一家大型保险公司投资部人士的观点认为，存款准备金率要下调是政策微调的一个信号，意味着资金面宽松可期，股市应该会有一个积极的反应；但也有不同的观点认为，存款准备金率下调并不意味政策拐点出现，一位从年初开始就持“看空”观点的保险资管公司负责人说，“过快的放松货币政策反而不利于经济增长，房地产市场的稳定也是需要密切关注的。”
“剩下一个月，我们不会大卖大买。预计政策明朗，真正出现一波像样的行情，恐怕要等到明年了。”多位保险机构投资部人士表示，即将举行的中央经济工作会议将明确明年的政策和工作安排，对于机构投资者而言，春节前后或是战略性建仓的一个时机。
JP摩根Clive Brown：中国另类投资机会来自于险资和财富基金
2011年12月03日00:36 来源：上海证券报 作者：刘伟 黄金滔
JP摩根资产管理公司全球首席运营官Clive Brown昨日在第十届中国证券投资基金国际论坛上表示，中国另类投资的机会未来将主要来自于保险公司和主权财富基金。
Clive Brown说，2010年年底，中国保险投资资产达5万亿人民币。他预计，未来险资会将5万亿中25%的资金投向房产、基础设施和私募股权基金。他表示，近年来，主权财富基金发展迅速。由于传统的固定收益产品收益率太低，这促使主权财富基金重新评估其传统的资产分配，更积极地考虑所谓“风险”资产的作用。
不过，Clive Brown提醒说，各国政府和监管机构对开展另类投资需要保持警惕，应该对银行、保险公司及投资经理进行严格的审查。首先，应要求参与另类投资的银行和投资机构保持更高的透明度，并提供更多的报告；其次，这些机构应有更好的风险管理和控制，包括持有更多高质量资产，进行更严格的模拟和压力测试；最后，对于一些工具尤其是衍生品的监管标准，应该更加严格和标准化，并应加强对高管层的公共监督和问责制。
Clive Brown表示，为应对市场动荡，投资者已认识到另类投资可以提供一个长期解决方案。他介绍说，来自对英国市场125家机构的调查数据显示，他们投资组合中有20%是另类资产。而JP摩根最新的研究认为：另类投资资产占比可以达到组合的30%，其中11%为房产，7%为对冲基金，11%为私募股权基金。“这样的投资比例能够有效地止损，而不会对于收益产生巨大的影响。”
Clive Brown强调，对一些机构投资者来说，另类投资影响深远。另类投资需要更多的机制化，它会影响到这一资产类别的设计、营销、定价及客户服务。有这些优势的资产管理公司，将在竞争当中胜出。另一方面，监管者也要寻求一个平衡：既要监管好行业，又不要扼杀创新。
谈到另类投资的发展机会，Clive Brown认为，未来主要有两个方向：一是投资房产、私募股权基金等非传统产品；二是以非传统的方式来投资传统资产。
保险资金加仓消费股
2011年11月29日03:33 来源：现代快报 作者：黄蕾
投连险最近几周的仓位变动显示，相关保险资金并未出现持续加仓或减仓的举动，而是波段操作、适时调仓、配置保守，凸显出险资年底前谨慎依旧。近半个月以来，与股市唇齿相依的激进型投连险账户连续买入日常消费股，减持较多的是医疗保健股。
长期研究投连险的华宝证券方面透露，根据其对投连险仓位的测算，11月7日至11月11日这一周，剔除指数波动对激进型投连险账户有效仓位的影响，整体激进型投连险有效仓位主动加仓3.61%。但到了11月14日至11月18日这一周，有效仓位又主动减仓4.58%。 “这表明保险资金在做波段操作，年底前还是谨慎观望为主。”一家保险资产管理公司人士告诉记者，他所在公司的观点是：政策放松信号出现、经济增长回落速度放缓，利好股票市场，但由于海外经济存在不确定性，年末负面消息也可能加重投资者担忧情绪，因此股票市场的趋势性机会并不明显。“因此，我们还是需要保持警惕，防备突发事件影响。”
虽然仓位变动不大，但险资调仓举动明显，大举增仓消费股。在11月7日至11月18日这两周内，激进型投连险账户配置行业增幅最大的是日常消费行业，剔除指数波动，11月7日至11日这一周内主动加仓12.2%，11月14日至18日这一周内主动加仓17.91%。对于为何大举加仓消费股，一家外资寿险公司投资部人士称，随着CPI 涨幅如期回落，消费股表现持续可期。
值得一提的是，根据华宝证券的投连险仓位测度报告显示，截至11月18日，激进型投连险账户配置行业前三位分别是日常消费行业、金融行业、能源行业，配置风格可谓非常保守。
下调存准率 险资是否受益
