--“苏交科”们上市难产是制度进步？ 2011-11-01 13:13:57   来源：   评论：0 点击：

　　首发申请已于7月12日获得证监会通过的江苏省交通科学研究院股份有限公司（下称“苏交科”），因至今仍未能获得上市批文而被坊间热议。其实，“苏交科”的上会过程原本就一直是在质疑声中走过。笔者发现，除了媒体指出其招股书中潜藏的六大疑点外，“苏交科”还涉嫌掏空准上市企业的资产，再通过上市圈钱来补充现金流。

　　“苏交科”的问题并非个例。比如，胜景山河（行情，资讯），在上市前半小时因涉嫌销售数据造假被紧急叫停，其二次过会也照样被否。而八菱科技（行情，资讯）虽然顺利通过了IPO审核，但是却因为询价失败，成为A股市场上第一个中止IPO的公司。

　　此外，还有因成长性缺失、主体资格缺陷、关联交易频繁、销售依赖等种种原因，而在过会时被否的诸多公司。

　　汉鼎咨询统计，2011年上半年共有约200家公司提出IPO申请，其中161家顺利过会，占比80.5%；34家被否，占比21.18%；5家取消审核。

　　今年三季度，共有113家公司上会，其中96家公司过会，通过率84.96%；14家公司未通过，占比12.39%。而7月份的过会率为79.59%，8月份的过会率为78.57%。据Wind资讯数据，今年10月以来，在申请IPO的公司中，有22家已经上会，其中17家顺利过会，占比77%。过会率创今年前十月单月次低，仅高于2月份。

　　与2010年全年的过会率82.92%相比，2011年的过会率下降显著。而与此对应的是，数家拟上市公司也频遭举报，频率居于历年之最。这一切似乎已然向外界表明，国家的监管制度越来越严，但事实却令人不能乐观。

　　首先，新股上市后业绩迅速“变脸”让监管层很是尴尬。据Wind资讯统计，截至8月末，今年上市的209家公司中，有28家公司发布的首份中报便宣告业绩“变脸”。对此，舆论的指责不仅体现在上市公司的成长性上，更多的则是其“圈钱”行为，通过包装、重组等方式上市来操纵利润等。

　　而推动上市公司“钱”进的动力还来自主承销商。据资料，中投证券保荐的5家新股3家变脸，高居“变脸榜”榜首。而今年以来证监会对保荐代表人总计10人次处罚中，有4次落在中投证券身上。还有，瑞银证券保荐的比亚迪（行情，资讯），中期业绩下滑超过50%，遭遇投资者的强烈质疑。

　　根据相关规定，发行人在持续督导期间，公开发行证券上市当年营业利润比上年下滑50%以上，证监会可根据情节轻重，自确认之日起3个月到12个月内不受理相关保荐代表人具体负责的推荐；情节特别严重的，撤销相关人员的保荐代表人资格。

　　事实上，此规定并未起到实质性作用。比如，上述受处罚的保荐人背后的机构，他们都是大牌券商，应该有着良好的诚信与口碑，而通过事情的结果来看，他们缺失的不仅是诚信问题，更多的是暴露出投行业的“潜规则”。

　　其次，受绿大地等造假丑闻影响，有关对上市公司和拟上市公司加强监管的呼声日益强烈。也许，监管部门顺应了这个民意。

　　而与此对应则是证监会高速审核新股的脚步仍未放缓。

　　从年初制定的融资任务与目前审核速度来看，当市场还在观望四季度的IPO发行速度是否会因此而减缓时，却出现了另一种景象，证监会依然在高速审核IPO。八菱科技与和晶科技接连上会，随后又有青海互助青稞酒、福建雪人股份、江苏华宏科技等三家公司待考。接下来依然有数百家企业IPO申请在排队等待审核，包括新华保险以及中国邮政（EMS）等巨无霸的融资依然有望成行。

　　监管层并未释放任何放缓扩容速度的信号。据市场人士分析，按照目前审核速度来看，即使过会率有所降低，但是基数的巨大与大盘IPO的层出不穷，已经决定了抽血规模似乎并不可能快速降低。

　　另据悉，证监会拟从明年起，将IPO预披露时间提至初审会之前，这一举动即意味着比原定披露时间提前约两周的时间。

　　这只是变化中的一点，在笔者看来，监管机构只有加快多方面的制度改革，才能提高监管和控制融资步伐，才能使拟发行人和中介机构更早地接受社会监督，督促保荐机构和发行人强化责任意识、提高项目质量，方便投资者尽早了解情况、更有效地发挥社会监督作用。