中金公司周策略：市场不具备大幅反弹 2011-09-27 00:49:08   来源：   评论：0 点击：

　　A股"一日游"反弹再告失败。在政策面、资金面和基本面都不配合的情况下，尽管从技术上市场已经出现超卖，但市场大幅反弹的基础显得十分薄弱，因而只能出现类似上周三这样的典型的熊市中的脉冲性反弹。但预计这样的缺乏持续性的脉冲性反弹未来仍会反复出现。 　　因为临近4季度，对于年内几乎一无所获的大部分投资者而言，普遍存在发动一波"吃饭行情"的心态。 　　当前发动"吃饭行情"的最大障碍在于目前指数点位距离上方密集成交区太近，反弹空间不够容易造成行情经常"一日游"，如指数先快速缩量下跌，再反弹的话胜算更大。但是，由于当前宏观资金面紧张、信贷融资困难，上市公司和一级市场投资者可能更急切的盼望着一波市场反弹机会，因此市场出现暴跌以后再反弹的可能性反而不大。更有可能的走势是A股在相对较小的区域中反复走势，并不断伴随着高度有限的脉冲性反弹。这种情形实际上对于二级市场投资者而言操作性比较差，但是却能够保证新股发行和再融资不会因为短期市场跌幅过深过快而出现无法维持的局面。 　　我们认为应对的操作策略是在宏观经济政策和资金面没有出现根本性变化之前，谨慎对待这样的反弹。相反，选择在市场创新低以后买入，然后逢技术性反弹就抛出可能是更好的操作策略。板块操作上，仍需要防范一些强势板块的补跌。 　　十月份A股上市公司即将公布三季度业绩。目前已有811家公司公布了业绩预告，其中有598家是中小板上市公司，占中小板总市值的97.9%，覆盖比较充分。根据业绩预告中中小板个股的净利润变动幅度汇总，1~3季度盈利同比增长区间为4.5%~29.0%，中值为16.8%。而根据当前市场一致预期自下而上汇总，中小板2011年同比增长37.4%，但上半年同比仅增长了18.3%，这一预测仍有很大下调空间。本周公布的国有企业经济效益指标显示，1~8月盈利增速依然平稳，并未出现大幅下滑，由此来看，三季度盈利大幅下滑的风险较小，但是四季度随着经济景气度全面下降，而当前全年的盈利预测偏高，上市公司盈利下调的风险较大。假设中小板四季度环比三季度增长0%，在乐观情形下当前市场一致预期需要下调8%，在基准情形下需要下调20%。