2011年12月05日 08:58 康民 来源：中国保险报
□本报记者 康民
很少有人预料到，11月30日晚间，中国人民银行突然宣布，自12月5日起下调存款准备金率（以下简称存准率）0.5个百分点。这是三年来第一次下调存准率，市场预计释放资金约4000亿元。如此重大消息，使得第二天股市应声大涨，保险股一度领涨大盘。
那么，下调存准率对保险资金的运用有什么样的影响？行业内受到一致认同的观点是，下调银行存准率，利于推动资本市场的流动性，政策放松信号无疑提振了市场信心，因此，保险公司权益类投资将大为受益于股市反弹。
银保产品挤出效应改观
数据显示，中国人寿第三季度新增浮亏247亿元，前三季度累计浮亏达334亿元。另外，加上中国平安前三季投资浮亏逾170亿元，中国太保前三季投资浮亏98亿元，三家保险巨头前三季投资浮亏总计逾600亿元，仅第三季度浮亏就超过400亿元。其中，中国人寿资产浮亏额占净资产比重最高，为19%，而平安和太保分别为13.4%和15.7%。
招商证券分析师何倩认为，保险板块在今年走势一直不乐观，保费虽有增长，但投资浮亏较大，因此这一次下调存准率对保费的增长拉动有限，但对保险资金投资收益的影响更为关键。同样，另一位保险行业分析师提出，保险公司对权益类投资的浮盈或浮亏并不表现在当期已确认利润中，资本市场一旦走强，投资浮亏便能够成为浮盈，这可能就是此次保险股领涨大盘的根本原因。
事实上，这几年银根一直收紧，同时银行渠道热卖其理财产品，这些都对银保产品的销售产生了较大的挤出效应。其中的道理不言自明，银行自己的揽储任务都来不及完成，哪里还顾得上在自家的柜台上推荐保险公司的银保产品。而兴业证券有关保险行业的分析报告指出，此次下调存准率，加强了银行的存款派生功能，银行流动性改善，存贷比考核压力有所缓解，银行高息揽存压力和动力开始减退，这些因素很有可能利好在寿险占主要渠道的银保业务。
利于股市债市
除对寿险业务存在积极正面的影响之外，下调存准率对股市、债市的影响也间接让保险权益类投资受益。行业内的主流观点基本认同这样的市场逻辑——此次下调存准率0.5个百分点，在经济增速面临下滑风险的大背景下，央行此举无疑有利于提振投资者信心，启动下调存准率释放出宏观调控放松的信号，股市已开始有所反弹，保险公司权益投资将因此受益。
国泰君安分析师彭玉龙指出，虽然保险公司三季度浮亏大，但市场一旦反弹20%，就足以覆盖所有浮亏。保险股前期下跌的一个主要因素是险资持有的债券和股市资产双双下跌，而现在不仅债券先于股市出现回升，股市回升力度也较强，由此保险股资产价值也将上升，尤其中国人寿的净资产弹性最大。
兴业证券的统计显示，在保险行业投资中债券投资占比约为50%，而债券投资类比划分中约2%归类为交易性金融资产、40%归类为可供出售金融资产、58%归类为持有到期金融资产。就存量债券而言，交易性债券价格上升直接提升保险投资收益率，可供出售债券价格上升将逐步消化前三季度债市下跌导致的巨额浮亏，增厚保险公司净资产。
存准率下调后，市场资金面将得以改善，资金价格将有所下降，在此环境下债券收益率有望进一步走低，从而有利于债券市场逐步走强——而保险公司将近一半以上的投资资产都配置在债券上，债市反弹对于保险公司公允价值的恢复至关重要。具体来说，就存量债券而言，交易性债券价格上升直接提升保险投资收益率，可供出售债券价格上升将逐步消化前三季度债市下跌导致的巨额浮亏，增厚保险公司净资产。
险资收益将改善
华泰联合的研究分析报告看多保险板块，其原因在于：“较高的权益仓位使得保险板块业绩弹性大，建议积极关注板块机会。”
而国泰君安分析师彭玉龙估算，对保险股而言，如果市场有20%的反弹，从2359点反弹至 2800点，便足以覆盖所有浮亏。若股市上升10%，债市上升3%，中国人寿、中国平安、中国太保的净资产将分别上升10.3%、6.7%和3.1%。
的确，此前保险板块的估值水平已处历史低点，即使按最保守的保费假设测算，行业目前估值仍有大幅折价。而长期来看，国内保险业从密度和深度上均仍有较大上升空间，人口老龄化与城市化进程将进一步推动保险需求，行业长期增长稳定，目前估值已具有较大吸引力。这一点也获得了中信建投分析师的认同。中信建投的分析师甚至预判，保险股存在一波反弹行情。
华泰联合研究员分析说，寿险保费明年在低基数基础上有望出现平稳增长，而伴随债券和银行定存收益率的上升，保险资金的投资收益也将大幅改善。
6000亿险资将转投券商交易渠道 机构血拼佣金战
来源：中国经营报 作者：卢远香
