本报采访多家位于黄石的传送设备制造商获悉，在当地，三丰智能主营的有轨自行小车技术门槛相对偏低，相关生产企业近20家，“恶性竞争尤为严重，市场价格战盛行，且利润偏低。”
而三丰智能的招股书中披露，其今年上半年主营的智能输送成套设备毛利率高达37.04%。“37%的毛利率，在这个行业里几乎是个奇迹。”过会当天，地处黄石的另一家主营自行小车传送设备的企业负责人在电话中告诉记者。该行业内多位人士也表达出类似的质疑。
多位黄石当地业界人士评价，三丰智能的上市在一定程度上得益于政府的大力支持。黄石市政府在政府补贴、税收优惠方面对其帮扶可谓不遗余力，甚至一度召开专题会议批准三丰智能分期缴税。而据本报了解，三丰智能上市的背后，是当地政府打造智能输送装备高新技术特色产业基地的构想。而三丰智能正是当地该领域规模最大的企业。
毛利率虚高？
在三丰智能主营业务毛利总额中，智能传输成套设备产品占绝对份额，报告期内其毛利占公司主营业务毛利的90%左右。据本报了解，在三丰智能的智能传输成套设备中，最主要的是自行小车悬挂输送系列。
一位曾去黄石调研传输设备市场的湖北省某研究院专家告诉本报，由于技术门槛偏低，黄石当地自行小车领域同质化竞争严重，企业各自为战，价格战异常激烈，就连地方政府也颇为此头痛。
中国机械工程学会一位熟悉传输设备的行业专家表示，自行小车市场主要分为有轨产品和无轨产品两大类，“无轨产品（AGV）的技术门槛和利润较高，主要集中在昆船智能输送装备公司等少数企业。”
相比之下，有轨自行小车的技术门槛相对偏低。黄石当地一位传送设备企业负责人称：“（自行小车项目）只要有超过两家企业参与竞标，利润基本就做不起来。”而传输设备的采购绝大部分采取公开招标。“因为黄石几家企业的产品都差不多，有时候为了维护客户关系，甚至低于成本报价竞标。”另一位黄石传送设备企业负责人表示，恶性竞争在当地这个行业里已是常态。
但在此市场环境下，主营有轨自行小车的三丰智能却交出了一份靓丽的财务报表——其招股书披露，2008年度、2009年度、2010年度和2011年1-6月，公司智能输送成套设备毛利率分别为30.84%、34.27%、36.03%和37.04%。
有超过三家黄石当地自行小车企业负责人质疑三丰智能的毛利率：超过30%的毛利率基本是不可能的。他们普遍表示，自行小车是一种非标准化的定制产品，很难通过规模化提升利润，这个行业的毛利润一般也就十个点左右（指10%），最高不过20%左右。
前述中国机械工程学会人士亦认为，在自行小车机械制造领域，20%的毛利率已经算偏高了，“三丰智能的毛利率最多在25%左右。”
而与参照性最高的行业龙头——上市公司天奇股份(13.92,-0.49,-3.40%)对比来看，2008年度、2009年度、2010年度和2011年1-6月的综合毛利率分别是22.99%、20.09%、22.94%、26.08%——远低于三丰智能的毛利率水平。
三丰智能在其招股书中解释，公司由于提供整体成套解决方案，以及开拓机械工程重点客户等因素，导致毛利率逐年提升。但本报采访多家黄石同业公司获悉，各公司提供的整体解决方案交付能力并无明显差异，而包括三一集团在内的机械工程重点客户也与三丰之外的多家当地传送企业存在业务关系。
9月23日，本报就三丰智能高毛利率问题致电三丰智能董事会办公室，对方以“负责证券业务的高管都在出差”为由谢绝采访。
背后的推力
在三丰智能上市的背后，政府的推力功不可没。
三丰智能在招股书中坦承，报告期内发行人存在分期缴纳企业所得税情形，2009年度汇算清缴时，三丰智能补充缴纳了2007年度企业所得税179.35万元，2008年度企业所得税164万元。
据了解，三丰智能分期缴税一事，黄石市人民政府还召开过专题会议，并经黄石市地方税务局认定不构成重大违法行为，对分期征收税款的相关责任不予追究。
而多位黄石当地传送设备企业负责人明确告诉本报，自己的企业并未享受分期缴税的优惠，甚至“从来没有听说过有这个政策”。
此外，本报调查获悉，三丰智能旗下唯一全资子公司——黄石久丰智能机电有限公司（下称“久丰智能”）长期以来也享受了大幅的税收减免。
招股书披露，成立于2003年12月的久丰智能于2004年即获得黄石市民政局批准，取得了社会福利企业证书，且持续符合相关条件，被合法认定为社会福利企业。
而根据财政部、国家税务总局《关于促进残疾人就业税收优惠政策的通知》（财税（2007）92号），久丰智能享受增值税限额即征即退的优惠政策，企业所得税残疾人实际工资加计扣除应纳税所得额的优惠政策。
招股书披露，2008年度、2009年度、2010年度和2011年1-6月，久丰智能合计享受税收优惠金额分别为58.88万元、81.23万元、104.75万元、15.57万元。在此基础上，三丰智能在2008年、2009年、2010年税收优惠金额占利润总额分别为18.51%、13.52%、10.62%。“在一个利润搏杀日趋微薄的市场，税收的优惠有点‘雪中送炭’。”一黄石当地业界人士评价。
事实上，政府对三丰智能的扶持并不局限在政策支持层面。2010年9月14日，黄石市三丰机械有限公司（发行人前身）批准湖北九派创业投资有限公司、三一集团等4家股东“突击”入股。
值得关注的是，湖北九派成立于2010年9月9日，也就是说在批准入股的前5天才成立。记者注意到，该创投注册地址与三丰智能同位于黄石市黄金山开发(8.89,0.03,0.34%)区，其股东有着诸多政府背景：科学技术部科技型中小企业技术创新基金管理中心为科技部旗下创投基金；湖北省高新技术产业投资有限公司是经湖北省政府同意设立的省级科技投融资平台；湖北省高新技术发展促进中心是湖北省科技厅旗下机构。“三丰智能的上市，政府背后的推动很关键。”前述湖北省某研究院人士透露，当地政府一度希望利用三丰智能的上市整合黄石的传送设备行业，解决目前各自为阵的现状。“黄石的传送设备企业多而散，企业诉求各异，整合的阻力不小。”一当地传送企业负责人表示。
