A股正处于牛市前夜 散户赚钱有三个原则
北京神农投资总经理;2011年全国私募基金排名前十，截至上周末，其管理的基金本年度净收益在扣除管理费后为8%。
今年以来的A股在跌宕起伏中走出了很长一段"熊"势，散户总是成为最受伤的人。但最近两周沪指连续回升，让一直揪心的中小股民渐渐有了喜色。财政政策和央行公开市场操作层面，不少措施被市场解读为放松的迹象，A股市场也节节走高。牛市就要来了吗?小散还有没有可能赚钱?北京神农投资总经理陈宇的看法是，当前市场正处于大牛市的前夜。散户不要着急，等一切迹象充分表明牛市来临的时候再买入。
今年股市跌得不算厉害
新京报：对今年的A股"熊"势，你怎么看?
陈宇：其实今年以来A股的下跌，既不是过去五年来最悲惨的一次，更算不上是过去十年最悲剧的一次。从2001年到2011年，10年间倒是有7年是下跌的。而截至10月28日收盘，2011年上证综指跌幅不过11.92%。最近股市是涨的。如果这样的走势在剩下来的一个多月里延续下去，兴许股指还是正收益。
新京报：既然股指跌幅并不惊心，为什么股民反应特别强烈?在9月底，有股民在微博上号召销户，当时有一些证券公司创下了一个月"零开户"的记录。股民用脚投票，你认为有哪些原因?
陈宇：整个股市5年来的运行轨迹，就像一个被扔到空中，然后掉下来的钢球。在2008年底砸出1664点的大坑后，2009年弹起来。2010年初反弹到顶又落到2319点后再弹起来，然后一路向本轮熊市的终点滑落。
股民今年的亏损表面看并不是最严重的一年，但如果把近4年的亏损累积起来，则是相当的惨烈。一时间，中国的股民好像都很懂经济学，很关注国际政治经济了。很多以前始终存在，但被普遍忽视的不利情况突然被看得很清楚，然后被恐慌的心理所放大。正如一位伟人所说，我们本来一直在站着赏花，并为花的美丽和芳香所陶醉。但当我们蹲下去的时候，却看到了正在花下乱爬的肉虫和蚂蚁。于是人们惊呼着逃离，也就不足为奇了，但是美丽的花还在那里绽放。
新京报：赏花的人吓跑了，跑去了哪里?
陈宇：2007年美国引发全球金融危机后，包括中国在内的主要经济体都采取了宽松的货币政策。为了抑制随之而来的通胀，今年政府采取了紧缩的货币政策。或是出于统筹的考虑，央行采用连续提高存款准备金的策略，这种政策表面上只是回笼货币，不像加息那样显性地增加资金成本。但资金的水龙头一关，立即就产生了资金"黑市"。突然从银行贷不到款的企业，迅速抬高了民间借贷利率。各种形式的高利贷应运而生。资金成本从月息2分，普遍提高到3-5分。一边是股市还在"跌跌不休"，另一边把钱借出去，就能稳稳当当地赚回10%-30%来。投资人不用脚投票才怪。
股市要加快市场化建设
新京报：沪指点位一度回到了十年前的水平，而上市公司的数量和融资额一直在快速增长，有人把A股不振的原因归结到发行方面，说是"越穷越生"，你认同吗?
陈宇：今年以来新股上市保持了极高的频率，我对此的看法是：旗帜鲜明地拥护和支持新股的快速发行。同时呼吁尽快加强退市、做空、新三板等配套的市场化机制的建设。
A股长期以来面临的一个严重问题是供给不足和价格扭曲。A股上市公司的股权大部分被锁定不卖，只有少部分可交易。相对于A股1.3亿开户数，供需的不平衡导致股票价格在长时间内普遍溢价。换句话说，A股的价格从一开始就被定得太高。
快速地发行具备全流通能力的新股，是改变供需市场化的关键一步。因此新三板的推出非常必要，中小板和创业板的股指期货应尽快推出，其他做空机制的完善，以及国有股的减持也应有统筹的安排。
散户赚钱有三个原则
新京报：老问题，为什么散户总是股市中最容易受伤的人?