保险公司自有席位面临清理，未来将转投券商交易通道的消息，近日在券商行业内掀起了一轮争夺保险机构的战争。
根据保监会公布的数据，截至9月底，多达6800亿元保险资金投资于A股市场。这批资金改道入市，将为券商带来约20亿元的增量佣金。在巨额佣金刺激下，各大券商展开一场关于佣金价格、分仓业务争夺的暗战。
临近年底，为了在明年争取更多的市场份额，各券商研究所所长开始出差拜访机构客户。不过，今年他们拜访的重点不再是基金、私募，而是一批保险公司。
“最近把大大小小的保险公司都跑了一遍。”陈峰是华南某大型券商研究所所长，自11月开始，他与公司机构销售部总经理一起，走访了平安、人寿、泰康、新华、嘉禾等多家保险公司，洽谈2012年的分仓业务。而这一切，源于近期沪深交易所和中登公司下发的一份有关“险资改换交易通道”的通知。
8月11日和11月14日，沪深交易所、中登公司分别向各大券商及保险公司下发《关于保险机构证券投资交易有关问题的通知》及《关于补充说明保险机构证券投资交易有关问题的通知》。根据通知，2014年前，保险的交易席位将被清理，转而通过券商渠道进行交易。券商普遍预期2012年将有望开展保险的新业务。
根据保监会10月27日公布的数据，截至今年9月底，保险业资产总额达5.72万亿元，证券投资基金和股票投资占其投资资产总额的12.8%，这意味着有近6800亿元的保险资金投资A股市场。业内人士估算，以行业内机构投资者万分之八的佣金率算，可以给券商带来20亿元左右的佣金收入。
这还是比较保守的估算。“保费每年还是净流入，假设保险资金每年按20%的速度增长，投资股市的保险资金每年新增5%，为券商带来的佣金将不断增加。”上海某大型券商副总经理江涛称，券商都对保险这块新蛋糕极为重视，一是因为保险资金规模比较大，二是因为这是新增的蛋糕。最近几年，公募基金业务始终不见增长，保险机构改道，刚好可以为券商分仓业务带来增量。
上海一家大型上市券商研究所所长周晨同样认为险资改道带来的增量非常可观。“过去几年，大型券商也与保险公司签订研究报告服务协议，一家一年支付的对价才十几万元。以后保险机构把交易通道放到券商后，单家保险机构的这笔费用可能上升至几千万元。”
这是块超过20亿元的“新蛋糕”，但行业最终能分食的蛋糕规模有多大，还要取决于佣金水平。
佣金或掀“价格战”
据多位券商研究所所长介绍，未来保险公司通过券商通道入市有两种方案，一种是保险公司在券商开设账户，通过营业部席位参与交易；第二种是像基金公司一样操作，租用券商交易席位。
“假设保险公司在营业部开户，佣金费率比较低，如万分之五、万分之三，券商可以看到账户的交易情况，但保密性无法得到保证。”陈峰称，他所接触的多家保险公司都倾向于仿照基金公司的做法，租用券商的交易席位，这样既可以绕过券商的监控，又可以获得券商提供的机构客户卖方服务。
不过，值得注意的是，虽然保险资金寄希望于享受与基金公司同等的服务标准，但却不愿意支付与基金同等的“万分之八”的席位租用费。
“佣金水平可能会谈得比较低。”江涛向《中国经营报(博客,微博)》记者表示，最近券商一直在与保险洽谈佣金费率，希望能维持基金“万分之八”的费率水准。但保险公司却认为保险资金规模大，应该在费率方面享受更优惠的折扣。
“过去保险公司大多直接租用交易所席位，以"笔"为单位核算交易成本，一年的交易费用可能还不到100万元。但如果通过券商租用席位，是以交易量计算佣金，对大型保险公司而言，每年的成本上升至几千万，甚至是上亿元。”他表示。
而基于前后交易成本的反差，很多保险公司都只愿意接受尽可能低的佣金费率，如万分之五、万分之三等。
关于佣金价格的博弈，不仅在于整个券商行业与保险业这两大机构主体，券商同业之间的争夺，也进一步拉低了佣金水准。
“有些中小券商为了抢到份额，开出万分之五甚至是万分之三的价格。但其实券商席位也需要向交易所付费，万分之五、万分之三只是交易通道的价格，不包括任何咨询服务。”陈峰直言，基金目前的交易费率普遍为千分之一，少数大基金公司是万分之八。如果佣金降到万分之三，券商则只赚业务不赚钱，根本不可能提供任何卖方服务。
“没有收入就无法覆盖研究所的成本，没办法养一批研究员进行卖方服务。”为此，陈峰认为，如果最后洽谈的佣金守不住万分之八的底线，“研究所可以直接撤掉”。
江涛持同样看法。“如果保险只愿意付出万分之五等比较低的价格，券商也会接受。但相应的，券商会将保险机构视同散户，只提供研究报告，不会提供组织调研、路演等服务。”
