我国投资增速放缓的信号正不断显现：投资要求回报率持续走高、信贷偏紧投资资金不足、新开工项目和施工项目减少。分行业看同城315投诉产经，占总投资超过70%的制造业、房地产、铁路公路、市政投资增速将呈现不同程度下滑，这导致我国四季度投资增速加速回落。
先行指标共振 投资减速成定局
企业投资意愿与投资要求回报率密切相关，投资要求回报率提高，投资意愿将显著下降。年初以来，国内通胀预期强烈，政府紧缩调控不断发力，商品价格波动剧烈，投资风险增大，使得投资要求回报率连续走高。7月份我国一年期贷款利率为6.56%，通胀率高达6.5%，据此估算投资要求回报率在13%以上。
与高投资要求回报率相比，我国同期的实际投资回报率偏低。上半年我国规模以上工业主营业务收入利润率为6.2%，主营成本利润率为7.3%，远远低于投资要求回报率。在38个行业大类中，只有石油和天然气开采业、烟草制品业、煤炭开采业、黑色金属矿采选业、医药制造业、饮料制造业和其他矿采选业等8个行业主营成本利润率超过13%，燃气生产和供应业为11.2%，其余行业均在10%以下。利润率高的行业大多属于垄断性行业，而竞争性行业实际利润率远低于投资要求回报率，投资意愿偏弱，投资增长受到抑制。
投资需求不仅受投资意愿影响，也与资金数量有关，脱离资金增长的投资增长难以持续。一般而言，当资金来源增速低于投资完成额增速时，往往意味着投资资金链紧张，将影响下一阶段投资完成额增速。不过，资金来源增速变动向投资增速传导存在时滞。经验表明，投资完成额的增长相对资金来源增长约有6个月滞后期。政府出于通胀忧虑，对下半年信贷资金的调控很难马上放松。我们判断，上半年资金面偏紧的制约作用很可能延续至下半年，带动投资增速下行。
投资需求通过项目施工落地，因此投资项目数量变动成为衡量投资增速变动的又一重要先行指标。经验表明，新开工项目个数减少，将会引起投资增速下滑。今年1-7月，我国新开工项目个数和施工项目个数双双减少，这还是1997年以来的第一次（1998年仅出现在12月），其对投资增速的影响已有所显现――7月份非房地产投资增速已经回落到19.9%，实际增长速度回落到12.4%。我们判断下半年这一趋势仍将持续。
房地产投资趋缓 “铁公基”踩刹车
下半年PPI回落或难避免，主要基于以下理由：首先，欧美经济不景气将影响我国下半年出口需求，并带动国际大宗商品价格走低，引起输入型原材料价格下跌；其次，6、7月份我国投资和消费需求增速持续放缓，对PPI运行的反作用将于下半年释放；最后，PPI翘尾因素将逐月走低。在以上因素共同影响下，下半年PPI有望逐月回落。
PPI走低将挤压企业利润，但单独来看，下半年我国制造业还面临着上游成本上升、下流需求放缓、环境与安全约束强化、资金偏紧、产成品库存高企等五大问题，因此制造业利润增速将会明显下降。由于PPI、企业利润与制造业投资存在联动关系，故可以推断下半年我国制造业投资增速将走低。
