刚刚过去的三季度，A股惨淡收官；刚迈入10月，大盘就创下年内新低。关键时候，幸得汇金出手增持，挽股指狂澜于既倒。
上周，9月CPI数据新鲜出炉，同比上涨6.1%，增速较8月进一步放缓，通胀治理成效渐显，各地房价也开始松动，从紧的货币政策会否因此发生变化？四季度，股指能否收复河山，重振雄风？为此，本报特专访了国都证券研究所所长许维鸿、宏源证券首席经济学家房四海、英大证券研究所所长李大霄以及亚洲开发银行驻中国代表处高级经济学家庄健，且听他们论道未来宏观经济走向以及股市前景。
新金融记者 游敏常 李抒融 智梦寻 王瑛
许维鸿：业绩拖累股指 大盘需政策指向
国都证券研究所所长许维鸿在接受新金融记者采访时表示，大盘要想出现反弹行情，还需要货币政策指明方向，而目前货币政策还没有转向的迹象出现。他预计，四季度A股走势将前低后高，转折点出现在11月中旬。
许维鸿提到，本轮通胀高点已过，未来CPI会逐渐走低。他预期，10月份CPI涨幅会低于6%，而11月份将在此基础上继续下降。
不过，他也指出，必须认清食品价格上涨的根本原因。宽松货币政策不是导致食品价格上涨的根本原因，成本上涨才是真正的“元凶”。
许维鸿表示，通胀治理初见成效，但现在谈论货币政策转向仍然过早，因为政府还在继续强调调控通胀。
尽管如此，他认为，四季度货币政策会出现定向宽松，这个定向放松并非舆论所说的放松中小企业的融资政策。因为很多真正缺钱的中小企业并不具备向大型银行贷款的资质。所谓定向放松，很可能只是下调一些小型商业银行、农村信用社等小型金融机构的存款准备金率等。
货币政策暂时不会转向，制约股指向上的因素依旧存在，但许维鸿指出，A股目前处于底部区域，11月中下旬会逐渐好转，保守估计，明年大盘有望攀升至2800点左右。
许维鸿指出，三季度下跌提前反映了投资者对经济下滑和上市公司业绩下滑的担心，未来大盘走势除了要看政策“脸色”以外，还必须关注上市公司业绩的变化，看看四季度能否见到上市公司的业绩底部，或者说GDP是否会在今年四季度或者明年一季度见底。
既然政策不给力，上市公司基本面也不甚乐观，剩下的资金面因素能否为A股“加分”？许维鸿表示，目前A股市场并不缺钱，而是缺信心。过去的三季度，股指大幅下跌，严重冲击了投资者的信心。
“股市缺少赚钱效应，上市公司面临业绩增长下滑，特别是一些周期性行业，如汽车、机械制造等，从上半年开始盈利便持续下滑，这样的局面何时见底，还很难说。”他提到。
此外，A股市场还面临着外围经济环境的压力，欧债危机会否让A股雪上加霜呢？许维鸿认为，欧债危机与我国实体经济以及股市没有太大关系。
不过，他强调，如果要考虑外围实体经济对我国经济和股市影响的话，可以将眼光放得更加长远，关注一年后的美国大选，以及大选之后美国是否会实行紧缩性货币政策。
对近期中美因汇率问题再起纷争，许维鸿认为中美汇率大战或者贸易战不会开打，人民币升值是一个漫长的过程，也是必然的趋势。
房四海：A股未见底 大行情在十八大后
宏源证券首席经济学家房四海的论调则相对悲观得多。他在接受新金融记者采访时表示，目前通胀仍处于较高水平，在较长时间内，货币政策和财政政策不可能发生根本性改变，因此股指尚未降到合理估值区间。
尽管9月份CPI涨幅较8月份稍稍回落1个百分点，房四海却认为，即便CPI回落至5%，仍然处于较高水平，尤其是当食品价格继续走高的背景下，紧缩性政策虽不会加码，但也不会出现本质上的改变。
“中国的贫富差距较大，食品通胀率不单是经济问题，而且还关系到国计民生，政府不可能在影响到国计民生的情况下，轻易让货币和财政政策发生转变，因为和股市相比，民生当然显得更加重要。”房四海称。
根据国家统计局公布的数据，2011年9月份，食品价格上涨13.4%，而今年前三季度累计涨幅为12.5%。房四海表示，待到明年下半年，食品通胀率才可能出现回落，从高位降至较为合理的位置。
有鉴于通胀高企，从紧政策延续，他认为A股距离底部还有一段距离，上周大盘以阳线收尾，只是汇金增持等事件带动下的反弹而已，并非反转。
“汇金增持只是个体事件，不足以撼动股市甚至整个宏观经济的走向，它或许会引发大盘一波反弹，但不会影响整个股市倒退的足迹。”房四海提到。
当然，房四海对A股并非一味悲观。他认为，股市未来会迎来大行情，不过要等到十八大召开之后。而早在今年年初之时，他便提出这一观点。
他强调，目前出台的很多政策不过是对现有政策的局部、小型修正而已，真正航母级、重量级的宏观政策只有等到十八大召开之后才能最终确定下来，届时中国股市才能迎来较长时期的发展。
中国转型艰难跋涉，A股也因此备受折磨，持续徘徊在低位，未来的曙光会在哪里？房四海认为，股市下一波行情将会紧密围绕中国产业升级的主题进行，待行情来临之际，一些被定义为新蓝筹的股票会有爆发性增长，当中包括了装备制造业、军工业等。
此外，房四海还对备受瞩目的房地产调控发表了自己的观点。他认为，尽管地产调控可能会在短期内影响到中国经济增长，但也要客观地接受。因为，这是一个经济体的生命周期中不可逾越的阶段，须知，任何一个经济体都不可能长时间维持高增长。
“中国经济增长速度发展系统性下移是必然的趋势，增长放缓并不可怕，关键要看增长的质量。”房四海称。他对中国经济增长转型保持积极乐观的态度。