但据记者采访，中小型研究所还是愿意以低佣金费率来争抢客户。
“保险公司比较喜欢投资大型蓝筹品种，这方面大型研究所更有优势。但现在机构客户中，公募基金的分仓很难有增量，私募的佣金水平也比较低，保险公司已经是券商唯一能争取的机构客户。”一家位于江苏的中小型券商研究部人士称，面对险资改道这块“新蛋糕”，中小券商还是会努力尝试与保险机构洽谈，希望借助价格优势，能从中分得一杯羹。
基于券商与保险、券商同业之间的价格博弈暗战，业内人士预计险资改道带来的新增规模会比预期要小很多。“如果行业打价格战，原本是20亿元的蛋糕，最后落袋的可能还不到10亿元，为整个券商行业带来的增量就比较有限。”
陈峰比较担忧，万分之八的佣金费率，最终还是会失守。
应采访对象要求，文中采访名字为化名
暴跌险资现分歧 今年没戏看来年
⊙记者 黄蕾 ○编辑 邹靓
昨日大盘暴跌，紧接着存准率下调消息发布，作为股市生力军之一的保险资金怎么看？受访保险机构之间分歧尽显，有险企选择部分套现，有险企选择淡定不动。但一个不争的事实是，今年保险资金在股市上没有赚到钱，唯盼来年能够“咸鱼翻身”。
部分谨慎的保险机构昨日选择了“落袋为安”。一家保险机构投资部人士告诉记者，“我们出掉了几个赚钱的能源类、消费类股票，年底了，锁定利润为上策。公司给我们的要求是，能赚钱的就尽量走，其他亏着的就暂时不动。我们判断年内很难有大行情可言。”
部分受访险企则选择了观望。“跌得很莫名，我们也在找原因。”一位保险资管公司内部人士称，虽然市场传闻四起比如“国际板即将走流程”，但之后又很快得到了管理层的辟谣，而从基本面来判断，前期低点又有一定支撑。“我们的成本点位在2500点以上，作为机构投资者来说，目前并不是大举抛售的好时机。”
一家同样选择不动的外资保险公司投资部人士分析说，即使在短期大幅下跌的情形下也不必过度悲观，应该看到一些积极的因素。比如，近期监管层对股市的制度建设逐步加强，如分红、打击内幕交易等，这有利于增加A股的长期投资者。“恰逢年底，我们也比较看好高股息率股票和分红潜力股，尤其是估值低、分红稳定的蓝筹股。”
虽然对于昨日暴跌行情存在分歧，但昨日受访的多位保险资产管理公司人士一致表示，昨晚中国人民银行决定宣布从2011年12月5日起下调存款类金融机构人民币存款准备金率0.5个百分点，预计会有一波反弹行情出现。
一家大型保险公司投资部人士的观点认为，存款准备金率要下调是政策微调的一个信号，意味着资金面宽松可期，股市应该会有一个积极的反应；但也有不同的观点认为，存款准备金率下调并不意味政策拐点出现，一位从年初开始就持“看空”观点的保险资管公司负责人说，“过快的放松货币政策反而不利于经济增长，房地产市场的稳定也是需要密切关注的。”
“剩下一个月，我们不会大卖大买。预计政策明朗，真正出现一波像样的行情，恐怕要等到明年了。”多位保险机构投资部人士表示，即将举行的中央经济工作会议将明确明年的政策和工作安排，对于机构投资者而言，春节前后或是战略性建仓的一个时机。
JP摩根Clive Brown：中国另类投资机会来自于险资和财富基金
2011年12月03日00:36 来源：上海证券报 作者：刘伟 黄金滔
JP摩根资产管理公司全球首席运营官Clive Brown昨日在第十届中国证券投资基金国际论坛上表示，中国另类投资的机会未来将主要来自于保险公司和主权财富基金。
Clive Brown说，2010年年底，中国保险投资资产达5万亿人民币。他预计，未来险资会将5万亿中25%的资金投向房产、基础设施和私募股权基金。他表示，近年来，主权财富基金发展迅速。由于传统的固定收益产品收益率太低，这促使主权财富基金重新评估其传统的资产分配，更积极地考虑所谓“风险”资产的作用。
不过，Clive Brown提醒说，各国政府和监管机构对开展另类投资需要保持警惕，应该对银行、保险公司及投资经理进行严格的审查。首先，应要求参与另类投资的银行和投资机构保持更高的透明度，并提供更多的报告；其次，这些机构应有更好的风险管理和控制，包括持有更多高质量资产，进行更严格的模拟和压力测试；最后，对于一些工具尤其是衍生品的监管标准，应该更加严格和标准化，并应加强对高管层的公共监督和问责制。
Clive Brown表示，为应对市场动荡，投资者已认识到另类投资可以提供一个长期解决方案。他介绍说，来自对英国市场125家机构的调查数据显示，他们投资组合中有20%是另类资产。而JP摩根最新的研究认为：另类投资资产占比可以达到组合的30%，其中11%为房产，7%为对冲基金，11%为私募股权基金。“这样的投资比例能够有效地止损，而不会对于收益产生巨大的影响。”
