--不能片面强调分红 发新股要考虑承受力 2011-11-11 10:06:18   来源：   评论：0 点击：

　　盘面

　　分红预期支撑盘面

　　根据证监会有关负责人昨天对四大热点问题的解答，一是要出台举措提升上市公司分红水平；二是要酝酿多项措施完善新股发行体制；三是认为股市波动加大并非扩容的结果；四是将严惩资本市场失信行为。

　　在外围市场出现大幅下跌的情况下，昨天，A股市场也全天低开低走，最终勉强收于60日线上。对此走势，大同证券投资顾问付永翀认为，证监会解答四大热点问题，对于盘面曾一度产生了一定支撑性。特别是在外围市场出现大幅下跌的情况下，昨日A股市场低开幅度相对不大，并在开盘后曾一度冲高。

　　不过，虽然这种制度性的完善和补充确实对于我国的证券市场的发展将是一个良好的带动，有利于市场未来长期的良性发展，但从短期来看，制度从完善到最终落实还需要一定的时间，这种事情并不会改变市场的运行趋势。从昨天的盘面也可以看出，虽然受到此类消息影响呈现了一定的支撑性，但是最终还是出现震荡走低的态势。

　　中长期利好股市

　　意义

　　中投顾问宏观经济研究员白朋鸣昨天在接受记者采访时表示，从证监会的此次表态来看，至少有3个层面的影响。首先，从政策导向来看，我国的证券行业将迎来整改期，上市企业在资本市场中的“好日子”要迎来肃清期，从表态涉及的几个问题来看，此次改革力度如果全面实施，我国证券行业将引来一波长期行情。

　　其次，IPO的审核难度将有上升趋势，从前期的内控指标数据化到加强审核难度的趋势来看，未来产业IPO行业分类将更加细致，细分市场调查将更加谨慎，IPO企业的成长性、财务指标、可持续盈利能力、募投项目审核将更加严格。

　　最后，投资者受益问题将得到解决，但这需要政策有进一步表态，现阶段政策对大盘的刺激作用并不明显，但是长期来看，我国股市的投资价值将持续增加。

　　白朋鸣还认为，如果从IPO审核到上市分红制度、从垃圾股退市到上市企业诚信规范的政策能够全面落实，那么中国股市将逐渐走向正规。大盘将逐渐摆脱弊端影响，大熊大牛的极端状况将消失，长期平衡发展成为中国股市未来总趋势。

　　招商证券也表示，中国资本市场历来重融资轻回报，重资本收益轻分红收益，由此造成投资者追逐短线收益，造成股市大起大落。此次监管机构强制分红措施将增大股市在中长期内的回报，可以让投资者充分分享上市公司的成长，对股市构成中长期利好。但另一方面，监管机构又称股市波动并非扩容所致，这意味着新股发行节奏不会明显减缓。

　　建言

　　在郭树清上任后，曾有多位专家学者致信新任证监会主席郭树清，表达自己的观点和看法。其中包括知名财经评论撰稿人皮海洲和重庆工商大学MBA兼职教授苏渝。

　　皮海洲：不能片面强调分红

　　昨天，记者就证监会的“回信”采访了皮海洲和苏渝。两人对证监会本次解答的四大热点问题表示了自己的看法。

　　皮海洲认为，这应该是证监会对于当前股市中存在的一些热点问题的总体回应。但他对这样的“回应”并不十分满意。

　　首先，皮海洲肯定了证监会提出的要出台举措提升上市公司分红水平。但他也认为，不能片面强调分红。一是上市公司的质量应该得到保证，质量平庸的公司或绩差公司基本没有红利，无法增加投资者的投资回报。二是股票的投资价值还要考虑到上市公司股票所对应的价格。如果价格严重高估，那么上市公司就是大比例分红，其投资价值一样有限。三是由于股权结构设置不合理，上市公司的股份最大量地被控股股东或大股东以廉价掌控。即使强制分红也改变不了现金红利的绝大多数流向控股股东的事实，而公众投资者所得红利甚少。

　　其次，皮海洲指出，新股发行最大的问题是“三高(高股价、高市盈率、高募资)”。应该由二级市场来约束一级市场，抑制“三高”问题。

　　另外，皮海洲并不认同“股市波动加大并非扩容的结果”说法。皮海洲说，中国股市的扩容，主要是新股发行、再融资和大小非套现“三驾马车”。例如大小非套现方面，建议控股股东所持有股份只能一次性转让，不能通过二级市场套现等。

　　此外，皮海洲还表示只有完善法律法规，才能真正做到严惩资本市场的失信行为。

　　苏渝：新股发行要考虑承受力

　　苏渝认为，证监会此次提出了要提升上市公司分红水平，包括强制分红等，另外，也提出要完善新股发行体制，“郭树清上任后的第一把火已经烧起来了，有其积极意义”。不过，对于证监会所表态的“股市波动加大并非扩容的结果”，苏渝表示也不认同。他认为，扩容是股市波动加大的原因之一，“还是比较重要的原因”。要根据市场情况来扩容，如果不考虑市场的承受力度而继续扩容，市场恐还将下跌，投资者刚刚恢复起来的信心也将再度丧失。

　　另外，在监管方面，苏渝认为还要进一步加强，要打击内幕交易，特别是虚假披露的行为。他建议，在新股发行制度方面，改变现在的伪市场化的核准制为注册制。另外，还要加强对中小投资者的保护力度，如杜绝包装上市、引入赔偿机制等。