展望：短期不悲观，中期不确定，反弹博弈累，反转仍需熬
短期我们不悲观，仍维持11 月之前是相对好的博弈反弹的时间窗口。
首先，海外危机对A 股的影响边际效应递减，如果欧元区真的解体则直接重演08 年雷曼倒闭的一幕大危机，但是，我们判断，这种概率小。虽然欧盟领袖在解决希腊债务危机问题上存在分歧，会有波折，但是最终会妥协、导致欧元区短期崩不了，中期好不了，不断折腾，这有助于国庆长假之后投资者情绪的阶段性修复。
第二，情绪指标、产业资本增减持指标已反映了短期阶段性底部有望来临。
第三，9 月底至10 月资金面稍有喘息。
中期不确定、反转仍然遥远，我们密切关注的民间金融链条的风险正开始显性化。
面对越来越难操作的反弹，乌云蔽日，跌不深涨不高，是种煎熬，或许只对相对收益者还有些排名方面的意义。因此，我们愿意从中期的角度来做一些讨论。
近期我们去温州等地进行调研民间资金风险问题，更坚定了此前的判断，11 月之后民间资金面将更紧，包括季节性因素、保证金补缴准备金的集中缴款，特别是以高利贷为特征的民间资金链断裂风险加速释放。
高利贷-房地产信托-房地产-
投资策略：认准大方向，淡定做投资
首先，对于不想折腾反弹的谨慎型投资者，可选择轻松投资的态度。1）当前经济环比从类滞胀走向衰退的阶段，保持仓位防御。2）适当配置高分红、低估值的类债券蓝筹股；成长性确定的战略性资产（消费性成长股、大农业、战略性资源等）只要估值回落到有吸引力的位置，也可以不畏惧多杀多及宏观经济层面的利空而勇敢逢低买入；中小型企业在经济回落时业绩波动大、风险大，需精选、防止业绩大变脸。
其次，对于希望参与跌深反弹的进取型投资者，9 月底开始到11 月之前的这段时间内，产生跌深反弹行情的概率较大，可关注水利、