陈宇：今年上证综指虽然跌得不算多，但创业板最多跌了35%。在股改和创业板推出后，A股市场已出现了十分深刻的变化。市场最强大的主体，已历经从散户-庄家-基金-产业资本的演变过程。随着限售股的转流通和新股的蜂拥而来，市场的多空力量发生了翻天覆地的变化。持股的散户发现他们面对更多更强大的卖出力量，卖出股票者的成本和逻辑完全和散户不一样。这是散户在创业板上吃大亏的主要原因。游击队员本来只和还乡团打，突然遇到执行三光政策的"鬼子大队"，那还不跑到山里去?
新京报：在这样的市场格局下，散户还有没有盈利的可能性?
陈宇：散户在过去十年的A股市场是不赚钱的。当然散户投资人也不是完全不能参与，但需要根据这个市场的变化采取正确的策略。归纳起来就是3个原则：1、炒股要"听话"。政府支持股市发展时买入，政府警告大家小心股市泡沫的时候卖出。2、选择合适的时机。不要着急，等一切迹象充分表明牛市来临的时候再买入。3、买资本家买的股票。在产业资本的时代，买的不如卖的精。当产业资本，包括大股东、管理层和战略投资人掏现金买入股票的时候，就跟着买。如果这三条原则都符合，散户可以放心买入抄底。
A股难以复制巴菲特
新京报：可以进行价值投资吗?
陈宇：这么多年，我算看明白了，中国的上市公司大多数不靠谱，即便有靠谱的，也面临着更复杂的环境。因此，要带给投资者长期稳定的回报是很难的。像巴菲特投资可口可乐获得巨大成功，这样的事情在A股难以复制。
新京报：年底至农历新年前是黄金收藏产品的旺季，你怎么看黄金投资?
陈宇：盛世古董乱世金，现在又不是乱世，买黄金跑路有用吗?我觉得买黄金还不如买点石油。
新京报：近期出现反弹，这表明牛市将至，还是资金出逃前兆?如何看后市?
陈宇：当前市场正处于大牛市的前夜。近期的上涨代表着启明星亮起，未来肯定会有反复，但大趋势是越来越"亮"。
欧债危机最坏的时候似乎已经过去，中国有放高利贷跑路的也有留学归国的，银行坏账风险似乎没有大家想象的那么可怕。中国历史上的大熊市从未延续超过4年。A股本轮大熊市到10月19日刚好满4年。我看2307点恐怕是个大底。判断熊市已经结束，出现牛市反转。
看好经济前景 高盛、花旗唱多中国股票
在经济基本面和估值的双重支持下，外资机构纷纷开始唱好中国股市。高盛本周发布报告建议买入中国股票，花旗则表示中国股票很便宜。
“我们建议做多中国股票，”高盛的策略师在一份最新客户报告中写道，“市场本来就已消化了中国经济硬着陆的风险，现在政策松动带来的担忧情绪减缓以及经济再度加速的可能性，正逐步反映在市场中，这种趋势看起来还将延续下去。”
高盛认为，中国股票将受益于政策放松以及政府采取措施支持中小企业，未来几个季度中国经济增长将会接近趋势水平。
高盛当前较为看好恒生中国企业指数的成份股，主要原因是这些股票相对于标普500指数表现落后。恒生国企指数今年迄今仍下跌约15%，而同期美国标普500指数仅跌0.4%。
近期公布的官方PMI数据显示，10月份中国制造业增长放慢。该数据增强了市场的预期，即在通胀和经济增长减速的情况下，已持续了两年的紧缩周期可能有所松动。
“正如最新的采购经理人指数所显示的那样，中国经济增长已经明显放慢，”高盛的策略师表示，“不过，放慢程度仍然很温和，我们预计经济增长在未来几个季度会恢复到接近长期趋势的水平。”
从盈利来看，以朱悦为首的高盛中国策略师团队表示，该行认为MSCI中国指数的成份企业今年有望实现两位数偏中高端的盈利增长，但主要风险存在于明年。
“发达市场动荡以及国内调控政策将导致经济增长放缓，应会在今年第四季度和2012年上半年进一步传导至企业盈利。”报告写道。高盛预计，今明两年中国企业盈利增幅将分别为15%和8%，低于市场预测的18%和14%。
