编者按：二季度以来，A股走势受欧美股市的影响明显弱化。这既表现为在欧债危机爆发时，A股跌幅远小于欧美股市，也表现为当欧美股市出现阶段反弹时A股基本无动于衷。
国内持续的高物价、地方融资平台债务的困扰、货币政策的相对持续从紧、新股发行与再融资的不间断等，都成为欧美债务危机影响之下的国内 催化剂，令A股得不到丝毫的喘息与调整。
短期来看，欧美股市在经过前期的持续调整后有望迎来短暂的反弹期，A股对于外围市场反弹的选择性忽视或许难以持续。当然，制约A股上行的内部因素仍然存在，即使从长期的角度来看，当前A股的投资价值已然凸显，但真正转机还是让人感觉若隐若现。
全球股市遭遇黑色一周
美国新兴市场投资基金研究公司（EPFR）9月24日发布报告称，受欧债危机持续恶化的影响，在截至9月21日的过去一周里，全球股票型基金、债券型基金和货币市场基金分别被监测到出现44.6亿、10.4亿和110亿美元的资金净流出。EPFR监测的9个类别股基中有8个出现资金净赎回，其中，新兴市场股基更是连续第8周出现资金净赎回。
全球股票型基金的资金大撤离推倒了全球股市下跌的多米诺骨牌。在截至23日的过去一周，美股道琼斯工业指数、标普500指数和纳斯达克指数分别下跌6.4%、6.5%和5.3%，欧洲英国富时100指数、德国DAX指数和法国CAC40指数下跌5.6%、6.8%和7.3%，均创自8月5日以来的最大单周跌幅。新兴市场跌幅则更为巨大，韩国股市、印度股市、印尼股市和巴西股市当周分别下跌7.8%、4.6%、10.7%和7.0%。
美联储唱空重挫全球股市
美国联邦储备委员会当地时间周三发布声明称，未来美国经济有显著的下行风险，并宣布推出4000亿美元的国债延期购买计划。当日，美国三大股指大跌，跌幅均超2%。受此影响，昨日亚欧市场也全线走低。
美联储在声明中表示，最近公布的多项指标表明，美国整体就业市场状况继续恶化，失业率仍处于较高水平。而且，由于全球金融市场的紧张状况，未来美国经济仍有显著的下行风险。数据显示，目前美国国内正面临着削减赤字、增加就业等艰巨挑战，外部遭遇欧债危机不断升级的困扰，经济前景不甚明朗。
美联储宣布，将延长所持债券资产的平均到期时间。在2012年6月底前，计划购买4000亿美元6年期至30年期国债，并将在同期出售相同规模的三年期或更短期的国债。这一卖短买长的政策被称为扭转操作。
就在美联储公布上述决议后，原本全线上涨的美国三大股指立即调头向下，截至周三收盘，道指、纳斯达克和标普500指数跌幅全部超过2%，标普500更是大跌近3%。当天，评级机构穆迪下调了美国银行、富国银行和花旗银行的信用评级，称一旦出现危机，美国政府将减少对金融业的支持。上述三家银行股价暴跌，美国银行跌幅超过7%。
欧债危机跌宕 金融市场迷茫
德国总理默克尔（右）与希腊总理帕潘德里欧会面时强调，欧元区需要一个强大的希腊，为此德国愿意提供一切必要的帮助。
本周以来，欧债危机的进展主宰了全球金融市场。由于投资者寄希望于欧元区官员将有效解决债务危机，股市和风险资产价格自低位反弹。不过，当欧元区各国领导人对希腊债务重组条款存在分歧的消息传出后，股市又重现跌势。分析人士表示，欧元区尚未就债务危机提出明确的解决方案，全球金融市场将遭遇更多不确定性。
国际不利因素牵动A股神经
A股独行侠偏好单向行进
8月份欧债危机冲击波的突袭，曾令欧美股市当月接连出现断崖式的暴跌，而A股当时却屡次出现大幅强于外围的走势，A股独行侠的称号由此应运而生。9月以来，欧债风波仍不时爆发，但随着一些关于欧债问题利好声音的出现，暴跌后的欧美股市不时出现报复性的反弹，然而，此时的独行侠却表现出了明显的偏好：跟跌却不跟涨。
在隔夜美股及欧洲股市普遍暴涨的背景下，本周三国内A股早盘小幅走高后便一路下行，收盘时上证综指再度跌破2400点关口，创年内收盘新低，两市成交依然维持于近日1000亿元左右的地量水平。看来，在极度低迷的当下，A股并不愿意跟涨外围股市。
