运作团队“空前绝后”，上市前后内忧外患
新华保险上市有点险？
《中国经济周刊》记者 李妍|北京报道
香槟和礼炮已就绪，A股市场的第4只保险股终于等来了华丽登场的时刻。
“新华保险已经开始内部的、非公开的路演，招股说明书马上就会公布，A股和H股上市会在今年年内完成。据说，通过证监会基本上已无悬念，只是具体日程表的调整问题。”一直关注新华人寿保险股份有限公司(下称“新华保险”)上市历程的业内人士李晨(化名)向《中国经济周刊》透露说。
新华保险的“上市梦”真正始于2009年。这一年，空降的新任董事长康典，“以一种大无畏的精神”开始了大刀阔斧的改革。“一切都看上去很美。”接近新华保险高层的王瑞(化名)在接受《中国经济周刊》采访时评价说。
不过，王瑞指出，“其历史遗留问题和现实困境都难以解决。”新华保险积重难返，历史沉疴过多，上市后新的盈利点也并不明确，“很多人都不看好。”
康典和他的“黄金搭档”们
2009年12月，62岁的康典入主新华保险，担任董事长一职。“他是一个懂经济、懂金融的人，而且经验、人脉丰富，官场、商场、资本市场无所不知。”王瑞评价说。
康典接手新华保险之初就明确了目标，“新华保险必须上市！”王瑞认为，还有两年就面临退休的康典将新华保险的上市作为职业生涯的完美结点，所以他不遗余力、志在必得。
据中国保险监督管理委员会(下称“保监会”)数据，新华保险2010年保费收入突破930亿元，名列寿险市场第三位。今年1—9月，新华保险原保费收入达743.6亿元，位居寿险市场第四位，领先第五名近200亿元。康典今年年初曾公开表示，“我们的目标是5年内做成中国最优秀的寿险集团之一。”
王瑞透露，康典一直很重视员工激励制度，这让其他保险公司的业务员艳羡不已。“去年8月冲保费时，为激励代理人，新华保险提出‘5万美国游’(完成5万标准保费就能前往美国旅游)的口号，业内轰动。”
2009年底，国有独资公司——中央汇金投资有限责任公司以每股8.71元的价格接盘新华保险38.82%股权，成为备受关注的“金牌大股东”。曾经一筹莫展的新华保险突然变得“财大气粗”起来。2010年11月，新华保险启动了总额达140亿元的增资扩股计划。增资完成后，“金三角”的股东架构在业内名噪一时：新加入者包括股权占17.27%的大型国企——宝钢集团有限公司和股权占20%的外资方——苏黎世保险公司。
紧接着，麦肯锡、埃森哲等咨询机构被邀为座上宾，“开始为新华保险理顺管理体制和业务流程。”为新华保险提供上市服务的审计师、法律顾问、精算顾问等中介商们也陆续悉数到场。“一切都是为上市做准备。”王瑞回忆说。
2010年8月，康典首次对外公布：“2011年，新华保险要在A股、H股全部上市，准备程度已经OK，预计6月份上市成功。”据王瑞介绍，增资之前，新华保险就已成立了专门上市筹备部门。
“运作团队可谓空前绝后。”李晨对此感慨不已。据他介绍，为新华保险上市运筹帷幄的包括美银美林集团、法巴银行、中国国际金融有限公司、德意志银行、高盛集团、汇丰银行、摩根大通集团，以及国投瑞银基金管理有限公司，其中，中国国际金融有限公司和国投瑞银基金管理有限公司担任A股和H股发行的总协调、A股IPO的保荐人和主承销商。此外，渣打银行(微博)和中银国际将担任其IPO的财务顾问。
2011年6月，受资本市场大环境不利的影响，新华保险的“登陆计划”被迫搁置。
10月24日，保监会副主席陈文辉表示：“保监会准备研究建立更加完善的资本补充机制；放松对传统寿险、 和服务相结合，新华保险并没有想清楚。”李晨认为，新华保险将多年储蓄的地皮用来做养老地产，“是缺乏逻辑性的。”
此外，资本大环境不景气，市场担心大盘股陆续出场集资，A股“疲惫不堪”。而目前市况波动，业绩已过了高峰期的险企，不宜以进取价上市。“最近，险企在资本市场上不是很受欢迎。”李晨认为。A+H股同步上市的新华保险将集资额由原定40亿美元(约255亿元人民币)，大幅削减至24亿美元(约153亿元人民币)，缩水近半。
“不会那么低的，应该在30亿~35亿美元之间。”李晨认为，“新华保险的发行价格有可能定在30元人民币/股，甚至40元人民币/股，如果按照2010年新华人寿实现净利润22.5亿元人民币，以目前总股本26亿股计算，每股收益达0.86元人民币，那么，30元人民币/股的市盈率约为34.9倍，显示估值并不低。”
“无论如何，上市初期，新华保险都会保持一个稳步增长的势头。”王瑞认为，“毕竟筹措已久，政策利好，新华保险应该有一个开门红。”但他也表示，新华保险的诸多问题，“很容易出现资金链断裂和业绩快速下滑的情况，更可怕的是，一旦出现内乱和违规，就可能是灭顶之灾。”