但高盛指出，市场预测的下调已在预期之中，并且市场价格已消化了相关因素。鉴于此，“我们维持对中国企业股票表现将会领先的乐观看法，得益于基本面稳定以及估值存在重估空间”。
花旗的分析师近日则表示，中国股票很便宜，特别看好中国的银行、保险股，以及包括IT、非必需消费、原材料和能源在内的周期性股票。
花旗指出，中国股票的市盈率较长期均值低34%左右，业绩增长势头虽然放缓但依然强劲。该行认为，中国经济不会硬着陆。
花旗还列出了未来一年业绩增幅可能超过25%的中国个股，其中包括海螺水泥、中材国际、金隅股份、龙源电力和恒大地产等。该行表示，在明年第二季度之前，中国的房地产市场不会得到政策支持。房地产市场增速放缓，有些地区出现回调，但不可能发生全局性的崩盘。
买卖博弈成交不济 CPI公布期存短炒机会
上周强势的A股在昨日表现得有些软，收盘沪综指跌0.73%报2509.80点，深综指跌0.56%报1065.31点。从盘面看，地产股、汽车股表现较弱。
两市成交迅速缩小，显示抛压不重且买盘不济。在目前这个位置，持股的不愿抛，因其一般认为没涨够;没股的不愿去买，他们或觉得于现在的"高位"买入很不划算。从技术面说，成交低量发生在相对高位对多头不太有利，对空头则有利一些。
外围情况较为错综，希腊方面乱象有所控制，美国就业市场也微有所好转，只是欧债方面根本性隐患并未解除。另外，意大利等国的情况正缓缓恶化，这种进程一旦加速，后果即很难预料了。从昨日消息面看，市场的忧虑焦点正由希腊转向意大利。
笔者个人认为，就欧债事务而言，即使希腊、意大利情况均有所好转，但未来再度恶化也是概率较大的事情，所区别的只是时间早晚罢了。欧洲各国和国际金融机构在解决区区一个希腊方面事务就感到这么棘手，那么很难想象其未来能顺利处置意大利、西班牙之类"大象"的能力。换言之，上述这些国家要么不乱，一旦乱了起来，投资者是无法指望的，所以得在第一时间调仓避险。相对比较好的资产应是美元资产、日元资产或一些贵金属，其他多数资产可能都不太靠谱。
内部消息面上对A股似乎并不十分有利，除新股方面一些乱七八糟的不利消息外，主要是房地产方面有些舆论方面利空，因上层再三声明调控楼市的决心。很明显，这样的表述至少使短期内大幅松动货币的预期落空，即货币政策顶多是小幅松动，并希望有针对性。昨万科等走势颇弱，保利地产却因其他意外消息而逆市走强。
上周有不少公司新股发行上会被否，一部分投资者便憧憬新股发行有重大改变，但周末的消息显示本周上会公司仍多，加上八菱科技之类一团糟的消息都令投资者重新开始沮丧。另外，今日将上网发行的新股道明化学市盈率超过67倍。
事实证明，市场变化较预期小。关于新股发行，无论是宏观还是微观，都难得有令投资者开心的消息，尤其是在微观方面，由于"怪事"实在太多，可能早已令不少投资者厌倦，懒得再去理会。
虽然有种种不如意，但今日股指可能先跌一阵，最终仍将有所反攻，因周三将公布的CPI数据可能显示出利好，场中不少主力多少会加以利用。从沪深股市走势不温不火的情况看，未来股指在短暂调整后应仍有些上升机会。
按统计部门安排日程看，本周三我国将公布10月份许多重要数据，包括CPI、PPI、固定资产投资、零售等数据。本周四将公布进出口及贸易余额数据，其后几天将有货币供应量数据。
市场目前预测10月份CPI同比上涨5.4%，较9月的同比涨6.1%有较大幅回落。就这个5.4%的CPI绝对涨幅来看，并不能算太低，负利率情况仍十分严重，也距离国家通胀新目标的4%太远。
因此，在这个时点进行过度松动的机会极有限，因稍处置不当就易引发许多问题出现反复。就楼市而言，货币些微松动时重申一下决心还有用，可如果松动力度过猛，届时说啥或都不会起作用。
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