今日论衡
之财经观象
“黄金周”前的股市未给人们带来期盼的“黄金”，而是“最黯淡”的日子。上证指数创一年多来的新低。昨日收市，两市仅有百余只股微涨，而跌停股却多达几十只。前证监会主席周正庆用“股灾”来形容当前股市。网络上，一位入市18年的老股民亏本斩仓离场的微博受到广泛围观。央行调查显示，第三季度有股票投资意愿的人不到一成，为三年来最低。另有数据称，介入股市的人，目前空仓者近六成。
可以说，深沪股市正成为投资者畏惧躲避的市场。是什么让越来越多的人远离股票？又是什么让人们对股市退避三舍？若说纯市场交易，但凡投资皆有风险，有赚则有赔，亏要认赔，即便“穿名牌进去，光屁股出来”，“开小车进去，蹬三轮出来”，也没话说。问题在于，浸淫市场越久，人们便越感受不到，深沪股市里没有“投资”二字，亏钱是常态，赚钱则要“火中取栗”，市场的定位、取向，就两个字：圈钱，圈钱，还是圈钱。
这些年，融资“饥渴症”弥漫着整个证券市场，从监管层到上市公司、到券商，目标无一不盯着扩容圈钱。一年340多家企业的批量上市，让全世界叹为观止。围绕上市，甚至形成一个独特的产业———股权投资。全国一年有7000家股权投资基金成立。人们像发现金矿一样涌向“拟上市”企业，只要投资成功一家上市，就抱到了“金娃娃”。可以说，深沪股市多年来高扬的旗帜就是“扩容、融资”。即如当下市场极度低迷，市值年内缩水达3万多亿，中水电、中交建等融资上百亿的超大盘股依旧批量放行。对此，有人居然还以“发行市场化”辩解，但恰恰此时，赴港上市的多家内地企业上市计划均被搁置。香港难道不比内地更市场化吗？为何港交所会在股市走熊时放缓融资步伐？说到底，就是尊重市场规律，维护投资者的利益。
股改、全流通，短短几年，深沪市的市值吹气球一般迅速膨胀。眼下虽大幅缩水，但仍达20多万亿，而全国居民存款总额也就30万亿。其中，又有多少能为股市输血。可以说，在国家银根紧缩背景下，资金供给本已有限，再大规模抽血发行新股，“谷贱伤农”，市场无力承受，就只有继续“烂市”了。
更可怕的是，一方面圈钱无度，另一方面又不重视投资回报。有个数据或许从一侧面说明深沪股市的投资回报。2010年公募基金规模为2.5万亿，但总盈利仅50多亿元。而今年第三季度，90%多的基金亏损。这还是“专家理财”，中小散户，情形更可想而知。从深沪股市创设至今，上市公司总融资额达4.3万亿元，此外，印花税、交易费等又抽去1万亿。这意味着，投资者为股市至少奉献了5万多亿资金，但其所获回报几许？投资者的真金白银，将深沪股市捧上全球第二大市场的宝座。但投资者自身，不仅未分享到市场成长和经济增长的成果，而且绝大多数亏损累累，“做着美梦进去，一场噩梦出来”。
不顾市场承受力且不讲回报的圈钱抽血，不仅令市场生态恶化，打击投资者的信心，也是将投资人当傻瓜。试想，只圈钱，无回报的股市，与赌场何异？因此，人们纷纷逃离股市，既是本能也是理性的选择。有人以目前新股照样能发出去而无视缓解扩容的呼声，但过度扩容的恶果，已然显现，新股的大规模“破发”即为明证。总有一天，我们还要为此付出更大的代价。
（作者为本报首席评论员）
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