广电网络（600831）:电台电视台两台合并，产业集团挂牌及董事长人选已确定，资产重组向前迈进。我们判断未来3个月内可能发生的事件:广电网络实际控制人变更。这样以来，股权关系和高层人事关系将理顺。在接下来的1年内可能发生的事件:中层人事调整、投行进场、经营性资产切割、会计制度调整、提交重组方案。6个月目标价16.5元，增持评级。
2个片子的评分都不高，《画壁》还要略输一筹，故事情节太过简单平淡是《画壁》票房未出彩的重要原因。（银河证券研究所）
市场回顾:过去一周传媒指数下跌1.48%，同期中标300下跌2.37%。中信重点跟踪37家传媒上市公司平均跌幅1.5g%，其中涨幅前三的是ST源发（600757）、华闻传媒和北巴传播。境外上市公司慧聪网、北青传媒、阿里巴巴涨跌幅排名前三。
新媒体动态:土豆网与台湾中视签订策略合作；搜狐视频发布云迹服务、焦点计划；奇艺"城市映像"系列微电影开机；六间房获网络试点授牌；
第十七届第六次全体会议将于10月15日至18日在北京召开。届时将审议《中共中央关于深化文化体制改革推动社会主义文化大发展大繁荣若干重大问题的决定》。
事件
（3）关注有线网络整合，传统业务积极转型，正在"变好"的公司
（1）维持看好传媒个股事件驱动的行业性机会，政策力度值得期待
华谊兄弟:从相对估值分析，11年估值并不便宜，但由于2012年为公司电影大年，业绩预计到达0.60元，估值大幅下降，估值极具吸引力，目标价21.0元，增持评级。
9月26日，中共中央政治局召开会议再次研究深化文化体制改革和推动社会主义文化大发展大繁荣问题。会议决定，中国共产党第十七届中央委员会第六次全体会议于10月15日至18日在北京召开。中共中央政治局听取了《中共中央关于深化文化体制改革推动社会主义文化大发展大繁荣若干重大问题的决定》稿在党内外一定范围征求意见的情况报告，决定根据这次会议讨论的意见进行修改后，将文件稿提请十七届六中全会审议。
传统媒体动态:广电有线网络更换企业化方案；CNTV推广IPTV力挺云南模式，全国复制有难度；天津实现光纤全覆盖；南京全面推广云媒体电视；湖南卫视选秀节目停办一年；央视广告预售开启；中国高清机顶盒市场2011年将增长50%以上；日本迈入数字广播全面发展新时代。
纸质出版不为"新军"所撼从新闻出版总署数据可以发现，尽管数字出版对传统出版形成冲击，但是纸介质出版总产出、营业收入、利润指标均保持增长，2010年增速分别为14.1%、14.7%、24.7%，只是增速低于非纸介质出版30%以上的增速。在"十一五"期间，纸介质出版品种由24.5万增长至34万，总定价由1077.45亿元增至1889.04亿元，分别增长45.47%、83.62%。就纸介质出版内部而言，图书出版结构得以优化，其中教材出版占书业出版比重由39.78%下降至33.85%，有利于书业持续发展，抵御风险；报刊发展历程较为平坦，总印张持续增长。从"十一五"期间纸介质出版表现来看，尽管数字出版快速发展，但纸介质出版并未萎缩，数字出版和纸介质出版二者之间并未出现此长彼消的态势，纸介质出版自身的产业规模不断扩大，内容品类更趋丰富，受众范围得以扩展，产值持续提升。
中视传媒（600088）：《中国地》热卖对三季度业绩的积极推动。
省广股份（002400）：广告行业内生增长稳健，外延式扩张明确，估值低，所得税有减免空间（参见我们下周推出的省广股份深度研究报告。
政策出台时间和支持力度存在不确定性；人力成本上升将拖累业绩；传媒文化的产业性与社会性的科学平衡的风险；传媒文化大发展路径选择风险。
（2）当前的监管体制不会有大的改变，电视台播出和报业采编不会纳入市场化进程。
未来几周内可能发生的行业及个股重大事件提醒
推荐组合中南传媒（601098.SH）、电广传媒（000917.SZ）、华策影视（300133.SZ）、中视传媒（600088.SH）、粤传媒（002181.SZ）。（第一创业证券）
