2011年7月25日，浙江金磊高温材料股份有限公司IPO 获得中国证监会批准。刚刚过会，就有市场人士质疑，金磊股份存在关联交易方火线入股现象，涉嫌利益输送，应收账款存在重大隐患。同时，公司2008年至2010年研发投入计提管理费用过低，存在虚增利润现象。面对竞争激烈的耐火材料市场，公司如何脱颖而出，并尽量消除下游强势带来的应收账款逐年增加的风险，都将考验公司在扩张产能后的盈利能力。
1 关联方火线低价入股
金磊股份的主营业务为炉外精炼用耐火材料的研发、生产和销售，并承担耐火材料设计、安装、施工、维护等为一体的全程在线整体承包服务，公司的产品主要有镁钙系和碳复合等两大类炉外精炼用耐火材料。
金磊股份是一家完全由家族自然人控股的企业，公司实际控制人为陈连庆、陈根财和姚锦海(控制人关系：陈连庆系陈根财的父亲，姚锦海系陈根财的外甥)，实际控制人合计持有公司5625万股股份，占公司本次发行前股本总额的75%。
值得关注的是，金磊股份另外3名自然人股东火线低价入股，涉嫌利益输送。
据招股书显示，2009年12月，金磊股份前身金磊有限的注册资本由1800万元增加至2400万元。新增注册资本600万元中，钱小妹以货币资金3008.16万元增资288万元，卫松根以货币资金2005.44万元增资192万元，严金章以货币资金1253.40万元增资120万元。上述增资价格均按照注册资本1∶10.445确定。
时隔一个月，金磊有限进行股改，整体变更设立金磊股份。改制后，钱小妹、卫松根、严金章分别持有公司股份900万股、600万股、375万股，由此推算，2009年12月，三名自然人增资扩股成本为3.34元/股，2009年公司每股收益0.51元，3人的购买市盈率仅为6.55倍。而同类公司濮耐股份(002225)2009年12月31日的市盈率为43.44倍。
除了增资扩股时间恰到好处、价格低廉外，3名自然人的身份也值得关注。
招股书显示，钱小妹是升华集团控股有限公司董事长夏士林的太太，现任升华集团德清奥华广告有限公司执行董事兼总经理、德清普华能源有限公司董事长兼总经理等职务。而升华集团和金磊股份关系密切，是金磊股份关联交易方之一。2010年，金磊股份委托升华集团下属子公司浙江升华拜克化工进出口有限公司代理出口727.49万元。此外，德清升华小额贷款股份有限公司是金磊股份的参股公司，截至本招股书签署日，金磊股份持有升华贷款5%的股份。
至于自然人卫松根和严金章，除了身份证信息和住址，没有其他相关信息。据招股书披露，钱小妹、卫松根、严金章作为公司的股东，所持股解禁期为自公司股票上市之日起12个月以上。
对于媒体的质疑，金磊公司董秘魏松曾表示，钱小妹、卫松根、严金章等自然人既不是公司员工，也不是公司董、监、高管的亲属，与公司无关联关系，不存在任何利益输送。此外，三名股东注资时，金磊股份仍是有限公司，当时也不能确保成为上市公司，因此这个价格是合理的。而魏松此前曾在升华集团任职。
2 高管离职招股书未披露
据公司员工透露，去年分管销售的施建方副总经理的离职，给公司带来了一些不利影响。施总原来就是搞技术的，听说施总不但带走了一些产品的配方，还带走了一些客户，很可惜。
南京的一家券商保荐人向记者表示，《首次公开发行股票并上市管理办法》第十二条要求发行人最近三年内主营业务和董事、高级管理人员没有发生重大变化。另外，《上市公司信息披露管理办法》对招股说明书信息披露的最低要求是：凡对投资者做出投资决策有重大影响的信息，均应披露。按照上述有关规定，金磊公司作为分管销售的高管在报告期内离职，应该在招股书中予以披露，包括离职时间、离职原因等都应该向投资者说明。销售副总往往掌握了公司的核心客户资源和商业信息，他们的离职不可避免地会带走企业的商业秘密，这些商业秘密被竞争对手利用，必然降低企业市场竞争能力，对企业经营造成严重影响，有时甚至会波及到企业生存。
但公司招股书中并没有披露有关公司高管离职的相关内容。有分析人士认为，可能公司为了能顺利上市而刻意不进行披露。