Clive Brown强调，对一些机构投资者来说，另类投资影响深远。另类投资需要更多的机制化，它会影响到这一资产类别的设计、营销、定价及客户服务。有这些优势的资产管理公司，将在竞争当中胜出。另一方面，监管者也要寻求一个平衡：既要监管好行业，又不要扼杀创新。
谈到另类投资的发展机会，Clive Brown认为，未来主要有两个方向：一是投资房产、私募股权基金等非传统产品；二是以非传统的方式来投资传统资产。
保险资金加仓消费股
2011年11月29日03:33 来源：现代快报 作者：黄蕾
投连险最近几周的仓位变动显示，相关保险资金并未出现持续加仓或减仓的举动，而是波段操作、适时调仓、配置保守，凸显出险资年底前谨慎依旧。近半个月以来，与股市唇齿相依的激进型投连险账户连续买入日常消费股，减持较多的是医疗保健股。
长期研究投连险的华宝证券方面透露，根据其对投连险仓位的测算，11月7日至11月11日这一周，剔除指数波动对激进型投连险账户有效仓位的影响，整体激进型投连险有效仓位主动加仓3.61%。但到了11月14日至11月18日这一周，有效仓位又主动减仓4.58%。 “这表明保险资金在做波段操作，年底前还是谨慎观望为主。”一家保险资产管理公司人士告诉记者，他所在公司的观点是：政策放松信号出现、经济增长回落速度放缓，利好股票市场，但由于海外经济存在不确定性，年末负面消息也可能加重投资者担忧情绪，因此股票市场的趋势性机会并不明显。“因此，我们还是需要保持警惕，防备突发事件影响。”
虽然仓位变动不大，但险资调仓举动明显，大举增仓消费股。在11月7日至11月18日这两周内，激进型投连险账户配置行业增幅最大的是日常消费行业，剔除指数波动，11月7日至11日这一周内主动加仓12.2%，11月14日至18日这一周内主动加仓17.91%。对于为何大举加仓消费股，一家外资寿险公司投资部人士称，随着CPI 涨幅如期回落，消费股表现持续可期。
值得一提的是，根据华宝证券的投连险仓位测度报告显示，截至11月18日，激进型投连险账户配置行业前三位分别是日常消费行业、金融行业、能源行业，配置风格可谓非常保守。
6000亿险资将转投券商交易渠道 机构血拼佣金战
来源：中国经营报 作者：卢远香
保险公司自有席位面临清理，未来将转投券商交易通道的消息，近日在券商行业内掀起了一轮争夺保险机构的战争。
根据保监会公布的数据，截至9月底，多达6800亿元保险资金投资于A股市场。这批资金改道入市，将为券商带来约20亿元的增量佣金。在巨额佣金刺激下，各大券商展开一场关于佣金价格、分仓业务争夺的暗战。
临近年底，为了在明年争取更多的市场份额，各券商研究所所长开始出差拜访机构客户。不过，今年他们拜访的重点不再是基金、私募，而是一批保险公司。
“最近把大大小小的保险公司都跑了一遍。”陈峰是华南某大型券商研究所所长，自11月开始，他与公司机构销售部总经理一起，走访了平安、人寿、泰康、新华、嘉禾等多家保险公司，洽谈2012年的分仓业务。而这一切，源于近期沪深交易所和中登公司下发的一份有关“险资改换交易通道”的通知。
8月11日和11月14日，沪深交易所、中登公司分别向各大券商及保险公司下发《关于保险机构证券投资交易有关问题的通知》及《关于补充说明保险机构证券投资交易有关问题的通知》。根据通知，2014年前，保险的交易席位将被清理，转而通过券商渠道进行交易。券商普遍预期2012年将有望开展保险的新业务。
根据保监会10月27日公布的数据，截至今年9月底，保险业资产总额达5.72万亿元，证券投资基金和股票投资占其投资资产总额的12.8%，这意味着有近6800亿元的保险资金投资A股市场。业内人士估算，以行业内机构投资者万分之八的佣金率算，可以给券商带来20亿元左右的佣金收入。
这还是比较保守的估算。“保费每年还是净流入，假设保险资金每年按20%的速度增长，投资股市的保险资金每年新增5%，为券商带来的佣金将不断增加。”上海某大型券商副总经理江涛称，券商都对保险这块新蛋糕极为重视，一是因为保险资金规模比较大，二是因为这是新增的蛋糕。最近几年，公募基金业务始终不见增长，保险机构改道，刚好可以为券商分仓业务带来增量。
上海一家大型上市券商研究所所长周晨同样认为险资改道带来的增量非常可观。“过去几年，大型券商也与保险公司签订研究报告服务协议，一家一年支付的对价才十几万元。以后保险机构把交易通道放到券商后，单家保险机构的这笔费用可能上升至几千万元。”
