一份权益报告+三则异动公告
普通投资者恐难理解，上半年才披星戴帽并屡屡提示巨亏退市风险的*ST昌九，下半年却以翻番涨势荣登A股大牛榜。11月15日，公司停牌宣布赣州工业投资集团即将入主，为其暴涨走势作了最佳注脚。
是否有人事先知情*ST昌九的重大变化？从股价飙涨来看，内幕交易者理应存在；但还有另一批聪明投资者——非消息灵通，只是洞悉部分A股的运作逻辑与资本生态，预见其命运轨迹。
后一批人的成功，反证*ST昌九存在明显可循的运作痕迹——冗长决策链条与微妙监管生态下信息难以保密；原控制人主动减持控股比例至30%以内为运作铺路；股价异动引发成本、风险上升与窗口期限制；通过发布利空公告等方式逆转市场预期；最终在与监管者、内幕交易者、聪明投资者等市场主体博弈中，达到各方均能接受的风险和收益平衡点。
透过*ST昌九一例，可见部分A股公司的思维逻辑——主在运作打通、辅以经营提升；由此导致投资者的思维逻辑——首重用意揣摩、次而价值分析。同类案例已有
正和股份11月16日公告，拟投资8300万元获得内蒙古敖汉旗克力代矿业有限公司34.02%股权，克力代矿业的矿种为金矿。公司由此成为A股又一家披上“涉矿”外衣的房地产公司。
“实际上，涉矿概念本来不是为正和股份打造的，而是为多伦股份准备的。”一长期跟踪两公司的投资人士对记者说。
资料显示，正和股份控股股东为广西正和实业集团，实际控制人为香港商人陈隆基。后者同时也通过多伦投资香港公司(下称“香港多伦”)，控制另一家A股上市房企多伦股份。
2011年3月至5月，多伦股份罕见出现了密集大宗减持，期间还伴随着几波交易量明显放大的股价异动。
至5月20日，多伦股份发布公告，4月7日至5月18日，控股股东香港多伦减持多伦股份1777万股，达到公司总股本的5.22%。是时，香港多伦持股比例瞬间降为31.28%。
此后，多伦股份发布2011年半年报显示，香港多伦持股比例进一步降为30.93%。“这时我们已非常关注了，伴随此前的股价异动，这极有可能又是一宗在秘密运作重大事项的案例。”上述人士对记者回忆。
至6月22日，多伦股份股价突然开始大幅飙升，短短两个月上涨150%。“6月底，我们已了解到公司确在运作重大事项，与矿产有关，但最终因为多方博弈未能顺利进行，原先准备好的公告也无法刊出。”上述人士说。
8月8日，多伦股份在未有任何利好兑现的情况下，股价冲击最高点后，因难以获得支撑而开始了此后的暴跌旅程；但同日，其“双子兄弟”正和股份却突然开始了连续六日的暴涨行情。
“当时聪明资金了解到多伦股份搞不成了，矿会让正和股份搞，因此资金调转矛头指向后者。”上述人士向记者介绍。
但从基本面上看，以6月底为准，多伦股份总股本3.4亿，股价6.17元，折算总市值约20亿元，同时伴随香港多伦控股权降至30%左右，具备 壳资源价值；而反观正和股份，总股本12.2亿，股价5.31元，折算总市值超过60亿，大股东控股比例达到72.89%，没有任何壳资源特征。
基于此，原来针对多伦股份的重组计划“迁移”到正和股份时，才变成了11月16日公告的矿产收购计划。而随着两公司股价相继暴涨，实际控制人陈隆基突然解除股权质押，拉开了高位疯狂减持套现的大幕。
再看大元股份。2009年7月起，公司当时的大股东大连实德集团通过迅猛的大宗减持，将持股比例降至30%，随后一次性将控股权对外转让。
2009年8月，上海泓泽入主后，大元股份先后用了定增收购、自有资金收购、与同业公司战略合作等多种方式，践行着转型金矿开发的战略意图。这 期间，公司股价从15元飙涨至最高44元，最新收盘在22.26元；这期间，私募、基金、投机大户轮流更替着公司股东榜；但也在这期间，公司在经营上仍依 靠卖家底勉强扭亏。而上海泓泽则已经光明正大地开始兜售所持股权，套现离场。
目前，大元股份这场耗时已达2年的“镀金”大戏日渐回归骗局本相，曾经隐秘的利益脉络逐渐浮现——这里面谁买单了谁的风险，谁又赚走了谁的钱？
最后，或可作警言的是，精于运作的公司往往是股价涨势最诱人的公司，但须知运作乃是一场小部分人为寻租获利的零和游戏——除非你足够聪明、掌握规则、洞悉人心，不然最好不要自作聪明。
是故，投资者面对运作类公司，其对外释放的任何信息，应先从目的去判断，再从经营去判断——为何此时出公告，打压股价抑或刺激股价？一份简寥公告往往隐含反复博弈的过程。公告背后是公司、公司背后是利益链上众生。