一周市场回顾: 上周传媒板块在浙报传媒复牌的利好刺激下，传媒指数虽然上周下跌3.72%，而沪深300指数则同比下挫3.30%，低于指数主要是由于我们并未把刚复牌出来的浙报传媒计入，否则板块指数将远高于大盘。上周我们推荐的粤传媒表现出色，排名板块第二位。其中上周板块涨幅前三位的个股分别为浙报传媒、粤传媒和时代出版，分别上涨了85.16%、5.01%和4.99%；上周板块跌幅最大的三只股票分别是方直科技、腾邦国际（300178）和宋城股份（300144），分别下跌了11.18%、10.85%和10.59%。
PPTV推出Android平台三屏应用；阿里巴巴中文站强推实名制；36团获百度投资；淘宝商城、麦考林新浪微博促销商城上线；Netflix公司与Discovery续约两年；谷歌向公众开放Google+注册；Twitter6周用户1.4亿，Facebook为7.34亿。
长期推荐：
（1）对中国传媒产业是一个长期利好，传媒类公司在未来5年有望获得政府政策层面的"VIP"待遇。
（3）与文化产业相关的潜在政策：
（5）2012年前完成有线网络"一省一网"
评论
1、行业判断 买入评级
迪士尼打造《阿凡达》主题公园"影视+主题公园"模式仍受追捧动画、影视剧大卖后，借助动画、影视剧的名气，打造相应的主题公园吸引观众，这是典型的迪士尼营业模式，也是动画、影视剧衍生品开发的重要方式。此次迪士尼打造《阿凡达》主题公园，就是看中了《阿凡达》作为票房冠军的影响力，虽然总投资高达4亿美元，但是后续随着《阿凡达》续集系列上映，该主题公园必将吸引全球观众，成为迪士尼又一收入增长点。目前，国内上市公司中发展影视剧主题公园的传媒公司主要有华谊兄弟、中视传媒。
天威视讯:公司对深圳关外有线网络资产的收购，在未来三个月内有实质性进展是大概率事件，此后其资产注入概念将持续而且想象空间更大，目前股价具备吸引力，建议积极介入。
（8）对业绩影响最大的主要是财政补贴和所得税减免政策，目前影视剧和广告行业的所得税率最高，业绩弹性最大。
根据艺恩资讯的统计，从9月26日到10月2日一周的统计来看，总票房2.2亿元，同比下降8%。
光线传媒:近期股价较大调整，基本面无发生变化，前三季度业绩增速预计超过50%。股价已经进入投资区域，目标价88元，增持评级。具体观点见我们新发布的深度报告《光线传媒:从美国五大广播电视网看公司联供网价值》。
继续看好影视剧内容板块（中视传媒、华策影视、华谊兄弟和光线传媒）
中信证券（600030）：传媒文化行业策略快报及重大事项点评
广电信息:9月30日公告，重大资产重组方案获证监会有条件通过，9月30日复牌。
光线传媒:9月29日公告，董事会通过部分超募资金投资电视剧、增资光线影业等议案。另外，公司投资影片《画壁》9月29日正式上档，我们认为，该片是一部近年少有的经典古装魔幻巨制，非常值得一看。票房有望超过《画皮》，预计票房2.5-3.0亿元，净利润贡献1500-2000万。
（2）选取业绩增长确定性高、具有向上弹性，质地优秀新型文化传媒公司
本周市场展望: 由于我们判断大盘近期仍处于下降通道，所以我们的投资建议首选仍然是围绕高安全边际的原则进行选股，同时本周开始陆续公布三季报，我们仍然坚持弱市之下看业绩的原则，所以综合上述两点，我们建议关注粤传媒（002181）、中文传媒（600373）、蓝色光标（300058）和华闻传媒（000793），另外，随着六中全会召开，将重点讨论文化体制改革，我们仍然建议近期多加关注传统媒体。（国联证券）
（4）2012年前完成国有经营性文化单位转企改制任务
平板电脑用户集中在中青年休闲娱乐是主要应用依据艾瑞咨询报告，可以看出平板电脑的用户群体主要集中在25-34岁，这部分中青年用户群体喜欢追求新鲜事务，并且已经开始工作，经济能力逐渐增强，是各类消费品重要的目标客户，基于平板电脑应用的广告拥有很大价值，将是未来平板电脑各式应用的重要增长点。平板电脑用户每日使用其多次上网的占58.6%，主要是用户利用工作之余的碎片化时间进行娱乐休闲，调查表明平板电脑用户最常使用的三大功能为"上网浏览网页"、"玩游戏"和"看视频"，用户占比分别为31.1%、15.1%和11.7%，平板电脑的便利性和创新用户体验将推动平板电脑继续畅销，而平板电脑用户的增长，将带动"游戏"、"视频"在移动互联网领域市场空间的增长。
本周短期重点推荐：
风险提示:政策出台时间和支持力度不确定，人力成本上升拖累业绩。