这是块超过20亿元的“新蛋糕”，但行业最终能分食的蛋糕规模有多大，还要取决于佣金水平。
佣金或掀“价格战”
据多位券商研究所所长介绍，未来保险公司通过券商通道入市有两种方案，一种是保险公司在券商开设账户，通过营业部席位参与交易；第二种是像基金公司一样操作，租用券商交易席位。
“假设保险公司在营业部开户，佣金费率比较低，如万分之五、万分之三，券商可以看到账户的交易情况，但保密性无法得到保证。”陈峰称，他所接触的多家保险公司都倾向于仿照基金公司的做法，租用券商的交易席位，这样既可以绕过券商的监控，又可以获得券商提供的机构客户卖方服务。
不过，值得注意的是，虽然保险资金寄希望于享受与基金公司同等的服务标准，但却不愿意支付与基金同等的“万分之八”的席位租用费。
“佣金水平可能会谈得比较低。”江涛向《中国经营报(博客,微博)》记者表示，最近券商一直在与保险洽谈佣金费率，希望能维持基金“万分之八”的费率水准。但保险公司却认为保险资金规模大，应该在费率方面享受更优惠的折扣。
“过去保险公司大多直接租用交易所席位，以"笔"为单位核算交易成本，一年的交易费用可能还不到100万元。但如果通过券商租用席位，是以交易量计算佣金，对大型保险公司而言，每年的成本上升至几千万，甚至是上亿元。”他表示。
而基于前后交易成本的反差，很多保险公司都只愿意接受尽可能低的佣金费率，如万分之五、万分之三等。
关于佣金价格的博弈，不仅在于整个券商行业与保险业这两大机构主体，券商同业之间的争夺，也进一步拉低了佣金水准。
“有些中小券商为了抢到份额，开出万分之五甚至是万分之三的价格。但其实券商席位也需要向交易所付费，万分之五、万分之三只是交易通道的价格，不包括任何咨询服务。”陈峰直言，基金目前的交易费率普遍为千分之一，少数大基金公司是万分之八。如果佣金降到万分之三，券商则只赚业务不赚钱，根本不可能提供任何卖方服务。
“没有收入就无法覆盖研究所的成本，没办法养一批研究员进行卖方服务。”为此，陈峰认为，如果最后洽谈的佣金守不住万分之八的底线，“研究所可以直接撤掉”。
江涛持同样看法。“如果保险只愿意付出万分之五等比较低的价格，券商也会接受。但相应的，券商会将保险机构视同散户，只提供研究报告，不会提供组织调研、路演等服务。”
但据记者采访，中小型研究所还是愿意以低佣金费率来争抢客户。
“保险公司比较喜欢投资大型蓝筹品种，这方面大型研究所更有优势。但现在机构客户中，公募基金的分仓很难有增量，私募的佣金水平也比较低，保险公司已经是券商唯一能争取的机构客户。”一家位于江苏的中小型券商研究部人士称，面对险资改道这块“新蛋糕”，中小券商还是会努力尝试与保险机构洽谈，希望借助价格优势，能从中分得一杯羹。
基于券商与保险、券商同业之间的价格博弈暗战，业内人士预计险资改道带来的新增规模会比预期要小很多。“如果行业打价格战，原本是20亿元的蛋糕，最后落袋的可能还不到10亿元，为整个券商行业带来的增量就比较有限。”
陈峰比较担忧，万分之八的佣金费率，最终还是会失守。
应采访对象要求，文中采访名字为化名
暴跌险资现分歧 今年没戏看来年
⊙记者 黄蕾 ○编辑 邹靓
昨日大盘暴跌，紧接着存准率下调消息发布，作为股市生力军之一的保险资金怎么看？受访保险机构之间分歧尽显，有险企选择部分套现，有险企选择淡定不动。但一个不争的事实是，今年保险资金在股市上没有赚到钱，唯盼来年能够“咸鱼翻身”。
部分谨慎的保险机构昨日选择了“落袋为安”。一家保险机构投资部人士告诉记者，“我们出掉了几个赚钱的能源类、消费类股票，年底了，锁定利润为上策。公司给我们的要求是，能赚钱的就尽量走，其他亏着的就暂时不动。我们判断年内很难有大行情可言。”
部分受访险企则选择了观望。“跌得很莫名，我们也在找原因。”一位保险资管公司内部人士称，虽然市场传闻四起比如“国际板即将走流程”，但之后又很快得到了管理层的辟谣，而从基本面来判断，前期低点又有一定支撑。“我们的成本点位在2500点以上，作为机构投资者来说，目前并不是大举抛售的好时机。”
一家同样选择不动的外资保险公司投资部人士分析说，即使在短期大幅下跌的情形下也不必过度悲观，应该看到一些积极的因素。比如，近期监管层对股市的制度建设逐步加强，如分红、打击内幕交易等，这有利于增加A股的长期投资者。“恰逢年底，我们也比较看好高股息率股票和分红潜力股，尤其是估值低、分红稳定的蓝筹股。”
