编者按：民爆行业受国家高度管控，行业盈利能力较强，地域特征明显。从近几年发展看，民爆行业上市公司借助资本市场融资正进行生产线改造升级，淘汰落后产品，提高自动化程度和安全性。在国家不批新增产能、鼓励行业整合的背景下，产业集中度得到大幅提升。目前民爆行业整合也进入一个新的阶段，"十二五"的政策重点将扶持民爆行业大企业集团的发展壮大、推进炸药产品结构的继续优化，民爆板块向下游延伸的趋势越来越强。 在2011年公布的《民用爆炸物品行业十二五发展规划》中，着重强调加强大型企业集团和优势企业的政策指导和扶持力度，推进产品产业结构调整，逐步形成若干具有国际竞争力的大型骨干企业，着力培育3-5家在民爆产品全寿命周期上具有自主创新能力和国际竞争力的龙头企业，打造20家左右跨地区、跨领域具备一体化服务能力的骨干企业，发挥企业集团在资本运营、技术开发、 开拓国内外市场的优势和主导作用，带动整个民爆行业的发展。 我国民爆行业长期以来存在着"小、低、散"的生产局面，产业集中度低，中小企业众多，但没有一家具有与跨国公司竞争的实力。由于民爆产品的特殊危险性，运输费用昂贵，存在销售半径的限制，因而民爆企业地域性特征十分明显。在全行业整体产能过剩的大环境下，民爆行业的主要发展方向是深入推进产业组织结构调整重组，做强做大优势企业，提高产业集中度，促进规模化和集约化经营。 由于相关上市公司均处于中西部地区，民爆产品需求旺盛，产能供不应求，并购意愿强烈。相关部门明确表示支持民爆业以上市企业为平台实施兼并重组，并提出在"十二五"末期，民爆生产企业将由目前的140多家降到50家以内，销售企业降到200家以内。目前，国家已基本不批准新增炸药生产许可能力，这意味着跨区域优势骨干企业集团的目标只能依靠行业内的并购重组来实现。受益于近年西部大开发战略实施、国家基础建设加快、金属矿山开采力度加大和国家能源基地建设等政策措施作用下，西部地区民爆行业发展迅速，并购空间大，目前已处于一个景气高点。相关民爆上市公司占据了下一轮整合的先机，作为大企业在并购中小企业时具有明显优势，是并购大潮中最有力的竞争者，关注南岭民爆、江南化工等股票的中长线投资机会。 工业炸药的主要原料是硝酸铵，约占其成本的43%左右。由于民爆行业产品价格由国家规定， 无成本转嫁能力，因此硝酸铵价格走势将直接影响民爆行业的利润水平。作为大宗化学原料，硝酸铵的上游是合成氨，因此生产硝酸铵的企业大多属于化肥厂。今年来化肥行业产能严重过剩，也拖累了硝酸铵的价格走势。硝酸铵的生产设备是连续性生产，对产品生产和销售的均衡性要求较高，每一次开停车都会给工厂造成较大损失，因而工厂一般都尽量避免停车。近年来，硝酸铵新扩产能纷纷投产，技改产能开始释放，供需失衡局面进一步加剧。 我国硝酸铵行业集中度非常高，2010年硝酸铵产量576万吨，排名前十的企业产量之和就达409万吨，约占总量的70%以上，排名前二十的企业生产规模都超过10万吨。我国硝酸铵产能目前处于严重过剩的状态，硝酸铵企业纷纷加紧扩能改造，有的甚至不惜巨资新建硝酸铵项目，以2005年9月为分界点，硝酸铵由供不应求到供大于求，产能过剩的矛盾日渐激烈。从供需面来说，短期内硝酸铵价格出现大幅上涨的概率非常小，工业炸药的原料生产成本将基本保持稳定。 民爆产品的下游需求主要集中于矿山开采、水利水电、路桥等基础设施建设等方面，是"十二五"的重点建设行业，其中矿山开采所占比例最大，约占75%左右。