神秘股东突击入股
从最新招股说明书了解到，2009年12月12日，万润精化第五大股东恒力工贸与河南秉原汇赢创业投资有限公司(下称“秉原投资”)签订股权转让协议，将其持有的万润精化312.8万股股份(占万润精化总股本的3.03%)以每股13元的价格，转让给秉原投资。初略计算，若万润精化成功上市，以2010年每股收益0.97元计算，按同类上市公司50倍的市盈率，秉原投资账面盈利在1.11亿元之上。
秉原投资成立于2009年8月26日，距离其入股万润精化不到4个月，注册资本3000万元，其中自然人康玛水出资1560万元，占注册资本的52%，秉原投资控股有限公司(下称“秉原控股”)占注册资本的48%。
公开资料显示，康玛水为郑州市第十二届政协常委、生茂光电科技股份有限公司董事长，曾在郑州市高新技术产业开发区投资兴建光电固态照明产业化项目。
在万润精化2010年上会前夕披露的招股书中，对秉原投资的股东康玛水有详细的描述。但在最新招股书中，康玛水没有再出现。
2010年9月，万润精化首次冲关被否之后，秉原投资的股权也发生了变化。根据中原高速(2.94,0.00,0.00%)2010年年报披露的信息，2010年12月，秉原控股将所持有的秉原投资的股权全部转让给上海秉原吉股权投资发展中心(有限合伙)(下称“上海秉原吉”)。上海秉原吉是由秉原控股、河南平原控股集团股份有限公司(下称“平原控股”)、朱晓鸥为有限合伙人的合伙制企业，上述三者认缴比例分别为40.48%、58.50%、1.01%。该企业2010年12月8日才取得合伙企业营业执照，这距离万润精化向证监会提出上市申请不足1年。
上述第五大股东秉原投资股权变动——如此重要的信息，万润精化并没有在最新申报稿中披露。诸多潜伏其中的资本大鳄，其目的无非是获取万润精化上市后的巨大利益，但万润精化为何甘愿做送上门的“肥肉”，个中缘由，尚待解释。
公司发展前景也要打问号
抛开突击入股不谈，通过对万润精化经营策略、财务风险控制等多个方面的考察，不难发现，万润精化在这些方面并未作出多少改善。
面对一家客户高度集中、利润成长性并不突出、财务风险凸显的公司同城315投诉产经，目前又将面临外部经济环境恶化的尴尬境地，其发展前景到底如何，得打个大大的问号。
经营独立性依然不保
目前，万润精化的主营收入九成左右来自于三家公司，有分析人士指出，不管出于何种原因，主营收入集中在三家客户身上，公司的经营独立性不保。
应收账款比例上升有玄机
万润精化营收账款比例不断上升，这难脱人为操纵嫌疑。对于2009年应收账款周转率指标的剧烈变化，万润精化曾给出这样的解释：随着世界经济回暖，2009年年末较前三季度销售量有所增加，货款未在年末收回造成应收账款增加；受金融危机影响，公司2009年收入有所下降。
当前经济形势并不乐观，因此应收账款总额的增加似乎显得有些合情合理。但财务分析人士指出，应收账款就好比一个小可任由打扮的小女孩，需要的时候，调整应收账款的总额，可以让财报变得更好看。
利润变动如“坐过山车”
盈利持续性还是不能保证，这是万润精化不得不面临的一个尴尬现状。
据万润精化公告显示，公司2008年、2009年、2010年和2011年上半年净利润分别为9362.43万元、6339.93万元、9980.23万元和7714.20万。从中不难看出，2009年的净利润远远低于2008年；虽然今年上半年净利润已经达到7714.20万元，但由于目前形势不容乐观，因此能否超过去年实现一定比例的增长幅度，现在还难以下结论。
财务分析人士指出，利润变化起伏不定，这难免会让人对其经营能力持怀疑态度。
另一个让人感到有些担忧的是，反映万润精化短期偿债能力的速动比率并不理想。招股书显示，2011年上半年，速动比率为0.55倍，稍高于2010年底的0.44倍，但低于1倍的预警值。这表明其短期偿债压力增大，如果不能快速销售存货，将面临巨大偿债压力。