虽然对于昨日暴跌行情存在分歧，但昨日受访的多位保险资产管理公司人士一致表示，昨晚中国人民银行决定宣布从2011年12月5日起下调存款类金融机构人民币存款准备金率0.5个百分点，预计会有一波反弹行情出现。
一家大型保险公司投资部人士的观点认为，存款准备金率要下调是政策微调的一个信号，意味着资金面宽松可期，股市应该会有一个积极的反应；但也有不同的观点认为，存款准备金率下调并不意味政策拐点出现，一位从年初开始就持“看空”观点的保险资管公司负责人说，“过快的放松货币政策反而不利于经济增长，房地产市场的稳定也是需要密切关注的。”
“剩下一个月，我们不会大卖大买。预计政策明朗，真正出现一波像样的行情，恐怕要等到明年了。”多位保险机构投资部人士表示，即将举行的中央经济工作会议将明确明年的政策和工作安排，对于机构投资者而言，春节前后或是战略性建仓的一个时机。
JP摩根Clive Brown：中国另类投资机会来自于险资和财富基金
2011年12月03日00:36 来源：上海证券报 作者：刘伟 黄金滔
JP摩根资产管理公司全球首席运营官Clive Brown昨日在第十届中国证券投资基金国际论坛上表示，中国另类投资的机会未来将主要来自于保险公司和主权财富基金。
Clive Brown说，2010年年底，中国保险投资资产达5万亿人民币。他预计，未来险资会将5万亿中25%的资金投向房产、基础设施和私募股权基金。他表示，近年来，主权财富基金发展迅速。由于传统的固定收益产品收益率太低，这促使主权财富基金重新评估其传统的资产分配，更积极地考虑所谓“风险”资产的作用。
不过，Clive Brown提醒说，各国政府和监管机构对开展另类投资需要保持警惕，应该对银行、保险公司及投资经理进行严格的审查。首先，应要求参与另类投资的银行和投资机构保持更高的透明度，并提供更多的报告；其次，这些机构应有更好的风险管理和控制，包括持有更多高质量资产，进行更严格的模拟和压力测试；最后，对于一些工具尤其是衍生品的监管标准，应该更加严格和标准化，并应加强对高管层的公共监督和问责制。
Clive Brown表示，为应对市场动荡，投资者已认识到另类投资可以提供一个长期解决方案。他介绍说，来自对英国市场125家机构的调查数据显示，他们投资组合中有20%是另类资产。而JP摩根最新的研究认为：另类投资资产占比可以达到组合的30%，其中11%为房产，7%为对冲基金，11%为私募股权基金。“这样的投资比例能够有效地止损，而不会对于收益产生巨大的影响。”
Clive Brown强调，对一些机构投资者来说，另类投资影响深远。另类投资需要更多的机制化，它会影响到这一资产类别的设计、营销、定价及客户服务。有这些优势的资产管理公司，将在竞争当中胜出。另一方面，监管者也要寻求一个平衡：既要监管好行业，又不要扼杀创新。
谈到另类投资的发展机会，Clive Brown认为，未来主要有两个方向：一是投资房产、私募股权基金等非传统产品；二是以非传统的方式来投资传统资产。
保险资金加仓消费股
2011年11月29日03:33 来源：现代快报 作者：黄蕾
投连险最近几周的仓位变动显示，相关保险资金并未出现持续加仓或减仓的举动，而是波段操作、适时调仓、配置保守，凸显出险资年底前谨慎依旧。近半个月以来，与股市唇齿相依的激进型投连险账户连续买入日常消费股，减持较多的是医疗保健股。
长期研究投连险的华宝证券方面透露，根据其对投连险仓位的测算，11月7日至11月11日这一周，剔除指数波动对激进型投连险账户有效仓位的影响，整体激进型投连险有效仓位主动加仓3.61%。但到了11月14日至11月18日这一周，有效仓位又主动减仓4.58%。 “这表明保险资金在做波段操作，年底前还是谨慎观望为主。”一家保险资产管理公司人士告诉记者，他所在公司的观点是：政策放松信号出现、经济增长回落速度放缓，利好股票市场，但由于海外经济存在不确定性，年末负面消息也可能加重投资者担忧情绪，因此股票市场的趋势性机会并不明显。“因此，我们还是需要保持警惕，防备突发事件影响。”
虽然仓位变动不大，但险资调仓举动明显，大举增仓消费股。在11月7日至11月18日这两周内，激进型投连险账户配置行业增幅最大的是日常消费行业，剔除指数波动，11月7日至11日这一周内主动加仓12.2%，11月14日至18日这一周内主动加仓17.91%。对于为何大举加仓消费股，一家外资寿险公司投资部人士称，随着CPI 涨幅如期回落，消费股表现持续可期。