因此，民爆行业产品需求与一国的基础设施建设和固定资产投资规模密切相关，相关行业的高速发展将带来民爆产品需求的不断提升。 2011年中央一号文件《中共中央国务院关于加快水利改革发展的决定》中明确要求，突出加强农田水利等薄弱环节建设，全面加快水利基础设施建设，建立水利投入稳定增长机制。我国水利建设一直处于边缘化的状态,投入严重不足,水利设施普遍存在标准低、配套差、年久失修、功能老化等致命弱点，水利建设明显滞后于经济发展。 近年来频繁发生的严重洪涝干旱灾害，使得相关主管部门已意识到这一问题的严重性，提出至2020年，我国年均水利投资将达4000亿元，即未来10年水利建设总投资为4万亿元。水利投资的加大，必将刺激民爆产品的需求，成为民爆行业发展的有效驱动因素。 由于自然资源和经济发展水平差异的原因，西部地区经济欠发达，基础设施建设不足，城市化程度较低。近年来，在西部大开发战略实施、国家基础建设加快、金属矿山开采力度加大和国家能源基地建设等政策措施作用下，民爆产品供需格局发生明显变化，西部地区民爆产品呈现供不应求局面。在新公布的《深入实施西部大开发战略公路水路交通运输发展规划纲要（2010―2020 年）》中，着力突出了"强化基础设施建设"这一重点，确定了"完善公路路网、发挥水运优势、发展综合枢纽、强化养护管理"等建设任务，明确提出了骨架公路高速化、干线公路高等级化、基本公共服务均等化、水运发展现代化的发展目标。随着国家新一轮中西部开发战略的实施与推进，未来西部地区将是民爆产品需求主要增量所在，民爆行业发展潜力巨大，关注同德化工和江南化工的个股投资机会。 2011年上半年民爆板块工业炸药实现营收17.74 亿元，同比增长44.65%。从业务占比看，工程爆破业务收入占比从上期的8.36%提升到17.81%，而工业炸药收入比重则由上期的72.76%下降到66.53%。当前民爆产品向节能、高效、环保的方向发展，其中工业炸药发展方向是乳化炸药和现场混装车炸药，起爆器材领域发展方向是导爆管雷管和电子雷管，乳化炸药和现场混装车炸药是目前工业炸药的发展方向。 早期的硝化甘油炸药，铵梯炸药等由于含有有毒有害物质，危害人体健康，污染环境，且爆破效率低下，已经被逐步淘汰。乳化炸药由于具有安全环保、爆破效率高等优点，是民爆行业近年来大力发展的品种，成为目前使用范围最广的炸药。起爆器材领域目前发展方向是导爆管雷管和电子雷管。"十一五"期间，导爆管雷管的产量由2005年的8.9%增加到2010的32.1%。当前工业雷管向高可靠性、智能型方向发展，导爆管雷管所占比例达到50%以上，电子雷管所占比例达到2%以上。 爆破服务一体化是指民爆企业研发、生产、流通、服务一体化发展，是我国民爆行业结构调整和改革的方向。目前民爆行业爆破一体化服务蓬勃发展，与之配套的现场混装车炸药也发展迅猛。现场炸药混装车作业就是集原材料运输、炸药现场混制及机械化装药于一体的爆破技术。由于混装车炸药无需外包装，没有厂房等设施投入，可当地采购原材料，大大降低了炸药长途运输的风险和成本，可实现跨省区流动施工，民爆爆炸物品行业"十二五"发展规划明确指出，工业炸药向现场混装和散装型方向发展，现场混装和散装型产品所占比例达到50%以上。欧美、南非等国的炸药消耗总量中，现场混装炸药比重高达80%以上，而我国现场混装炸药产能从"十五"末的不到1%增长到2010年的14.9%，仍有很大的发展空间。目前民爆行业上市公司大多已经开始涉及爆破业务，发展最为迅猛的当属久联发展和雅化集团。 关注股票池
