龙生股份(002625)明日上市定位分析
一、公司基本面分析
公司是专业的汽车座椅金属零部件制造商，汽车座椅功能件行业的龙头企业之一。主要从事各类汽车座椅滑轨、调角器及升降器等功能件和座椅系统其他冲压零部件的研发、生产和销售。公司拥有1项发明专利、126项实用新型专利，1项外观设计专利。公司独创的检测工艺-汽车座椅滑轨调角器强度测试机和测试工艺获得了国家发明专利授权。公司独家起草了《乘用车座椅用滑轨技术条件》(QC/T805-2008)和《乘用车座椅用锁技术条件》(QC/T845-2011)两项汽车行业标准。公司是中国汽车工业协会成员单位，中国汽车协会车身附件委员会理事单位，浙江省汽车工业协会常务理事单位，浙江省高新技术企业。
二、上市首日定位预测
东莞证券11.0-13.3
等。四川路桥主要做高速公路施工和BOT项目，中铁二局注重国内范围发展以及铁路工程建设项目。而成都路桥除了高速公路项目之外，公司更注重BT项目和市政工程施工。
增长路径与驱动因素：西部道路投资建设加速发展。根据近期四川省公路工作会议的消息，"十二五"的5年将完成公路建设投资1500亿元以上，比"十一五"增长50%，平均每年投资超过300亿元。
公司向省外发展的重点市场在新疆。"十二五"期间计划安排交通建设投资1200亿至1500亿元，比十一五期间提高一倍左右。建设总里程15500公里，其中新增高速公路4000公里。
我们预计公司2011-2013年的净利润分别为1.97、2.81、3.24亿，对应EPS分别为1.18、1.68、1.94元。考虑到公司处于中小板市场以及公司发展状况，认为公司的合理市盈率为16~18倍，对应的股价为18.9~21.2元。预计首日涨幅15%，对应股价在21.7~24.4元之间。
三、公司竞争优势分析
公司成长主要依托于省内及中西部地区公路建设领域投资增速：我们认为，公司作为西部开发核心城市成都路桥建设领域的主要参与者，"十二五"期间年度新签订单额复合增速在30%左右。
公司未来3年BT项目占比保持在20%以内，对综合毛利率提升有限：BT项目毛利率一般比传统路桥施工业务高3-5个百分点，公司承接部分BT项目毛利率高于20%；因公司未来3年BT项目年度收入占比不高于20%；我们假设公司2011-2013年的综合毛利率水平保持相对稳定，2011-2013年分别为14.1%，14.0%，14.0%； 募投项目主要投向施工机械设备添置及补充工程施工运营资金：有助于降低公司资产负债率，扩大订单承接数量，提升市场份额。但同时考验业务规模扩大后公司的成本控制和多地多项目管理能力。
仁智油服(002629)明日上市定位分析
一、公司基本面分析
公司是国内服务能力较强、市场占有率相对较高的民营钻井液技术服务提供商，是国内能够提供一体化、一站式钻井液技术服务的优势企业之一，是西南地区市场占有率较高的油田环保技术服务提供商，是西南地区主要的油田特种设备检测维修技术服务及防腐工程技术服务提供商。公司自成立以来，一直坚持技术立企，将技术人员、技术创新作为公司持续发展的原动力。公司拥有一支以院士为首席技术专家、教授级高工为科研带头人、经验丰富的科研人员为主体的研发团队，研发力量雄厚。依托公司的研发团队及省级技术中心，公司共有发明专利7 项，实用新型专利2 项；此外4 项发明专利处于申请过程中并已获受理通知书。2009年12月28日，公司被四川省科学技术厅、四川省财政厅、四川省国家税务局、四川省地方税务局联合评定为高新技术企业。
二、上市首日定位预测
爱建证券16.8-19.6
东莞证券14.3-16.5
国泰君安16.3-18.5
海通证券11.6-14.5
海通证券：仁智油服合理价值区间为11.6-14.5元
仁智油服以油田技术服务为主营业务，近三年公司营业收入和归属于母公司净利润复合增长率分别为13.6%、33.4%。公司主要为客户提供钻井液技术服务、油田环保技术服务、油田特种设备检测维修技术服务、防腐工程技术服务等服务。是一家集技术研发、方案设计、服务提供及油田化学助剂的研发、生产等油田技术服务为一体的高新技术企业，其中为客户提供钻井液技术服务、油田环保技术服务为公司的主要业务。
钻井液又称泥浆，在钻井时循环使用，被世界公认为油田钻井的血液。油田环保技术服务是指通过处理含油污水、废钻井液等石油天然气勘探开发中产生的污染物而减少石油开采对环境的影响。钻井液技术服务的市场份额占油气勘探投资的5~8%，同时各油田企业对油田环保技术的投入也越来越大。2010年，全国钻井液及油田环保技术服务市场容量超过200亿，四川省二者市场容量超22亿。
