近日，银行间市场各期限资金价格全面上涨。在银行间质押式回购市场上，各期限回购利率平均约上涨超过50基点。其中，除国庆节前的隔夜回购加权利率、7天回购加权利率小幅上涨(涨幅约30-40基点)外，跨季跨节的14天和3个月的回购加权利率涨幅最大，达到89基点及170基点，但14天品种的成交大幅放量至321亿元，显示资金紧张主要还是集中在9月底和10月初。
我们认为，市场资金在9月后期资金面有望再度趋紧，主要有几方面的影响：银行为应对季末考核需拉存款，造成资金回流银行；国庆节前的取现需求使银行的超储资金减少；中国水电在9月底拟IPO募资173亿元，将给市场资金面带来影响；10月5日将要上缴准备金等。
沪指在9月20日下破前期低点2437点后，9月21日在金融股等大盘股带动下大幅反弹，但昨日又被打回原形。近期随着美国货币政策和财政政策调整空间已不大，市场预期美国采取某种形式的量化宽松几乎是必然，时间点有可能会在9月底或10月底的美联储会议召开时。在此背景下，部分的上游资源型企业和早周期行业将有可能短期受益。预计市场在9月底或国庆节后的10月中或存波段性的交易机会，有望在外围转好且止跌回稳后有所表现，但年内难有较大上涨空间。
由此，预计非周期行业在前期涨势较大的影响下未来涨幅相对有限，可适当关注周期行业股票的表现。地产、金融等行业估值已至历史低位，预计中短期向下风险不大，若美国和中国的政策有实质性放松，这类行业股票应具有较强的股价弹性。另外，也可以关注下游耐用消费行业，如房地产、汽车等，以及上游资源类行业，如有色金属、煤炭等。
当然，我们再三强调，由于经济出现衰退，欧债危机及美国经济下滑风险仍然较大，市场并不具备中长期上涨趋势机会，此类的“挖坑行情”也只是短期的交易机会。在未来市场整体估值下降趋势已然形成的情况下，控制仓位和慎重选择品种，仍是投资者首要考虑的。
