徐明徽
坐拥“山东第一黄金富矿”，冲关上市却屡遭碰壁。山东金创的上市之路，不可谓不坎坷。近日，屡败屡战的山东金创又开始了第四次上市之路。
山东金创近日在山东省环保厅披露上市环保核查补充材料，预示着公司第四次IPO计划已经开始实施。与之前相比，此次IPO募投项目有所更改。根据环保核查资料，山东金创募投项目将由原来的两个项目(收购蓬莱市大柳行金矿经营性资产项目和200吨/日投矿量金精矿综合回收技术改造项目)调整为一个项目(600吨/日多金属复杂金银矿综合回收项目)，该项目总投资约6.9亿元。
关于更改募投项目，山东金创表示，近几年随着含砷金精矿的价格增长过快，使得企业利润大幅降低，而目前国内处理含铜复杂金精矿属难处理类，类似企业相对较少，其金精矿价格相对较低，综合考虑，公司决定对已审批项目生产规模、生产工艺及生产原料均进行调整。
山东金创主要从事黄金、白银的开采和冶炼，主要产品为黄金和白银，前身系蓬莱市金创股份有限公司，公司成立初期内部职工股持股比例达35.84%。早在2007年，山东金创就欲谋求在港交所上市，但或是因其递交上市申请距离其资产重组不到3年，并涉及稀有资源等问题而搁浅。随后山东金创转战A股市场，但两战两败，2010年4月及2011年5月上会均以失败告终。
2010年4月，山东金创首次冲击A股市场之时，与蓬莱市黄金总公司之间模棱两可的关联关系，成为其上市征途上的绊脚石。山东金创控股股东金创集团为市属集体企业，主管部门为蓬莱市黄金总公司，二者存在关联交易以及担保关系。且后者是蓬莱市市属4家黄金企业之一，系行政性公司，尚未完成政企分开。业内人士分析，发审委应是以“不是实质性关联关系的理由不充分”为由，将山东金创拒之门外。
然而山东金创还是在同一个地方跌倒了两次。针对模糊不清的关联关系，山东金创2011年5月提交的招股书(申报稿)说明，蓬莱市人民政府于2010年6月发文宣布对蓬莱市黄金行业管理体制进行调整，将原黄金总公司所承担的对蓬莱市黄金行业的行政管理职能全部划归蓬莱市经济和信息化局，同时设立隶属于蓬莱市经济和信息化局的蓬莱市城镇集体企业管理办公室，将原由蓬莱市黄金总公司承担的对市属黄金集体企业的管理职能划归该办公室，并在明确了相应职能的同时强调，上述两部门仅执行黄金行业管理、监督及服务等职能，不介入企业的生产经营管理和决策。由此，黄金总公司则成为独立的市场经营实体。业内人士分析，“产权关系不明确”可能还是二次上会依旧被否的根本原因。
此外，截至2011年5月山东金创提交招股书时，公司内部职工股仍占公司总股本的20.88%。公司的历史沿革是否合法是证监会审核的重点之一。山东金创招股说明书显示，尽管金创股份成立后经过多次重组，但2000万股的内部职工股总数却一直没有改变。
有媒体报道称，根据目前托管山东金创内部职工股的山东产权登记有限责任公司出具的内部职工股股东托管名册，公司内部职工股股东人数为3164名。而《公司法》第七十九条规定，“设立股份有限公司，应当有二人以上二百人以下为发起人”；《证券法》第十条第二款则规定“向特定对象发行证券累计超过二百人的”，为公开发行。山东金创的内部职工股和上述法规相冲突。