公司主营业务位于西南地区，2010年及2011年上半年，公司来自于西南地区的营业收入占公司营业收入的比重超过90%。公司是中石化西南地区主要的钻井液技术服务和油气田环保技术服务提供商，公司钻井液及油气田环保技术服务占中石化西南地区市场份额的55%以上。公司主要服务区域四川盆地是我国重要的天然气产区之一。随着四川地区普光、元坝等大型气田的发现以及勘探开采的深入，公司在西南地区的发展具有稳定性和可持续性。
公司拟通过募集资金项目的实施，新增钻井液技术服务分队27支，同时加强技术创新。我们预计仁智油服2011-2013年EPS分别为0.58、0.67、0.76元，根据油服行业可比上市公司估值分析并综合考虑公司在油服行业的竞争优势，我们给予公司合理价值区间11.6-14.5元，对应2011年20~25倍PE,公司发行价15.00元，我们建议"谨慎申购"。
风险提示：
(1)对中石化西南石油局依赖的风险；
(2)油气开发投资规模变化的风险；
(3)业务区域集中的风险。
东莞证券：仁智油服合理价值区间为14.3-16.5元
公司是国内服务能力较强、市场占有率相对较高的民营钻井液技术服务提供商，是国内能够提供一体化、一站式钻井液技术服务的优势企业之一，是西南市场占有率较高的油田环保技术服务提供商、油田特种设备检测技术服务及防腐工程技术服务提供商。
行业背景：近年来，国内油气勘探开发力度的加大带动了油田技术服务市场的发展，《能源发展"十二五"规划》指明中国油气勘探和开发投资的力度将继续加大。随着四川盘底的元坝气田、普光气田等大中型油气田被陆续发现，钻井液和油田环保技术服务行业将引来新一轮快速发展期，公司作为西南地区的油田服务龙头将充分受益。随着油田服务市场化运行的深化，公司业务将有望突破西南地区。
竞争优势：服务深井、超深井的技术实力和经验是公司核心竞争力，同时公司是国内少有的能够提供钻井液材料、现在流体服务、固控服务、环保治理一站式服务的钻井液服务提供商。
募集资金用途：募投资金主要用于钻井液技术服务能力建设和钻井液材料生产扩建项目。募投项目投产后，公司钻井液技术服务分队将增加27支(上市前分队38支)，年服务能力增加243个工作月；钻井液材料加工能力，由3万吨提升至8万吨，材料自供率提升到70%，大大降低成本。
估值情况：预测公司2011、2012、2013年EPS分别为0.57元、0.80元和1.02元，给予公司2011年25-29倍市盈率，对应价格为14.3-16.5元。
风险提示：中国油气勘探和开发投资力度低于预期。
三、公司竞争优势分析
公司出身中石化，垄断西南油服市场八成份额。公司前身仁智实业系中石化集团西南石油局下属企业成都华川和中石化集团西南石油局员工共同出资设立的油田技术服务企业，主要负责中石化集团西南石油局、中石化股份西南油气分公司及其下属企业的钻井液技术服务和油气田环保技术服务。2008年、2009年、2010年和2011年1-6月，公司来自于中石化集团西南石油局及其关联企业的营业收入占公司营业收入的比例分别为88.27%、85.34%、85.14%和88.12%。
院士领衔技术保障，董事长携管理层普遍持股。公司发行后的股权结构中，自然人持股将达到56%，普遍是公司职工。公司的董事会和管理层，年龄普遍在40~50岁之间，这对于公司未来发展比较有利，既能勇于开拓，又比较稳重。管理层履历上大部分来自中石化西南石油局，少量来自长庆局，东北局，这保证了公司的强大人脉资源。罗平亚院士作为公司正式董事，将对公司未来的发展不论是技术保障还是人脉积累都将起到重要作用，且能为公司的人才培养接续上发挥潜移默化的影响。
西南油气田开发潜力巨大，公司直接受益。公司钻井液未来的增量发展主要集中在西南地区。西南地区是我国最重要的天然气产区之一，普光气田是我国规模最大、丰度最高的特大型气田，年产能可达120亿立方米净化气，目前国内排名第二；元坝气田，初步估计的储量高达5万亿立方米，大大超过普光气田，有潜力成为我国最大的天然气气田；这些气田均处于开发的初期，随着勘探开发的深入，公司在西南地区的发展具有稳定性和可持续发展性。目前每新增一口油气井的投资中，公司获得收入200万以上，毛利率在30%左右，公司整体油田技术服务板块收入占比88%，利润占比97%以上。
