李建乔
为了洗脱利润输送的嫌疑以通过IPO审核，四川龙蟒钛业股份有限公司(以下简称“龙蟒钛业”)重组四川龙蟒矿冶有限责任公司(以下简称“龙蟒矿冶”)，将其变成全资子公司。
日前，四川省 。但是仍未能说服发审委。
日前，龙蟒钛业再次冲刺IPO，龙蟒矿业以全资子公司的身份出现在环保核查申请中。至此，龙蟒集团与龙蟒钛业之间，围绕龙蟒矿冶股权此消彼长的持股问题划上句号。
大股东吃亏？
龙蟒集团为何不早点把在龙蟒矿冶的股权转让给龙蟒钛业，好让龙蟒钛业顺利上市？有分析人士认为，“迟迟不能斩断龙蟒钛业和龙蟒矿冶之间利润输送潜在通道的最大阻力是龙蟒集团实际控制人李家权。”
2009年龙蟒钛业筹备上市时，李家权通过独资公司万汇缘持有龙蟒集团65.08%的股权；龙蟒集团持有龙蟒钛业75%股权；龙蟒集团持有龙蟒矿冶58%股权，另外李家权还通过其他公司间接持有龙蟒矿冶约10%股权。故李家权为龙蟒集团、龙蟒钛业、龙蟒矿冶的实际控制人。
李家权不愿意把矿冶公司注入拟上市公司的原因是虽然龙蟒矿冶公司盈利前景好，在2008年，龙蟒钛业净利润1.2亿元，龙蟒矿冶净利润为1.5亿元。
且龙蟒矿冶正处于建设期间，盈利能力还未完全释放。今年9月份编制完成的上市环境保护核查技术报告显示，龙蟒矿冶“年处理钒钛磁铁原矿300万吨选矿技改项目”、“新增100万吨/年铁精矿生产线技改工程”处于建设阶段，“100万吨/年钒钛磁铁精矿选矿示范工程”处于报建阶段。
不过，据记者了解，在龙蟒钛业最后一次受让龙蟒矿冶股权时，评估机构对龙蟒矿冶的净资产评估价格不足5亿元，并以评估价转让给龙蟒钛业。
而龙蟒钛业在龙蟒矿冶面前则是庞然大物。最近一次上市备查资料显示：龙蟒钛业重组龙蟒矿冶后，拥有总资产(合并报表)31.6亿元，资产负债率45%；2010 年实现销售收入17.9亿元，净利润3.96亿元。
杨柱梁说，此次股权低价转让，主要是为了提高钛业公司的独立经营能力，矿冶公司的股东肯定吃了亏。
杨柱梁并未透露股权划转是采用现金支付还是以股权支付。不过，2009年申报上市的材料中，股本为2亿股，此次的申报材料中，股本变为2.868亿股。分析人士认为，支付股权的可能性比较大。
实际控制人李家权是否在重组中吃了亏，还很难下定论。以李家权独资的成都万汇缘投资公司为例，以前在矿冶公司中持股10%，把股权转让给龙蟒钛业后，虽然在矿冶公司中对应的股权比例减少，但是钛业公司上市之后，钛业股权会有比较好的溢价。正如保荐券商西南证券(微博)投资银行部任强所说，“募集资金使现有股东的账面每股净资产大比例提升，同时股东价值按照市场价格衡量，个人财富快速膨胀。”
