本报记者 胡金华 上海报道
一场汇金增持的利好，在经过两周交易之后，最终还是昙花一现。10月20日，当上证综指再度下跌到2331点，而盘中跌至2315点创下31个月新低时，市场上的观点已经变得杂乱无章且毫无头绪。
“只要A股的IPO牛市依然在延续，那么市场就不可能迎来真正的反转，每一次的利好，都只是机构或游资出逃的机会。”一家券商机构在20日接受本报采访时指出。
机构借机出逃
本报了解到，在汇金增持消息披露次日(10月11日)，沪深两市A股共有43只股票登上交易信息公开平台，其中机构、券商总部、券商交易单元等代表机构资金的席位共出现了66次，其中买入12次，卖出54次，而从机构买卖席位对比看：中小板是4:8，比如中环股份前五大买卖席中，只有一家机构买进615.4万元，却有5家机构合计卖出7121万元；创业板是2:7；新国都有两家机构买入281.7万元，却有5家机构卖出约953万元；深市主板是4:20，比如晋中能源没有机构买入股票，但有4家机构卖出共约10032万元；沪市是2:19，比如阳泉煤业，没有机构买入，有5家机构合计卖出29542万元。
上海一位操盘手李亮(化名)告诉本报，从当日盘面上看，上榜的股票呈现出机构净流出的态势，机构借汇金增持利好大举砸盘的意图显露无遗。
“每一次的利好都是一次出逃机会，今年的保险资金秉承的投资策略就是波段操作，抓反弹、抓热点，显然这次保险资金也会如此选择。”10月14日，上海一家养老险公司投资部负责人在谈及这波大起大落的行情时，直言不讳地指出。
与此同时，作为市场上的公募基金，其所持的重仓股也遭到了机构的“大甩卖”，其中包括中百集团、冀中能源、中环股份、张化机等多只基金重仓个股。记者发现，10月12日，鹏华基金(微博)旗下鹏华盛世创新持有160万股的张化机遭到5家机构的同时甩卖；金鹰基金旗下3只基金持有的中环股份也在10月11日遭到5家机构席位联合卖出。
“现在机构之间的投资策略已经完全分化，保险资金会大规模赎回基金，即使机构之间在对待市场时，可能也是说一套做一套。有时候机构的分析师说看好的行业，往往却是被大举抛售的，游资则一直在打游击战。散户投资者所能做的只有空仓、等待和观望。”在分析现阶段的股市情形时，上海一位资深股票投资专家告诉本报。
中国水电成暴跌杀手
如果汇金增持只能被当做一次短期利好来看待的话，那么现在依然如火如荼的IPO则是股市持续低迷的最重要的因素之一。
记者了解到，18日，中国水电登陆A股，该股开盘涨6.22%，报收4.78元每股，截11时，大涨38.22%，被上交所临时停牌，复牌后冲高回落，收盘暴涨17.11%，换手达93.96%，成交额70.50亿元。但是在19日和20日却连续下跌，截至20日收盘，其报收4.52元，盘中一度破发并创出新低4.45元，两日跌幅近15%。而其在未来跌破发行价已经被市场认为是大概率事件。
记者也发现，围绕着中国水电的上市，机构与游资之间展开激烈厮杀。在18日、19日、20日这三天，前十五大买入席位中，机构占据了7席，累计投入资金近7亿元，而十五大卖出席位中机构仅1个，成交金额也不过8400万元；相反，游资席位绝大多数都在做空；比较另类的是银河证券厦门美湖路营业部和湘财证券杭州教工路营业部，18日净买入金额也分别达到2.27亿元和8529万元，19日却又以几乎完全相同的金额清仓出局，如此激烈的追涨杀跌简直近乎疯狂。
“现在个人谁还去打新，在如此的弱市之下，只有机构和游资才会爆炒新股，基本可以肯定的是，它们追逐的也是短期收益，虽然新股有大资金护盘，不过跌破发行价指日可待，后面接连而来的大盘股，已经让市场难以承受了。”上海资深投资者陈伟亮略显无奈地告诉记者。
IPO抽血凶猛
“中国水电已经完成上市，陕西煤业、中交股份等大盘股也将陆续上市，下周A股市场又将迎来6只新股申购。如此的市场扩容压力，不停地向市场抽血，怎能让市场转好。”10月19日，有市场人士指出。
一方面IPO高歌猛进，一方面市场一路走熊，这已经成为A股当前特有的奇观。而值得关注的是，虽然大盘一路下跌，但汇金增持的银行股却走出独立行情，自从汇金宣布在二级市场回购之后，银行股出现了少见的连阳走势。10月18日，即使大盘大跌，四大银行依然红盘报收，19日，工商银行冲高回落，但依然上涨1分钱；20日大跌，工行股价大幅震荡，最终也不过下跌2分钱，可见汇金护盘的力度确实不小。
上海一家投行分析师告诉记者，汇金救市稳住了金融股的颓势，但依然难改A股的整体颓势，因为，汇金此举与其说是救股市，还不如说是拯救股市IPO。汇金增持并非说明大股东的资金是多么丰沛，而是金融股又要开启圈钱大门。尤其最近招商银行(微博)、交通银行、工行、浦发银行(微博)相继公布了累计超过1000亿元的融资方案，相对于金融股的融资规模，汇金的增持金额就显得微不足道，但如果汇金不出手回购，任由金融股继续低迷，甚至遭受国外做空势力的袭击，那必然会大大提高银行股的再融资成本。而A股的困境在于，市场的高速扩容与上市公司的再融资成为压制A股的主要力量，但在当前流动性紧张的背景下，管理层更加依赖于股市的融资功能为经济输血，这使A股面临了双重压力。因此，汇金回购并未改变A股的生态环境， A股的IPO牛市不终结，股市就难以走出熊市。
Q&A
Q=《华夏理财》
A=光大保德信基金(微博)分析师 田大伟
Q：对于汇金增持，你们怎么看？
A：这波反弹源于汇金对银行股的增持，然而本次汇金增持难掩经济中存在的一些棘手问题。正如汇金规模有限的增持信号意义更大一样，对小微企业的定向放松也难改股市资金缺乏的现状，所以市场出现快速起落行情也就可以理解了。
Q：这一次机构砸盘并没有获得收益，你们认同吗？
A：市场有这种观点是可以理解的，因为对于这种快速起落的行情，一般投资者是很难抓住的，甚至可能出现踏空被套的情况。但并不是所有的机构投资者都如此。那些擅于数据分析、勤做功课，对这波行情背后的逻辑进行缜密分析的机构投资者，则可以防止上述情况的出现。汇金在2008年和2009年也曾两次增持银行股，两次市场都出现了大幅反弹，市场对此印象深刻，但前两次反弹背后是国家紧接着有相关政策出台。时过境迁，在目前的市场对下一个政策信号翘首以盼之余，汇金增持所处的经济环境也不尽相同。如果对上述这些心中有数，可能就不会出现追涨杀跌、踏空被套的情况了。
Q：汇金表示要继续市场操作，从长远来看，国家队入场会给市场带来什么影响？
A：汇金对银行这样的权重股增持表明此类权重股的估值确实已处于底部，而权重股企稳对市场是有支撑作用的。另外，根据前两次汇金增持的经验来看，每次汇金增持，市场都是先出现反弹再回落甚至创新低的，而新低之后市场逐步企稳并步入上升通道。当然，历史是否重复还要取决于以本次汇金增持为起点的政策微调能否对冲经济下滑、资金缺少对市场的压力。总体来看，汇金增持表明目前市场的系统性风险已相对有限。