新型文化传媒：受益消费升级，商业模式清晰，战略稳步推进；
上周短期推荐的光线传媒涨幅-1.8%，优于沪深300和行业指数，主要逻辑是《画壁》带来的交易性机会，但是从《画壁》观影反馈和票房来看，光线传媒还没有在电影领域体现它在电视领域的制作实力，同时限娱令对整个电视娱乐节目的市场产生负面影响，因此我们将对光线传媒成长性持更加谨慎的态度。
《白蛇传说》：豆瓣评分 5.2分、时光网评分 6.9分
2、投资策略
另外，光线三位主持人谢楠、包贝尔、柳岩表现出色，通过该片知名度会大幅提升，乃超预期斩获。
近期推荐公司：
1、《中共中央关于深化文化体制改革推动社会主义文化大发展大繁荣若干重大问题的决定》前瞻
9月26日中共中央政治局召开会议，研究深化文化体制改革、推动社会主义文化大发展大繁荣等问题。我们的观点:国有大型文化企业受益可能性高，看好有线网络板块。
风险提示
我们维持行业"增持"评级，投资组合为:华策影视（300133）、华谊兄弟、博瑞传播、中南传媒（601098）。（国金证券研究所）
近期我们对行业及公司的观点
国联证券：近期多加关注传统媒体（荐股）
国泰君安：近期对传媒板块及个股的观点
本周行业及个股重大事件综述
光大证券（601788）：传媒板块4季度投资策略（荐股）
传统媒体：电广传媒、中视传媒、数码视讯（300079）。（光大证券研究所）
新媒体：蓝色光标、广电信息、光线传媒、华谊兄弟、华策影视
（6）更加严厉的打击盗版政策
《画壁》：豆瓣评分 4.5分、时光网评分 6.1分
第一创业证券：纸质出版不惧"新军"，"影视+公园"模式仍受追捧（荐股）
对未来经济的悲观情绪将压制周期类品种的上涨，有线网络板块具备很强的抗周期属性，建议作为重点配置。另外，国家有线网络成立，将倒逼有线网络公司加快体内资源整合（如电视台经营性资源），应对被整合命运，经济欠发达地区更容易实现政策突破，强烈推荐广电网络，并认为下跌就是最好买点。
2、"十一"电影票房分析：平淡的票房
（7）直接的财政补助和税收减免
关联重点上市公司动态:乐视网引进七部新美剧，《魅力研习社》点击过4000万，云视频技术观看提速5倍；百视通推系列环保影片；百视通IPTV收视创新高，年轻观众回归电视机，原创少儿节目成黑马；上海东方传媒集团确认换帅，与Endemol缔结战略合作关系；上海规划广电网三年目标；天威视讯（002238）推有线智能数字电视；歌华有线（600037）去年至今补贴近20亿元；凤凰视频与光线传媒（300251）打造网络原创。提醒:ST白猫更名复牌，乐视网股东大会。
根据院线方面提供的不完全统计数据，国庆七天长假全国电影票房在3亿左右，略高于去年同期的2.8亿，优势并不明显。其中《白蛇传说》和《画壁》的票房片方分别给出了近1.5亿和1.2亿左右的预估。
行业评级及推荐个股:面临"十二五"规划和三网融合，及文化大发展大繁荣纵深推进，我们维持行业全年前低后高判断及"强于大市"评级，继续看好传媒文化未来表现。建议投资者采取"繁荣子行业龙头+低估值有弹性个股"的投资策略，推荐"5+5"组合。"繁荣子行业龙头":华谊兄弟（300027）、广电信息（600637）、蓝色光标、奥飞动漫、东方财富（300059）；"低估值有弹性个股":电广传媒、乐视网、天威视讯、博瑞传播（600880）、中文传媒，以及积极关注光线传媒、中视传媒（600088）的变化。（中信证券研究部）
未来2周对行业有重要影响的事项是 10月15日-18日十七届六中全会讨论的《中共中央关于深化文化体制改革推动社会主义文化大发展大繁荣若干重大问题的决定》，传媒板块存在交易性的机会。
国金证券（600109）：传媒板块投资组合
3、投资组合
银河观点：
光线传媒:10月17日召开股东会。
传媒产业本周重要观点
十二五规划首次提出:"推动文化产业成为国民经济支柱性产业。"传媒板块有望迎来整体机会，建议超配。其中，有线网络、影视行业建议重点关注。（国泰君安证券）
银河证券："十七届六中全会"关于文化产业振兴决议前瞻（荐股）
中信证券：倾向用相对乐观姿态来迎接十七届六中全会（荐股）