A股不愿跟涨外围，在一定程度上体现了其独行侠的特色。事实上，近两个月以来，在欧美股市普遍暴跌的背景下，A股市场虽未能独善其身，但跌幅明显要小于外围市场，因而也未完全跟跌外围股市。统计显示，8月份德国股市暴跌19.19%，法国股市月内跌幅也高达11.33%，希腊股市8月份更是暴跌23.93%；亚太区香港股市8月份跌幅也达8.49%，而上证综指当月跌幅则仅为4.97%，显著跑赢欧洲股市。
值得注意的是，尽管9月份A股似乎很少跟随外围股市上涨，但却次次跟跌外围市场，其独行侠的特征开始趋于弱化。统计显示，9月份以来，德国股市跌幅收窄至3.97%，法国股市跌幅收窄至8.31%，希腊股市月内跌幅也收窄至13.62%，而上证综指月内跌幅则扩大至6.83%。从欧洲股指及A股9月以来的跌幅来看，A股应已完全实现了跟跌。
贫血A股再迎大抽血 救市呼声四起
十月将至，伤心的股民们不但没有等来救市的消息，反而迎来又一重磅利空。疲弱不堪的A股再度面临抽血，继中国水电之后，中交股份也在周末宣布正式启动回归A股上市。
除了计划募资总额高达510亿元的三大巨无霸中国水电、中交建、陕煤股份即将通过IPO登陆A股市场外，证监会上周三（9月21日）还大手笔核准了多家上市公司募资总额累计高达350亿元的再融资计划，甚至还有包括东吴证券在内的20家企业预披露招股书。
新华社近日刊文指出，A股长期以来 重融资轻回报的特色，让投资者面临着高风险低收益的困境，而在股市低迷期间推出的巨型IPO才由此被视作众矢之的。业内人士认为，如果这种倾向不改，融资者最终很可能会收获新股发行受阻的苦果。只见抽血机不闻分红声。
A股为何跟跌不跟涨
按道理说，中国经济远比美国经济更好，不管是GDP增长率还是政府偿债能力，美国都没中国牛；若论上市公司盈利能力，中国石油比美国石油企业还厉害，中国银行也比美国的银行能赚钱；论市盈率，咱银行股和石油股都比美国更低，也就是说中国股市的坑爹，并不源于上市公司质量。
那么，咱A股还有什么不如美国的？若说硬件，也就剩下新股发行了。人家美国没有没完没了的新股发行，主要是投资者比较理性，如果股市不好，新股真的没人买。可咱A股不一样，申购资金从没有做过长远的考虑，只是申购、上市首日卖出。3个月乃至3年之后的事情，根本没人管。于是A股新股屡屡能够弱市完成发行，这一点美国公司肯定羡慕得不得了。
此外，A股和美股的投资者结构也有很大区别，人家老百姓基本不炒股，投资也是买基金。另外基金经理也比较讲究，基金黑幕、老鼠仓等事件很少出现。除了基金经理爱惜自己的名声之外，完善的法律体系也起了很大作用。A股则不一样，曾经的中国第一黑嘴，海外留学10年之后，回来还能当私募基金经理，法律和投资者对从业人员道德问题的宽容度可见一斑。
美国的基金经理品德相对高尚，投资者也就敢把钱交给基金经理，结果美国股市里面到处都是灰太狼，没有喜羊羊。于是洗盘、震仓也就很少见到，往往直来直去，涨也疯狂，跌也嚣张。咱这里散户为主则不行，庄家没拿够货就不能涨，散户不死掉80%，熊市就不能结束。美国股市是大家一起压迫上市公司提供利润和分红；咱A股是多种大腕联手算计散户。于是美国股市下跌，A股机构赶紧抢先跑路；美国股市上涨，A股机构设局套牢散户，只有当散户醒悟疯狂抛股之后，才能出现难得的反弹，不过一旦散户投资者追入，也就成了一日游行情。
A股的跟跌不跟涨，有多方面的原因，但这种局面也不可能永远持续。理论上讲，如果A股永远保持这熊样，最后一定会跌到零点，这显然也不现实。底部一定会出现，就在散户彻底绝望之后，从那以后，只要散户不肯买股，A股或还能走出跟涨不跟跌的牛市，美股的涨跌并不重要，重要的是A股机构需要什么样的走势。
A股选择性忽视或难持续
短期来看，欧美股市在经过前期的持续调整后有望迎来短暂的反弹期，A股对于外围市场反弹的选择性忽视或许难以持续。当然，制约A股上行的内部因素仍然存在，即使从长期的角度来看，当前A股的投资价值已然凸显，但真正转机还是让人感觉若隐若现。
