本报记者 陶盈舟 北京报道
曾经被视为全球融资者天堂的中国资本市场如今变得越来越严苛。
11月9日，中国证监会披露，经过发审委的审核，当天同时申请的4家企业中，有1家企业被否决，其他3家公司顺利通过IPO申请。“上市被否”这一幕，在今年的资本市场上已经屡见不鲜。
“很显然，和过去相比，如今对于企业IPO的审核更为严格。”一位不愿透露姓名的业内人士向本报记者透露。
英大研究所所长李大霄看来，“这只是正常的审批速度”，没有必要用更加严格的要求来控制企业的上市速度，因为每家企业的审核标准都不相同，因此在审核时遇到不同的问题当然要区别对待。
但不管怎样，现在更多企业担心的是，能否顺利过会。
“按照以往的经验，一旦被否，二次上会就还要等时机，尽管通过的几率更大。但什么时候轮到你，还很难说。”上述业内人士表示。
不过，不管有没有成功过会，企业自身都要为上市前的这些准备支付巨额的资金，对于它们来说，无论是IPO被否还是二次上会，实际上，最终的买单者还是企业。因为无论保荐人还是券商，他们基本都是从企业这里收取佣金的，有所不同的是，成功上市与否会影响他们的佣金数额，但稳赚不赔，是肯定的。
过会黑色十一月
对于刚刚经历过IPO被否以及等待过会的企业来说，2011年的11月无疑是黑色的，因为几乎每次过会，都会有企业宣布被否。
11月2日到11月9日，总计过会的8家企业中，只有4家顺利过关，过会率仅有50%。尤其是在11月2日，4家送审企业中只有一家成功过会。
此外，即将过会的卡奴迪路服饰 上披露，神舟电脑IPO被否，消息一出，不少市场人士认为，神舟电脑的被否与预期成长性不足有很大关系。因为这已经是该公司第三次冲击上市，也是创业板迄今为止最大的一单IPO。
无独有偶，更早前，科恒实业的首发申请同样未获通过，理由也是成长性不足。
按照《创业板上市管理暂行办法》，创业板上市公司门槛为：净利润条件要求最近两年连续盈利，最近两年净利润累计不少于1000万元；或者最近一年盈利，净利润不少于500万元，最近一年营业收入不少于5000万元，最近两年营业收入增长率不低于30%。
而在汉鼎咨询统计的2009年创业板IPO被否理由中，企业缺乏独立性、持续盈利能力以及自主创新能力、信息披露、规范运作等都是未能过会的原因。其中，因持续盈利能力以及自主创新能力原因而被否的占到了53.44%，超过半数。
令人疑惑的是，既然财务数据可能存在不足，为何不等企业有了更好的财务数据再进行IPO，而不是一而再，再而三地冲击上市，然后失败呢？
理由很明显，为了钱。 “一方面有些企业确实是缺钱，需要通过上市融资来继续发展壮大；另一方面就是保荐人、券商的推荐和过度包装。除此之外，有PE或是VC背景的企业对于上市的压力更大，因为投资人需要高额的退出回报。”上述PE投资经理表示，一些企业甚至不排除是在相关机构保证自身业绩的前提下被提早IPO，而且能早点上市，企业何乐不为呢？
更重要的是，对于保荐人和券商来说，企业IPO可以说是一笔稳赚不赔的业务，因为通常情况下，企业进行IPO，都需要进行上市审计报告、法律事务以及路演等诸多事项，而相关机构为企业提供上市服务，从中得到的佣金往往是按照募资金额的比例抽成或是分阶段付费的。
也就是说，即便企业上市不成功，前期的佣金他们也拿到了，IPO成功与否，决定的是佣金的多少，而不是零收益，但从目前的市场环境来看，IPO被否率居高不下，这就意味着某种程度上，这些被否企业其实是赔了夫人又折兵，而赚钱的恐怕只有其他人了。
