与众多“航母型”国有上市出版集团相比，顶着“民营出版第一股”的湖南民企天舟文化（300148）更像一叶扁舟。
然而，查看天舟文化的K线图，近一月以来，16个交易日上涨，并收出8个涨停板。整个10月天舟文化上涨幅度达到56.7%，位居当月全部A股涨幅亚军，而且远远超出申万传媒板块当月21.1%的涨幅。天舟文化从名不见经传的“跟班小弟”一下子变成了领涨文化股的“带头大哥”。
多名业内人士对中国证券报记者表示，受到游资的轮番炒作，天舟文化早已“虚胖”。那它究竟有何魅力引无数游资竞折腰？公司的未来应向何处去，以此带动业绩进一步增长？
游资轮番炒作
因宏观政策的利好，文化传媒板块自10月以来整体上涨，尤其明显的是天舟文化。在十七届六中全会召开前夕，天舟文化连续4个交易日涨停，股价从13.75元飙升至20.13元，截至11月22日，股价已涨到27.45元。
但天舟文化在传媒行业表现并不起眼。有投资者指出：“首先，它是做青少年教辅发行的，与中南传媒（601098）、时代出版（600551）等国有大型出版集团相比，存在先天弱势；其次，在文化产业的细分行业中，影视动漫、新媒体行业比出版发行业受政策限制少，市场活力更强。”
有券商分析师给出的上涨理由是：公司流通盘小，操控公司股价所需资金额小，是游资轮番炒作的有利条件。而且，国家大力支持文化产业发展的政策背景成为游资“掩耳盗铃”之术。
的确，一个月时间内，几乎国内所有的著名涨停板敢死队营业部都进入了交易龙虎榜席位。记者统计发现，10月13日至11月16日，有近30家证券营业部进入龙虎榜席位；11月1日至10日7个交易日内，日换手率均超过43%。其中，中信金通证券有限责任公司杭州半山路证券营业部出现7次位居榜首。
游资也钟爱“涨停一日游”。资料显示，11月1日，华龙证券有限责任公司上海中山北二路证券营业部合计买入1276万元，11月2日累计卖出1299.8万元；11月9日，海通证券（600837）股份有限公司深圳分公司华富路证券营业部合计买入465.9万元，11月10日累计卖出474.9万元。
北京一位市场人士分析认为：“一般的游资相对较为分散，做盘一只股票，上榜营业部往往只出现在一两个特定地域。而做盘天舟文化的游资，操作步调异常一致，一个营业部扫盘、出货，然后另外一个营业部再接盘拉升再出货，营业部几乎遍布全国，说明这部分资金实力雄厚，操盘策划周密。”
公司谋划业务转型
股价与实际业绩不符。公司三季报显示，1-9月公司实现营业收入为1.78亿元，较去年同期增长21.02%；归属于上市公司股东的净利润为2881.42万元，较去年同期增长11.03%。而其上市前的招股书也显示，2008-2010年营业收入保持40%-60%的速度增长，净利润保持30%-50%的速度增长。 显然，即将上市满一年的天舟文化今年的经营情况并不如预期。另据海通证券最新研报预计，按照2012年25-30倍PE估值，天舟文化的合理价值为15-18元，其目前27元的市价已大幅偏离合理价值区间。
事实上，天舟文化自身也意识到业绩增长乏力的危机。据天舟文化相关负责人透露，目前公司正在谋划重大业务转型。公司将于12月底召开年终会议，讨论并确定公司2012年及今后一个时期的业务重点。
公司的基本思路是：压缩公司的现有主业青少年教辅；开发青少年教育培训业务，可能是办学校或者是研发培训课程；加大数字出版投入，侧重做内容和平台，与移动互联网终端合作；加快新媒体布局，拓展动漫、游戏、影视等衍生产品，但出于成本及风险考虑，公司不是涉足动漫、游戏设计与开发、影视剧拍摄，而是与产业链上的相关企业合作；继续开展全国化市场布局，在全国各省市寻找当地优质出版资源及合作伙伴，形成区域化子公司网络。
但上述人士坦承，由于新业务都存在不确定性，公司今后的利润增长点还不明朗。
天舟文化擎领涨大旗 文广传媒卷土重来
今日早盘，天舟文化（300148）擎领涨大旗，文广传媒板块卷土重来。截至10:08分，文广传媒上涨1.13%，板块内25股飘红，3股下跌。天舟文化上涨6.67%，领涨板块内股， 浙报传媒（600633）、华谊嘉信（300071）涨逾2%，中视传媒（600088）、时代出版（600551）、省广股份（002400）、歌华有线（600037）、华策影视（300133）、中文传媒（600373）、蓝色光标（300058）、新华传媒（600825）、广电网络（600831）、皖新传媒（601801）、奥飞动漫（002292）、华谊兄弟（300027）、华闻传媒（000793）等涨幅超过1%。
华龙证券分析师牛阳认为，从文化板块的题材和今后的大消费升级来看，实体经济发展趋势也比较明显，今后会有相应的政策和实际利润方面的体现，中长期依然看好文化传媒板块的后市。
中信证券（600030）对文化传媒板块的判断是“全年前低后高，并强于大市”，认为文化传媒板块在调整后会有机会，具体操作中应该等待低点进入而不是盲目追高，建议重点关注浙报传媒、粤传媒（002181）、华策影视、出版传媒（601999）、时代传媒、中南传媒（601098）、奥飞动漫、中视传媒、广电网络等。
