--受益政策暖风 海通证券将成H股第二家中资券商
2011-11-25 17:02:22   来源：   评论：0 点击：

　　海通证券是继中信证券之后，第二家在香港上市的大型中资券商。资料显示，截至2010年底，以资产总额与资产净值计算，海通证券在所有中资券商中排名第二，以总收益计算则排名第三。据了解，海通证券H股的国际配售部分占95%，仅5%为公开发售。

　　业内人士称，目前市场环境对于券商股来说还是比较有利的。“10月以来的券商股板块持续走强，正好说明市场有一股能量在积极涌动，券商股是那种能够牵一发而动全身的板块，市场行情一旦起来，这一板块将直接受益。”

　　此外，近期券商行业政策利好也可谓频出。消息灵通人士称，转融通已进入倒计时，实施方案有望近期出台。此外，还有消息称，证监会正考虑允许券商开展股票回购交易等。

　　资料显示，8月19日，证监会对外公布《证券公司融资融券业务管理办法》修订草案、《证券公司融资融券业务内部控制指引》修订草案，及《转融通业务监督管理试行办法》，并向社会公开征求意见；截至9月4日征求意见结束，这些办法随时都有可能会公布。

　　有分析资料总结，券商股目前拥有两个新的优势，一是券商的资产质量的优势。目前不少优质券商均实施了IPO或再融资，使其资本实力大增，拥有庞大的现金流，如中信证券半年报显示持有现金558亿元，折合每股5.58元；广发证券则高达646亿元，折合每股22元。在货币紧缩的背景下，如此庞大的现金规模折射出券商目前上佳的资产质量，进而赋予更为乐观的估值溢价预期。

　　二是券商的金融企业属性更为乐观。《转融通业务监督管理试行办法（草案）》日前已颁布，这对证券公司转融通业务规则、转融通资金和证券来源等做出规定；而《草案》的推出，加速了对融资融券配套机制——转融通业务规则的制定，从而为该业务由试点转入常规、推广等做好必要准备。分析人士认为，这意味着券商成为真正的“金融企业”。加上券商在直接投资等业务方面的拓展，也会获得盈利能力的提升。

　　申万研究表示，发达国家融资融券交易额占到股票交易额的20%左右，日本融资融券交易比重在15-20%左右；台湾融资融券交易比重为25%左右，其中融券交易占比为5%，融资交易为20%；我国融资融券交易还处于试点阶段，交易额占比只占0.82%，将来还有巨大的发展空间。

　　在融资融券常规化等利好的预期下，此前多数时间跑输大盘的券商股，近期均领跑大市。对此，分析人士指出，虽然大盘环境的持续恶化，会给与市场走势关系最密切券商行业带来负面影响，但是转融通等利好将增加其投资价值。在政策暖风频吹的刺激下，券商股有望成为带领大市走出颓势“领路人”。

　　光大证券统计显示，在刚刚过去的第三季度中，券商在融资融券中的3项收入均呈现上升态势，环比大幅上升。这对于佣金率处于低位的券商来说，也无疑是一大亮点。

　　据报道，今年第三季度，券商在融资融券中的收益总共8.58亿元，环比上升了34.37%。其中佣金收入1.2亿元，环比上升了12.46%，融资利息收益共7.32亿元，环比上升了38.86%，融券收益约614万元，环比上升了30.72%。据券商人士表示，融资融券成为券商业务板块中的最大亮点。其预测，2011年全行业融资融券总收入将达33亿元，2012年达122亿元，增长3倍

　　公司是第一批获得融资融券业务资格的试点券商，自该业务开展以来，市场份额稳居行业前列，融资融券手续费收入及利息收入超快速的增长。

　　融资融券业务目前佣金率高达1‰的居多，交易对佣金贡献含金量高。随规模放大，该部分业务对业绩贡献将继续放大。转融后，在标的券由90个变为280个。海通证券在此业务上目前行业第一，受益最显著。客户18个月交易门槛减至6个月门槛下潜在增量达3万户，机构客户对冲策略等因素均将极大提振交易量和佣金贡献。

　　从今年以来证券公司股权在一级市场的转让市净率区间来看，目前公司二级市场的市净率与一级市场水平相若。对此，有券商分析师认为，海通证券二级市场市净率和一级市场处于相若水平，显示其估值非常安全。不管四季度股指向上或向下，海通证券均有望获得相对收益。

　　目前，海通证券传统业务现新生机稳固营收底线、新业务占先机进入稳定获利期熨平盈利周期、创新业务具备试点优势引发利润新增长契机、香港子公司业务开展稳健、H股发行将推进公司国际化。鉴于此前中信证券在H股发行路演期间有超额行业表现，海通证券此番表现因此也备受期待。