事件：
根据近日与超威动力管理层的沟通，我们得知，公司近日与行业内另一铅酸动力电池制造龙头企业一起下调了其产品出厂价，即高标号电池每块出厂价格平均下调15元人民币，低标号电池每块出厂价格平均下调10元。产品售价下调的决定自10月10日正式生效。
点评：
超威动力此次主动下调其产品出厂价格主要是为释放下游客户被压抑的需求。由于铅占了铅酸动力电池原材料成本的70%-80%(2010年，铅占原材料成本72%)，故铅酸动力电池的市场价格与铅的价格走势密切相关。传统上，铅酸动力电池制造商经常把铅的价格上涨或下跌作为其产品提价或实施优惠政策进行促销的理由，经销商亦习惯上依据铅的价格走势来判断供应商是否存在调价的可能性并据此安排库存。由于前期市场缺货的状态令铅酸动力电池的零售价格大幅攀升，抑制了部分需求(部分电动自行车主面对较高的铅酸动力电池价格选择了推迟更换电池或对旧电池进行维修)，加上近期铅价出现了一定程度的回调(沪铅价格已由年初的17,100元/吨下降至10月份的14,750元/吨)，四季度又是传统的铅酸动力电池销售淡季，故经销商普遍预期铅酸动力电池的售价在四季度可能会有所回调，他们刻意推迟其订单下达时间，以降低其库存水平。受此影响，铅酸动力电池的销售出现了旺季不旺的情形。9月份，超威动力的电池销量约为420万支，比我们先前的预期稍差。
根据超威动力的产能规划，公司的山东二期和江西项目将于今年下半年投产，预计年底产能将达到4,672万只；2012年的产能将进一步增至6,000万只以上。为抢占市场占有率，为日后的产能充分利用做准备，公司联合其竞争对手主动选择了降价，以释放目前被压抑的一些潜在需求。
投资建议：由于血铅事件频频发生，环保部门对铅酸电池行业进行整顿。据业界人士预计，全国铅酸电池行业至少50%-60%的产能受到影响，故我们维持之前的判断，即行业已经反转同城315投诉产经，龙头企业将显著受益。但受超威动力产品价格下降影响，我们分别下调前期对超威动力收入及盈利预测的14%和14.2%，并降其目标价至4.72港元，相当于公司8倍的2011年预测市盈率。目标价较现价约有66.8%的上升空间，故我们重申其买入投资评级。