分析人士指出，虽然有政策利好，但对公司的业绩不会产生立竿见影的影响，预计在上市公司年报公布前文化传媒板块会完成这一轮的波动。政策利好转化成公司业绩后，还可能有比较好的行情，文化产业是我国“十二五规划”中非常重要的一部分，这可能会给相关上市公司带来较广阔的发展前景。
天舟文化股价翻倍 敢死队扎堆公募基金出逃
20个交易日，股价收出8个涨停板，19次发出股票异常波动公告，名不见经传的创业板上市公司天舟文化（300148）摇身一变成了光芒四射的“文化创意”板块龙头。与众多传媒出版业的航母巨舰相比，湖南民企天舟文化更像是一叶扁舟，然而就是这条刚刚在股票市场下水的小舟，却在二级市场掀起惊涛骇浪。
一个月时间内，几乎国内所有的著名涨停板敢死队营业部，都出现在了天舟文化的成交龙虎榜上，这些营业部遍布上海、深圳、杭州、北京、武汉……
天舟文化究竟有何魅力引无数游资竞折腰？
涨停一日游
10月25日，中共中央发布《关于深化文化体制改革，推动社会主义文化大发展大繁荣若干重大问题的决定》（下称《决定》），受到消息刺激，A股市场传媒板块全线启动。值得关注的是，在《决定》发布之前的两周，天舟文化已率先连续收出4个涨停板，成为领涨传媒板块的龙头股票。
耐人寻味的是，操盘资金的大举介入似乎更像是“涨停一日游”。
以中国建银投资证券南京中央路证券营业部为例，10月13日该营业部以买入合计成交332万元位列第一，第二天将全部股票清仓累计卖出361万元。湘财证券杭州教工路证券营业部操作与中国建银投资证券南京中央路证券营业部如出一辙，在10月14日当天大笔买入1800万元，第二个交易日大手笔抛出。
根据记者统计，近一个月的时间内，出现在天舟文化成交回报榜单中的营业部遍布上海、深圳、杭州、北京、武汉等国内主要城市，其中多数营业部都出现过前一天买入，第二天即将筹码对等抛出的成交记录。
北京资深市场人士艾先生分析认为，“从成交回报来看，做盘天舟文化的不可能是公募基金或阳光私募，天舟文化股价被操纵的痕迹太过明显，合规资金没有胆量冒政策监管风险顶风作案。但一般地下性质的游资相对较为分散，做盘一只股票，上榜营业部往往只出现在一二个特定地域。而做盘天舟文化的游资，操作步调异常一致，一个营业部扫盘、出货，然后另外一个营业部再接盘拉升再出货，营业部几乎遍布全国，说明这部分资金实力雄厚，操盘策划周密。”
“可以肯定的是，在天舟文化的操作上，存在大量对敲单，筹码从一个营业部转移到另外一个营业部，在这一过程中反复推高股价。”对于天量换手，艾先生做出自己的判断。
北京某地下私募基金操盘手王蔚（化名），他所操盘的资金，曾经因挖掘新能源主题投资炒作在圈内名噪一时。作为圈里人的王蔚坦言，自己操作的资金也参与了这轮传媒概念股的炒作，但并没有炒过天舟文化。
“其实我们这些做股票的，有时候并不介意有资金跟风，股票拉升的过程中，有些关系好的资金跟进去我们是默认的，只要做得别太过分。敢做天舟文化的一定是大庄，因为没有一个反复建仓吸筹的过程，所以涨停板拉高吸货之后，必须要每天制造大成交量，不断地进行盘中T+0操作，高抛低吸，博取差价收益。”王蔚说。公募基金出逃
在游资四处煽风点火炒作传媒概念的同时，公募基金则扮演了“灭火队”的角色。
从成交回报来看，10月14日天舟文化收出第三个涨停板，有机构专用席位单向抛出761万元筹码；11月4日，两家机构专用席位分别抛出天舟文化3100万元和1900万元。
从天舟文化三季报来看，截至9月30日，共有景顺长城内需一、二号，以及金鹰中小盘增长三只公募基金持股天舟文化合计约250万股。
“基金抛出的筹码，全被游资接走了，公募基金一共也就几千万元的筹码，天舟每天换手率都接近50%，这点抛盘微不足道。”王蔚说。
实际上，经过一轮爆炒，天舟文化的动态市盈率水平已经基本达到行业峰值，公募基金离场理由充分。
天舟文化三季报显示，公司毛利率虽然有所提高，销售费用和管理费用大幅增加。由于公司规模扩张，营销、管理等方面的投入增加，销售费用、管理费用分别较去年同期增长35.87%、42.41%，公司利润增速落后于收入增长增速。一位不愿透露姓名的知名券商行业研究员，对天舟文化的产业前景判断也较为谨慎，“受到新兴网络媒体的挑战，整个出版行业增速下滑是大趋势。而从天舟文化的利润构成来看，中小学教材教辅产品占到近一半比重，而近几年，中小学生生源数量逐步降低，相关产品市场难免会受到影响。由于教材教辅产品各地方政府都采取区域保护性政策，天舟文化想要从湖南突围进军全国，短期内很难实现。”
专注于图书市场研究的北京开卷信息技术有限公司总经理孙庆国认为，“教材教辅市场全国每年总规模约在150亿元，其中民企应该占到70%左右的份额。近期监管机构出台政策整顿教材教辅市场，按照监管意图，教材教辅市场整体产量要被压缩，而相关的企业短期内面临一定压力。”
