创业板股价行权价倒挂 股权激励红包变烫手山芋

　　覆盖范围广 行权价格低 难挡离职潮 股权激励备受质疑

　　曾因行权门槛太低被讥讽为“走秀”“送红包”的创业板上市公司，实施股权激励计划以来，不仅没有留住关键核心人才，股价也远低于股权激励约定的行权价格。

　　目前上市的创业板公司中，有46家提出了股权激励计划，其中有37家公司当日的股价低于行权价。创业板公司股价与行权价的集体倒挂使得股权激励备受质疑。

　　据新华社电 Wind数据显示，创业板开板近两年来，有46家公司提出股权激励计划，截至目前，已有21家公司实施了股权激励计划。然而，其中12家股权激励首次实施公告日当天的股价低于约定的行权价，37家21日收盘价低于行权价。股权激励对象面临难以行权的尴尬。

　　股权激励难挡离职潮

　　今年以来，更有神州泰岳、中能电气、宁波GQY、双林股份4家公司宣布撤销股权激励计划。而其中原因则无一例外是“市场环境发生较大变化，若继续实施股票期权激励计划，将很难真正达到预期的激励效果”。实际上，4家公司也都出现了股价与行权价倒挂的问题。

　　而看似华丽的股权激励计划却并没有遏止高管的流失。深交所公开资料显示，截至2011年10月21日，创业板高管辞职公告接近190份。其中仅今年10月10日至21日，就有11位公司高管辞职。10月21日，莱美药业的董秘兼副总经理黄庆因个人原因辞职;10月18日，开尔新材的副总、董秘周英章辞职……

　　一些核心技术人才也相继离开。神州泰岳今年4月8日通过的股权激励草案显示，股权激励对象为280人、总数为450万份;但4月13日授权日，神州泰岳实际仅向262名激励对象授予385.485万份期权;而神州泰岳9月30日发布的注销期权激励计划公告称，又有26名激励对象因个人原因离职，不再具备激励对象资格，涉及股票期权份数28.405万份。另外，探路者在推出股权激励计划半个月后，董秘范勇建辞职。合康变频5月底推出股权激励计划，8月3日，公司核心技术人员之一的李永盼因“个人职业发展”原因离职。9月1日，碧水源负责技术开发的董事、副总经理梁辉辞职……

　　市场回归理性 “红包”变烫手山芋

　　股权激励计划正在让“红包”变成烫手山芋。实际上，一些创业板公司的股权激励计划因为行权门槛低、激励方案覆盖范围广，以及行权价格低，备受市场质疑，被市场讥讽为“走秀”“送红包”。以神州泰岳为例，其股权激励方案覆盖280名公司员工，意味着近10%的员工可以分享资本市场的巨额财富。

　　此外，行权价格低也是一大特征，南都电源公告行权价格为33元，正好是其首次公开发行价格，合康变频的股权激励行权价为22.39元，比发行价34.16元还低三成多。

　　股权激励计划可以着眼于激励，也可以着眼于福利。但最终的目标都是要激发人才潜力，并且不对其他投资者及公司长远发展产生负面影响。因此，如何平衡好两者之间的关系，仍然是考验企业家智慧的一个难题。

　　专家看法

　　要设置获得激励后的“约束条件”

　　长城证券研究所所长向威达建议，企业在推出股权激励计划时，对于行权条件的设定要严肃、客观，从而尽量避免股权激励计划流产给员工带来的消极影响。董登新则说，“股权激励计划是劳资双方在利益上的一场对赌，在资本市场大幅变动的情况下，双方都要做好让利的准备。”

　　也有专家认为，股权激励应该有一套严格的制度体系，不仅要设立前置条件，还要设置激励对象获得股票后的约束条件，防止激励对象集中抛售，甚至套现离职。