中国水电搅局后 估值底或遭反复碾压

　　作为今年以来A股最大规模的IPO公司，中国水电周二“高调”上市，首日较发行价上涨逾17%。与此同时，资金面承压令沪深股指应声下跌，上证综指失守2400点，与深证成指同步出现2%以上的较大跌幅。沪指收报2383.49点，较前一交易日大跌56.92点，跌幅为2.33%。深证成指跌286.56点至10226.93点，跌幅达2.73%。在前一交易日的基础上，沪深两市成交继续放大，分别达到693亿元和595亿元，总量接近1300亿元。中国水电为何遭遇爆炒？市场反弹是否止步？昨日收盘后，《大众证券报》记者连线两位业内专家——

　　中国水电为何“高调”

　　《大众证券报》：中国水电昨日登陆A股市场，此前9.7%的高中签率让业内担心其存在破发风险，不过昨日中国水电盘中一度大涨38.22%遭临时停牌。您如何看待此次中国水电的市场表现？对其未来走势有何看法？继水电之后，新华保险21日将预披露招股书，未来大盘股的发行会对市场带来什么影响？

　　中邮证券策略分析师/程毅敏：对中国水电的炒作从而打压大盘的看法并不成立，一方面，中国水电上市之初的流动盘较小，对应撬动的资金有限；另一方面，中国水电被大幅拉高的目的或为后期大型公司IPO做铺垫。而昨日A股呈现普跌格局，与中国水电同行业、上下游关联的个股并没有好的表现，也进一步表明中国水电的炒作并不是大盘走低的根本原因。

　　我们注意到，下半年往往是大盘股频发的时候，这些公司自身有融资的需求，寻找多种渠道；另外交易所每年都会有一定的融资任务，因此投资者对新股发行，特别是大盘股的发行宜理性面对。一是注重新股公司、所处行业的成长性，如果发行价过高，投资者可以完全不参与；另一方面，只要未来预期的大盘股比如新华保险还没有上市，那么四大行增持的过程就没有结束，这也孕育了两市结构性的投资机会，一是以四大行为代表的品种仍有成长空间，二是大盘股的新股申购很可能继续取得正收益，其中签率也相对较高。

　　湘财证券宏观策略部主管/徐广福：由于此前中国水电中签率很高，表明了市场的申购意愿并不强烈，盘中出现这种爆炒行为，一方面是受到弱市炒新的影响，另一方面也由于中小投资者参与比较少，不排除一些机构盘中拉高出货的嫌疑。从股价来看，6.23元已经是高点；而从公司的质地上来看，其估值溢价空间也不会很大，因此未来中国水电的走势可能会以震荡回档为主。实际上，中国水电周三的走势比较关键，如果没有跌停的话，还可保持一丝乐观，如果全天跌停，则意味着该股周二仅仅只是爆炒，没有得到主流资金的认可。总之，这种弱市炒新的现象实际上就是资金的一种博弈。

　　未来大盘股的发行，实际上市场早有预期，因此我认为心理层面的影响更大一些。大家担心大盘股发行关键还是怕其破发造成对市场人气的打击，因此未来大盘股发行的估值情况是值得关注的。

　　估值压制市场走势

　　《大众证券报》：周二A股市场午后出现放量下跌的原因是什么？是否意味着前期反弹已经夭折？您对未来走势看法如何？后市机会在哪里？投资者在操作上应当注意什么？

　　程毅敏：对于市场真正下跌的原因，主要源自对经济增速下滑的担忧。从季度数据看，国内经济增速有放缓加速的趋势，另外工业增加值继续回落趋稳，这也暗示了消费及外贸领域增速下滑的剧烈。个人认为，在工业增加值相对看好而通胀继续高位运行的背景下，紧缩政策仍将继续保持，很难有大的改观。

　　此外，在上市公司盈利方面，随着经济增速继续下滑，三季度业绩平均增速很可能遭遇研究员调低，那么市场原本预期的估值底就还有下行的空间，从而对两市造成趋势性压制。

　　对于个人投资者来说，还没有到抄底的时候，市场仍在等待两大信号的出现，一是流动性的改善，不仅仅是公开市场操作方面，更应该是深入到货币及财政层面上来；二是外部环境的影响逐步减弱，从而带来外贸的回暖以及上市公司盈利水平的整体回升。现阶段，投资者宜多看少动，在配置上，建议少量介入需求稳定的食品医药板块。

　　徐广福：周二市场出现下跌主要是因为以下几个原因：首先从2318点反弹以来还没有出现过什么调整；其次中国水电的上市吸引了部分资金炒新，对市场资金有一定的分流作用；此外A股的下跌还受到了外盘疲软的拖累。因此我认为这次调整是属于预期之内的，不能因为市场出现了下跌就说反弹结束，从盘面上来看，成交量也没有出现明显的放大，市场的反弹仍然没有结束，但是短期这种快速反弹的可能性不大了，未来仍然会在箱体顶部震荡。

　　在操作上，过度悲观没有必要，但也需要保留一份谨慎，因此在仓位控制上要做好，策略上注意一定要逢低布局，品种选择上可以关注一些超跌板块。