃癌三期临床预计在明年年初完成，我们预计阿帕替尼有望在明年年底正式上市。
短期内仿制药仍是公司业绩增长的主要动力，但此后随着通用名药进入海外市场、创新药正式进入市场，公司成长的动力棒将实现顺利交接。伴随着公司迈入创新药收获期，未来股价不缺乏催化剂。我们预计公司2011-2013年实现归属于母公司股东的净利润为9.09亿元，11.23亿元、13.57亿元，每股收益为0.81元、1.00元、1.21元。
华泰证券：给予海螺水泥“买入”评级
经过公司多年的苦心耕耘，华东、中南地区已经渐入盈利稳定期。未来几年，这些区域的投资对经济增长的拉动作用将逐渐减弱，需求端将难以复制过去的高速增长，但城镇化进程仍然对需求端产生支撑。整个“十二五”期间，东部需求增速预计将维持在2%-3%之间，而中南部的增速将略高于此。竞合是市场未来发展的方向，深耕成熟市场、提升行业协同是公司在东、中南部维持盈利的关键。
西部市场预计会成为公司业绩增长的主要动力。“十二五”期间，西部地区的固投增速有望维持在15%以上，引致的水泥需求增速预计将高于10%，但西部市场环境与华东、华南迥异，公司面临的考验也刚刚开始。目前自建线和收购的行动都将以快速拓展市场份额为目标，真正的盈利大规模提升仍需要市场景气的配合。
公司未来将更多地依靠收购来提升产能，并购的重点区域将以增长潜力较好的西部地区为主。当前的并购主要着眼于未来，并且无法在短期为公司创造有效盈利，更多的是为“十二五”期间的西部市场开拓做好准备。
国泰君安：给予航天信息“增持”评级
自今年开始，防伪税控的核心芯片已完全来自控股子公司上海航芯，有效提升了公司的盈利能力。航芯在税控以外的市场也取得突破。另外，物联网正面临前所未有的发展机遇。公司的物联网业务已布局身份识别、物流防伪、智能交通三领域，拥有全系列解决方案和多个成功实施案例。公司的目标是，到2015年该业务实现营业收入15-18亿元。
公司一直是国家大型信息化工程和电子政务的主要参与者和重要推动者。金税、金卡、金盾的三金工程有效提升了政府信息化业务能力。这种与政府长期合作建立的信任机制将有利于公司赢得下一个机会。公司拥有遍布全国的服务网络，为防伪税控业务提供了销售渠道与服务保障，也带来了稳定的收入来源。公司通过对服务网络的充分利用，实现了企业信息化与渠道分销业务的快速拓展。强有力的渠道为公司相关多元化业务发展提供了潜在资源。
公司的风险因素主要包括政策风险、资本运作的不确定性等。
金元证券：给予福耀玻璃“买入”评级
理由：公司一直注重对投资者的回报，自上市以来累计进行现金分红超过27亿元，近5年分红率接近50%；目前股价对应的2011年PE仅为10倍，估值处于历史最低水平。
兴业证券：维持山东高速“强烈推荐”
理由：公司最近大手笔购置土地，雪野湖地块和新拿到的几块土地可为公司带来净利润达20亿-25亿元，按48亿股的股本折算，相当于每股可贡献0.40-0.50元。
广发证券：给予中国太保“买入”评级
理由：预测司2011-2013年每股收益分别可达1.48元、1.71元和1.96元，合理目标价为34.20元，距目前股价存在70%的上涨空间。资本市场的不确定性或为经营带来风险。
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