如果说自今年8月份以来，海外股市的这只黑天鹅经常光顾中国股市的话，那么到了9月份，这种黑天鹅事件开始通过借助中国的上市公司股票，更加直接地发挥着影响。就在最近，中资银行股的H股价格已经全面低于A股，这对本已有所企稳的境内银行股来说，无疑是一个很大的打击。而日前中国平安H股的突然大跌，更是对A股市场造成了不小的恐慌。很多人联想到2008年中国平安向下破位对大盘所带来的重创，虽然现在的形势已经不一样了，但是有了以往的教训，人们对此必然是高度关注的。虽然事后中国平安表示公司本身没有什么利空，但还是不能否认，导致其下跌的黑天鹅事件也许还会再出现。
黑天鹅的频繁光顾表明了两点：一是从整个资本市场来说，现在的确还存在大量的不确定性，不管是欧美还是中国本身，都面临一些困难，这就使得股市的运行环境比较差，市场底也就不容易形成；另外，尽管中国股市已经出现了估值底乃至政策底，但是这些都还不够扎实，无法从根本上抵御黑天鹅事件的冲击，结果是大盘弱势难改，抗风险能力很低。原本被认为可能形成反弹的时点，就这样因为黑天鹅的干扰而没有能够真正出现。
那么，能否让中国股市摆脱黑天鹅的干扰呢？应该说，如果黑天鹅很多的话，那么要摆脱是不现实的，这就只能寄希望于黑天鹅少一点，也就是说欧美市场能够较快地稳定下来，否则中国股市的确是很难独善其身。另外，则是中国股市的基础能够打得更好一些，不但是国内的经济与政策环境趋于好转，同时股市政策也变得比较宽松，使之具备比较大的抗干扰能力。当然，现在看来要马上做到这些还不现实。所以，作为投资者，在看到了估值底和政策底以后，还得耐心地去等待市场底的到来。
证券市场如何才能成为经济晴雨表
证券市场如果想成为经济的晴雨表，不但要在服务对象上实现全面覆盖，为更广泛的企业提供服务，还需要引入真正的长期资金，实现长期资金支持企业长期发展
证券市场与实体经济的关系经常被认为是一荣俱荣，一损俱损，但很多时候并非这么简单。
我国当前的情况就是如此。
硬币的一面是我国的经济发展越来越需要一个相对健全成熟的资本市场，但硬币的另一面则是资本市场基础性制度建设还比较薄弱，服务于国民经济又好又快发展的功能还不能全面有效发挥。
能否妥善处理好这一矛盾，成为当前及今后一段时期内我国资本市场的一项重要任务。
在我国资本市场资源配置功能仍待优化，市场结构仍待完善的同时，我们已经要直面国际金融竞争。从夯实市场基础的角度看，为各种发展阶段的企业提供全面资本市场服务，为上市的各类企业提供长期资金，两者相辅相成，是构建强大资本市场不可或缺的措施，而且也只有这种格局才能使得证券市场真正成为经济的晴雨表，实现建设资本强国的目标。
自９月初以来，Ａ股鲜有反弹行情，一直地量下行。目前，上证综合指数跌破２４００点，创年内新低。目前两市成交量仍处于较低水平，投资者还需谨慎为上。
分析人士认为，近期的下跌则既有国内市场不利因素的影响，也有来自国际市场的压力。
上周，美联储结束了利率决策例会，会议决定出售短期债券置换长期债券，这一所谓的扭转操作低于市场此前对量化宽松的预期。这令投资者相信，美联储在经济衰退面前已无计可施。美股道琼斯指数下挫，大宗商品市场遭受重挫，全球其他市场也沦陷。国际市场的动荡牵动Ａ股走势。
与此同时，国内经济形势和政策方向令人琢磨不定。汇丰控股公布，９月中国制造业采购经理人指数（ＰＭＩ）初值从８月份的４９．９显著下降至４９．４，为继８月份意外回升后重拾跌势，并且是连续第三个月跌破５０。这表明中国经济呈降温之势。而货币政策依然看不到放松的明显迹象，这让Ａ股从基本面到资金面都难以获得长期而有力的支撑。
在此背景下，股市很难吸引新资金进入，但却不断迎来新股发行。作为今年来最大ＩＰＯ项目，中国水电高达１００多亿元的拟融资额对脆弱的Ａ股市场形成一定的考验。