行业评级与个股推荐:繁荣子行业龙头+低估值有弹性个股我们继续维持年初、中期对行业"前低后高"判断，相对看好传媒文化下半年表现。下半年前两个月，传媒板块表现己初步印证了我们此前的判断。尽管未来宏观环境与外围市场面临不确定性，但对于传媒板块未来3个月相对大盘的表现，我们保持相对乐观。
编者按：中国共产党第十七届中央委员会第六次全体会议今日起至18日在北京召开。此次会议将审议有关深化文化体制改革、推动社会主义文化大发展大繁荣的文件。分析指出，这是自2007年十七大以来，中共首次将“文化命题”作为中央全会的议题；也是继1996年十四届六中全会讨论思想道德和文化建设问题之后，中共决策层再一次集中探讨文化课题，其战略部署和政治意义备受关注。而受此次会议影响，传媒股节后一周表现强势。那么，后市传媒股如何布局？看券商如何研判。
行业整体来看估值便宜，平均估值2011年30倍，2012年23倍；
传统媒体：受益4季度深化文化体制改革政策和行业发展趋势，市场化运作积极转型。
关注影视与出版发行报刊子行业:观察过去几年国内文化传媒企业经济效益，包括出版、广播电影电视、文化艺术等各子行业，毛利率、营业收入增速、营业利润增速都经历了逐年提升；ROE 也总体呈改善的态势。在文化体制改革不断深化的背景下，传媒行业的盈利质量进入上升通道。对比中报影视、整合营销、有线网络、出版发行报刊4个子行业的净利润增速，排序为影视、整合营销、出版发行报刊、有线网络；按照综合毛利率高低排序为影视、出版发行报刊、有线网络、整合营销；按照净利率高低排序为影视、出版发行报刊、有线网络、整合营销。整合营销行业由于省广股份（002400）与华谊嘉信毛利率及净利率水平较低，行业总体的毛利率与净利率较低。作为板块内个股同时具备"行业高景气+处于行业生命周期成长期+龙头企业"要素的子行业，影视仍然是传媒股中具备最稳定的投资逻辑的子行业；同时基于业绩与估值的考量，以及受益于深化文化体制改革不断深化过程中，跨区域跨产业链并购重组有望提速，我们建议提升对于出版发行报刊行业的关注。
管理体制有望进一步改革，十二五文化产业计划倍增:深化文化体制改革，政府管理体制有望进一步改革，目前文化体制改革虽然已经破题，但其内部的体制机制还远没有完善和建立起来。比如，民间资本的进入、市场准入门槛还太高，民间兴办文化企业限制较多、开放领域较少。另外，包括文化要素市场、人力资源市场以及国家的宏观调控机制等也都存在深化改革的空间。有媒体报道，文化部已经起草了《"十二五"时期文化产业倍增计划》，提出5年内文化部门管理的文化产业增加值比2010年翻一番的发展目标。在体制内的经营性文化事业单位转企逐步完成后，"十二五"规划纲要提出的，建立现代企业制度、建立健全符合文化企业特点的国有文化资产管理体制和运行机制；加快完善版权法律政策体系，提高版权执法监管能力，严厉打击各类侵权盗版行为等将支撑文化产业获得更大的发展空间。
行业三大驱动因素：消费升级、技术、政策，趋势向好；
提出"社会主义文化强国"目标，部署文化兴国战略:这是自2007年十七大以来，中共首次将"文化命题"作为中央全会的议题。文件稿最重大的创新点在于首提"社会主义文化强国"的目标。"文化强国"不单指文化产业，还有文化服务和文明的内容，包括公共文化服务体系建设、核心价值体系、全民族的文化文明素质、文化软实力等；是综合的文化建设体系。在近期举行的全国道德模范座谈会上，李长春指出"部分社会成员拜金主义、享乐主义、极端个人主义有所滋长"，"见利忘义、诚信缺失等道德失范现象时有发生，封建迷信、黄赌毒等社会丑恶现象沉渣泛起"，"即将召开的十七届六中全会，将对加强社会主义思想道德建设提出新的任务要求"。提交此次会议审议的《中共中央关于深化文化体制改革推动社会主义文化大发展大繁荣若干重大问题的决定》一稿，料将在精神导向、体制改革、政策措施等多个层面作出重要安排，注重培育主流文化，重振国民精神，部署"文化兴国"战略。
投资建议
我们认为，面向"十二五"规划，在传媒文化发展为国民支柱产业和新兴战略行业的政策驱动下，传媒文化板块具备产业转型和消费升级的投资价值。从"十二五"阶段文化发展支柱产业的发展路径出发，繁荣子行业龙头做大做强、三网融合和文化体制改革可以是投资者关注的中长期投资主线。（中信证券研究部）