值得一提的是，根据华宝证券的投连险仓位测度报告显示，截至11月18日，激进型投连险账户配置行业前三位分别是日常消费行业、金融行业、能源行业，配置风格可谓非常保守。
暴跌险资现分歧 今年没戏看来年
⊙记者 黄蕾 ○编辑 邹靓
昨日大盘暴跌，紧接着存准率下调消息发布，作为股市生力军之一的保险资金怎么看？受访保险机构之间分歧尽显，有险企选择部分套现，有险企选择淡定不动。但一个不争的事实是，今年保险资金在股市上没有赚到钱，唯盼来年能够“咸鱼翻身”。
部分谨慎的保险机构昨日选择了“落袋为安”。一家保险机构投资部人士告诉记者，“我们出掉了几个赚钱的能源类、消费类股票，年底了，锁定利润为上策。公司给我们的要求是，能赚钱的就尽量走，其他亏着的就暂时不动。我们判断年内很难有大行情可言。”
部分受访险企则选择了观望。“跌得很莫名，我们也在找原因。”一位保险资管公司内部人士称，虽然市场传闻四起比如“国际板即将走流程”，但之后又很快得到了管理层的辟谣，而从基本面来判断，前期低点又有一定支撑。“我们的成本点位在2500点以上，作为机构投资者来说，目前并不是大举抛售的好时机。”
一家同样选择不动的外资保险公司投资部人士分析说，即使在短期大幅下跌的情形下也不必过度悲观，应该看到一些积极的因素。比如，近期监管层对股市的制度建设逐步加强，如分红、打击内幕交易等，这有利于增加A股的长期投资者。“恰逢年底，我们也比较看好高股息率股票和分红潜力股，尤其是估值低、分红稳定的蓝筹股。”
虽然对于昨日暴跌行情存在分歧，但昨日受访的多位保险资产管理公司人士一致表示，昨晚中国人民银行决定宣布从2011年12月5日起下调存款类金融机构人民币存款准备金率0.5个百分点，预计会有一波反弹行情出现。
一家大型保险公司投资部人士的观点认为，存款准备金率要下调是政策微调的一个信号，意味着资金面宽松可期，股市应该会有一个积极的反应；但也有不同的观点认为，存款准备金率下调并不意味政策拐点出现，一位从年初开始就持“看空”观点的保险资管公司负责人说，“过快的放松货币政策反而不利于经济增长，房地产市场的稳定也是需要密切关注的。”
“剩下一个月，我们不会大卖大买。预计政策明朗，真正出现一波像样的行情，恐怕要等到明年了。”多位保险机构投资部人士表示，即将举行的中央经济工作会议将明确明年的政策和工作安排，对于机构投资者而言，春节前后或是战略性建仓的一个时机。
JP摩根Clive Brown：中国另类投资机会来自于险资和财富基金
2011年12月03日00:36 来源：上海证券报 作者：刘伟 黄金滔
JP摩根资产管理公司全球首席运营官Clive Brown昨日在第十届中国证券投资基金国际论坛上表示，中国另类投资的机会未来将主要来自于保险公司和主权财富基金。
Clive Brown说，2010年年底，中国保险投资资产达5万亿人民币。他预计，未来险资会将5万亿中25%的资金投向房产、基础设施和私募股权基金。他表示，近年来，主权财富基金发展迅速。由于传统的固定收益产品收益率太低，这促使主权财富基金重新评估其传统的资产分配，更积极地考虑所谓“风险”资产的作用。
不过，Clive Brown提醒说，各国政府和监管机构对开展另类投资需要保持警惕，应该对银行、保险公司及投资经理进行严格的审查。首先，应要求参与另类投资的银行和投资机构保持更高的透明度，并提供更多的报告；其次，这些机构应有更好的风险管理和控制，包括持有更多高质量资产，进行更严格的模拟和压力测试；最后，对于一些工具尤其是衍生品的监管标准，应该更加严格和标准化，并应加强对高管层的公共监督和问责制。
Clive Brown表示，为应对市场动荡，投资者已认识到另类投资可以提供一个长期解决方案。他介绍说，来自对英国市场125家机构的调查数据显示，他们投资组合中有20%是另类资产。而JP摩根最新的研究认为：另类投资资产占比可以达到组合的30%，其中11%为房产，7%为对冲基金，11%为私募股权基金。“这样的投资比例能够有效地止损，而不会对于收益产生巨大的影响。”
Clive Brown强调，对一些机构投资者来说，另类投资影响深远。另类投资需要更多的机制化，它会影响到这一资产类别的设计、营销、定价及客户服务。有这些优势的资产管理公司，将在竞争当中胜出。另一方面，监管者也要寻求一个平衡：既要监管好行业，又不要扼杀创新。
谈到另类投资的发展机会，Clive Brown认为，未来主要有两个方向：一是投资房产、私募股权基金等非传统产品；二是以非传统的方式来投资传统资产。
