在空头肆虐的苦海之中，股民终于盼来政策救生圈。上周，汇金宣布斥资近2亿元增持四大国有银行股票，国务院出台扶持小微企业的九大金融及财税政策，再加上希腊债务危机缓和导致欧美股市大涨，沪综指终于告别此前连跌五周的弱势，上周大涨3．06%，重新收复2400点大关。不过，在技术性反弹之后，A股能否迎来一波中期上涨行情呢？
政策微调催生反弹行情
自从4月18日摸高3067点年内新高之后，沪综指进入漫长调整期，趋势性下跌通道已然形成。要扭转空头思维，往往需九牛二虎之力。
上周二，汇金增持四大行的利好消息，扛不过资源税出台的利空，沪综指当日高开低走，收盘仅上涨0．16%。相比之下，2008年9月19日和2009年10月9日汇金增持利好公布之后，沪综指当天分别暴涨9．54%和4．76%。
调查结果显示，有69%的人认为，汇金增持行为传递积极政策信号和估值底部信号。不过，由于汇金本身持有四大行比例已高，大智慧分析师谢祖平认为，这“限制了增持的空间，其增持行为更多是表明一种态度，即通过少量增持来稳定市场预期”。
投资者需要股市政策表态，更期待影响股市运行规律的货币政策转暖。上周三，国务院出利好扶持小微企业，沪综指因此大涨3．04%，刷写年内单日涨幅新纪录。招商证券（600999）分析师谢亚轩和赵文利认为，“这是政策的微调，能有效缓解实体经济资金紧张的程度，遏制民间的高利贷，让经济恢复到良性运转的轨道中。”汇丰大中华区首席经济学家屈宏斌判断，这“意味着长达12个月的货币紧缩政策结束。局部放松拉开序幕，以便在控通胀和保增长取得平衡”。
连续的利好出炉，被一些市场人士视为政策救市“组合拳”出现。后续利好是否会陆续出台？英大证券研究所所长李大霄的判断是“源源不绝”。“在通胀压力逐渐下行的情况下，估计货币政策不会进一步收紧，而将进入一个观察和相机抉择阶段，政府会择机做出一些调整，如对银根进行局部性的松动来应对宏观经济的走势。”
通胀增速减缓股市看涨
货币政策微调信号，让沪综指终于摆脱连跌五周的低迷。可是，上周的反弹行情能否演变成中期大涨行情呢？多数专家认为，关键要看货币政策是否全面转向。
过去两年来最困扰市场的通胀指数，上周亦有步入下降通道之势。9月CPI同比涨幅回落至6．1%，涨幅为4个月来最小。国联证券分析师金少华认为，增幅数据符合市场预期，主流观点是未来货币政策将适度放宽，这为市场酝酿一波中级行情提供了政策基础。
不过，多数机构认为，货币政策有微调无拐点。西南证券（600369）首席经济学家王剑辉认为，宏观政策仍将处于观察期，没有到放松的时刻，但显然也没有必要再进一步收紧了。屈宏斌则称，由于通胀只是趋于缓和，全面宽松的货币政策不会出现，但央行已开始实施选择性的宽松措施。
9月份通胀增速有所回落，可是，离年内增速控制在4%这个国家容忍范围，仍有较大差距。经济学家韩志国认为，中国目前的通胀水平仍处于高位，货币政策在四季度没有放松的可能。如果在此时放松货币政策，势必会引发物价与房价的新一轮暴涨。
政策拐点何时能出现呢？申银万国证券分析师李慧勇和孟祥娟在《2011年秋季宏观报告》中认为，年内经济增长问题不大，通胀回落但仍在高位，政策放松的可能性不大。
“明年一、二季度之间政策放松的概率较大。”申银万国做出这一预测的理由是――受地产调控和世界经济增速下滑的影响，明年一、二季度经济增长率超预期下滑的概率较大，同时，届时CPI涨幅也将回落到政府容忍范围（4%）以内。短期来看，对于9月6．1%的通胀同比增速，申万认为，“这与多数人的预期相近。既然在预期之中，暂时也难有超预期的行情，大盘呈现漫不经心的徘徊。”
